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文丨鸣蝉财经
近日，有消息称，中国区肯德基和必胜客的母公司--百胜中国，将于9月在香港交易所二次上市，此次最多募集资金20亿美元（约155亿港元）。在2020年，中概股纷纷尝试回国上市的浪潮中，科技股居多，作为首例餐饮股类，且国内最大餐饮集团，百胜中国的二次上市备受关注。
对此，百胜中国的官方回应为：目前暂不予评论。
时光回溯到1987年11月，全球最大餐饮集团之一的百胜集团（彼时还是外资企业，未进行拆分）在北京前门大街开出了中国第一家肯德基快餐店。这是改革开放后，国内首次引进西方快餐，新颖的产品和干净的就餐环境吸引了大量消费者。
（1987年北京前门肯德基门开店，顾客排起了长龙）
33年后的2020年，在独立拆分事件中（百胜集团将中国市场拆分成立本土化运营的——百胜中国控股有限公司），百胜中国获得了春华资本4.1亿美元和阿里系里蚂蚁金服5000万美元的投资，并于2016年正式登陆纽交所。
自此，以肯德基，必胜客为主营业务的百胜中国成为中概股的一份子，并在随后几年不断扩张收购，成为了目前国内最大的连锁餐饮集团，旗下现拥有三个西餐品牌--肯德基，必胜客，塔克贝尔，两个中餐品牌--小肥羊、东方既白，一个咖啡品牌--COFFii & JOY，并于今年上半年成功收购黄记煌。
（目前百胜中国旗下品牌）
01 百胜中国回港上市，大势下的选择？
2020，注定是金融市场不平凡的一年。先出现瑞幸咖啡财务造假丑闻，遭遇做空困局，终至退市，这个爆炸新闻似乎还只是个起点。由此，美国国会开始重视美国监管机构长期不能审查中概股公司审计底稿的问题，随后，美国金融监管机构在政策上开始不断收紧。除此之外，5月份在参议院正式通过的《外国公司问责法案》开始实施，政策上的变化进一步增强了中概股公司的紧张感。
政治环境也牵动着金融市场的神经。符合条件的中概股公司大部分开始考虑回港二次上市。然而，不是所有中概股都可以顺利回港，港交所制定了几项条件，百胜中国正在符合条件的二三十家企业之列。
在此之前，中概股回港二次上市已经有了非常成功的案例。阿里巴巴去年就回香港挂牌，网易，京东今年6月紧随其后，其中网易筹集了约210亿港元，京东筹集了约300亿港元，几家公司的股价均高于发行价。 动荡的局面没有影响市场对他们的热情，它们为后继筹谋回归的中概股提供了巨大的信心。据了解，携程和百度都已经在采访中透露回港的想法，华住会、宝尊电商已经开始着手准备。
行业大环境的变化是时代的特征，同时，从百胜中国自身发展角度来讲，回港二次上市有利于缓解疫情以来的造成的资金压力和满足业务发展扩张的需求。
近日，百胜中国公开发布的二季度业绩报告，从财报数据来看，受疫情影响严重的百胜中国业绩相对上个季度有明显的好转，但目前仍然处在恢复期，和往年数据同比仍处于负增长阶段。
财报显示，第二季度的总营业收入为19.02亿美元，与去年同期的21.2亿美元相比，下降11%。营业利润从去年同期的2.04亿美元下降到1.28亿美元，同比下降38%。净利润为1.32亿美元，相比去年同期1.78亿美元下降26%。第二季度的有效税率为25.2%。每股摊薄收益从去去年同期的0.46美元下降到了0.34美元，降幅达26%。
此外，从销售额上来看，整个系统的销售额同比下降4%，其中肯德基销售下降6%，必胜客销售下降12%。同店销售额同比下降11%,其中肯德基下降10%，必胜客下降12%。
在重大公共卫生事件中，百胜中国的业绩同比降幅明显，虽然上半年仍保持总盈利4.4亿美元，但同比降幅38%。百胜相关人员表示：“由于疫情的持续，公司未来的运营以及现金流量等财务状况可能会进一步受到冲击。”
