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老娘舅转战北交所:对赌协议压身 营收严重依赖江浙沪地区

来源:餐饮加盟
作者:小吃加盟·发布时间 2025-10-13
核心提示:国网财经3月1日讯(记者 陈琼)在A股主板上市无望之后,中式快餐连锁企业老娘舅餐饮股份有限公司(以下简称“老娘舅”)转战北交所。

国网财经3月1日讯(记者 陈琼)在A股主板上市无望之后,中式快餐连锁企业老娘舅餐饮股份有限公司(以下简称“老娘舅”)转战北交所。2月27日晚间,老娘舅发布公告称,2月26日,浙江证监局受理公司提交的首次公开发行股票并在北交所上市的辅导备案申请,公司进入辅导阶段,辅导备案日期为2024年2月26日,辅导机构为中信证券。

香颂资本执行董事沈萌指出,A股上不去,到港股的话市场状况也不够理想,但投资者或许有较大的退出或流通需求,所以北交所是比较能够平衡各种需求的选择。2023年后,随着全面注册制的落地以及A股阶段性收紧IPO等,餐饮企业A股上市之路越来越难,老乡鸡、德州扒鸡等公司纷纷叫停A股IPO。

老娘舅资本之路一波三折。2022年7月5日,老娘舅向上交所递交招股书,申请主板上市,拟募集资金8.32亿元,拟公开发行的股份占发行后总股本的比例不低于15%。2023年11月13日,上交所发布关于终止对老娘舅主板上市审核的决定,终止审核的原因是保荐人中信证券撤销保荐材料。

2024年2月22日,老娘舅餐饮股份有限公司在新三板挂牌,所属层级为“基础层”。在新三板挂牌的第二天就火速宣布启动在北交所的上市辅导,可见公司寻求上市心切。

上市急切源于老娘舅此前签订的对赌协议。老娘舅在公开转让说明书披露到, 2020年9月至10月期间,老娘舅曾两次通过增资扩股,引进机构投资者,筹集了约2亿元的资金,老娘舅创始人杨国民则跟各个投资方签署了包含对赌条款的增资协议,如果老娘舅未能在2025年底前完成IPO上市,投资方有权要求对赌义务人回购其股权。

据老娘舅在新三板挂牌的公开转让说明书显示,2021年、2022年和2023年上半年,该公司的营收分别是15.249亿元、14.237亿元、7.996亿元,同期分别实现净利润6384.7万元、3640.32万元和4546.56万元,期间业绩波动主要系受公共卫生事件影响所致。

招股说明书显示,截至2023年上半年末,共有402家门店,其中直营门店379家、加盟门店23家,其门店主要分布于浙江省、江苏省、上海市及安徽省。老娘舅在招股书里也表示,公司96%以上收入来自江浙沪的直营门店餐饮经营收入,其中,来自浙江区域的收入占比最高,占各期餐饮门店经营收入的比例近一半以上。

(责任编辑:王擎宇)

者 | 马越

编辑 | 牙韩翔

疫情之下的餐饮行业,依然有品牌们频频向资本市场发起冲击。

7月5日,证监会网站披露了老娘舅餐饮股份有限公司(以下简称“老娘舅”)的招股说明书,该公司拟在沪市主板上市。

早在2000年就成立的老娘舅,是一家主营中式快餐业务的公司。这家公司以“米饭要讲究,就吃老娘舅”为品牌定位,主打江南特色口味,用连锁快餐的标准化模式,开发了以招牌米饭、中餐主菜为中心,辅以汤羹、蔬菜及小吃为营养搭配的堂食套餐与外卖简餐产品。

在定价上,老娘舅主要面向大众消费者提供平价中式快餐产品,主菜的单价通常在15元至20元之间,套餐的单价通常在20至40元之间。

从经营业绩上看,这家公司在2020年及2021年受新冠疫情影响较为明显。

2019年至2021年度,老娘舅营业收入分别为12.22亿元、12.07亿元和15.25亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为6517.46万元、2070.75万元和6299.22万元。

