源：广州日报客户端
产品均价6-8元的蜜雪冰城也要冲刺上市了。河南证监局近日发布的一则通知显示，蜜雪冰城股份有限公司拟在A股市场首次公开发行股票并上市，正在接受广发证券股份有限公司对其进行辅导，已于2021年9月29日在河南证监局进行辅导备案。现将公司辅导备案基本情况予以公示，接受社会各界监督。
这意味着，继奈雪的茶之后，资本市场有望迎来“奶茶第二股”。
蜜雪冰城股份有限公司（下称“蜜雪冰城”）2008 年4月30日，法定代表人为张红甫。是一家提供各类现制饮品、现制冰淇淋的连锁企业，主要从事现制饮品、现制冰淇淋及其核心食材的研发、生产、销售以及品牌运营管理。招股书显示，蜜雪冰城营业收入从2019年的约26亿元增至2021年的103亿元。
天眼查显示，蜜雪冰城曾在2021年1月完成Pre-IPO融资，该轮融资金额超过20亿元，投资方包括美团龙珠、高瓴资本、CPE源峰、万店盈利。融资完成后，蜜雪冰城的估值一度达到200亿元。
招股书显示，蜜雪冰城此次拟募资64.96亿元。从募资用途来看，蜜雪冰城本次拟公开发行不超过4001万股人民币普通股，分别用于生产建设类项目、仓储物流配套类项目、其他综合配套类项目等。
记者注意到，蜜雪冰城的经营模式主要是以直营连锁为引导，加盟连锁为主体。蜜雪冰城旗下除了人们熟知的现制茶饮品牌“蜜雪冰城”，还有现磨咖啡连锁品牌“幸运咖”和限制冰淇淋连锁品牌“极拉图”。
近年来，蜜雪冰城实现了门店迅速扩张。招股书显示，截至今年3月末，蜜雪冰城已有2万余家门店，门店网络覆盖了境内31个省份、自治区、直辖市；在境外的印尼、越南已分别开设了317家、249家门店。加盟门店从2019年末的7171家增至2022年3月末21582家；直营门店由2019年末的35家，仅增至2022年3月末的37家。
招股书显示，2022年1-3月、2021年度、2020年度、2019年度蜜雪冰城确认对加盟商销售产品收入分别为22.8亿元、98.5亿元、45亿元、24.3亿元，占各期营业收入总额比例分别为93.53%、95.16%、96.16%、94.58%。
招股书显示，2019年、2020年、2021年、2022年1-3月，蜜雪冰城实现的营业利润分别为5.95亿元、9.43亿元、25.66亿元和5.13亿元，占公司利润总额的比例分别为99.11%、99.82%、100.28%和98.73%，营业利润为公司利润的主要来源。蜜雪冰城实现净利润分别为4.42亿元、6.31亿元、19.12亿元和3.91亿元，其中2020年及2021年分别同比上升42.81%、203.09%。
值得注意的是，从蜜雪冰城主营业务收入构成情况来看，除了加盟费及管理费，食材、包装材料销售收入占主营业务收入比例超过85%。招股书显示，今年1-3月，食材、包装材料分别实现主营业务收入17.6亿元、3.8亿元，二者合计占主营业务收入比例达87.71%。
然而，近年来受原材料价格波动影响，蜜雪冰城毛利率也出现了下滑。2019年、2020年、2021年、2022年1-3月，蜜雪冰城的主营业务毛利率分别为35.95%、34.08%、31.73%和30.89%，呈现一定波动。蜜雪冰城表示，主要系公司产品销售结构、销售单价及单位成本的变化所致。
此外，食品安全问题也成为拥有众多加盟店的蜜雪冰城发展背后的隐忧。蜜雪冰城在招股书中的“特别风险因素提示”中称，公司的生产经营链条长、管理环节多，可能会由于管理疏忽或不可预见因素导致产品质量问题发生。如果公司在采购、生产、包装、存储、运输及门店制作等环节的产品质量控制不符合国家法律、法规、部门规章、规范性文件以及食品安全标准的要求，或原材料采购与检验、配料、杀菌、产成品检测等环节操作不规范以及流通运输不当等，将会导致产品质量不合格，甚至发生食品安全事故。
文/广州日报·新花城记者 赵方圆
