对近日国务院金融稳定发展委员会（简称金融委）和证监会召开的一系列会议，9月3日，东吴证券首席经济学家陈李在接受中国证券报记者采访时表示，资本市场的改革会逐渐由点到面的推广。目前科创板改革措施运行良好，未来在科创板实施的一系列改革措施，例如放开IPO的定价权和给券商更大的自主配售权等方面，都可能会逐渐应用到整个资本市场，对A股市场也有望带来积极影响。

“尽管我国目前面临的外围形式比较复杂，但资本市场开放进度是良好的。只要我们继续愿意开放资本市场，开放金融行业，A股融入全球化的进程，就不会因为外部环境产生任何阻碍。换言之，只要我们愿意敞开胸怀面向全球投资者，相信全球资本市场是愿意接纳和融合A股市场的，也一定会为A股带来更多的活水之源。”陈李指出，过去A股市场最大的困惑就是一直缺少长期资金，如果能够引入长期的海外资本留在市场上，A股的未来就会更加光明。

值得关注的是，金融委会议强调，要实施积极的财政政策，把财政政策与货币金融政策更好地结合起来。金融部门继续做好支持地方政府专项债发行相关工作。

陈李指出，财政政策与货币金融政策更好地结合起来是非常重要的。他坦言，当前市场上，我国民间投资力量都比较谨慎，这就需要财政政策来指导社会资本的投向，所以财政政策和货币政策一定要配合起来实施才可以。

本文源自中国证券报

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对东吴世袭领兵制度的探讨中，本文致力于揭示此一军事制度如何在孙氏家族统治时期生根发芽并产生深远影响。尽管该话题在学术圈已有所涉猎，然而本次深究旨在以更为严谨的历史视角和分析方法，进一步阐释这一现象。

首先需明确，世袭领兵制度并非空穴来风。通过对《三国志》等经典文献的逐字剖析，得知此制源于孙策巩固江东政权的战略考量。置身于当时纷争四起、群雄并起的乱世之中，孙策及其继承人孙权意识到必须依靠忠诚可靠的将领方能稳固势力。是以，赋予蒋钦、韩当等名将世袭职位，不仅奖赏了他们对东吴政权建立与维护的贡献，也确保了其子嗣能持续承担防御与攻击之责。

综观历史长河中类似做法的成败得失，笔者认为该制度有其利弊共存之实。从积极面看，它为东吴带来了一定程度上的政治稳定与军事优势；而从消极面来说，则可能滋生门阀士族过大之权势，导致朝廷内部权力斗争愈演愈烈。

值得一提的是，在探讨此问题时，并未忽略那些非经典文献所记载的宝贵史料。《资治通鉴》等作品为本次分析提供了坚实框架，并辅以其他史学著作和考古发现等多元材料进行交叉验证。通过这种综合性研究方法，避免了片面性和偏颇之嫌。

深入挖掘背后原因与动机是理解历史事件不可或缺之环节。在缜密追溯孙策采纳此一制度背后动机时发现，当时江东新建国家急需构建稳固支柱；同时也反映出一个新兴政权在不断变化复杂国际局势中求存求强的紧迫感。

此外，在表达方式上力求流畅和准确性相结合。无论是对历史事件的描述还是对复杂现象的分析解读，皆注重文字选择与语言风格上的精工细琢。

总体而言，在不断推敲与完善下完成了这项关于东吴世袭领兵制度及其影响力的详尽探讨。本次努力旨在为专业领域带来新视角，并以创新思维重塑对传统历史认知的理解框架。通过这样一种全新视角反思过往事迹，或许能更深层地把握那段波澜壮阔、英雄辈出的三国时代。

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股还是持币？需防范哪些风险？节前A股注意事项都在这了

中新经纬客户端1月21日电 (吴亦涵)距离春节还有4天时间，A股市场也将迎来“猪年”的最后3个交易日，持股过年还是持币过年这个老生常谈的问题，再度被摆在了投资者的眼前。

尽管根据统计，近十年来春节前后A股的上涨概率更大，但是随着上周股市的连续回调，以及本周A股将迎来的大规模解禁，也让不少投资者心存忧虑。

“春节效应”到底靠谱不靠谱？年后A股回如何？大规模解禁需不需要担忧？春节前还需注意哪些风险？带着这些问题，我们一起来看看券商机构的观点。

资料图 中新经纬吴亦涵摄

何为“春节效应”？靠谱吗？

临近春节，A股的“春节效应”再度引起人们的热议。此前，根据多家机构的统计，A股在春节前后上涨的概率更大。

兴业证券在近日的研报中，统计了从2001年-2019年之间19年的A股市场月度平均表现发现，A股市场在每年2月份的平均月收益率接近4%，明显优于其他月份的表现。

兴业证券表示，如果进一步考察市场在我们所定义的春节月(包含春节假期在内的四周时间，以及春节休市前的5个交易日和开市后的10个交易日)期间的表现，会发现在过去的19年里，有12年的春节月表现优于2月的表现，所以从历史规律来看，我们应当在春节期间积极看多A股市场，并采取高仓位策略，充分享受春节效应带来的收益。

