三次增资完成半年后，网红乳企“认养一头牛”正式向A股发起冲刺。IPO资料显示，“认养一头牛”背后，美团龙珠和古茗奶茶合计“押注”超10亿元。一个是消费领域的知名资方，一个是新式茶饮界的老“网红”，二者为何在“认养一头牛”相遇？

7月11日消息，认养一头牛A股IPO上市申请已获受理，拟上交所主板挂牌上市。

去年12月，这家网红乳企为筹备上市，引入9家外部机构增资，一举将估值从不足50亿元提升到100亿。公开资料显示，增资的参与者中，除了美团龙珠外，还有新式茶饮古茗奶茶注册在香港的同名公司。

以此次拟募资规模和发行股份数量测算，认养一头牛IPO市值或将达到185亿元，美团龙珠与古茗合计持股份额将超18亿。

有市场人士认为，这笔持股比例很小的投资，可以看做是一次财务投资，等认养一头牛上市之后，或可增值和快速变现。

美团、古茗突击增资

成立于2014年的认养一头牛，主要以营销出圈。

在品牌设立之初，其就围绕“认养”的概念，通过“喝牛奶不如认养一头牛”等广告宣传，将自己定位成“替用户养奶牛”的角色，并通过打造透明牧场，让用户可以观察奶牛的成长，见证牛奶的诞生。

凭借80元“精品认养”的故事，认养一头牛在国内乳品市场打开销路。

财务数据显示，2019年至2021年，认养一头牛的营收分别为8.65亿元、16.50亿元和25.66亿元；净利润则分别为1.05亿元、1.47亿元和1.40亿元。

从营收规模上看，认养一头牛2021年的乳制品营收已经超过了皇氏集团（20.69亿元）、天润乳业（20.35亿元）、燕塘乳业（19.6亿元）等区域上市乳企，仅次于伊利、蒙牛、光明乳业、新乳业以及三元股份，排名第六大乳企。

招股书显示，去年7月，认养一头牛开启股改与增资，引入两家外部机构。其中，持股平台集创泰弘和鲜丰水果，分别持股2.26％，1.26％，此时认养一头牛估值约49.84亿元。

去年12月，认养一头牛进行第三次增资，并第二次引入外部投资机构。此轮参与的9家机构包括美团龙珠、新茶饮品牌古茗等，按照每股27.63的价格进入。

这一轮中，美团龙珠用四家公司（深圳龙珠、 Long-Z Fund、Long-Z M和芜湖辰宇）入股，总出资额7.9亿元，合计持有2866.35万股，约占7.9％股份；古茗出资额2.46亿元，最终持股2.46％。

完成后，认养一头牛增加注册资本至 3.64亿元，估值达到100.64亿元。

短短五个月内，认养一头牛从不到50亿的估值，跃升至一家超百亿估值的乳业独角兽。这一过程中，美团龙珠与古茗且均为货币出资，是助力其估值突破100亿元的直接推手。

招股书显示，认养一头牛IPO拟募集资金18.51亿元，发行不少于4047.06万股新股，占发行后总股本比例不低于10％。

古茗押注背后的上市猜想

事实上，同出自浙江的古茗茶饮和认养一头牛，公众视野中的合作早已有之。

在回答为何投资认养一头牛时，古茗茶饮表示，看重该公司上游供应链的布局，将来有更多合作的空间。此举主要为了继续强化供应链，以更好地把控产品品质。

据了解，在古茗茶饮部分门店，会在醒目位置摆放“认养一头牛”，将这一新品牌作为原料背书摆放在吧台上展示。

更进一步，双方也似乎在频频提及研发上的合作。古茗研发相关负责人曾对媒体表示：“‘认养一头牛’的产品，生乳选择标准严于欧盟的收乳标准，且能做到0添加，无复原乳、添加剂或香料，生乳成分也没有进行工艺化调整，更接近牛奶本身的味道。”