些年，喝奶茶的年轻人喝出了一众知名奶茶品牌，令现制茶饮市场成为资本聚焦的高景气赛道。
市场高速增长，同时竞争日趋白热化，这也让不少现制茶饮品牌面临成长的烦恼。而上市融资扩大市场布局，提升竞争力，成为头部品牌企业一致的方向。由于登陆A股市场的难度相对较大，这些品牌企业都将“战场”转向了香港资本市场。
高端现制茶饮龙头奈雪的茶(02150.HK)在2021年7月成功登陆港交所，成为“新式茶饮第一股”，不过资金没有给其捧场，其股价连创新低，目前相较于发行价已跌去逾80%。
此外，喜茶、茶颜悦色和沪上阿姨等品牌此前都被传出拟上市融资，但至今未有动静。
自2023年以来，已有三家现制茶饮品牌开启了上市征程，新式茶饮市场排行靠前的茶百道于2023年8月向港交所递交了招股书，目前尚未获聆讯；2024年1月2日，蜜雪冰城和古茗同日冲刺港交所，这两家企业与茶百道都争相做“新式茶饮第二股”。
蜜雪冰城，这家发展一路高歌猛进，并且市场曝光度极高的新式茶饮品牌，实际上已是第二次冲刺资本市场。于2022年9月，蜜雪冰城曾计划进行A股IPO，但后来未有下文。
“雪王”崛起，门店超3.6万家
在国内的奶茶市场，蜜雪冰城是占据年轻消费群体心智最高的品牌之一。从招股书资料来看，蜜雪冰城是国内名副其实的现制茶饮之王。
“蜜雪冰城”品牌在1999年推出，此后于2017年，蜜雪冰城切入现磨咖啡赛道，创立了咖啡品牌“幸运咖”。2020年开始，蜜雪冰城在疫情冲击的环境中逆势爆发，门店规模呈阶梯式上升，规模总量令同行企业望尘莫及。
截至2023年9月30日，蜜雪冰城通过加盟模式发展的门店数量超过36000家，覆盖中国及海外11个国家。其中，按截至2023年9月30日超过29000家的门店及2023年前9个月超过52亿杯的出杯量计，“蜜雪冰城”品牌在中国所有现制茶饮品牌中排名第一，且门店数接近行业第二名至第五名之和。
根据公司A股及港股招股书，蜜雪冰城的门店总量由2019年的7225间增长至2023年前9月的36153间，不到4年时间翻了4倍。此外，截至2023年9月30日，“蜜雪冰城”的会员量达到约2.15亿，月活会员在2023年9月达到约3800万，也均为行业之最。
为何门店量能一骑绝尘？
蜜雪冰城之所以能迅速在海内外市场攻城略地，是由于蜜雪冰城加盟模式下的实力出众。
截至2023年9月底，蜜雪冰城超过99.8%的门店是加盟门店，如何调动加盟商开店的积极性，蜜雪冰城有着其他同行所不具备的优势，主要体现在以下两个方面：
1. 拥有成熟且高效的供应链。蜜雪冰城通过20多年的努力，打造出了大规模的端到端供应链体系，覆盖采购、生产、物流、研发和质量控制等核心组成部分，有助于提升加盟商的加盟意愿。
资料显示，蜜雪冰城提供给加盟商的饮品食材约60%为自产，为中国现制饮品行业中最高，其中核心饮品食材为100%自产。生产设施方面，蜜雪冰城在全国有五大生产基地，年综合产能约143万吨；物流方面，蜜雪冰城有行业内最大的仓储体系，总面积30多万平米，同时还有覆盖中国31个省份、自治区、直辖市的专属配送网络，覆盖广度和下沉深度为行业内最高。
基于这种供应链能力，蜜雪冰城能够支持广阔的门店布局，在物流成本和效率上具备优势，在配送时效和配送质量上高于行业平均水平。
2. 产品极致的性价比，及对加盟商让利。基于高效供应链，蜜雪冰城产品具有极致的性价比，2023年前9月公司主要产品价格带仅为2-8元，远低于前五大现制茶饮品牌中其他品牌的价格带。极致性价比带动了公司门店销量，其饮品出杯量高达52亿杯，占了国内现制茶饮市场接近半壁江山。
蜜雪冰城面向的是中低端市场，门店布局主要在三线及以下城市，因此面对的消费群体更为庞大，依靠低价策略，蜜雪冰城的下沉市场扩张走得相当顺利。
同时，蜜雪冰城对加盟商相对友好。资料显示，公司门店的初始投资和加盟费都低于中国现制饮品行业平均收费水平。
收入持续狂奔，2022年收入超135亿
