菜园很低调。
坊间基本上没有它的新闻报道，甚至创始人是谁，鲜有人知。
郑老师家门口就有一家小菜园，每次必点臭鳜鱼这道菜，真好吃！
< class="pgc-img">截止至2022年10月，小菜园已在北京、上海、安徽、江苏、浙江、湖北、广东等地区的96座城市开设了403家直营门店，
成为消费者钟爱的中式餐饮连锁品牌之一，
排名第3，年营业额超过25亿元，如图1所示：
< class="pgc-img">图1：小菜园的排名
有趣的是，西贝、绿茶等头部品牌均开放加盟模式，而小菜园只做直营，如图2所示：
< class="pgc-img">图2：小菜园只做直营
郑老师认为，直营好处在于品牌协同、品质在手；不足之处在于资产过重，自己的钱烧不起。
1
股权架构
我们先看下小菜园的股权架构，如图3所示：
< class="pgc-img">图3：小菜园的股权架构
请问这种架构能否在国内A股上市？为何要搭建香港公司？
小菜园为何没有搭建我们耳熟能详的VIE架构？
郑老师的回答是，这种股权架构是奔香港IPO上市去的，因为不属于国家禁止的行业（例如电信增值、互联网、新闻舆论等），
就不需要搭建VIE架构了。
并且上市主体为小菜园香港控股有限公司。
2
对外投资
小菜园采取什么持股形式开展全国布局的？我们再来看下其对外投资，如图4所示：
< class="pgc-img">图4：小菜园的对外投资
工商信息显示，小菜园目前对外投资共9个子公司，均100%控股。
这些子公司如何管理直营门店？直营门店是个体户吗？
直营门店的利润如何并表至小菜园？
以杭州小菜园餐饮管理有限责任公司为例，下设了13个分公司，如图5所示：
< class="pgc-img">图5：杭州小菜园对外投资
答案是：
直营门店采取的是分公司模式，而不是个体户。
是不是与大家理解的有点不一样？
郑老师家门口的直营门店就是上城万象分公司。
结论是：
小菜园此举是为了赴香港上市的需要，及合并403家直营门店的财务报表之考虑。
3
合伙制度
小菜园与其他的连锁门店不同，店长多由厨师长担任，管理门店多了以后，可以升为区域总。
员工有门店股份和公司股份两种。
1、门店股份
小菜园让厨师长/店长持有0.5%—0.7%的门店股份。
请问大家门店股份是实股还是虚股呢？
答案是虚股。
因为分公司没有实股的概念。
2、公司股份
一般区域总才持有公司的股份，比例为0.1%。
目前工商信息显示，小菜园所有的子公司均为总部100%持股，员工不可能持有股份，
即使员工持股也是没有价值的，因为不是上市主体。
而股权价值最大的是上市主体-小菜园香港有限公司。
因此，这里的公司股份，指是持有小菜园香港有限公司的股权。
至于小菜园香港有限公司的股东构成，目前不得而知， 可能要等正式赴港IPO时才会详细披露。
据悉，小菜园的股东数量多至200位。
4
总结
1、小菜园选择在香港上市，而非国内A股。
2、小菜园顶层设计采取香港上市公司-控股公司-总部-子公司-分公司的五级架构。
3、直营门店采取是分公司模式，非个体户；所谓员工持股本质上是虚拟股，即未在工商登记注册的。
4、员工持股平台应是在香港公司基础上搭建，持股平台应为实股。
5、门店激励最重要是激励一把手，例如店长。而如果厨师长懂管理，就让厨师长兼任店长，且持有一定的门店“股份”，那么这家门店就活了。
END
注：原创不易，转载请注明出处及作者。
5月新书（黑皮书）出版发行（基于前2本28万册书籍的基础上）
< class="pgc-img">月30日，港交所文件显示，小菜园国际控股有限公司进一步委任国元证券经纪(香港)为其整体协调人。据此，截至公告日期，公司已委任华泰国际、UBS、国元证券(香港)为其整体协调人。
