者 | 袁颖琪
编辑 | 陈菲遐
随着疫情防控政策全面优化，多地均出台措施优化管控，恢复堂食。这也意味着，线下餐饮行业或将迎来复苏。有商家表示，上座率虽然不及疫情前，但已经在逐步回升。
自防疫政策优化以来，国内连锁餐饮品牌海底捞（6862.HK）和九毛九（9922.HK）的股价分别上涨了78.39%和53.25%。大涨之后，以这两只股票为代表的线下餐饮消费还值得布局吗？
泡沫后的机会
疫情无疑对餐饮行业造成较大打击。纵观整个过程，餐饮股股价却走出了先扬再抑的倒V行情。
从2020年3月到2021年3月，包括餐饮在内的大消费板块走出一波上涨行情，甚至不少龙头股股价创出历史新高。例如，海底捞股价在2021年2月中达到历史最高的85.74港元/股，当时海底捞市值逼近5000亿港元。同期，九毛九股价也最高达到38.52港元/股，上市一年股价涨了3倍。
但是这一波股价上涨并没有业绩作为支撑。海底捞2021年巨亏41.63亿元，呷哺呷哺（0520.HK）2021年亏损2.93亿元。九毛九同期业绩大增，录得3.4亿元的净利润，主要是上市后资金充裕，大力增开新门店导致的。没有业绩支撑的餐饮股当时市盈率估值超过百倍。
此后，随着疫情常态化，消费受到抑制，大消费连带餐饮个股股价开始下跌。海底捞如今的市值仅剩1159亿港元。九毛九和呷哺呷哺的股价也都遭遇“膝盖斩”。餐饮股股价下跌挤出前一轮上涨的泡沫，让他们的估值重新回到理性区间。
不仅如此，餐饮行业集中度低，上市公司少，绝大多数餐饮店融资能力不足。而现金流是餐饮行业的生命线，这恰好是上市公司的优势。这样一来，上市餐饮企业“熬”过寒冬之后就迎来了机会。一方面，经过三年的疫情洗礼，很多餐饮公司退出竞争，会释放一部分市场空间，加速餐饮行业市场集中度的提升。另一方面，餐饮店门店选址十分重要。小型餐饮企业关店之后，也有利于上市餐饮优化自身的门店选址。
低基数弹性巨大
除了行业整体复苏的机会。龙头企业也在这段时间加强修炼内功。
过去海底捞因短期内过度开店，导致部分门店长期达不到预期的经营效果，从而影响了公司整体利润。于是，海底捞不得不开启“啄木鸟计划”关闭亏损门店。截至2021年底，海底捞永久关闭260家门店，32家门店暂时停业休整。还一并计提门店关停导致的装修、机器设备损失36.5亿元。2022年上半年，海底捞26家门店再次因“啄木鸟计划”关停。
虽然造成重大亏损，但是海底捞也因此甩掉了过去过渡扩张的包袱。今年下半年开始，海底捞计划启动“硬骨头”门店计划，也就是对“啄木鸟”计划下关闭的门店进行综合评估后循序渐进的重新开启。
虽然实行了“啄木鸟”计划，但海底捞整体的门店数量仍保持稳定。2021年，海底捞的门店总数达到1329家，比2020年增加124家。今年上半年，海底捞的门店数量为1310家，虽略有下降，但对整体规模影响不大。导致海底捞业绩下滑的最大因素是门店整体翻台率下降，这其中既包括了门店选址的问题，也有疫情的影响。
2023年，疫情影响将陆续消除，海底捞目前的门店布局也经过了一轮筛选提升。一旦餐饮消费复苏，海底捞的翻台率有望提升，叠加在疫情期间海底捞的门店数量整体仍呈增长趋势。届时，海底捞的业绩将在低基数基础上表现出巨大弹性。
另一家餐饮上市公司——九毛九的表现则更为亮眼。
2021年，九毛九实现净利润3.4亿元，同比增长174%。今年开始，疫情的影响逐渐发酵，上半年九毛九的营业收入和净利润分别下滑5.97%和68.98%，但仍旧保持盈利，相比同行已属难得。
值得注意的是，即使在疫情期间，九毛九也走上了强势扩张的道路。
首先，九毛九积极打造自己的供应链，意图建立壁垒优势。在上游原材料端，九毛九已经与鲈鱼供应商合营养殖鲈鱼、预付货款帮助供应商扩充产能等。九毛九在建自养鱼项目未来年产量可达2500吨，为公司太二和赖美丽烤鱼提供稳定优质食材的同时，也可进一步优化成本。
