者丨苏敏
编辑丨房煜
图片｜捞王官微
继海底捞、呷哺呷哺之后，又一火锅连锁企业冲击港股IPO。
者：IPO抢先看
来源：雪球
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今年的火锅界不像往年红红火火， $海底捞(06862)$ 2020年的净利润下滑90%，股价也在短短几个月内“腰斩”； $呷哺呷哺(00520)$ 先是经历了高端品牌凑凑CEO离任，又宣布要在今年闭店200家，股价从高点的27港币跌到如今的7港币。粤式火锅捞王选择在此时赴港上市，能否受到投资者们的青睐？
捞王市占率位居粤式火锅榜首
火锅不仅食材丰富，还能满足大家不同的口味偏好，因此一直是社交聚会的主流选择，以2020年收入计算，火锅收入在餐饮业占比14.1%。目前火锅主要有川式、粤式和京式，其中川式更为大众化，以65%的收入占比排在火锅的榜首，粤式火锅与京式火锅相对小众一点，收入占比分别为14.4%、14.2%。
< class="pgc-img">粤式火锅的传统汤底是胡椒猪肚鸡汤、花胶鸡汤、和使用鸡汤以及大米煮制的毋米粥。由于汤底健康温和，粤式火锅在过去几年快速增长，收入由2016年的546亿元增加至2019年的739亿元，复合年增长率为10.6%。受新冠影响，2020年粤式火锅收入减少至630
亿元。预计到2025年，粤式火锅餐厅行业的收入将达到1,285亿元，2020年至2025年的复合年增长率为15.3%，占中国整体火锅餐饮市场的15.1%。
火锅餐厅市场高度分散，2020年有超过40万家火锅店营业。按2020年收入计算，前五大参与者的市占率仅为7.9%，捞王以0.3%的市占率排名第四；粤式火锅中，前五大参与者市占率仅有5%，捞王以1.7%的市占率排名第一。
人均消费高于海底捞，翻台率表现不佳
目前捞王共有三种业态：「捞王锅物料理」主打粤式火锅，餐厅面积在300-700平方米，是最主要的业态，目前共有132家；「锅季」主打迷你火锅，适合一人食，餐厅面积在165-213平方米，目前共有2家；「捞王心灵肚鸡汤」是快速休闲餐厅，餐厅面积在190-300平方米，目前共有2家。从餐厅分布来看，捞王主要开在江苏（47家，占比35%）、（39家，占比29%）及浙江（30家，占比22%）等南方地区，这与其口味清淡有较大关系。
「捞王锅物料理」在业态上与海底捞基本类似，不过人均消费显著高于海底捞。2018、2019、2020及2021年上半年「捞王锅物料理」的人均消费分别为120.3、123.7、128.1、123.9；同期海底捞的人均消费为101.1、105.2、110.1、107.3。
与海底捞对比，「捞王锅物料理」的翻台率表现不佳。虽然海底捞翻台率大幅下滑，但在2021年上半年也有3次/天。而「捞王锅物料理」同期的翻台率仅有2.4次/天，仅比火锅行业平均水平的2.3次/天略高一点点。
< class="pgc-img">从同店销售数据来看，2020年受到新冠疫情的影响，「捞王锅物料理」同店销售增长率下滑14.9%，2021年上半年有所好转，同店销售增长率为14.7%。但即使在没有疫情时，2018-2019期间的同店销售增长率也仅有1.8%。
< class="pgc-img">毛利率高于海底捞和呷哺，疫情期间仍盈利
捞王在2018-2020年分别实现8.7、10.9、11.2亿元的收入，复合增长率为14%；2020年及2021年上半年收入分别为4.36亿元、6.47亿元，同比增长48.2%。净利润方面，2018-2020年分别为0.6、0.8、0.67亿元，复合增长率为6.9%；2020年及2021年上半年净利润分别为106万元、2,145万元。
捞王的毛利率在2018-2020年分别为65.6%、65.1%、63.1%，2020年及2021年上半年分别为62.8%、63.8%；而同期海底捞的毛利率分别为59.1%、57.7%、57.1%、55.5%、57.7%，呷哺的毛利率分别为62.3%、63.1%、61%、62.8%。捞王的毛利率高于海底捞6-7个百分点，这与其人均消费高于海底捞有很大关系。
< class="pgc-img">餐饮行业除了原材料，还有员工成本、租金两大开支。捞王在过去开设餐厅的速度并不快，因此这两大支出较为平稳。员工成本在2018、2019、2020及2021年上半年分别占收入的31%、29.3%、28.3%、29.8%。使用权资产折旧以及其他租金和相关开支占比在2018、2019、2020及2021年上半年分别占收入的12.8%、12.6%、13.4%、14.8%。
捞王计划于2021年、2022年、2023年及2024年分别开设32、49、75及103间新餐厅，主要分布与新一线城市及二线城市。招股书显示「捞王锅物料理」餐厅营运的第一或第二个月达到首次盈亏平衡，一般平均现金投资回报期为13个月。
目前公司的主要股东为创始人李裕成、陈湘和赵洪泽，李裕成持股29.92%、陈湘与其配偶黃雅玲合计持有8.84%、赵洪泽与其配偶王咏诗合计持有6.26%。原始股东兼独立第三方陈希伦持股6.06%。
< class="pgc-img">对于翻台率不断下滑、同店增长率不佳的捞王而言，上市能否扭转局面，从一众火锅连锁餐厅中脱颖而出？
<>< class="pgc-img">锅红遍魔都的猪肚鸡，到底有什么魔力？
< class="pgc-img">（*文末super大福利！*）
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魔都猪肚鸡的Super Star，来深圳了
逛过微博的JMS一定听过捞王，他可是魔都最火的粤式火锅。凭着一个猪肚鸡，连开80家直营门店，还是全部五星好评！
港澳台各路明星也拜倒在捞王的石榴裙下，奶茶小周周也专程来一喝这鲜甜的胡椒猪肚汤！今天，母亲节和猪肚鸡更配哦！
话不多港，港多无益。广东终于盼来了第一家【捞王】，首家落户我大深圳！5折锅底优惠，折后只要44元！！手快则有啦，还有200元代金券免费拿哦！
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招牌胡椒猪肚鸡｜｜爆浆手打虾丸
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一锅黄金猪肚鸡是怎样炼成的？
? 五大食材·8小时 ?
