夺“中式快餐第一股”的硝烟战，正在继续。
近日，老乡鸡靠着连续18个月主动发布自查自纠工作报告,即网络所言的“自曝家丑”式的方向营销，再冲热搜。而在事件之后，外界再度关注这位此前已递交招股书的老乡鸡，能否成功沪市主板上市，抢滩“中式快餐第一股”。
老乡鸡发布自查自纠工作报告，反向营销上热搜。来源老乡鸡官微截图。
瞄准这个头衔的餐饮企业，不少。自今年年初至今，乡村基已两次向港交所提出IPO申请；5月，老乡鸡向上交所提交招股书；7月，老娘舅亦向上交所递交招股书。
号称“中式快餐三巨头”，老乡鸡、乡村基、老娘舅，究竟谁更有“钱”景？虽然帽子盖的都很大，瞄准的都是中式快餐的领域，但“三巨头们”面对的共同挑战之一，如何走出大本营。老乡鸡扎根安徽、乡村基则深耕川渝、老娘舅则主打浙江，囿于家门口的一亩三分地，这些瞄准全国的餐饮企业们，究竟能靠什么模式，给资本市场更大的想象空间？
老娘舅营收净利
不及乡村基与老乡鸡的一半
南都湾财社专门盘点了老乡鸡、乡村基、老娘舅最新版照顾书的财务数据。值得注意的是，老娘舅的造血能力位处三家中的末位，营收与净利仅为另两位的一半。
2000年，创始人杨国民在浙江湖州注册了老娘舅商标，并开出了第一家老娘舅门店。老娘舅定位于中式快餐，餐品主要以江南口味为特征、米饭套餐为代表，招牌菜包括鱼香肉丝、梅干菜烧肉、鱼肉狮子头、茶树菇老鸭、江南红烧鱼等。
老娘舅招牌菜品介绍，来源招股书
招股书显示，2021年，老娘舅实现营业收入15.25亿元，同期净利润为0.64亿元。反观乡村基和老乡鸡，2021年乡村基实现营收46.18亿元，同比增长46.1%，净利润为1.09亿；老乡鸡2021年实现营收43.93亿元，营收同比增长27.2%，净利润为1.35亿。粗略计算，老娘舅2021年的营收刚及后两者的三分之一，而净利润仅为后两者的一半。
南都湾财社制图，“中式快餐三巨头”最新营收净利润对比
整体实力相对偏弱，老娘舅缘何在今年7月，也就是乡村基与老乡鸡分赴上交所与港交所递交申请材料之后，着急地递交招股书？原因之一，或许离不开实控人与机构投资者间的对赌协议。
值得注意的是，2020年9月和11月，老娘舅曾两次通过增资扩股引进机构投资者，募集总资金2亿元，同时，杨国民与各投资方签署对赌协议，约定将在2022年年底前递交上市材料或者2025年完成IPO上市，如果上市申请被撤回、驳回、被不予审核、不予核准，杨国民、老娘舅有义务回购投资机构持有的部分或全部股份。
不过，老娘舅在招股书中也有一些亮眼表现。比如，最近三年，老娘舅来自外卖的收入增长飞快，2019年-2021年，其来自外卖的收入分别为4.93亿元、5.74亿元、7.00亿元，占比从2019年的41.38%上升至47.30%。再比如，公开披露了加盟业务模式的收入，除了门店外，剩余的2.69%主要来自食材销售。食材销售主要包括来自加盟商的食材销售收入以及出售给零星企业客户的食材收入等。
这意味着，在线下餐饮与直营门店之外，老娘舅也开拓了线上、加盟等新创收的造血方式。
囿于大本营
中式餐饮巨头们何时才能开向全国？
从营收与净利润来看，乡村基与老乡鸡，可谓是旗鼓相当的对标选手。根据港交所的规定，乡村基已更新截至2022年前五个月的财务数据。值得注意的是，截至2022年5月31日，乡村基录得亏损2224万元。而在2021年，乡村基实现净利润1.09亿。
而在此前第一次递交的招股书，南都湾财社曾关注到，乡村基2021年前三季实现营收1.77亿，这意味着2021年最后3个月乡村基亏损了近7000万。由盈转亏，成为乡村基最新写照。
