甜的奶茶受到数百万人的追捧，但也让一些投资者尝到了苦涩。
从1980年代起源于台湾，到如今风靡全球，珍珠奶茶已走过了漫长的道路。
如果问世界上任何地方40岁以下的人是否品尝过这种奶茶和木薯粉制成的「珍珠」的调配品，他们很有可能给出肯定的答案。
甜甜的奶茶无疑受到众多粉丝的追捧，但也让一些投资者尝到了苦涩。
两家中国连锁企业的上市遭遇了滑铁卢，至少还有两家企业正在筹备上市。
尽管有这些小插曲，但不可否认的是，随着珍珠奶茶的热潮从亚洲蔓延到西方，它已成为一种全球现象。
从伦敦到赫尔辛基，从布宜诺斯艾利斯到开普敦，几乎找不到一个没有奶茶店的大城市。
据估计，仅在中国就有50万家奶茶店。 这是该饮料的巨大市场，并且距其发源地台湾不远。
30多岁的大学讲师丽丽住在中国南部城市广州，她第一次喝奶茶是在上小学的时候。
如今，她的生活已经离不开奶茶。 「珍珠奶茶是一种很容易得到的快乐，所以我经常喝。」 她说。
同为30多岁的蒂娜（Tina）是一名来自北京的上班族，她也有类似的经历。 蒂娜第一次尝试珍珠奶茶是在童年，现在她每周都要喝几次。 她经常与同事和朋友一起在各种不同的知名奶茶店下单团购。
像丽丽和蒂娜这样的人在中国有数以百万计，他们正推动珍珠奶茶企业成长为一个全国性的产业。 根据中国连锁经营协会的估算，该产业的市场规模在去年有望达到人民币1450亿元（200亿美元; 159亿英镑）。
< class="pgc-img">虽然奶茶最初的发明者仍有争议，但其被认为源自台湾。
消费者研究机构「凯度消费者指数」（Kantar Worldpanel）中国区总经理虞坚认为，创新是该产业成功的关键，「新口味和新配方层出不穷」。
这一策略引起了丽丽的共鸣。 她说，「促销活动、品牌合作和新口味」让她不断成为回头客。
虞坚表示，这种策略也帮助奶茶连锁店向中国大城市以外的地区扩展。
即使在中国经济增长放缓、消费者勒紧裤腰带时，这个成功的故事仍在继续。
虞坚说，珍珠奶茶为中国消费者提供了一种非常实惠的享受。 他指出，不同奶茶品牌提供了价格范围很广的产品。
然而，一些投资者并没有表现出同样的热情。
为了抓住这股热潮，近年来，多家中国连锁茶企都在寻求上市。
上个月，中国第三大奶茶企业四川百茶百道实业股份有限公司（茶百道）登陆港股，但其股价在首个交易日就暴跌，至今仍然低迷。
在此之前，总部位于深圳的奶茶品牌「奈雪的茶」的上市表现也令人失望。 自近三年前在香港上市以来，其股价已下跌了80%以上。
分析人士指出，造成这些疲软表现的原因有很多，其中包括对香港股市整体的担忧。
咨询公司德勤（Deloitte）的数据显示，自今年年初以来，香港新股发行的融资额已降至2009年以来的最低水平。
但这并没有影响其他奶茶品牌的上市计划。
< class="pgc-img">虽然奶茶最初的发明者仍有争议，但其被认为源自台湾（图示：从上至下——牛奶、红茶、糖和所谓的珍珠）。
今年早些时候，中国门店数量排名第一和第二的连锁企业——米歇特城和古茗控股——提交了在港交所上市的申请。
法国外贸银行（Natixis）高级经济学家吴卓殷（Gary Ng）表示，香港持续疲软的市场情绪是导致茶百道上市失策的主因。
他认为，在中国转向增长和美国降低利率的明确迹象出现之前，香港将难以吸引新的上市企业。
但也有人认为，投资者关注的是珍珠奶茶行业本身存在的问题。
光大证券国际有限公司的证券策略师伍礼贤（Kenny Ng）说：该行业的「进入门槛相对较低，导致竞争加剧」。
「许多公司依靠开新店来维持收入增长。 然而，这种扩张战略可能会导致毛利率下降，因为公司面临着与门店运营和管理相关的更高成本。」
对于珍珠奶茶爱好者来说，日益激烈的竞争也有其好处。 韩女士是一位来自北京的奶茶店常客，以前她会远离某些高端品牌，因为她觉得它们太贵了。