相较于2023年刚才亏损泥潭中走出来的奈雪的茶，蜜雪冰城的成长性及造血能力明显更强，同时收入规模也远超任何同行。
招股书显示，蜜雪冰城2022年的收入和净利润分别为135.76亿元及19.97亿元，2019年至2022年复合年增长率分别高达约74.2%及65%。2023年前9月，蜜雪冰城收入和净利润保持着高速增长，分别录得153.93亿元及24亿元，超过2022年全年销售业绩，可见门店扩张和规模效益带来的正面影响十分明显。
对比已上市/递表的其他新式茶饮品牌企业，蜜雪冰城2022年的收入均是数倍于其他企业，其中为古茗的约1.4倍，茶百道和奈雪的茶的约2.2倍。此外，蜜雪冰城的净利润也明显高于其他企业。
毛利率方面，蜜雪冰城走的是低价、性价比路线，因此毛利率偏低，2022年毛利率为28.3%，同期奈雪的茶的毛利率达67%，两者差距较大。但蜜雪冰城的净利润率接近15%，奈雪的茶净利润率则是负数，说明蜜雪冰城在规模化效益、销售成本控制及供应链方面更加出彩，造血能力更强。
从蜜雪冰城面对的低端下沉市场看，蜜雪冰城未来的成长能力或相较于其他中高端领域的同行继续保持优势。
平价现制饮品对于消费者来说物有所值，因此平价现制饮品在不同价格带的现制饮品细分市场中增速并不比中高价现制饮品低。
在“消费降级”趋势下，平价现制饮品市场增长或将更为亮眼。灼识咨询数据显示，预计2022年至2028年中国平价现制饮品市场规模复合年增长率将为24%，明显高于中高价现制饮品增速。
出海和咖啡，未来的增长曲线？
在近几年的资本涌入和竞争加剧背景下，不少新式茶饮企业首要考虑的不是盈利能力，而是如何提升市场占有率及品牌认知度。
国内新式茶饮企业都在寻找增量空间，除了下沉市场外，随着新式茶饮头部企业综合实力的不断上升，出海是检验其供应链完整度的一个好契机。目前，喜茶、奈雪的茶等品牌均在拥抱海外市场，试图在海外市场分一杯羹。
蜜雪冰城的出海动作更为明显，其于2018年就走向了东南亚，目前海外市场主要布局在东南亚、日韩及澳洲，其中“蜜雪冰城”已是东南亚市场排名第一的现制茶饮品牌。
在供应链及加盟模式的加持下，蜜雪冰城在海外市场的布局也十分迅猛，截至2023年9月底，蜜雪冰城在海外11个国家开设了3973家门店，占公司门店总数的11%。
蜜雪冰城在2023年扩建海南生产基地，该基地预计在2025年建设完成，有利于支持公司的海外业务；同时，蜜雪冰城还在东南亚四个国家建立了本地化仓储体系，并且配送网络覆盖海外四个国家的约300个城市。
海外市场经营成效如何，蜜雪冰城并未在招股书中披露。但蜜雪冰城提到，过去几年经营业绩快速增长，海外市场门店网络扩张是其中一大推动力。
此外，蜜雪冰城还“不务正业”，2017年切入了现磨咖啡赛道，推出现磨咖啡品牌“幸运咖”，与星巴克(SBUX.US)及瑞幸咖啡(LK.US)等品牌在国内市场同台竞技。
依托蜜雪冰城的供应链等优势，幸运咖的发展步调与蜜雪冰城品牌一样，走“高质平价”路线。根据窄门餐眼数据，幸运咖的人均消费金额仅为8.79元，与库迪咖啡相当，且明显低于星巴克的38.1元及瑞幸咖啡的19.83元。
幸运咖市场扩张也相当迅猛，截至2023年9月底门店数量约有2900家，以门店数量计是中国第四大现磨咖啡品牌，但与前三名相比有较大差距。
在低线城市，现磨咖啡在未来数年增长潜力显著。灼识咨询数据显示，以终端零售额计，中国三线及以下城市的现磨咖啡店市场预计将于2022年至2028年间以26.3%的复合年增长率增长，2028年市场规模达到近千亿人民币。
幸运咖主要布局在低线城市，一方面可避开来自星巴克在一二线城市的竞争，另一方面可挖掘下沉市场。截至2023年9月底，幸运咖有60.9%的门店位于三线及以下城市。
以蜜雪冰城的端对端供应链能力来看，出海和布局咖啡赛道都是寻求增量空间的一次大胆尝试，其中“低价”则是蜜雪冰城的扩张武器。未来，蜜雪冰城需继续增强供应链能力和创新能力，才能在越来越卷的新式茶饮和现磨咖啡赛道中实现持续增长。