不过，在流动性上老乡鸡要稍微逊色于乡村基。2021年，老乡鸡的资产负债率为66%，而乡村基为61%。另外，在流动比率及速动比率上，老乡鸡的数值均低于1。2021年，老乡鸡流动比率为0.72，扣除存货后的速动比率仅为0.6。与之对应，乡村基的流动比率与速动比率，分别为1.4及1.2。整体流动性上，要高于老乡鸡。
但囿于家门口的一亩三分地，成为各家的共同现状。
乡村基在2010年登陆纽交所时就已经享受过“中式快餐第一股”的称号了。此次是乡村基二次递表港交所，7月25日招股书失效后四日的时间，乡村基便再次递表。
目前，乡村基管理两大品牌。1996年创立的乡村基是首个品牌，主要提供现炒现制川菜，主打极致性价比，在各类商圈开设餐厅，目前有564家门店，但94％集中于重庆和四川。大米先生是乡村基于2011年创立的副品牌，主要提供现炒现制的各类当地美食，并引入称菜模式及小碗菜模式。
而老乡鸡则创立于2003年10月，前身为创始人束从轩在安徽省合肥市舒城路开业的“肥西老母鸡”快餐店，招牌菜为“肥西老母鸡汤”。2012年，老乡鸡正式替代肥西老母鸡。相较于乡村基靠大米先生这一子品牌开拓新城和圈粉年轻人，靠“咯咯哒”出圈，玩梗达人的束从轩让老乡鸡自带年轻人喜欢的网红气质。
但集中在大本营地域，也是不争事实。
其中，老娘舅来自浙江的收入占比最高，浙江区域收入占各期餐饮门店营收比为54.08%、56.88%和57.13%。而统计乡村基麾下最新两大品牌（乡村基和大米先生），63%的门店来自于四川和重庆，即川渝地带。去到老乡鸡这个数据更加夸张，超过8成的营收来自大本营安徽。
加盟模式，无疑成为餐饮连锁们，更快打开全国市场、能够做起供应链生意的方式方法。从直营转加盟，供应链管理能力要求更高，从大本营走向全国其他城市，按照目前的区域集中度，能否更好复刻门店经验、开城盈利，也是加盟模式能否成功的关键。
根据招股书披露，目前新开放加盟业务的老乡鸡，其加盟业务营收占比仅为0.33%。在整体资本对餐饮赛道水温不算高的情况下，业务占比刚及千分之三的加盟模式，能否给“老乡鸡们”更大的资本想象空间？
采写/数据分析/制图：南都湾财社记者 陈盈珊
乡鸡IPO前夕麻烦不断。
最近一个多月来，老乡鸡频频上热搜：因劳动争议被起诉、一门店使用过期鸡油被罚、胡辣汤内鸡肉现霉斑、近3年累计1.6万员工未缴社保……每个热搜话题，都暴露出其存在管理漏洞和上市“隐忧”。
2020年年初，一段“手撕员工减薪联名信”的视频让老乡鸡董事长束从轩出名，也让老乡鸡品牌出圈。此外因为老乡鸡微博每天发“咯咯哒”，被网友称为“最轻松工作”，遭到董事长束从轩吐槽，玩梗和自黑一事也成为网络热点，很多人这样记住了老乡鸡。
2022年5月19日，老乡鸡招股书出炉。然而众多争议纷至沓来，无疑给老乡鸡的上市之旅增加了更多的不确定因素。6月22日，新京报贝壳财经记者与老乡鸡方面取得联系，就相关问题发去采访提纲，截至发稿，未获回应。
年入过亿，上市前为何讲新故事？
老乡鸡的招股书一出炉，便引来一众围观。对于老乡鸡要上市一事业内并不意外，早在2020年2月，束从轩接受采访时便曾表示：“我们有上市的打算，也会朝上市的方向努力，公众公司对于企业长期的发展肯定是有好处的，也增加了应对突发事件的底气。”
外界普遍关注老乡鸡的经营模式、财务表现、产业链优势等能否撑起一个IPO。毕竟，吹响号角容易，但是成功挂牌很难，而上市后能否稳定发展更是难上加难。束从轩自己也曾说过：“如果一家企业勉强上市，或者上市后导致业绩下滑，上市的意义又何在呢？” “上市最终是看企业做什么，而不是听企业说什么。”
