安徽省这片沃土上，一个餐饮界的传奇正在悄然绽放。汪书高，52岁的企业家，以其对美食的热爱和对品质的执着，将一家地方性的小餐馆发展成为遍布全国的餐饮帝国。2013年6月，他带着对餐饮行业的深刻理解和无限热情，创立了小菜园餐饮。在此之前，他已经成功创立了铜陵市汪旺美食林、铜陵市郊区和谐大酒店和铜陵市和谐餐饮有限责任公司，这些经历为他后来的事业打下了坚实的基础。小菜园陆续拓展至江苏、上海、浙江、北京、湖北、天津、广东、河北、河南、山东、江西等地区，除“小菜园”外，公司还另外打造了“观邸”“复兴楼”“菜手”等子品牌。
直营门店623家 覆盖13个省
近日，证监会发布小菜园国际控股有限公司境外发行上市备案通知书，公司拟发行不超过2.18亿股普通股并在香港联合交易所上市。IPO募集所得资金净额将主要用于持续扩大门店网络，以扩大地理覆盖范围并提高市场渗透率；增强供应链能力；升级智能设备和数字化系统以提高信息技术能力；以及用作营运资金及一般企业用途。
小菜园2021年至2023年收入分别为26.46亿元、32.13亿元、45.49亿元；净利润分别为2.27亿元、2.38亿元、5.32亿元。近3年收入的复合年增长率大约为37%，净利润的复合年增长率大约为47%。门店数量从2021年的278家增长至2023年的542家，表现出快速扩张的态势。截至最新，公司拥有623家在营的直营门店，覆盖中国13个省的135个城市或县。
中国的餐饮市场竞争激烈，主要体现在食品质量、价格、服务、用餐氛围和供应链管理等方面。大众便民中式餐饮市场的主要进入壁垒包括品牌知名度、供应链管理、食品安全合规性以及创新和技术投入。公司通过直营模式在大众便民中式餐饮市场开展业务，并且已经建立了强大的品牌和供应链体系。大众便民中式餐饮市场的客单价在人民币100元以下。截至2024年4月30日止四个月，公司门店堂食顾客的客单价介于50元至70元。
根据弗若斯特沙利文的数据，公司在2023年的门店收入在中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一。在大众便民中式餐饮市场中，公司占据了0.2%的市场份额，该市场规模在2023年为2.25万亿元，占整体中式餐饮市场的55.2%。
公司在外卖业务上也有显著增长，2021年至2023年外卖业务产生的收入分别为4.10亿元、10.27亿元和14.86亿元。公司通过一个中央厨房和12个仓库组成的供应链体系，以及自建的运输车队，有效控制成本并保证产品质量。
截至2023年12月31日，公司一线城市占总收入的16.8%，新一线城市占总收入的28.8%，二线城市占总收入的11.8%，三线及以下城市占总收入的42.6%。
截至2024年4月30日止四个月，一线城市收入占总收入的17.6%，新一线城市占总收入的28.8%，二线城市占总收入的12.2%，三线及以下城市占总收入的41.4%。
从上述数据可以看出，公司在三线及以下城市的收入占比最高，这可能与公司定位于大众便民中式餐饮市场，以及在这些城市有较多门店有关。一线城市和新一线城市虽然门店数量较少，但由于消费能力较强，收入占比也相对较高。二线城市的收入占比相对较低。整体而言，公司在不同城市级别都有稳定的市场表现和收入贡献。
公司的经营活动在各个年份都产生了正的现金净额，显示出良好的现金流入能力。投资活动和融资活动在多数年份显示为现金流出，与公司的扩张策略和资本结构调整有关。期末现金及现金等价物从2021年的2037万元增加至2024年4月的6.31亿元。
加华资本押注
