报讯 在全球经济格局不断演变的背景下，餐饮业作为消费市场的重要支柱，其发展状况一直受到各界的密切关注。近日，致同中国发布了最新的致同行业咨询洞察——《零售与快消行业：餐饮业的新趋势》报告，对当前中国餐饮行业的市场规模、特点及未来发展趋势等内容进行了梳理与分享。
餐饮企业在2023年成功实现了收入与利润的双增长，在快速迭代的餐饮市场中取得显著的成绩。然而，面对传统业务吸引力下降的风险，如何寻找并建立第二增长曲线，以保持持续的增长动力，成为大型餐饮企业在2024年需要应对的主要挑战。
报告认为，展望2024年，餐饮百强企业内部的分化现象将进一步加大，同时，受到市场观望情绪和二级市场估值体系下行的影响，餐饮企业的上市热潮有所降温，上市进程显著放缓。尽管如此，市场对餐饮业的需求依然存在。预计到2024年，餐饮市场将继续保持“下沉”趋势，朝着更加平民化、品牌化和社区化的方向发展。在这一过程中，店面扩张的步伐可能会放缓，大型餐厅趋向于开设小型分店，而小型餐厅则注重标准化和优化盈利模式，以实现自营连锁企业的稳健扩张。
在经营策略方面，报告认为以下几个趋势值得关注，一是消费周期V.S餐饮发展：客单价下移，迎合消费习惯；二是单店效率V.S规模扩张：谨慎快速扩张，关注单店效率；三是融资助力V.S自身发展：融资难度增加，预期要符合市场水平；四是传统单店V.S新模式店：200平方米左右的高坪效小店成为主打模式；五是传统激励V.S股权激励：店面合伙人计划成为对基本执行管理层激励的主流机制。（记者 闫立良）
（编辑 张明富）
1世纪经济报道记者 马婷婷 北京报道
餐饮连锁企业淡出投融资圈的视野已久。
近日，徽菜连锁品牌“小菜园”宣布完成数千万美元融资，投资方为加华资本。虽然小菜园在全国开设了400多家直营店，已经成为了国内徽菜连锁的龙头，但从公开信息来看，这还是小菜园成立以来的首轮融资。
当前，国内餐饮连锁品牌的生存境况可谓大相径庭，虽有小菜园、夸父炸串、麻六记这样的品牌逆势增长，也有赛百味大面积关店，拉面新贵们的高估值难以为继，老乡鸡冲击IPO久未成功等现象。
因此，无论餐饮连锁品牌的经营现状，还是他们在资本市场的表现，都让VC/PE们对这一消费细分领域的出手越来越谨慎。
多位消费行业的投资人都对记者表示，对于餐饮连锁品牌，目前只是“保持关注”，并没有太好的出手机会。
仍有品牌在逆势增长
近年来，由于复杂的国内外环境，餐饮行业整体表现渗淡，即使是消费复苏预期强烈的2023年，这一现状也尚未发生趋势性改变。
金鼎资本创始合伙人王亦颉在接受21世纪经济报道记者采访时表示，进入2023年，虽然对于餐饮行业来说，短期的不利因素已经消除，但从长期来看，无论是人工成本的增加，还是消费者愈加理性的消费行为，都对市场上餐饮企业的经营效率提出了更高的要求。
那么逆势增长的品牌究竟做对了什么?