老乡鸡上市透露出企业的哪些财富密码呢？
招股书显示，老乡鸡主要从事中式快餐业务，主要原材料包括各种肉类、生鲜蔬菜、米面干货、调味品等。其中，主要原材料母鸡由子公司农牧科技和寿县老乡鸡养殖。
2019年至2021年，老乡鸡实现营业收入分别约为28.59亿元、34.54亿元和43.93亿元；同期，归属于母公司所有者的净利润分别约1.59亿元、1.05亿元和1.35亿元。
2019年至2021年，老乡鸡综合毛利率分别为19.02%、17.28%和 16.56%，毛利率呈下降趋势，据其解释，原因在于主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影响。
出乎市场意料的是，老乡鸡近期开始在茶饮市场发力。
根据其微信公众号可知，老乡鸡在今年6月推出了 “芭乐绿茶”、“清新生椰乳” 和“鸡笼香柠檬茶”三款饮品。
中国食品产业分析师朱丹蓬认为：“老乡鸡在门店内增加茶饮服务，主要是出于增加老乡鸡与新生代的黏性、对已有服务体系进行升级、增加营业收入三方面的考量。整体来看，老乡鸡的盈利水平要低于行业的平均水平，而这主要是和其在外省布局、重资产模式经营相关。至于采用‘餐饮+奶茶’的销售模式，到底能否成为其加分项或者是盈利项，仍有待进一步观察。”
自带“网红体质”的束从轩
1961年，束从轩出生在肥西县的一个农村家庭。1977年高考恢复后，束从轩也把上大学视为自己的人生目标之一，并且取得了全校第二名的好成绩，但是那一年，全校第一名都未能考中。
后来，他参军了。在安徽省退役军人事务厅的微信公号里，至今仍流传着束从轩的创业故事。
1982年，束从轩正式退伍，经过深思熟虑，他做了一个大胆的决定，用父母给他积攒的结婚钱，买了1000只小鸡，他直接住进鸡棚里开始养鸡。经年累月，走过很多坎坷后，束从轩渐渐成为安徽全省少有的孵化大户。
2003年10月，束从轩在安徽省合肥市舒城路开设了一家名为“肥西老母鸡”的门店；2012年，肥西老母鸡进行品牌升级，更名“老乡鸡”。 截至报告期末，老乡鸡拥有991家直营门店、82家加盟门店。
尽管门店越来越多，但是真正让老乡鸡被大众熟知，还要追溯到2020年疫情防控期间，束从轩手撕员工联名降薪信的视频在网上迅速蹿红，这也是束从轩本人和老乡鸡首度“破圈”。
被贴上“中国好老板”标签的束从轩对这次走红颇感意外，但是此后却仿佛打开了任督二脉，带着老乡鸡频频出圈。
从招股书中可以看到，2019年至2021年，老乡鸡的广告宣传费依次为8145.86万元、8658.26万元、6391.1万元，占销售费用的比例始终未超过50%。与同行业可比公司的销售费用率对比，老乡鸡销售费用率低于可比公司平均值，2020年度和2021年度与广州酒家、全聚德等接近。
无论是束从轩的个人IP还是老乡鸡的新奇营销，都为公司取得了费用过亿的宣传效果。
一位老乡鸡员工告诉记者，“我们董事长就是很搞笑”，而束从轩本人对于综艺、视频、直播等新型营销手段也并不排斥。在老乡鸡的视频号里，束从轩的出镜率很高，他的“合肥普通话”也斩获了一批粉丝。
不过，高流量无法掩盖老乡鸡的上市“隐忧”，自招股书披露后，老乡鸡内部也感受到，“外界对我们的关注度越来越高了！”