汪书高（小菜园创始人、董事长）通过持股平台控制公司已发行股本的约92.99%的投票权。汪书高通过以下七个英属维尔京群岛实体控制公司的投票权：XCY Yongqing Limited（39.96%）、XCY Xuyuan Limited（25.61%）、XCY Zhiyuan Limited（6.48%）、XCY Huiming Limited（5.21%）、XCY Weiyuan Limited（2.50%）、XCY Liyuan Limited（1.91%）、XCY Future Limited（11.32%）。汪书高与其他个人股东（李道庆、田春永、周斌、陶旭安、叶红利、方志国、汪维芳及陈海燕）分别持有XCY Yongqing Limited的不同比例股权，订立一致行动协议。
Harvest Delicacy对小菜园餐饮集团的投资始于2022年，当时其以人民币1.50亿元的等值美元认购了小菜园餐饮集团发行的第一笔可转换债券。随后，在2023年，Harvest Delicacy进一步加深了与小菜园餐饮集团的合作，投资4亿元，其中1.5亿元等值美元用于转换第一笔可转股债券，2.50亿元等值美元用于购买新的优先股。同年，Harvest Delicacy以人民币1亿元的等值美元认购了第二轮优先股。发行前，Harvest Delicacy持股7.01%，最新估值约100亿元。
Harvest Delicacy主要股东有：Harvest Capital Management Limited（0.02%）、加华创佳（25.1%）、嘉裕加华（21.0%）、加华创屹（14.3%），实际控制人为宋向前，加华资本主要专注于投资消费及现代服务业。
责编：岳亚楠
校对：王锦程
< class="pgc-img">百道的一小步，餐饮加盟的一大步。
作者 | 品招编辑部
昨天，餐饮加盟圈出了一件大事——坐拥8000家加盟店的茶百道在港股成功上市！作为加盟制茶饮的第一股，这也吸引了整个餐饮圈的关注。
好消息，茶百道开盘市值突破200亿；
坏消息，上市后连跌两天，跌幅34%，两天跌没87亿。
但是，虽然茶百道在二级市场上遭遇了挫折，有一个事实却不容忽视，那就是餐饮圈正掀起一股加盟品牌上市热潮：
除了茶百道，蜜雪冰城、沪上阿姨、古茗等也均已在港交所递交申请，而霸王茶姬、新时沏也传出准备赴港或赴美IPO的消息。
与之形成鲜明对比的是，自2020年九毛九港股上市以来，纯直营模式的品牌就没有登陆主板成功的，而已经上市的奈雪的茶、海底捞等也在近期相继宣布开放加盟。
上个月，在武汉召开的2024年中国餐饮产业峰会上，信良记董事长兼CEO李剑提出，连锁餐饮的未来只有两种：合伙制直营与高品质加盟。
< class="pgc-img">而高品质加盟的发展速度显然要超过合伙制直营的，以茶饮行业为例，茶饮是目前连锁化率最高的餐饮品类，连锁化率达到了49%，其中，光前5大加盟品牌就已经占据了40.2%的市场份额，头部品牌的压倒性优势和强劲扩张力可见一斑。
所以，茶百道上市不仅是加盟制茶饮品牌的成功，更昭示了一个崭新的时代来临。
这就是品招时代！
< class="pgc-img">什么是餐饮的品招时代？
目前在中国市场蓬勃发展的加盟连锁模式，其实最早起源于美国， 1850年美国胜家缝纫机首次向全美各地商人分销胜家缝纫机的特许经营权，并因此快速发展，成功占据市场。也让人们首次体验到了加盟模式的独特魅力。
1987年肯德基在北京前门开设首家门店，标志着中国餐饮的加盟连锁模式正式开启；
在连锁加盟进入中国的30余年间，这个市场也经历了从启蒙阶段到快速发展，从鱼龙混杂到镰刀横行，从群雄逐鹿到现在合法合规的品招时代，这期间也出现了很多的代表品牌和典型案例。