然而招股书却透露出双方合作的现实——高调营销“战略投资”的古茗，去年关联交易仅300余万元，占认养一头牛总营收0.1％。

从古茗的角度来看，该数额也不到其在其他供应商采购的1/20。田野股份2021年财报显示，古茗成为其第三大客户，采购金额约1775万元，占当年采购总额的5.87％。

值得一提的是，参与增资的古茗，最开始的持股公司为浙江古茗。2021年12月，浙江古茗将股份转让给了新设立的香港公司，借此公司实现对外投资。

有观点认为，古茗的连番举动或透露初后者赴港IPO的信号。

2021年8月，也就是增资有传言称古茗或最快于2022年赴港IPO，筹资规模约在3亿至5亿美元，约合人民币20-33亿元。该消息之后很快被古茗否认，表示内部没有这个消息，也没有收到有上市计划。

而在“辟谣”3个月后，古茗便成立了香港公司，并迅速开启资本运作。

先是在成立第2个月，以获得股权转让的形式，持有拟上市公司认养一头牛2.46％的股份；又在今年5月，用古茗香港持股浙江古茗科技有限公司12.3％。

截至发稿，对于外界重提的2022年上市传闻，古茗方面暂无回应。

细数认养一头牛和古茗奶茶的融资历程，美团龙珠的身影重复出现。

2020年7月和2021年1月，古茗曾先后获得过两轮融资，天使轮包括红杉中国、美团龙珠、寇图资本、冲盈资本等机构；A轮则来自Coatue Management。

若古茗也得以港股上市，美团龙珠有望一年收获两家百亿IPO。

认养故事谁买单？

认养一头牛的故事，集中在“认养”二字。

就“认养”模式而言，其联合创始人孙仕军曾在2020年5月详细介绍过认养模式。

其中，最基础的是“云认养”，用户通过认证之后，可以在小程序上进行云养牛，并通过挤奶互动，观看牧场的实时直播等。

除了云认养外，用户还可通过购买相应的季卡、或半年卡、年卡来获得认养权，并获得定期送货上门的会员定制专享服务。

不过，若想真正达到“认养一头牛”，用户需进一步充值，到达指定档位才可以“实名认养”。据悉，最高级的会员可以给自己的奶牛取名字，并定期收到奶牛的生长数据等。

用户为认养概念买单背后，大多有着同样的理解——认养奶牛的产出“专属”于自己。

但事实并非如此。

招股书中，公司表示，目前已在河北、 黑龙江等地相继建立了7座现代化奶牛牧场，其中5座为自有牧场，2座联合运营牧场，奶牛存栏数超6万头。作为“奶源补充”，公司还与澳亚牧业等行业内知名生牛乳供应商开展采购合作。

招股说明书还显示，认养一头牛冲击IPO共计划募资18.5亿元，其中9.77亿元投向海勃日戈镇的智慧牧场项目，5.2亿元用于品牌营销推广。

尽管牧场二字随处可见，可实际到了乳品生产阶段，认养一头牛推出的产品却大多依赖代工。

然而认养一头牛的财报却显示，光明乳业、君乐宝乳业、贝因美乳业等企业均在认养一头牛2021年前五大外协厂商名单中。

进一步追溯，还可发现：2019年，认养一头牛全部的纯牛奶和酸奶都由外协生产，自有奶源基本为0。2020年起，认养一头牛才拥有了8813吨自有产能，但仍有90％以上的纯牛奶和95％以上的酸奶都由外协生产。

本文源自环球老虎财经app

也想不到奶茶这种几十元一杯的生意，会得到全球顶尖投行的青睐。更令人意想不到的时，加盟门店只出现在浙江、福建、江西、广东四省的茶饮品牌——古茗奶茶，有居然会得到高盛、瑞银的保荐，去港交所上市。

可是，被顶尖投行看中的公司，却有着一个致命的BUG，“古茗奶茶”这四个字的商标，居然并不掌握在1月2日向港交所递交上市申请的古茗控股有限公司手中，却并不拥有古茗奶茶的商标，后者所拥有的商标是“古茗大叔的奶茶”，分类属于视频和啤酒饮料。而且，该商标用于特许经营商业管理的商标注册分类已经被福建莆田一张姓申请人获取。