不久前，话题#老乡鸡近3年累计1.6万员工未缴社保#登上热搜，随后，束从轩发视频道歉，其表示：“截至2021年底，老乡鸡员工总计14503人（1033人为退休返聘），实际购买社保的有12629人，老乡鸡员工的实际参保率达到了93.75%。虽然有餐饮从业人员的流动率高和部分员工对参保意愿不强等方面的因素，但作为老乡鸡的董事长，没能做到给老乡鸡所有员工购买社保，我感到非常羞愧和自责。向我的所有员工和社会大众表示深深的歉意。”
IPG中国区首席经济学家柏文喜认为：“由于A股市场对企业盈利、员工社保缴纳、成本溯源、环保以及关联交易、税收缴纳、财务规范等都有比较严格的要求，餐饮业一线员工从业状态普遍的不稳定导致了较为普遍的社保缴纳问题，餐饮业生鲜与食材大量的零星采购特点也导致无法开具发票问题而引发的成本溯源问题，这都成为餐饮企业A股上市的硬伤。再者，餐饮企业的市场化和民营化程度高，家族企业特征比较明显，企业治理不够规范，管理水平有限……正是因为这些财务和法律硬伤的存在，导致餐饮企业历来很难登陆A股。”
大本营在安徽，向全国扩张面临经营风险
朱丹蓬认为：“虽然老乡鸡已经具备一定的规模效应，上市会带来一定资金等方面的支持。但是从品牌目前发展来看，其运营模式、产品和受众仍然较为单一，这也是制约其未来快速发展的因素。不仅如此，老乡鸡在全国市场的知名度与门店规模还有待提升。”
根据招股书可知，老乡鸡的大本营在安徽，但是一直有一个全国梦。公司从2017 年开始逐步向安徽以外的区域扩展，目前已进入上海、湖北、江苏、浙江、深圳和北京等地。随着后续上海生产加工基地的建设并投入使用，公司将会进一步加大华东及周边地区的市场覆盖。
但是，由于公司目前生产加工基地仍主要在安徽省合肥市，受限于新鲜及短保食品的销售半径，报告期内来自于安徽市场的收入占比始终处于较高水平，分别为82.01%、79.97%、70.65%。
在市场上广交朋友也是老乡鸡实现全国性扩张的策略之一。
新京报贝壳财经记者注意到，老乡鸡有很多A股小伙伴。比如，其品牌供应商有温氏股份、益海嘉里、农夫山泉、中粮集团等等。
招股书显示，温氏食品集团股份有限公司、益海嘉里食品营销有限公司安徽分公司（金龙鱼的全资子公司）已经连续三年都在老乡鸡前五名原材料供应商的名单里。
同时，老乡鸡也是很多A股上市公司的客户，比如千味央厨、祖名股份等。
随着老乡鸡全国化的步伐不断迈进，市场对产品的需求也越来越多。由于不同地区的饮食习惯、消费能力等存在差异，对老乡鸡品牌和产品的认识和忠诚度存在差异。如果在后续销售市场的拓展及维护过程中，老乡鸡不能通过产品创新丰富产品种类和口味，满足各地区消费者的需求，将对公司新区域市场产生经营影响。因此，老乡鸡存在一定的跨区域经营风险。
面向未来，老乡鸡计划在稳固现有门店数量的同时，继续加大直营门店在全国范围内的开发力度，拟在上海、南京、苏州、深圳、北京、武汉、杭州、合肥、六安等重点区域新开门店700家。
新京报贝壳财经记者 阎侠 编辑 徐超 校对 杨许丽
历数月激烈厮杀，《说唱梦工厂》终于在本周五迎来了决赛时刻。
Hanji、红手指、史宗伦、伊赫、孙启皓成为最终闯入决赛的幸运儿，五名鲜肉Rapper站在台上一字排开的时候，才惊觉，好年轻啊。
清一色20+的鲜嫩面孔。
这几人的说唱风格不一，性格迥异，但都有着满满一腔对说唱的热爱，有好几位都是在很小的年纪就站上了说唱舞台，去勇敢而热烈地表达自己。不管最终谁输谁赢，这些说唱新星都是《说唱梦工厂》为行业输送的又一批新鲜血液。
更何况全国五强，都已拿下节目联合出品方“种梦音乐”的经纪合约，未来可期。（这次比赛前14强的选手都获邀约，签约种梦音乐）