2021年底，九毛九全国供应链中心基地项目在广州市南沙区横沥镇开工奠基。基地建筑面积约13.8万平方米，总投资5亿元，预期于2027年实现达产年产值超30亿元，建成后将成为集原料仓储、食材加工、转运配送、人员培训和文化展示等功能于一体的综合性餐饮基地。
今年10月，九毛九发布公告称将以996万元的对代购买位于重庆市的一块土地，该项目总投资约2亿元。该地块计划用作火锅底料及复合调味料生产厂房及西南地区中央厨房，该复合调味料供应链预计可支撑怂火锅品牌300家门店用量，同时助力太二西南低密度地区开店。
其次，比起海底捞，九毛九更早布局多品牌战略，希望将自己打造成连锁品牌的餐饮平台。九毛九旗下除了人们熟知的“太二酸菜鱼”，还有“怂火锅”、“那未大叔”、“赖美丽烤鱼”和“九毛九西北菜”等多个品牌，目前已形覆盖不同细分中餐领域的多品牌矩阵。在这些品牌中，“太二”知名度最高，但新近开出的“怂火锅”也大有成为网红品牌的趋势。
怂火锅2020年8月底在广州开出首家店，当即成为了新晋的网红打卡点，四个月单店销售额突破200万。截至12月3日，九毛九旗下怂火锅门店总数23家，较年初增加14家，完成今年的新开店目标。从恢复堂食后需求恢复看，怂火锅广州多店等位数据回升迅速，超过11月初水平。按照九毛九新建复合调味品工厂的产能推算，怂火锅未来门店数量可能达到300家。
九毛九太二的门店盈利模式良好，在疫情情况下仍能保持盈利。有了供应链加持，九毛九有望将太二的门店模式复制到怂火锅品牌。怂火锅将成为九毛九新的增长引擎。
A股市场方面，广州酒家（603043.SH）则是线下餐饮股复苏的标的之一。广州酒家旗下拥有餐饮品牌“广州酒家”、“陶陶居”和“星樾城”三大品牌。截止今年三季度，广州酒家共有餐饮直营店31家，其中广州酒家直营门店20家，星樾城3家，陶陶居自营门店8家，陶陶居特许经营门店22家。近年来，广州酒家餐饮业务发展的重点是省外扩张。今年7月，广州酒家在上海设立餐饮管理公司推进2家广州酒家门店建设，10月底广州酒家长沙门店落地。门店扩张稳步推进叠加疫情防控政策转向，广州酒家餐饮业务从三季度起已经出现复苏苗头，第三季度实现营业收入2.3亿元，同比增长16.2%。
< class="pgc-img">月11日消息，指数午后走势分化，沪指红盘震荡，创指弱势调整。板块方面，酒店餐饮板块午后拉升，君亭酒店涨超10%，华天酒店直线涨停；AI概念全天强势，数码视讯20cm涨停，中广天择涨停；煤炭股走强，华电能源盘中涨停；汽车整车板块午后走高，中国重汽涨超7%领涨。下跌方面，飞行汽车板块持续回调，建新股份大幅跳水，万丰奥威、海特高新触及跌停；养殖板块集体走弱，晓鸣股份跌幅居前；国防军工板块震荡走低，纵横股份跌超10%。总体来看，个股涨跌互现，超2600只个股上涨。
盘面上，酒店餐饮、知识产权保护、AI语料板块涨幅居前，飞行汽车、养殖、国防军工板块跌幅居前。
热点板块：
1、知识产权保护
数码视讯、读客文化、中广天择、拓尔思等多股活跃。
消息面上，日前，全国网络安全标准化技术委员会就国家标准《信息安全技术 数字水印技术实现指南》（以下简称“标准”）公开征求意见。据悉，该“标准”是数字水印技术方面的首份国家标准，是数字水印技术0—1的过程。“标准”的提出，旨在解决由于缺乏统一的实施流程、服务接口等，导致的数字水印技术可靠性和可信性不足问题；也可为数据处理者应用数字水印技术实现数据版权保护、数据泄露追踪溯源；促进数字水印技术安全合理使用，增强数据安全保护能力。
2、汽车整车
中国重汽、金龙汽车、长安汽车、宇通客车等多股走强。
消息面上，根据乘联会4月9日发布的数据，乘用车市场3月零售168.7万辆，实现同比环比双增长；1-3月累计零售482.9万辆，同比增长13.1%，其中出口更是同比增长超三成至106.3万辆。
消息面：