与此同时，百胜中国一直在继续实施门店扩张的原计划，在新的业绩报告中显示：2020全年计划新开800到850家门店，资本支出将在5亿美元到5.5亿美元之间。
面对腰斩的利润收入和大量门店扩张的资金需求，百胜中国回港二次上市势必能减轻公司财务压力，助力后继发展。
（来源：官方Q2业绩报告）
截至昨日，百胜股价为54.25美元/股，市值为202亿美元。
02 会员制和外卖将成回春破局关键？
在今年惨淡的餐饮业中，百胜中国持续盈利，实在稀有。
- 会员粘性助力营业回春
目前，肯德基和必胜客的会员总数已经超过2.65亿，2020年二季度中，会员消费占总消费比率分别是65%和53%。
肯德基和必胜客分别在2016年和2017年建立起自己的客户管理系统，开始得并不算早，但是通过对客户的基本信息和消费数据进行大数据分析，百胜得以得以开展更加有效的精准营销。比如在点餐APP首页称呈现客户常卖的产品，由分析数据推荐优选套餐或者类似口味新产品；通过会员积分制度换取优惠或者免费单品，进行完美的整合营销，增加销量等。客户关系的系统化管理，使得百胜中国的会员消费在2018年就达到了总消费额的46%，效益显著。
- 外卖撑起回春前路的半边天
肯德基、必胜客已经成为了中国最大的外卖品牌之一，自疫情以来，外卖几乎撑起百胜营业的半边天。二季度报告中提到，从4月到6月整整三个月中，外卖销售额在肯德基总销售额中占比27%，在必胜客总销售额中占比35%，同比增长分别为18%和24%。包括外卖在内的所有数字订单在两家店的总订单中占比分别达到了86%和61%，同比增长62%和29%。
及时将营业重点转向外卖的策略，使得在特殊时期，几乎所有连锁餐饮行业遭受沉重打击，亏损严重的时候，百胜中国仍然能够保持盈利状态。
由餐饮行业几大协会在疫情期间发布的数据来看， 尽管餐饮行业的复工率在三四月份就达到了百分之八十，但是线下流量的回升仍然有限，营业额的回复仍然需要很长时间，外卖业务将在这段时间内成为餐饮行业非常重要的收入来源。
后疫情时代，甚至更远的未来，面对大量的上班族和宅家青年消费群体，外卖市场的发展是必然趋势。百胜中国拥有领先于其它连锁餐厅的成熟的“中央厨房”系统，正是它的优势所在，这一特点必然在外卖市场持续发力。
03 老品牌的艰难转身：从本土化到多方合作
- 本土化思维驱动下，抓住中国胃的根
中国人在早餐上猎奇心理甚少，相比于汉堡薯条，早上更习惯于吃到熟悉的味道。不久，豆浆，油条，米饭，营养粥等特色中式早餐都出现在了肯德基的菜单上，这是早前西餐中式化里程碑式的一大步；面对中国人爱辣，肯德基推出香辣鸡翅、香辣鸡腿堡、劲爆鸡米花等；针对中国市场，相继推出老北京鸭肉卷，嫩牛五方、川辣双层鸡腿堡等类似中式风味美式做法的特色产品等等；
必胜客也屡出新片，麻辣小龙虾披萨、墨鱼汁披萨、咸蛋黄披萨等都是中国口味的代表。
- 跨界尝试，振奋餐饮行业的信心
疫情期间，百胜中国也从未停止创新和试验的脚步，正是不断的尝试与创新才给与了这个巨大的餐饮帝国持续旺盛的生命力。
今年4月，百胜中国宣布与Lavazza，这个拥有125年历史的意大利殿堂级家族经营咖啡品牌，组建合资公司，共同在中国运营Lavazza咖啡的首家亚洲期间店。除了咖啡，这里还与米其林星级厨师合作，提供各种意大利小吃，使国内在意大利街头小吃的引进方面又进了一步。
这并不是百胜中国入局咖啡行业的第一次尝试，但是这次尝试做到了给在公共卫生事业中遭受沉重打击的整个餐饮行业，提振信心，鼓舞士气，实属难得。