2004年，小肥羊设立加盟连锁服务中心，对加盟服务进行标准化规范，四年后，小肥羊成功登陆港股市场。
2017年10月，正新鸡排凭借加盟模式实现了门店数量破万，成为我国首个达到万店规模的餐饮品牌。
2024年，海底捞、九毛九等之前声称绝不开放加盟的直营品牌宣布开放加盟模式。
除了正向推动了餐饮连锁行业的发展，快招流弊也影响甚广，打着加盟旗号行欺诈之实的不法分子不在少数。
2023年3月，上海市松江区人民法院就“茶芝兰”案对涉案快招公司的相关人员作出判决，刑期从三年一个月至十四年六个月不等。
< class="pgc-img">该案被最高检列入典型案例丨图源：最高检官网
该案背后，是5800名受害加盟商，共计损失金额高达4.4亿元。平均每人的加盟费即达7.6万元，若计入开店各项成本，可以说这是一场牵涉5800个家庭的悲剧。
层出不穷的快招事件给加盟连锁行业带来了极其恶劣的影响，加盟一词变得不再可信甚至成为割韭菜的代言词。
一直到2024年，头部品牌开始拥抱加盟，餐饮加盟行业终于进入出清快招，迎接品招的时代，让我们用一张图分清快招和品招的主要区别：
< class="pgc-img">< class="pgc-img">品招时代，对创业者有什么好处？
第一，加盟行为更加规范。
过去，诸多加盟品牌存在最多的问题，就是加盟规则随意变更，许下承诺难以兑现。
如今，一方面大品牌受舆论监督，另一方面公司上市后还需经受证监会的严格审查。这种压力促使品牌方明确自身责任边界，深入思考能为加盟商提供何种价值。这是“品招时代”呈现出的显著转变。相比之下，小型品牌在加盟商管理方面尚需较长时间的积淀和完善。
< class="pgc-img">以往餐饮加盟纠纷众多丨图源：中国裁决文书网
加盟双方权责清晰，也间接提高了大品牌加盟商的社会认同度。过去相当长一段时间内，开加盟门店被视同为被骗，但现在没有人会忽视一个瑞幸或者喜茶的加盟店老板。
其次，加入“品招体系”意味着更多赚钱机会。
一方面，优质品牌倾向于通过与加盟商深化合作，推动门店的成功复制和持续扩张。
< class="pgc-img">瑞幸门店通过加盟商迅速拓张丨图源：红餐网摄
以瑞幸、喜茶等为例，它们往往优先向老加盟商提供机会，当新的区域开放时会优先选择那些已经开过门店的加盟商。海底捞在挑选加盟商时，也明确要求加盟者有能提供多店运营的资金。而根据古茗的财报，古茗加盟商2023年的平均经营利润达37.6万元，资深加盟商会通常运营3家及以上门店。
另一方面，这些加盟商在知名品牌的经营实践中积累的经验与业绩，又能成为打开其他优质品牌大门的钥匙。很多头部品牌都有把其他品牌加盟经验作为加盟自己品牌的优先考虑条件。
再者，创业者的选择风险得以降低。
4月，红餐加盟优选平台正式更名“红餐品招”，在这背后是团队对于餐饮加盟行业未来发展的深度思考。想要真正达到品质加盟，只有从品质招商做起，从项目源头进行把控，每个纳入红餐品招平台的品牌均是经过品招标准严格筛选的项目，创业者减少项目选择风险，把精力都放到项目匹配上来。
< class="pgc-img">传统加盟展会品牌众多，难以筛选丨图源：图虫创意
在“品招时代”，头部品牌加速整合并淘汰劣质品牌是必然的，而如果创业者一开始就能锁定在品招范围之内，这将大大降低创业者选择项目的风险。
< class="pgc-img">品招时代，创业者究竟该做什么？
餐饮品招时代到来，行业愈发趋向双向选择，品牌方筛选也在争夺着优质加盟商，加盟商也从纯粹的创业关系转变为品牌的共创伙伴。对于致力通过加盟手段实现自我的餐饮创业者们，红餐品招提出3点建议：
1、尽早加入职业社群：