综合 | 公司公告 招股书 编辑 | Arti
本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议
小菜园是知名中国大众便民中式餐饮市场直营连锁餐厅之一，以业务规模和增长率计均居于业内顶级行列。根据弗若斯特沙利文的资料，大众便民中式餐饮市场是中餐市场的一个细分子市场，客单价在人民币100元以下。
自2013年成立以来，公司一直致力于以实惠的价格为消费者提供家常风味的菜肴和周到的服务，将“小菜园”打造成了广受顾客认可的中国百姓“家庭厨房”。
截至最后实际可行日期，小菜园有623家在营的直营门店，覆盖中国13个省的135个城市或县。目前，公司的主要门店经营地区位于华东地区，且公司亦已将门店网络扩展至中国其他地区。
根据弗若斯特沙利文的资料，就2023年的门店收入而言，“小菜园”在中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一，客单价介乎人民币50元至人民币100元，占市场份额的0.2%。按收入计，客单价介乎人民币50元至人民币100元之间的大众便民中式餐饮市场规模于2023年为人民币22,529亿元，约占整体中式餐饮市场的55.2%。
中国的经济社会发展正在经历复杂而深刻的历史性变化。城镇居民人均可支配收入稳步增加且增速逐渐趋于平缓、上升的城市化率及人口结构改变，有利于大众餐饮市场的增长。
在上述背景下，正快速发展的大众便民中式餐饮市场迎合了广大民众刚性、日益增长、追求“好吃不贵”的就餐需求，规模庞大且增长潜力巨大，2023年市场规模已达人民币36,187亿元，是中国餐饮市场中规模最大的细分领域。
预期大众便民中式餐饮市场规模于2023年至2028年将以9.1%的复合年增长率增长，至2028年达人民币55,871亿元。特别是，2023年人民币50元以下客单价和人民币50元至人民币100元客单价大众便民中式餐饮市场规模分别为人民币13,658亿元和人民币22,529亿元，预计至2028年分别达到人民币21,376亿元和人民币34,495亿元，均具有巨大规模体量。
于2021年、2022年及2023年，小菜园实现了快速增长并保持盈利能力，于以下方面超过行业水平。收入方面，公司由2021年的人民币26.46亿元增长至2022年的人民币32.13亿元，并进一步增加至2023年的人民币45.49亿元。2023年，公司的收入较2022年增加41.6%。
公司直营门店总数由往绩记录期间开始时的278家增至截至2023年12月31日的542家。“小菜园”门店的同店销售于2021年至2022年增加1.2%，由2022年至2023年则进一步增加20.8%。
门店层面经营利润率方面，于2021年、2022年及2023年，公司分别录得门店层面经营利润率15.9%、14.2%及19.7%。公司的净利润由2021年的人民币2.27亿元增长至2022年的人民币2.38亿元，并进一步增加124.0%至2023年的人民币5.32亿元。于2021年及2022年，公司的净利润率分别为8.6%及7.4%，并增加至2023年的11.7%。
截至2024年4月30日止四个月，与2023年同期相比，公司在门店网络、收入及净利润方面录得稳定扩张及增长，净利润率保持相对稳定于11.5%。截至2024年4月30日止四个月，小菜园新开62家门店，收入及净利润分别为人民币16.80亿元及人民币1.94亿元。
招股书显示，小菜园坚持现场烹制，为消费者提供健康新鲜的菜品，区别于预制菜肴，获得消费者的长期信任。根据消费者的喜好和反馈，公司会定期更新菜单，纳入新菜品和当季特色菜。为确保消费者获得“好吃不贵”的就餐的体验，公司进行合理的菜品定价，实现公司“小菜园”门店堂食顾客的客单价介乎人民币50元至人民币70元。