民生证券此前在统计了2002年至2018年共17个年份的A股市场表现后发现，春节前5个交易日A股大概率上涨，其中上证指数在春节前5个交易日的上涨概率达到88.23%，平均涨幅达到2.46%；此外，在春节之后的5、10、20个交易日里，上证指数的上涨概率分别达到了88.23%、76.47%以及88.23%，平均涨幅分别为1.88%、1.95%以及2.66%。

如果从2019年的行情来看，春节效应更是让人深有体会，尽管2019年春节前的5个交易日里A股并无明显表现，但是在2019年2月11日开市之后，A股开启了接近2个月的持续上涨。彼时，Wind全A指数从春节前的3400.72点，一路上涨至2019年4月8日的4525.42点才开始回调，最高涨幅达到了33.97%。

对于“春节效应”的现象，东吴证券此前指出，或许有四点因素：一是从宏观流动性来看，银行往往在年底控制信贷规模，元旦过后的一季度是信贷高峰期；二是就股市流动性而言，经过上年底的业绩考核后，基金在一季度进入调仓和建仓的高峰期，增量资金入市概率增加；三是从政策层面来看，春节之后政策密集出台的预期有助于提振市场信心；四是从投资者的心态来看、春节来临叠加年初开始布局，投资者心态更为积极。

不过，概率终究只是概率，随着上周大盘指数出现了明显的回调趋势，不少投资者也开始担心，今年的“春节效应”，还会到来吗？

资料图 中新经纬熊思怡摄

今年要不要持股过节？

综合多家券商的观点，尽管大多券商认为A股市场在春节之前可能会面临一定的压力，但是仍旧认为将在节后迎来春季行情。

华鑫证券指出，中美签署的第一阶段经贸协议，对于A股来说一定程度上属于利好兑现，叠加临近春季长假的节点，以目前市场的资金偏好，结构化行情仍将是最后两周春季行情的主要特征，而在量能逐渐萎靡的背景下，仍旧需要防范指数节前波动风险。

华鑫证券认为，目前沪指已经有明显的转弱迹象，而深证成指抵抗式反弹非常明显，这也意味指数不会出现系统性大跌。所以对于最后几个交易日的运行情况，我们基本维持此前的观点，结构性机会不缺乏，总体操作对于投资者而言，短线交易者需要防范指数波动风险，而中长线投资者或可安心持股过节。

中信建投证券则在对A股市场的经济、政策以及流动性三方面环境进行分析之后，建议投资者积极把握春季行情。

该机构指出，经济面上，2019 年 11 月工业企业利润增速的由负转正，这意味着工业企业利润拐点确立；政策面上，《证券法》修订推进了注册制，对中国资本市场的进步奠定了里程碑的作用，央行的《现金管理类理财产品管理有关事项通知》与相关操作也将推动全社会融资成本的下行；流动性方面，当前市场表现来看流动性非常充裕，这为资本市场提供了良好的环境。因此，建议投资者持股过节，布局逆周期调节的周期板块，包括地产和基建等。

前海开源基金首席经济学家杨德龙对中新经纬客户端指出，从历史的数据来看，A股在春节前后往往有上涨的动力，从今年来看，春节前后的红包行情在2020年开年就已经展开。一方面，外部环境上有中美签署第一阶段经贸协议的利好支撑；另一方面，银保监会发文要求银行和保险公司多渠道引导居民储蓄进入资本市场，进行长期投资和价值投资，也将有利于A股市场的长久慢牛行情。

资料图，中新经纬常涛摄

节前最后一周需注意哪些风险？

不过，春节前一周的市场也并不平静，具体来看，投资者仍需要防范公司业绩暴雷和限售股解禁两个方面的风险

根据沪深交易所的相关规定，上市公司年报需要在2020年4月30日前完成披露，业绩预告和修正公告、业绩变动幅度较大的情况等公告需要在2020年1月31日前完成披露。而随着假期的到来，A股将在2月3日之后才会开市，这意味着，一些上市公司很可能在休市期间披露商誉或资产减值而造成业绩下滑的情况，让投资者措不及防。

国信证券指出，当前来看，1月份处于上市公司年报信息披露的关键节点，因此与1月份相关的更多是业绩雷。综合来看的话，当下我们需要关注商誉、存货、应收账款三个科目占比较高的上市公司，警惕该类公司存在较高的减值风险。

此外，Wind数据显示，本周A股解禁市值达到3259亿元，为2020年最高。杨德龙指出，本周A股将迎来解禁高峰，对于大盘走势带来一定的压力，但是目前A股市场已经形成明显的赚钱效应，因此本周的大规模解禁并不会改变这个趋势。

“不过如果解禁对于具体的个股影响还是比较大的。对于投资者而言，要注意分清大小非减持，一般来说大非(持有非流通股比例大于等于5%)股东来说，限售股解禁之后，是否减持还需要顾及到公司的经营层面以及对于股价的负面影响，但是对于小非(持有流通股比例小于5%)股东来说就没有那么多顾虑，因此如果是大批量小非股东限售股解禁，那么投资者应该要非常小心。”杨德龙说道。