作为行业内TOP级的经纪公司，《说唱梦工厂》也是种梦音乐D.M.G又一次拓展音乐版图、进军综艺赛道的重磅之作，公司CEO韩啸在节目筹备之初，就专门请来了华语乐坛说唱鼻祖周杰伦和刘畊宏坐镇节目、扩大号召力，又邀到了人气顶流王鹤棣，担任节目的“梦想见证官”，一番布局，显而易见是想把节目的影响力尽力覆盖到各个年龄圈层。
据悉，明晚的决赛夜，作为节目联合出品人的韩啸，还将一众业内大咖邀请到了录制现场。
由他本人和微博音乐与演出业务总经理王冉，麦田音乐创始人宋柯，当代艺术家黄玉龙，索尼音乐制作总监张卫宁，闻脉文化创始人、曾执导过《极限挑战》《说唱新世代》等综艺的制作人严敏，知名制作人、《这！就是街舞》总导演陆伟组成的BOSS团将参与决赛环节的打分。
韩啸的多年好友宋小宝也被请来为决赛助阵，亲自跨界玩起了说唱，今天下午“宋小宝加盟说唱梦工厂”飞速冲上热搜榜……这样的阵仗，当然是为了尽可能地将人群目光都吸纳到新一代的说唱新星们身上。
这么盛大的舞台，只等新星绽放。
想起节目开播之初，韩啸在接受《音乐财经》采访时立下的Flag：要为更多喜欢说唱音乐的普通人提供圆梦舞台，深度发掘、扶持新生代的说唱音乐人。而这些热爱说唱的年轻人，未来又将给说唱行业注入多少鲜活之气？
“鲜活感”，恰是是缓解中国说唱七年之痒的一剂良方。
观众，需要新人和新故事了。
1.
自从2017年凭一档说唱综艺引发全民说唱热潮，转眼7年过去，到了2024年的夏天，人人都在说，说唱仿佛迎来了自己的7年之痒。
行业也在各个层面努力去缓解这样的“痒”感，多档说唱综艺齐发力，而由优酷和种梦音乐联合出品的这档《说唱梦工厂》，则把目光锁定在了说唱生态圈里一群更新鲜、更年轻、更素人的面孔上。
从海选阶段就不惜力，秉着“我劝天公重抖擞、不拘一格降人才”的纳才之心，广撒网式海选，希望为说唱挖掘更多样、更广义层面的人才，以解决作品趋于雷同、听众审美疲劳的困境。
节目首期开播前几分钟就给了观众一个小小的震撼，报名参赛的选手里，除了专业音乐人，还有各行各业的“斜杠青年”，品牌经理人、实习医生、全职妈妈、视频剪辑、研究生、校长、外卖员、运动员……很多人都是利用业余时间进行说唱表演，为爱发电。Rapper白吉勒非常有先见性地当起“预言家”：感觉这次朋友挺多的，不全是说唱歌手，你也想不到谁突然弄一些什么东西，就把你送走了。
而《说唱梦工厂》以“有容乃大”的姿态，把这些奇奇怪怪、来自各行各业、让资深说唱者都有些好奇的选手都召集到了一起，给他们一个“种梦”的舞台。
从玩地下到接地气，挖“新”这一块上是认真的。
比赛开始后再用不断变换的赛制和竞演模式对选手们进行血与火的锤炼，让有着不同人生体验的Rapper去唱属于自己的人生故事，同时辅以更开放的真人秀内容，展现选手舞台之下的性格魅力和互动群像，让观众陪着歌手们一点点变得更加强大，不仅对歌手创作的歌词产生共鸣，对歌手本人也滋生出更浓厚的感情黏连。
美籍华裔hanji林一函的这首《大雪霜月》虽然1v1输给了咔咔，但纯中文满满赤子心的创作打动了JAY,也让很多听众更了解他
最后筛选出实力、魅力两者兼备的说唱新星，达成观众、歌手、节目组等多方共赢的局面。
种梦音乐这一步棋，时机选得恰到好处。
在旗下已经攘括了GAI周延、VaVa毛衍七、艾热AIR、布瑞吉Bridge、早安、威尔Will.T、雾都L4WUDU等头部说唱艺人之后，一直处于行业领头羊地位的种梦音乐也借着这个综艺，又为自己招揽了一批非常能打的说唱新星，算是其商业布局里的一招妙棋。
2.