另外，奶茶古茗、朱氏古茗奶茶等近似商标也已经被不同主体抢注，虽然这些商标存在争议，但对古茗控股来说，确实一个非常不确定的不利因素。直至今日，广药集团和加多宝对王老吉的商标十年诉讼之争还没有终结，广药为收回王老吉商标付出巨大代价。这一幕如果重复出现在古茗奶茶身上，投资者的损失将是巨大的。

第一品牌：并不拥有奶茶商标

根据招股书，按截至2023年9月30日的GMV计算，“古茗”品牌达到13.8亿元，是中国最大的大众现制茶饮店品牌，拥有16.4%市场份额。按截至2023年9月30日门店数量计，“古茗”品牌门店达到8578家，亦是中国最大的大众现制茶饮店品牌。

然而这个规模第一，却有一个巨大的BUG和尴尬。那就是“古茗奶茶”这四个字的商标并不为古茗控股所拥有。

启信宝显示，古茗控股在内地的经营主体——古茗科技集团有限公司拥有的商标达到384个，甚至包括十里江南桂、千里暮山红这样的细分产品品牌，可偏偏就是没有能将“古茗奶茶”这四个字的商标申请下来。

截止目前，古茗奶茶的商标第一个拥有者是台州的木森装饰有限公司，后者获取了古茗奶茶的书画刻印艺术设计业务的商标使用权，另一个是河北的王姓自然人拥有古茗奶茶的电信通讯业务商标。其他拥有者则已经失效，另外还有一些近似商标存在者争议，就比如青海张姓自然人申请的奶茶古茗餐饮商标，目前存在异议。另有一些商标正在等待实质性审查。

即使是古茗控股所持有的“古茗大叔的奶茶”商标目前方便商品商标也已经失效，可以使用的是啤酒饮料和食品类别商标。

但这个商标存在天然的BUG，其特许经营的商业管理商标使用权限，被福建一张姓自然人获取。这意味这古茗控股如果拥有“古茗大叔的奶茶”做餐饮加盟推广，也是不被允许的。

而茶.古茗茶饮的广告销售分类商标使用权，目前也已经被广西一韦姓自然人申请，目前争处于等待审查状态。

这些被其他机构所抢注、使用的商标，很可能成为未来古茗茶饮在扩大加盟商规模时，在法律层面的重大争议。

可能是已经发现了商标被抢注的风险。从2017年以后，古茗控股就加大了商标的注册。但除了允许广告销售的古茗茶饮，其他涉及餐饮、住宿的古茗茶饮目前都没有成功注册商标。

目前，温州一吴姓自然人也拥有茶.古茗茶饮的商业特许推广的近似商标，虽然还在等待实质审查。但如果最终获得通过，将古茗控股从事古茗茶饮特许加盟业务的直接竞争对手。

然而，不知什么原因，招股书并未将这一可能对公司持续经营带来风险的BUG，主动提醒投资人注意。

脆弱的加盟商：超过700条风险提醒

对古茗控股来说，品牌商誉是吸引加盟商加盟的一项重要资源。加盟商，是古茗控股最为重要的收入来源。来自公司招股书的资料显示，截止2023年9月30日，古茗控股99.9%的收入来自于商品及设备销售收入和向加盟商提供服务。

从上述收入构成，可以看出加盟商对古茗控股的重要性。截止2023年9月30日，古茗控股共有4614家加盟商，而平均每家加盟商经营着3.1家门店。加盟商的单店经营年利润率高达37.6万元。

按照上述的描述，古茗控股的加盟商网络理论上应该非常强大，存活率也应该相对更高。

不过通过启信宝等第三方搜索获取的相关信息，却很难支持这一观点。

通过启信宝以“古茗奶茶”为关键词进行搜索，可以发现风险信息769条。进一步深入了解风险内容可以发现，很多奶茶铺子存有经营异常或者非常正常户，就比如揭阳市场榕城区茗古古奶茶店、凭祥市古茗奶茶店、江海区古茗奶茶店以及六安市叶集区古茗奶茶店，除此外，还有因乱扔垃圾、乱拉广告横幅等被列为处罚对象的加盟商。

如此庞大的风险加盟商数量，也令投资者担心古茗奶奶茶的可持续经营收入。

应收贸易款的大幅度增长，在某个层面上，可以看出这种担心确实有存在的依据。来自于加盟商及部分企业客户的贸易应收款从2021年全年的3440余万元，飙升至截止2023年9月30日的6010余万元，增幅超过74.7%.