- 入局新领域，植物肉汉堡面世
今年6月份，百胜中国与美国植物肉供应商beyond meat 合作，在旗下快餐厅推出植物肉汉堡，进入市场测试阶段。
其实，在2019年下半年的进博会上，人造肉汉堡已经首次亮相中国，随后天猫，饿了么，奈雪的茶也相继推出了国内供应商生产的人造肉产品，但未引起广泛关注和明显市场效应。此次大型连锁餐饮企业--百胜中国的加入，对国内植物肉领域的发展起到了强有力的推动作用。
中国植物性食品协会联盟秘书长薛岩表示，目前国内植物肉市场仍然处于市场培育阶段，大品牌的入局能够帮助更多的消费者及餐饮企业认识植物肉，有效提升植物肉的市场培育速度和效率，对于未来国内植物肉市场的发展大有裨益。
04 扩店不停，西餐市场下沉掘金
在疫情影响下，今年不少快餐店，频频传来关店新闻，连锁餐饮界一片惨淡，麦当劳更是迎来2005年以来最差业绩。麦当劳已经宣布要关闭美国两百家门店，还要出售日本业务的部分股权；日本品牌吉野家也在上千家门店停业或者缩短了营业时间的尝试之后，7月底更是直接宣布要关闭日本本土100家店，海外50家店；
反观百胜中国的情况却相对乐观，仍在继续扩张。今年7月30号，百胜中国更是宣布旗下餐厅数已经突破1万家，肯德基功不可没。
（百胜中国的高管与员工在海南庆祝第10000家店开业，来源百胜官网）
今年百胜中国之所以相对较好，和它的整体市场布局分不开。同类品牌麦当劳将美国作为全球主要市场，2019年底全球近四万的门店有接近三分之一位于美国，今年美国疫情严重，直接给麦当劳带来了沉重打击。肯德基将门店主要布局在中国，国内洋快餐市场肯德基占据绝对优势。在3月底中国餐厅就开始陆续营业，开业较早，减少成本浪费。营业之初，麦当劳和肯德基同时推出大量优惠吸引消费者，肯德基又占据门店数量优势，吃了一波红利。
并且早在1997年，肯德基就建立了自己的仓库和物流基础，为门店的扩展早早打下伏笔。此外，肯德基并不执着于直营店，一直有大量符合条件的加盟商家也为肯德基的扩张提供了便利。
在一二线城市的西餐市场接近饱和的现状下，在国有大型中餐品牌海底捞等不断下沉到三四线城市，开发平价菜品的大环境下，百胜中国躬身入局，填补小城市场西餐空白，或可为其三十加的发展史开拓新的局面。
京报贝壳财经讯（记者 林子）中国最大餐饮企业今日上市。9月10日，百胜中国-S（股票代码09987）于港交所挂牌上市。
百胜中国-S的发行价为412港元，然而，百胜中国-S上市首日盘前就跌破发行价，股价一度下跌超过15%。开盘后，百胜中国-S股价有所回升，但依旧低于发行价，截至9时53分，股价报393.4港元，跌4.03%。
资料显示，百胜中国二次上市拟发售4190万股普通股，香港上市最高定价为每股468港元。若百胜中国在港交所主板挂牌上市，将成为今年下半年第一家完成香港第二次上市的公司。
据媒体报道，在保荐人方面，高盛作为牵头行，与花旗、瑞银、招银国际等一同负责本次百胜中国二次上市事宜。
记者在百胜中国官网注意到，百胜中国第一家餐厅于1987年开业，在国内市场，百胜中国拥有肯德基、必胜客和塔可贝尔三个品牌的独家运营和授权经营权，并完全拥有东方既白、小肥羊、黄记煌和COFFii & JOY连锁餐厅品牌。
2016年11月1日，百胜中国从Yum! Brands（纽约证券交易所代码：YUM）分拆出来之后，独立在纽约证券交易所上市，股票代码为YUMC。2020年，百胜中国位列《财富》美国500强排行榜第361位。
在餐厅数量方面，截至2020年6月底，百胜中国在中国的足迹遍布所有省市自治区（港澳台除外），在1400多座城镇经营着9954家餐厅。今年7月30日，百胜中国宣布旗下餐厅 数突破1万家。