种梦音乐这家公司还挺有意思的。
作为说唱风潮兴起后吃到最多红利的一家经纪公司，韩啸这位老板其实是从电影投资人转的赛道，因为喜欢GAI的说唱风格，就把GAI签入旗下，后来俩人进一步合作，联手创办了种梦音乐，再广纳人才，用五六年的时间，有了今日兵多将广的兴盛之局。
韩啸在娱乐业资源丰富，又擅长资源整合，这些年的商业布局一直锚定一个方向——努力撕掉说唱音乐“亚文化”、“小众”的标签，助推说唱音乐晋升主流层面，成为文娱产业的一份子。
他思路活泛，运筹帷幄、各种决策都非常有魄力和前瞻性，可以说是说唱圈最有存在感的老板之一。
《说唱梦工厂》第三轮厂牌公开赛，韩啸还以“梦想乐评人”的身份亮相台前，成为行业乐评四人组之一，负责给这个赛段的竞演投票。
一旁经理人席位上的GAI周延对着镜头为他打call，直呼“啸宝”……“亲昵度”拉满。
“啸宝”紧接着又宣布，《说唱梦工厂》选出来的全国前14强，种梦音乐愿意提供后续的运营和培养，换言之：给经纪约了。
这种加码式奖励，就很富戏剧性，是综艺节目会喜欢的效果。
这位老板的“行事风格”也由此可见一斑。他在抖音有账号，日常和粉丝积极沟通，充当节目、艺人和粉丝之间的桥梁，开播前还“忽悠”盛宇，要是自己连麦PK赢了盛宇就免费到《说唱梦工厂》当导师……各种操作都十分接地气。GAI和布瑞吉还给他写过一首《老板》的应援单曲，里面写他出差都要穿着布瑞吉担任主理人的潮牌PUK。
这几年韩啸也确实带领着周延和布瑞吉们，一起实现了商业价值的几个翻番。商演、代言、综艺、演唱会……以GAI为核心，集纳一群顶尖说唱歌手，种梦音乐的业务版图不断扩大，除了艺人经纪、音乐制作、版权运营，更积极涉入潮流品牌、商业投资等多个领域，将头部艺人的IP价值运作得风生水起。
听众不但能在各大音乐节上听到他们，在各式综艺节目里看到他们，在时尚潮牌的T台上围观过他们，甚至在春晚这样的舞台上也能看到种梦大将艾热的说唱……
去年种梦音乐还在青岛一举操办了万人级别的大蘑菇音乐节，以旗下歌手为主，汇集C-BLOCK、王鹤棣、王以太、吉娜等人气嘉宾，和数万歌迷以说唱的名义来了一场音乐狂欢。
让说唱文化不断破圈融入主流，并非说说而已。
在各个业务板块都渐趋成熟、平稳上行，自身积累沉淀得足够强大的时候，再用《说唱梦工厂》这样一档竞演综艺，去选拔新鲜面孔，用经纪公司成熟的行业资源，助力年轻音乐人实现艺术创作与商业价值的双提升。让年轻艺人在被看见后不至于缺少舞台，没有露出，而是用成熟的运营和资源，去实现他们的艺术价值和商业价值，让说唱产业进入一个产业性的良性循环。
韩啸接受《音乐财经》采访
这大概就是作为经纪公司的种梦音乐，给说唱行业带来的真正意义上的变革。
3.
4年前，韩啸和GAI曾一起接受《福布斯中国》的采访，当时提到种梦的商业布局，GAI说，想带领兄弟们走出一条光明大道，把公司做上市，创造出更大的产值。“要让更多Underground说唱爱好者不再过穷日子，这是我接下来要做的事。”
当时的韩啸也雄心壮志地表示，要将这块蛋糕做大，让说唱音乐和Hiphop文化在中国像流行音乐一样占据主流文娱市场，“不仅如此，我认为说唱不只是音乐，更是一种生活态度，所以我们也通过与知名品牌的跨界合作，将这种态度输出到年轻一代的身上进而让他们喜欢上说唱音乐，所以种梦音乐的未来不会只是音乐公司，我还想让它成为一个文化输出的公司。”
4年后种梦音乐成功迈出自己商业布局的又一步，从艺人经纪升级综艺出品方，向更广阔的土壤，遴选种子，种下梦想。
不知道这次决赛脱颖而出的年轻说唱者们能否担负起重任，成为助推说唱文化进一步出圈的新一代明星标杆。
不过，好在他们足够年轻，也意味着未来，将有无限可能。
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