以夸父炸串为例，其门店数量与2021年最新一轮融资时相比，实现了800%增长。分析原因，王亦颉认为，在产品端，夸父十分重视产品研发能力和专业团队的搭建，供应链持续精进，自建工厂、仓配、物流深度整合；在营销端，其门店形象、营销引流，都在不断优化，组织方面，组织力以及全链路数字化能力等方面都在不断升级。
开店数量和营收同时增长的小菜园，也在产品能力和门店经营层面不断打磨。加华资本分析，小菜园在供应链层面，围绕门店布局，建立了高效的采购、央厨与仓配网络，为全国门店提供一站式保障服务；在数字化层面，上马了SAP等信息系统，利用数字化工具提升门店运营效率和企业治理水平。
“极致的单店模型已经成为创业者和投资人共同追求的目标，类似一人食、小规模聚餐的店型越来越占据市场主流。”王亦颉进一步分析道，这样的连锁品牌，通常具有店型小、SKU少等特点，其工业化程度和经营效率都会更高，因而也成为在消费低迷时期仍然能够逆势开店和增长的主力军。
拥有了极致的单店模型，企业才能有健康的现金流去扩张。在扩张的过程中，特别是在进行全国性扩张时，企业要做到立足于当地，从产品到运营不断优化和迭代，以全面提高门店效率。其中，一个具备“万店”潜力的经营模型，其数字化能力非常重要。与此同时，在品牌定位上，这些企业也更加精准，能够做到为消费者植入品类心智。
谈到餐饮行业的前景，王亦颉表示，相对于中国巨大的餐饮消费市场，中国的连锁餐饮品牌数量严重不足，相对于成熟市场，我们的连锁化率还有很大的提升空间。未来一定还会有更多的品牌出现和成长，因此，好的品类和优秀的品牌仍然是我们未来关注的方向。
餐饮企业A股上市难 高估值难以为继
餐饮企业的艰难不仅体现在经营上，也同样反应于资本市场。
今年2月1日，中国证监会发布就《首次公开发行股票注册管理办法（征求意见稿）》，2月17日正式公布并实施。此前被疯传的IPO行业红绿灯虽未出现其中，在对主板的定位中规定，“主板突出‘大盘蓝筹’特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。”在发行条件中，也仅有业务完整、持续经营、合法合规等综合要求。因此不少业内人士认为，后续还有出台细则的可能。
在投资机构眼中，对于行业壁垒较低的大众消费类企业，如食品、餐饮连锁等企业A股上市受限的预期并未改变，VC/PE对于此类企业的投资也保持较为审慎的态度。
CVSource投中数据统计显示，今年以来，截至3月21日，中国餐饮行业发生的融资事件仅为31笔，即使是与市场情绪最为低迷的2022年相比，仍然同比减少了约14%。
同样，IPO方面连锁餐饮品牌的进展也较为缓慢，进入2023年，在全面注册制下，老乡鸡、老娘舅重新向交易所提交IPO材料，继续抢夺A股的中式快餐第一股。其中，老乡鸡曾在2022年10月第一次获证监会反馈意见，证监会对其毛利率持续下滑、食品安全、实控人行贿等多个问题提出问询。
餐饮企业在A股上市难由来已久，因此尽管港股市场的流动性和估值水平并不理想，大部分消费企业仍会首选港股上市。启信宝信息显示，小菜园的实控人为小菜园香港控股有限公司。
一二级市场的低迷直接影响了餐饮创业企业的估值，2021年消费行业受捧的场景不再，曾经在上市前创下615亿天价估值的卫龙、以及投资人集体看好的新茶饮们，在无法与估值匹配的经营业绩面前，开始重新思考消费行业的估值逻辑。某消费行业VC投资人对记者表示，整个餐饮行业的估值的确有很大的下滑，创业者融资也十分艰难，有一些项目投资方甚至可以以净资产的价格投进去。
对于消费行业面临的一二级市场双杀局面，王亦颉强调，当前，A股对于餐饮企业确实不太友好，对于资本而言，必须重新考虑退出周期的问题。但从另一个角度来看，投资市场对于餐饮企业估值日渐回归理性，则更有利于整个行业回归商业本质，与盲目扩张相比，餐饮企业应更加注重实际的经营效率。
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023年11月13日，据上交所官网披露，老娘舅餐饮股份有限公司（以下简称“老娘舅”）主板IPO审核状态已“终止”。终止审核的原因是，公司保荐人撤销保荐。
此前2022年7月5日，老娘舅首次预披露招股书，拟沪市主板上市，并在2023年2月28日平移到上交所受理，3月29日公司收到问询，11月13日终止审核。