截至最后实际可行日期，小菜园已建立全面的供应链体系，由位于中国的一个中央厨房及12个仓库组成。公司亦拥有一支由200多架车辆组成的自建运输车队，以确保向每家门店有效运送物资。中央厨房和仓库网络使公司能够通过储备的库存产品和集中采购流程，确保公司门店供应的稳定性。公司的每家门店均能够每日实现库存补货。
公司的中央厨房使门店员工在劳动密集型工序上大大减少时间和精力，例如食材粗加工和料包制备，有助于公司的门店更高效地运营。由于复杂且耗时的程序由公司的中央厨房执行，所以公司的门店对基层员工的工作量及人数要求降低，并且可以使用净菜更快地制备菜品。
中国的中餐市场竞争激烈，主要体现在食品质量及稳定性、价格、用餐氛围及服务、优质食材的稳定供应以及员工是否符合资格等方面。
根据弗若斯特沙利文的资料，中国的餐饮市场规模在过去五年显示出增长趋势，由2018年的人民币42,716亿元增长至2023年的人民币52,890亿元，2018年至2023年的复合年增长率约为4.4%。预期将进一步增长至2028年的人民币82,627亿元，2023年至2028年的复合年增长率约为9.3%。根据弗若斯特沙利文的资料，按2023年的门店收入计，“小菜园”在客单价介乎人民币50元至人民币100元的中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一。
去年12月，小菜园宣布完成新一轮融资，投资方为加华资本。这是继去年3月完成首轮融资后，加华资本对小菜园的再次投资。作为小菜园的独家投资人，加华资本累计投资金额5亿元。这也是近年来大众便民餐饮市场最大一笔融资。
本次小菜园香港IPO募资金额拟用作持续扩大公司的门店网络，以扩大公司的地理覆盖范围并提高公司的市场渗透率；增强供应链能力；升级公司的智能设备及数字化系统以提高信息技术能力；及用作营运资金及一般企业用途。
京报讯（记者王萍）餐饮企业是应该坚持直营还是放开加盟？在标准化和个性化方面应该如何取舍？10月10日，第三届中国餐饮品牌节举办，全聚德、翠华集团等上市餐饮企业负责人在“上市餐企如何打造自身护城河”主题圆桌对谈上对此表达了观点。
全聚德集团党委书记、董事、总经理周延龙认为，在整个加盟连锁体系中，要对品牌文化的理解有更统一的认识，用同样的态度和工作方法共同做好品牌。翠华集团中国区行政总裁唐一瀚表示，标准化对快餐来说是必要的，但对于包括茶餐厅等在内的品类，则需要保留一定比例的“个性化”。
周延龙坦言，全聚德以直营为主、加盟为辅，但在过去几年中加盟店也存在很多问题。“对于全聚德这种传统餐饮企业，在管理的规范化、产品产业链覆盖广泛性、服务理念、管理团队等方面，都存在不到位的情况，在这样的情况下，加盟店就很容易出现问题。尤其是大家对于全聚德的品牌文化，在理解上都存在差异。”
周延龙说，全聚德也在痛定思痛，今后将继续做连锁发展模式，但是要大力发展直营。对于加盟，将鼓励有加盟经验和产业资源的加盟商，做到“严管厚爱”。“一方面支持，一方面也要提出管理要求。”今年，全聚德在加盟体系中提出“打造正宗菜香味，挖掘浓浓人情味”，“在所有门店中贯彻这个理念，让全聚德更接近消费者心目中的样子。”
在餐饮业升级转型过程中，“标准化”成为很多餐饮连锁企业关注的重点。对此，唐一瀚认为，标准化对快餐来说是必要的，但是对于很多顾客来说，与餐厅的关系不仅仅是“吃顿饭”，而是一个享受个性化体验的过程。“比如翠华的面包一直坚持在门店现场制作。如果餐饮全部标准化、没有差异化，品牌就没有定价权，就会永远让别人来定价，永远无法控制盈利。”
新京报记者 王萍
编辑 王琳
校对 翟永军