需要注意的是，蜜雪冰城在迅猛发展的同时，其加盟模式所引发的负面影响也曾一度使其陷入公众的争议之中。
由于加盟模式本身具有两面性，蜜雪冰城在过度依赖这种模式进行扩张的过程中，其在全局掌控方面的能力也受到了削弱。因此，在产品质量控制和人员管理方面，蜜雪冰城很难做到全面而严格的把控。一些不遵守操作规范和管理的加盟商，曾使蜜雪冰城陷入使用“废弃”食材、偷工减料、不签订劳动合同等问题的舆论漩涡中，导致其品牌形象受到严重影响。
因此，如果未来蜜雪冰城继续选择加盟模式时，应权衡利弊，充分考虑对品牌形象的潜在影响，不然即便登陆了港股市场，估值可能会因这些潜在风险而大打折扣。
本文源自财华网
中国新茶饮供应链白皮书2022》指出，新茶饮已成为近年来消费增长最为快速的行业之一。其中，今年6月主题曲爆火的蜜雪冰城，成为了新茶饮赛道上毫无疑问的“当红流量”，无论是慈善捐款还是注册商标，都能引来大量关注。实际上，蜜雪冰城一直是深受消费者欢迎的茶饮品牌，从线下门店到线上网络平台，从雪王老家河南郑州到走出国门的印尼万隆，高质平价是蜜雪冰城多年来不断发展中一直坚持不变的理念，也是其深受消费者欢迎的原因之一。
成本倒推定价 基因里的高质平价
据公开资料显示，早期创业阶段的蜜雪冰城还经营过家常菜馆。当时，家常菜馆就坚持使用大品牌调料和优质食材，并且加大菜量，保证菜品品质和分量，再通过成本倒推的方式核算出精确的成本加上微量的毛利润，最终的定价十分经济实惠，赢得了好口碑，吸引不少顾客从大老远跑来品尝，而这奠定了蜜雪冰城高质平价的基因。
2005年，经过近一个月的不断研究，蜜雪冰城首支新鲜冰淇淋诞生，在给冰淇淋定价时，蜜雪冰城沿用了这套成本倒推法。用优质的牛奶、鸡蛋、面粉等原材料制作冰淇淋，通过原材料成本倒推，最终冰淇淋价格被定为1元，打破了当时市场上冰淇淋的高价格壁垒，让更多消费者品尝到了便宜又美味的冰淇淋。至今，蜜雪冰城的冰淇淋依然是最畅销的产品之一，且延续着平价美味的特点，让顾客实现“冰淇 淋自由”。
多年来，蜜雪冰城的产品定价一直践行着高质平价的理念，如选用云南咖啡豆在门店新鲜滴萃的咖啡系列产品，定价最高也只有8元，让咖啡不再是“奢侈品”。
一个瓶子能省2分钱 严控供应链每一环
近年来，供应链建设成为茶饮品牌竞相发力的领域，而为了实现“让全球每个人享受高质平价的美味”企业使命，蜜雪冰城率先突破“自建工厂、自建供应链，自产核心原材料”的生产关卡，建成了“加盟运营、研发生产、仓储物流”并行的完整产业链，严控前端运营成本，在保证产品高品质的同时坚持平价策略。
同时，蜜雪冰城全球优选原材料以保证终端饮品的高质。门店数量则为大规模采购原材料提供了极大的议价权利，在源头直接把控了原材料的成本。每天，都有新鲜精选的原材料从全球各地运送到蜜雪冰城自有的核心原材料工厂，通过品控人员人工再次挑选后，将符合标准的原材料送往生产线中。
“我们吹瓶车间生产的每一个装原材料的塑料瓶要比从市场采购便宜2分钱。”该车间负责人介绍，“我们节省的每1分钱，体现在门店的就是消费者能够花更少的钱买到美味的饮品。”不仅如此，在蜜雪冰城自建的核心原材料工厂中，所有的生产环节都是本着建设“百年工厂”为目标，采用领先的机器设备，将全球优选出的原材料，高品质融入美味。同时，通过全国布设的多个仓储物流分仓保证配送时效的同时极大地节省仓储成本。这一套完整的链路保障了终端消费者花更少的钱享受到高质且平价的产品。
自1997年创始以来，为给消费者呈现出更好的产品，蜜雪冰城解决了从田间地头到消费者口中，整个链路的深层打通，始终用“真”标准严格要求自己以及合作伙伴。品质向上，价格向下，对蜜雪冰城而言，“让全球每个人享受高质平价的美味”不仅是企业使命，也是不断发展的动力和坚持不懈的追求。
（图片由闫冰洁授权使用）