这种情况已经改变。 她表示，在选择不同品牌时，价格已不再是一个重要因素，因为「它们有很多折扣和代金券」。
但对于珍珠奶茶生产商及其潜在投资者来说，更低的价格和更高的成本可能是没有吸引力的。
「茶百道的案例凸显了风险，对其他奶茶连锁企业的上市来说不是好兆头。」 吴卓殷警告说。
丽丽和韩女士说，这种通常含糖的饮料还有另一个让她们不敢买太多的更重要的风险——易让人发胖。
卫钧的人生轨迹，被一杯奶茶改变了。此前，他是美企500强的高管，事业顺风顺水。照此演进，他的人生将是西装、咖啡、公务机以及诗和远方的风景。然而，一杯奶茶闯进了他的生活。
2012年，上海。单卫钧和爱人一起逛街，在一个老弄堂里，看见很多人在排队买奶茶。一个破旧的门店，没有招牌，一位老阿姨忙得不亦乐乎。在好奇心驱使下，他们买了一杯。端在手中，暖暖的，沉甸甸。它里面一半是奶茶，一半是刚熬制好的血糯米。啜饮一口，味蕾绽放：入口鲜香、甜而不腻且回味无穷，这是从未有过的美味体验。一瞬间，单卫钧突然有了一个大胆的想法。
彼时，国内茶饮市场上，奶茶分为两大门派：港式和台式。港式奶茶茶味较浓，甜度大，接受度低;台式奶茶则味道清香、回味绵柔，深受80、90后喜爱。那么，在港台奶茶之外，能不能再诞生一种奶茶：沪式奶茶?
“把上海老弄堂的奶茶，搭配上新鲜熬煮的五谷杂粮，形成一种全新的口感饮品，将是一个极具潜力的尝试。”于是，单卫钧带着满满的诚意，多次拜会卖奶茶的老阿姨。最终，他们将这道美味发掘出山，带到了更多人面前。2013年，沪上阿姨现煮茶饮成立。名字也是由此而来。
产品：首创“五谷+茶饮”组合 一天卖出1200杯
从弄堂到商场，沪上阿姨能被更多人接受吗?单卫钧内心也有点忐忑。那时，茶饮市场竞争已趋激烈。市场上，已有CoCo都可、快乐柠檬、一点点等主流品牌，柠檬水果类产品大行其道。沪上阿姨想胜出，只有出奇兵。“五谷+茶饮”，是单卫钧手里的王炸。
跟其它奶茶品牌不同，沪上阿姨不只是“奶茶”。当奶茶与血糯米水乳交融，奶香、茶香、米香顿时融汇成一道美妙香味，让人不由食味大开。杯子见底之时，也差不多感觉饱了——便宜、饱腹，再加上现熬，无奶精、色素、添加剂，这绝对是空前的。
在国内，这是首次将五谷引入茶饮范畴。
2013年7月18日，沪上阿姨第一家店在上海人民广场开业，立即吸引了众多尝鲜者，排队几十米长。这个25㎡的档口店，当天就卖出了1200杯，营业额超过8000元。后来数据统计，开店一个月，营业额突破30万。令人吃惊的是，上海周边的城市如无锡、常州、苏州等地，那时兴起美食代购风潮，从上海采购当地消费者买不到的产品，其中就有沪上阿姨的招牌产品血糯米红豆奶茶。据单卫钧介绍，代购的产品50杯装一箱，最高时一天卖出40箱，近2000杯。
研发：组建强大研发团队，产品更新快
沪上阿姨的火爆，令单卫钧既激动又紧张。激动的是，奶茶获得了消费者的认可;紧张的是，如何持续保持顾客的消费热度。为此，他们在产品研发上，下起了硬功夫：首先就是网络人才。团队里，有COCO、85度C、星巴克等各大茶饮品牌的前高管，他们在这个行业摸爬滚打了几年至十几年，聚在一起，交出的产品，就是优质的奶茶。
其次就是深入研发。为了做出更适合消费者口感需求的产品，他们一天要喝50多种样品，挑出甜度、浓度、香度最适合的。再者就是更新快。有了研发的驱动，每个季度，他们都会上新2个产品，下架2个产品，保证产品的丰富性。目前，在门店里，除了爆品血糯米红豆奶茶外，还有30多种产品售卖。丰富的SKU，可以满足不同顾客的消费需求。
食材：新鲜现煮+SOP策略，制作难度低
单卫钧一直坚信，好食材才能做出好味道。以红豆奶茶为例，一般茶饮使用的红豆都是罐头食品，而他们用的是新鲜红豆，先蒸50分钟，再煮40分钟，喝起来更新鲜，也更健康。