百胜中国首席执行官屈翠容当时表示，他们看好公司在中国的长期发展，尤其是进一步拓展门店以及抓住线上商机发展数字化能力的巨大潜力。百胜中国将继续在各个业务领域以创新驱动增长。
屈翠容表示，尽管新冠疫情带来了挑战，但公司仍维持2020年新开800家-850家的开店目标。
编辑 徐超 校对 危卓
月11日，旗下经营着肯德基、必胜客等餐饮品牌的百胜中国（09987.HK）发布了一份年度致股东信。
股东信中提到，2023年，百胜中国通过股息和股票回购的方式共计回馈股东8.33亿美元，创历史新高，占公司经营利润的75%，这也使得公司自2016年底分拆上市以来对股东的总回报达到30亿美元。公司计划加快步伐，在未来三年内至少再回馈股东30亿美元，其中，2024年计划回馈15亿美元。
百胜中国指出，公司近几年有超过一半的新门店位于低线城市。在这些城市，不仅劳动力和租金成本更低，而且平均客单价与高线城市相近；与此同时，灵活的门店模式帮助公司降低了前期投资成本，强大的自有供应链管理能力及物流网络则帮助公司触达偏远地区，这些都让公司占据了有力的竞争优势。
钛媒体APP注意到，尽管百胜中国2023年全年业绩实现增长，但公司在去年前三季度的经营情况却不甚理想，营收和净利润均不及市场预期。
据公司2023年度三季报，截至去年9月末，百胜中国实现营收及净利润分别为29.1亿美元、2.44亿美元；餐厅利润率为17%，较上年同期的18.8%下滑1.8个百分点。进而导致公司股价在当时出现大跌，两天时间（2023年11月1日-2日）跌近15%，市值损失逾220亿港元。
截至4月12日港股收盘，百胜中国股价报收299.8港元，跌1.64%，当前公司总市值约1178.86亿港元。
大力布局低线城市
百胜中国在致股东信中表示，2023年于公司而言是“具有里程碑意义的一年，也是表现最好的年度之一”。
财报显示，2023年，百胜中国实现总收入约109.8亿美元，同比增长15%；公司经营利润增长76%至11亿美元；核心经营利润增长79%；净利润为8.27亿美元，同比增长87%。每股摊薄盈利1.97美元。
以固定汇率计算，2023年百胜中国系统销售额同比增长21%，排除不可比因素，核心经营利润同比增长79%。报告期内，百胜中国餐厅利润率达16.3%，较2022年同期增长了270个基点，已恢复并超过2019年同期水平。
同时，百胜中国还在2023年创下净新增门店纪录，一年净新增1697家门店。其中，肯德基净新增门店1202家，必胜客净新增409家门店，均创历史新高。截至2023年末，肯德基和必胜客的门店数量分别达到10296家、3312家。
对于2023年业绩的亮眼表现，百胜中国表示离不开消费大环境的复苏。百胜中国在财报中透露，2023年是防疫政策改变后，中国经济回升向好的一年。百胜中国积极抓住复苏机遇，持续扩张，通过灵活创新有效带动需求，进一步加快扩张。
值得注意的是，2023年9月，百胜中国提出RGM2.0战略，即在稳定业务、持续扩张门店的同时将触角送至下沉市场，目前百胜中国超过一半的新店布局在低线城市。截至2023年底，百胜中国的门店总数达14644家，覆盖超过2000个城市，覆盖全国人口的约三分之一。根据公司目标，预计到2026年将达到2万家门店，覆盖约7亿的人口。
对于百胜中国布局下沉市场这一战略，盘古智库高级研究员江瀚认为，是公司应对市场竞争的一种方式。下沉市场具有巨大的潜力和增长空间，百胜中国可以通过扩大市场份额来实现可持续发展。不过，下沉市场的消费者需求和消费习惯可能与一线城市有所不同，百胜中国需要根据当地情况进行适当的调整和创新。