品招时代，加盟这件事最终会变得专业化和职业化，小白创业者已经不再适合在这个行业，有志于在次行业深耕的创业者，一定要尽早加入职业加盟商社群，与志同道合者同行。
在社群之中，可以与其他职业加盟商伙伴交流心得、分享案例，第一时间获取行业动态和市场风向变化，构建起信息畅通、经验共享的专业加盟社交圈。
2、寻求专业辅导：
品招时代，市场成熟度不断提升，行业门槛逐步提高，菜鸡互啄的初级阶段已经结束，市场步入神仙打架的全新年代。而即便都是优秀品牌，前期微乎其微的差异选择，却足以导致最终结果的天差地别。
在品招时代，不能盲目追随一些短视频平台上所谓的“专家大V”，而一定要寻找具备丰富实战经验，真正有洞察的专业人士，因为与谁同行，比要去的远方更重要。
< class="pgc-img">红餐成长社往期课程现场 丨图源：红餐摄
3、持续学习：
品招时代，产品迭代及品牌出清的速度加快，倒逼着品牌方不断成长，创业者更要抱有终身学习的态度。
只有主动专业培训与行业峰会，认真研读行业与品类的研究报告，成为真正的职业加盟者，才能在激烈的市场竞争中做大做强。
< class="pgc-img">第 3640 期
作者 | 餐饮老板内参 张铎
餐饮企业的IPO大戏，
上市长跑到了哪一步？
近两年，在资本市场的舞台上，一个“经典桥段”在餐饮IPO大戏中被反复演绎。
每当有餐饮品牌出现上市的风声，议论如潮，众目期待。待到招股书盛大登场，所有的镁光灯都争相聚焦到这位“明星”之上。
然而，观众预感到高潮即将来临之际，灯光戏剧般的暗淡，舞台骤然变得寂静，一切似乎戛然而止。时间流转，招股书成为过期的门票，IPO成为无疾而终的话题。
在今年成功登上资本舞台的餐饮企业，实在是屈指可数——更精确的说，两根手指就数的清。
一个是达势股份，即达美乐中国。另一个是业内人士也稍感陌生的香颂国际，跨足在新疆和纽约的烘焙品牌。
一些曾去年上台亮相的企业，今年却默然无声：拟境外上市的和府捞面，至今没有进一步动作，绿茶、捞王、七欣天在招股书过期后，也选择了暂缓脚步。
中式快餐第一股的争夺仍在进行，但老乡鸡在8月28日决定撤回其上市申请。杨国福在去年10月赴港上市获批后，一直未更新招股书。此外，徽菜连锁品牌小菜园也传出了上市传闻，这家企业在三月刚刚获得了加华资本的数千万美元融资。
新茶饮品牌上市传闻如春笋般冒出。茶百道已递交了招股书，古茗、沪上阿姨、霸王茶姬分别则传出了港股或美股的上市计划。甜啦啦则在日前官宣计划在2025年实现港股上市。
蜜雪冰城比较特殊，去年9月预披露招股书后，迟迟没有后续进展。在全面注册制落地后，蜜雪也缺席了“IPO平移”。到了7月，彭博社称蜜雪深交所上市计划搁浅，蜜雪相关负责人称：不予置评。
多家新茶饮酝酿IPO
不同寻常的背后是什么？
多家新茶饮酝酿上市的传闻出现，并不寻常，尤其是在上市困难重重的当下。
在资本市场，新茶饮企业只有奈雪的茶在2021年6月成功登陆港股，但新茶饮料第二股却迟迟未能出现。
在各类传言下，这个名单被拉的更长。茶百道已经递交招股书，蜜雪冰城考虑转战海外上市，还传出喜茶、沪上阿姨、古茗、霸王茶姬、新时沏正积极筹备香港或美国上市。
哦，不要忘记乐乐茶——虽然已经被奈雪的茶收购，但仍然有上市条款。
一众新茶饮公司筹划上市的重要背景是行业竞争和市场份额争夺的加剧。
近日，CCFA联合美团研究院发布的《2023新茶饮研究报告》显示，全年新茶饮消费市场有望达到1498亿元，恢复三年增长率近20%的水平。这意味着存在快速扩张的机会空间。
同时，近3年美团收录不同城市线下新茶饮门店分布数据显示，从一线城市到下沉市场，小规模新茶饮门店（单店及连锁10家以下）均出现明显的逐年萎缩趋势，小散型门店持续减少。这意味着行业洗牌持续加速。