对此老娘舅在招股书中解释称,2020年度公司营业收入较上年度下降,净利润较上年度大幅下降,主要系受上半年大规模疫情防控影响;随着疫情防控进入常态化,2021年度净 利润显著回升,但交通枢纽、展会类门店仍受到疫情较大影响,同时下半年亦有较多门店经营受到局部地区疫情点状爆发影响。

疫情对餐饮行业的冲击明显,但同时也促成了餐饮企业资本化发展。老娘舅之外,近年来排队等待上市的餐饮品牌还包括绿茶、捞王,以及同为中式快餐连锁的老乡鸡和乡村基。

消费频次、标准化程度和可复制性都比较高的中式快餐,成为近年来颇受资本青睐的品类。

根据招商证券报告显示,2016年至2019 年,中国快餐行业的市场规模复合增长率达到了10.4%,预计到2025年,快餐行业市场规模将达到1.8万亿规模。国联证券研究所报告,以收入口径计,2020年中式快餐连锁化率为25.9%。

在头部餐饮企业的带领下,中式快餐门店运营、原材料采购、烹饪制作工序的标准化程度 正逐步提升。随着中央厨房和供应链的配套完善,智能化生产设备的应用引入,头部餐饮企业的经营规模将逐步扩大,行业连锁化率将进一步提升。

不过如同其他冲击上市的中式快餐企业,老娘舅短期内也依然无法解决区域破圈的难题。

老娘舅的门店主要集中在长三角区域。招股书显示,截至2021年底公司在长三角区域共开设了388家“老娘舅”品牌连锁中式快餐门店,其中涵盖364家直营门店和24家加盟门店 。根据老娘舅的规划,其将在未来3年内累计新增300家门店。

从城市属性来看,老娘舅以新一线城市为根基,积极向一线城市进军,向二线、三线城市下沉。2020年以来,老娘舅在新一线和二线城市的单店营收低于三线及以下城市,一方面系前者新开门店相对较多、新开门店经营业绩存在爬坡期,另一方面系因三线及以下城市疫情确诊人数较少,经营业绩基本未受疫情影响。

在招股书中,老娘舅提到未来将形成立足长三角,面向全国的经营格局。然而如同市场上的其他区域化餐饮,尽管老娘舅在长三角区域形成了较高的市场知名度和品牌影响力,但它的知名度与影响力几乎从未“出圈”。

与其他冲击上市的中式快餐相比,老娘舅的门店数量更少,也更加区域化。

老乡鸡截至2021年底拥有991家直营门店,其中安徽区域就有619家;乡村基从重庆起家,早期以川渝为核心市场,后来推出副牌“大米先生”,拓展至湖北、湖南、上海地区,截至2021年9月30日,乡村基和大米先生直营餐厅数量达到1145家。

从眼下的数据来看,和主要竞争对手相比,老娘舅在目前覆盖的区域门店数量上占据优势。但可以预见的是,以江浙沪为核心的华东地区未来或将成为这类中式快餐激烈竞争的市场。

比如老乡鸡计划斥资6亿元人民币在上海设立华东总部,且随着后续上海生产加工基地的建设并投入使用,预计将进一步加大华东和周边地区的市场覆盖;而在老乡鸡2022年开放加盟的7个城市中,有6个位于江苏,可以预计它未来在江苏的门店有明显增长。

而老娘舅面向长三角以外地区经营拓展的能力,尚待进一步验证。

月27日,老娘舅餐饮股份有限公司公告,于2月6日与中信证券签署了关于向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市之辅导协议,辅导机构为中信证券。公司目前为基础层挂牌公司,须进入创新层后方可申报公开发行股票并在北交所上市,公司存在因未能进入创新层而无法申报的风险。公司目前挂牌尚不满12个月,公司须在挂牌满12个月后,方可申报公开发行股票并在北交所上市。

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