那么，他们是如何做到产品口味的统一的?这里面，就得益于标准SOP策略。目前，沪上阿姨所有的门店，水果、茶叶、辅材以及年轻人喜欢的珍珠、椰果、仙草、布丁等等，都是总部直供，标准包装，即拆即用。标准化降低了产品制作难度，员工经过简单培训即可上岗。
产品的标准化，帮助沪上阿姨在全国迅速铺开。目前，其门店已经达到了1073家。这个数字可能并不惊人。但单卫钧透露，其加盟商存活率96%，盈利率达到92%以上。放眼整个茶饮界，能做到这一点的，也是屈指可数了。
策略：深耕地市，产品性价比高
和喜茶、奈雪的茶发展路径不同，沪上阿姨绕开一线城市核心商圈，剑出奇招，深耕地市。
“这是一条突围的路径。”天津、烟台、济南、大连、黄山、滁州等地，沪上阿姨新店陆续开业，店店生意火爆。
在单卫钧眼中，三四线城市消费力潜力巨大，消费需求也在迭代升级。这是中国最为庞大的消费群体。但是，与之相对的是，这个市场却缺少具有性价比的好产品。而沪上阿姨强调的就是性价比，其主打产品仅为9-13元，市场上同类品质的产品卖到了20多元。渠道下沉抢占先机，高性价比瞄准年轻群体，这一步，占据了天时地利人和。
当然，沪上阿姨并不固步自封，而是在不停改变。随着经济的发展，消费升级的加速，三四线城市的消费能力也在逐步释放。敏锐地发现了这一趋势后，沪上阿姨及时调整，开始打造品牌矩阵。
2018年8月，沪上阿姨在上海推出了3.0形象店。白色调为主的简约风格装修，更受到90后及00后年轻消费者的喜爱，另一方面也是在满足门店进驻购物中心的需求，并逐步完成品牌的整体升级。
新式茶饮的持续火爆，给餐饮江湖留下了太多想象空间。而沪上阿姨则以差异化定位、下沉式渠道，在竞争中，脱颖而出，站稳脚跟。门店的持续火爆，也吸引了众多人慕名而来，渴望加盟。目前，沪上阿姨有1000多家门店，共有500多位加盟商，最多的一个加盟商开店达15家。“我特别推崇稻盛和夫的利他思维。我们开放加盟，就是为了给想依靠双手改变命运的人一个成功的机会。”这就是沪上阿姨!
茶正成为当前饮料市场的新网红！“据行业统计，我国奶茶消费市场近年来年增长率都超过20%。”4月12日，记者从香飘飘Meco牛乳茶“百亿单品 共享盛宴”暨《无限歌谣季》合作签约活动上获得上述消息。香飘飘董事长蒋建琪认为，现在内地的奶茶消费尚没有形成主流，“在中国台湾、香港两个地区的奶粉消费均很可观，比如台湾地区每年奶茶人均消费200杯，香港年人均消费达150杯，而内地远远达不到这样的消费量。”这也从另一侧面说明，奶茶消费在内地才刚刚兴起，仍有很大的发展空间。
随着中国经济进一步崛起，人们的生活方式和消费理念发生很大变化，其中，新式饮料奶茶就在消费升级背景中，受到国内消费者的青睐。
据此前支付宝旗下的口碑发布的《2017线下消费大数据》称，来自口碑平台的消费数据显示，奶茶的年度消费金额打败了咖啡、面包，是2017年餐饮类目里的最火单品之一，而广州人人均年度奶茶花费更是达到88元。
“口味好、健康化是当前饮料市场的消费趋势，也是年轻一代追捧的消费习惯。”中国质量协会曾在一份有关我国饮料行业发展趋势的分析中指出，“口味好”依旧是消费者最为注重的饮品特质，既是增加消费者粘性的主要手段，也是支撑各类饮料发展的灵魂所在；同时，饮料行业的健康化、功能化趋势正在持续走高，代表未来市场主要需求增长点的“60后至90后家庭”都对饮料的健康元素表现出高度关注。
据一份行业数据称，欧美等发达国家每人每年奶茶平均消费量为500-1000杯，我国人均年消费量却不到50杯，中国的奶茶需求量存在巨大市场需求，未来的发展空间非常看好。
不过，也有业界人士提出，当前90和00后逐步作为奶茶消费的主力军，新式奶茶店层出不穷，随着外卖市场的兴盛，奶茶店将抢占较大的市场份额，杯装奶茶的市场前景如何，还有待观察。
【记者】欧志葵
【校对】曹柏英