近两年，头部茶饮品牌转变策略，调整价格，与30元高价产品区间告别，并且试图通过合伙人计划快速扩张门店规模加速下沉。
中腰部茶饮品牌持续向上渗透并继续开发下沉市场，也大多提出了年内实现万店计划的目标，把万店视为了下一阶段的竞争门槛。
竞争开始白热化，并呈现无边界格局。随之而来的是价格越来越卷、产品越做越像，联名越做越多。
各路玩家开始短兵相接。24小时营业的奶茶店开始出现，甚至招商人员都开始“地推”了。
在此情况下，上市成为了新茶饮品牌的必要选择，是面对未来挑战的“惊险一跃”。
餐企上市困难重重
市场环境发生了什么？
“惊险一跃”这个词，常常被用来形容风险重重但有可能获得巨大回报选择。餐饮企业的上市正是这样一个充满风险和机遇的决策。
首先，上市可能会带来巨大的资本，帮助其扩张业务、提高知名度。但如果IPO失败，不仅会面临投资者信心丧失的巨大风险，而且企业的每一个动作都会在公众眼中被放大和过度解读。
此外，上市要面对严格的市场监管，包括财务透明度、公司治理、风险披露等等，这可能需要企业一系列伤筋动骨的改革，而且这些改变可能会带来深远的影响。
再者，上市过程往往伴随着高昂的成本，但市场本身却充满了不确定性，各种外部因素，比如政策因素、宏观环境、行业趋势，都可能影响募资的效果产生重大影响，从而决定上市的成败。
当前，餐饮企业的上市之路正受到政策和市场双重的考验。
政策层面上，令人担忧的是未被确认和澄清的两篇“小作文”。1月份时，投行圈传言称，餐饮连锁是“红灯行业”，不允许申报IPO。
到了2月，另一则“IPO红绿灯行业审核标准细则”传出：从事快消餐饮连锁业务企业上市受限。同时，类金融公司禁止上市，以大规模加盟为盈利模式的连锁餐饮企业或将中招。
唯一真正官宣的政策变动是IPO节奏收紧。8月27日，证监会做出了一项安排：根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。
政策的变动并不意味“关闸”，但从眼下情况看，A股的上市的审批会更加的严格。
市场层面，同日财政部和税务总局宣布降低印花税，其目的在于刺激资本市场，重新稳定投资者的信心。
上半年数据表明，A股IPO数量保持高位，但筹资额同比下降33%。大多数餐饮企业选择的港股流通性也明显受挫。数据显示，今年上半年港股筹资额处于20年来同期相比较低水平。
在这种市场环境下，成长性存疑的餐饮企业，资本市场对其的态度也难以乐观，上市前景并不明朗。
以绿茶餐厅为例，尽管去年它距离上市只有一步之遥，但还是迎来了第三次招股书过期。并在今年没有展现出任何进一步的动作。今年7月被媒体追问时，相关负责人表示，会根据当前数据与市场态势，重新评估最佳的上市时机。
结语
如今，在更严格的审核制度下，只有真正有实力和潜力的企业，才有可能走到资本市场的舞台中央。
餐饮企业应当聚焦自身核心竞争力，从长远的角度规划发展战略，打造更好的经营模型，获得更确定的经营成长性，而非盲目追求短期利润，流血扩张、带病冲刺上市。
此外，考虑到投资者的退出路径正在减少，这无疑为餐饮企业的资本化进程带来了不小的变数。但这也在某种程度上是一个好消息，在热钱逐渐退出、资本市场逐步回归理性的大背景下，行业的健康发展和整合进程只会加速。
比起“会找钱”的餐饮企业，真正“会经营”的企业更具竞争力。只有注重长期健康发展，拥有清晰的战略定位和优良的内部管理的企业，才能在激烈的市场竞争中稳健前行，更能为自己铺设一条可持续的成功之路。
哪些餐企能顺利通过IPO大考？市场环境还会发生哪些变化？餐饮老板内参2023年第九届中国餐饮创新大会即将举办，12月，上海。届时，上千名餐饮同行齐聚一堂，共同探讨行业未来发展方向，展开头脑风暴，为你答疑解惑！