另一方面，加盟商的规模快速增长，并没有带来预售收入的增长，合同负债反而由截止2021年12月31日的1.29亿元，下降至截止2023年9月30日的1.09亿元。

合同负债的快速下降，反过来也可以看出古茗控股市场竞争能力争处于下降。

对计划上市的古茗控股来说，上述问题可能需要尽快解决，否则很可能会对公司股价带来不利影响。

茗奶茶是中国知名的奶茶品牌，已经成为了国内外消费者的首选。古茗奶茶作为一家专注于提供高品质饮品和卓越服务的茶饮品牌，以其独特的品牌理念、丰富的产品类型和优质的服务赢得了广泛的顾客认可和信赖，是我国茶饮行业的佼佼者。古茗奶茶具有强大的品牌影响力和口碑，深受轻消费者群体的欢迎，未来可以不断推出更多符合不同消费群体需求的创新产品，拓展用户群体。

古茗奶茶加盟费用详情

首先，古茗奶茶加盟需要缴纳的基础费用是加盟费，该费用为5万元，包括品牌使用权、经营管理支持和培训等。除此之外，还需要缴纳的费用如下：

1. 店面租金：每个城市的租金不尽相同，根据所在地点和面积计算。门店租金是每个奶茶店的必须支出之一，在不同城市和区域门店租金差异较大，一般情况下，每月租金需要在2万元以上。

2. 装修费用：装修费用也因地区而异，通常需要5万元至12万元左右。装修费用是指门店装修所需的所有费用，包括设计费、施工费、材料费等。具体费用需要根据门店面积、地区和设计风格而定。

3. 设备采购费用：设备采购费用包括各种机器、工具和家具等，大约需要5万元至10万元不等。设备的配置和质量对店家的生产效率和产品质量有很大影响，因此投入一定资金购置优质的设备是非常重要的。

4. 原材料采购费用：前期原材料采购费用是指开业前需要采购的所有原材料，包括茶叶、果汁、糖浆、杯子、吸管等。具体金额需要根据门店面积、销售量和原材料价格而定，每月大约需要1万元至2万元不等。

5. 人员工资：人员薪资是固定的日常支出之一，一名奶茶店员工的月薪大约在3000-5000元之间。根据不同地区和人员数量而定，差异较大。

总之，古茗奶茶加盟需要的总费用大约在20万元至60万元之间。当然，这只是一个大致的估计，实际费用还需根据具体情况而定。

加盟古茗奶茶店详细的申请流程

1、咨询了解

您可以通过网上或电话进行咨询，了解更多有关加盟条件、政策和要求等信息。如果您对品牌感兴趣，可以填写线上申请表格或前往总部进行面谈。

2、实地考察

在了解古茗奶茶加盟政策后，您需要前往总部实地考察。考察期间，您将会参观古茗奶茶工厂、访问加盟店面，以及与总部相关负责人进行交流。

3、提交申请表格

如果您通过了实地考察并决定加盟古茗奶茶，您需要提供个人或公司资料，并提交加盟申请表格。申请表格中需要填写的信息包括个人或公司背景、加盟意向、投资预算和选择经营模式等。

4、资格审核

总部会对您提交的申请表格进行资格审核，核对您的个人或公司资料，以确保您符合加盟条件和要求。

5、签订合同

在资格审核通过后，双方将共同签署加盟合同，合同中包括了加盟商应遵守的规定、费用分配、支持政策等内容。

6、开业准备

在签订合同后，您需要开始进行装修店面、购买设备和物料等准备工作。同时需要接受总部的培训和指导，以确保您能够顺利开业。