老娘舅此次上交所主板IPO计划融资金额为8.32亿元。其中，4.21亿元用于连锁门店建设项目、3.07亿元用于供应链综合基地建设项目、0.44亿元用于信息化系统升级项目、0.60亿用于品牌推广项目。
随着近期A股IPO阶段性收紧，先是老乡鸡，后是老娘舅，越来越多的餐饮企业IPO折戟。
业务集中在长三角
作为中式餐饮连锁，老娘舅成立于2000年，以经营“老娘舅”品牌标准化、高品质的新中式连锁快餐为主营业务。以“米饭要讲究，就吃老娘舅”为品牌定位，形成了以江南口味为特征、米饭套餐为代表、兼顾多元美食餐品的“老娘舅”品牌新中式餐饮服务。
老娘舅如今的收入集中于长三角地区，存在销售区域较为集中的风险。数据显示，老娘舅96%以上收入来自直营门店的餐饮经营收入，公司直营门店主要分布在浙江、上海、江苏、安徽四个省份/直辖市，其中浙江区域收入占各期餐饮门店经营收入的比例分别为54.08%、56.88%、57.13%和60.46%，占比最高。
招股书显示，老娘舅在长三角区域共开设了391家“老娘舅”品牌连锁中式快餐门店，报告期内，老娘舅门店集中于长三角地区，浙江省、江苏省、上海市及安徽省。截至报告期末，公司已分别拥有直营门店和加盟门店368家和23家，并主要开设于长三角区域，2022年6月末在浙江、江苏、上海、安徽直营门店数量分别为203家、120家、39家和6家；其中，浙江省内门店主要集中于杭州、湖州、宁波和嘉兴四地，江苏省内门店主要集中于南京、苏州两地。
营收方面，2019年、2020年、2021年和2022年上半年，老娘舅的营业收入分别为12.22亿、12.07亿、15.25亿和6.27亿元人民币，净利润分别为6576.53万、2175.54万、6384.70万和75.10万元人民币。
对比起同赛道的老乡鸡和乡村基，老娘舅的营收规模明显要小很多。2022年上半年，老乡鸡实现营收20.11亿元，净利润为7611.69万元。2022年全年，乡村基实现营收47.06亿元，净利润为3083.8万元。
值得注意的是，此次老娘舅上市还签了对赌协议。2020年9月和11月，老娘舅曾两次通过增资扩股引进机构投资者，募集总资金2亿元，同时，老娘舅创始人杨国民与各投资方签署对赌协议，约定将在2022年年底前递交上市材料或者2025年完成IPO上市，如果上市申请被撤回、驳回、被不予审核、不予核准，杨国民、老娘舅有义务回购投资机构持有的部分或全部股份。
截至招股说明书签署日，杨国民直接持有公司39.58%股份，为公司控股股东。杨国民和杨峻珲父子二人合计控制公司53.09%的股份，为公司实际控制人。
餐饮上市难
在今年IPO收紧的影响下，今年第三季度“衣食住”行业中有不少企业IPO终止。
其中就包括和老娘舅同一赛道争夺“中餐连锁第一股”的安徽老乡鸡。除此之外，山东德州扒鸡股份有限公司、安徽老乡鸡餐饮股份有限公司、八马茶业股份有限公司、沃隆食品、鲜美来等均在今年终止了IPO。
8月28日，老乡鸡餐饮股份有限公司主动撤回了A股上市申请；9月4日沃隆食品终止了IPO；9月6日，鲜美来在坚持半年后终止了IPO；9月25日德州扒鸡也终止IPO；9月28日深交所披露，八马茶业第二次撤回首发申请。乡村基则选择港股上市，其于2022年1月向港交所递交上市申请，在经历两次招股书失效后，又于2023年4月重新递交了招股书，目前招股书再次失效。
据Wind数据统计，2023年第三季度共有91只新股上市，募资总额达1139.658亿元，环比第二季度IPO首发家数、募资总额均有所下降。撤否方面，三季度共有74家企业撤否。其中，衣食住IPO撤否情况较为突出。8月14日至9月28日之间，12家“衣食住”企业IPO终止。其中，4家“衣食住”企业在8月撤回IPO申请材料，9月，更是高达8家“衣食住”企业撤单。
随着大家对衣食住行的品质提升，食品安全问题也被监管部门重点关注。例如，老乡鸡申报材料显示，报告期内存在较多投诉。监管部门要求公司说明各个环节的产品质量及食品安全的内部控制制度是否健全并得到有效执行，补充说明经销商、原材料供应商、外协加工厂商是否获得了食品生产经营许可，同时说明是否存在产品质量问题或食品安全事故等。
未来，随着消费者饮食偏好的变化以及市场竞争的加剧，中餐赛道的企业若未能持续推出适销对路的新餐品，餐品口味、品类滞后于消费者的需求变化，将对企业维持存量市场、拓展增量业务及经营业绩与盈利能力产生不利影响。
面对不断收紧的监管情况，中式餐饮企业仍需要更加稳定的业绩和过硬的品质才能帮助其穿越周期。
（责任编辑：韩宜珈 ）
来源：和讯股票 韩宜珈