1、【新增融券再启动暂停键 有头部券商融券池全部收回】有消息称多家券商暂停新增融券通券源，拟阶段性临停融券通券源每日新增投放。记者向某华东头部券商投顾人士了解，其表示，此事属实。4月11日早间，公司已将融券池全部收回，目前只能偿还不能新增融券，相当于新增业务已实质性暂停，且公司目前尚未通知融券池何时重新开放。 不过，据记者了解，在业务实际中，各大券商步调并不一致。一家华北券商投顾表示，目前未收到相关通知，但是自从监管新规后，要满足“符合要求的股票如果有券源、又不是变相T+0”等条件，投资者才可能约到券。一家中型券商人士也对记者表示，公司本身融券规模较小，今日早间没有收到窗口指导。此外，今日早间还有网友称“融资也要暂停平仓”。对此，上述所在公司关闭券池的券商投顾表示，这个情况不实，融资业务一切照常。
2、【国家超算互联网平台今日上线】今日召开的首届超算互联网峰会上，国家超算互联网平台上线。国家超算互联网计划在各算力中心之间形成高效数据传输网络，并构建全国一体的算力调度网络和面向应用的生态协作网络。截至目前，国家超算互联网平台已建立起运营体系，连接10余个算力中心和软件、平台、数据等200余家技术服务商，同时建立源码库，3000余个源代码覆盖百余行业千余场景。据悉，科技部去年4月17日启动国家超算互联网部署工作，同日国家超算互联网联合体发起成立，截至今年3月底已有128家成员单位加入联合体。
3、【4月以来 全国多地中小银行宣布对定期存款利率进行下调】据央行主管《金融时报》报道，进入4月以来，全国多地的城商行、农商行和村镇银行等中小银行宣布对定期存款利率进行下调。事实上，从3月开始，便陆续有银行对包括定期存款在内的存款产品利率进行了调整。记者通过调研发现，此次中小银行密集下调定期存款利率，涉及的存款产品涵盖3个月、6个月、1年期、2年期、3年期等多期限品种，利率下调幅度普遍在5个到45个基点。在此次中小银行密集下调存款利率后，公众普遍的疑问是，存款利率还会继续下降吗？对此，业内专家表示，存款利率是否会进一步下调，还要看贷款利率是否会继续下行。同时，从商业银行的角度来说，除了通过管控定期存款利率来压降成本之外，对高成本负债的管控也应该更加重视。
机构观点：
顺时投资表示，A股一直有“四月决断”的说法，在这种新的热点产生之前或酝酿的过程中，指数往往会出现震荡，在今年的市场中，这种节奏可能还是会比较明显：一是经过2月初以来的快速拉升后，市场继续进攻的动力不足，也有获利盘的兑现，因此需要时间来整固；二是年报和一季报的公布会让投资者有所踟蹰，毕竟确定性的业绩增长才是市场长期向好的基石。因此，目前的市场会在3000点附近反复确认，短期内投资者可等待形势的明朗。但站在稍长时间的维度，监管部门的相关政策和措施都直指融资节奏、资金供给、公平交易和风险控制等重要环节，逐步走出阴霾的态势是不会改变的。
国联证券发布研报指出，eVTOL目前正处于产业化加速期，其关键技术在于动力和能源，并且处在技术快速迭代期。为了解决航程问题，电池和电机技术有待进一步突破，建议重点关注航空电机、航空发动机、航空级电池等核心环节及热管理等核心零部件。
股再度陷入回调，三大指数全天维持大跌行情，恒生科技指数午后一度跌至2.8%，最终收跌2.32%，恒指、国指分别下跌1.83%及1.92%。 盘面上，作为市场风向标的大型科技股全线下跌大市承压明显，叠加大部分金融股(保险、银行)、中字头等权重走低，美团午后曾一度大跌6%，京东、阿里巴巴、腾讯皆下挫，中国太保、招商银行、中信股份等行业龙头齐跌；军工股、猪肉概念股跌幅靠前，手游股、生物科技股、餐饮股、内房股与物管股纷纷下跌，KN046-303试验总生存期结果未达预设终点，康宁杰瑞制药大幅收跌近45%，且为市场跌幅首位。 另一方面，汽车股强势，发布重磅技术，比亚迪股份领涨，带领锂电池股、特斯拉概念股齐涨，煤炭股继续活跃，中煤能源续刷阶段新高。
本文源自金融界AI电报