食品饮料及餐饮产业投资人陈小龙表示，非常看好百胜中国布局下沉市场，下沉市场中西式快餐的市场业已形成，并且已经有诸多品牌进行耕耘，形成了较为庞大的客户群体，下沉市场小镇青年的消费水平已经上来，很多人在大城市务工，对百胜中国旗下的肯德基、必胜客等品牌都有相当的认知，这部分消费者会成为下沉市场中的第一批基石消费者，进而影响新的消费人群。
“当然，百胜中国要在下沉市场取得发展，并非没有难度，以下沉市场中最受欢迎的炸鸡汉堡，肯德基目前的平均客单价为34.5元，主要集中在城市的商场店，在下沉市场乡镇店为主的竞争对手华莱士、派乐汉堡、贝壳汉堡他们的客单价不到19元，百胜中国要取得下沉市场的成功，还得精心布局。”陈小龙补充道。
入局中餐领域乏力
据百胜中国官网显示，百胜中国运营多个中国领先餐饮品牌，包括肯德基、必胜客和新兴品牌塔可钟、小肥羊、黄记煌和烧范儿。公司也和Lavazza合作，在中国探索和发展Lavazza咖啡概念。
虽然品牌众多，但各业务之间的发展极不平衡，公司的营收及利润贡献主要来自肯德基和必胜客，这两个品牌分别于1987年、1990年进入中国市场，多年来一直深受消费者喜爱。
值得注意的是，作为外来餐饮，百胜中国一直想做出自己的中餐品牌。然而，进入中国逾36年来，百胜中国似乎仍没有学会如何做中餐。
钛媒体APP检索发现，早在2005年，百胜中国就宣布入局中餐领域，并推出肯德基兄弟品牌“东方既白”。彼时，百胜中国对东方既白的期待是成为“中式快餐全球品牌”，产品设计上，涵盖了早中晚各餐期，另有点心、冰点等特色食物。
到了2011年，百胜中国再度扩充旗下中餐布局，斥资46亿港元完成了小肥羊私有化，实现了对这家连锁火锅的控制。
2020年4月，百胜中国宣布，正式完成对黄记煌的控股权收购。该笔收购完成后，百胜中国随即成立中餐事业部，并将小肥羊、东方既白和黄记煌三个核心中式餐饮品牌纳入其中。
好景不长，由于没有形成品牌效应跟规模效应，百胜中国孵化中餐最终以失败告终。2021年，百胜中国包含小肥羊、黄记煌、东方既白在内的其他分部业务收入仅4.74亿美元，餐厅经营利润率-20.8%，经营亏损2900万美元，较上年同期的-900万美元大幅扩大。
2022年，百胜中国旗下仅剩的5家中式连锁快餐东方既白永久关闭，标志着公司首次孵化的中餐品牌，历时17年后宣告失败。
目前，百胜中国旗下的中餐品牌包括连锁火锅品牌小肥羊、焖锅品牌黄记煌，虽然在行业中仍小有名气，但发展并不如预期，为公司带来的利益更是小之又小。
分业务来看，2023年，肯德基板块实现营收82.4亿美元，同比增长14.1%，占营收的比例超过75%；必胜客板块的营收为22.46亿美元，同比增长14.6%，营收占比不到21%，两者在百胜中国的整体营收中占比高达95%以上，余下的则是包括小肥羊、黄记煌、塔可钟等一众品牌的其他业务。
不仅如此，百胜中国在利润方面也绝大程度依赖肯德基，2023年该板块为公司贡献了12亿美元的经营利润，而必胜客只有1.42亿美元，其他业务甚至出现亏损。
对此，盘古智库高级研究员江瀚曾指出，百胜中国旗下中西餐业务发展不平衡，孵化中餐业务未能取得成功，未来第二增长曲线的打造需要从多个方面入手。一方面，百胜中国可以加强中西餐业务的整合和协同，提升整个品牌的市场竞争力；另一方面，百胜中国还可以通过创新和投资，探索新的增长领域，如数字化、外卖等。同时，百胜中国还需要加强对于中餐业务的管理和创新，提升其市场竞争力。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜陈伟纳）