黄金汤底是它的精髓所在，严选五大食材，熬足8小时，采用海南白胡椒，味道更为鲜甜，不辣喉咙，魔都第一果然名不虚传。
? 崇明鸡vs进口猪肚?
只用90天散养的崇明鸡和冷链45天的“养猪王国”进口猪肚，鸡崽不仅个头壮硕，肉质鲜嫩。猪肚更是一绝，爽脆弹牙冇得顶。
? 先喝3碗汤 ?
?正确吃法是：开锅后先喝3碗浓汤，很香胡椒味！喝下去，感觉胃都暖呼呼的~
猪肚份量管够，切得大小均匀。表扬爽脆的猪肚，处理得很干净，没有奇怪的味道，记得一定要蘸上店里秘制的酱碟，越嚼越滋味。
< class="pgc-img">< class="pgc-img">猪肚鸡不能少了鸡，开锅之后再煮3、4分钟就能吃了，个头都很大，嫩而不柴，吸饱浓汤后，还带点胡椒的辣味，建议吃原味，不蘸酱更能吃到纯粹的香。
值得称赞的是每次加汤都是纯原汤，并不会改变汤的浓度，一样醇香浓郁。每次不喝八碗都不罢休
< class="pgc-img">3
73款配菜，连吃一周不重样
? 爆浆手打虾丸 ?
喝完了汤，就要来点硬菜。爆浆手打虾丸绝对是每桌必点！仙气冲天??Q弹的虾滑，迫不及待我要涮！
刚煮好的虾球好吃到…真是要上天了啊，芝士喷涌而出…虾肉在它面前都显得有点逊色辽，要小心烫嘴哦！
< class="pgc-img">< class="pgc-img">< class="pgc-img">< class="pgc-img">? 活体菌菇 ?
造型很可爱，一整颗菌菇直接上桌！还是活的咧，现吃现剪，绝对新鲜嫩滑到没朋友。
< class="pgc-img">活体菌菇
< class="pgc-img">真的是吃过最好吃的菌菇，没有一贯蘑菇的泥土味，多了菌类少见的嫩滑爽脆，吃起来像软糖一样Q！
< class="pgc-img">? 雪花牛舌 ?
原来不止玫瑰花让人爱不释手，捞王招牌的雪花牛舌也让我挪不开眼睛
经过黄金胡椒猪肚汤底的沐浴，牛舌显得更惹人爱了~不同于烧肉的爽脆，多了一份牛肉本身的嫩滑。
? 绣球豆腐 ?
天啦噜，这个豆腐就有点犯规了，像绣球花一样美。这个非常考验师傅的刀工，差一丝一厘都不行?
放的时候要用汤勺轻拿轻放，稍微5秒就能吃了，像豆腐脑，入口即化。
肥瘦相间雪花牛肉，包含了脆嫩和软绵的口感，简直勾魂！还有超过73种荤素结合涮菜，不知不觉就吃个肚皮滚圆哇。
< class="pgc-img">< class="pgc-img">< class="pgc-img">< class="pgc-img">< class="pgc-img">< class="pgc-img">? 花生冰沙 ?
绝对是捞王必点！可以看到粒粒饱满的山东花生！冰沙加了蜂蜜调味，花生味还是很浓郁！还配一小盆珍珠，加料珍珠冰沙出炉！
? 夏日饮品，全新上线 ?
炎炎夏日，打边炉怎能少了饮品，新上线的缤纷色彩颜值都很高，酸酸甜甜的很解腻。我最喜欢芋头珍珠鲜牛乳，还可以吃到芋头颗粒，甜甜糯糯。
< class="pgc-img">马蹄竹蔗水，喝起来回甘润喉，还很下火，配火锅是最好不过了！
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华南首家，落户南山
华南第⑴家捞王就开在南山万象天地，装修得很有sense，主色调是竹木系，小装饰都透露着浓浓得文艺气息。
< class="pgc-img">< class="pgc-img">< class="pgc-img">空间很宽阔，而且空调超足，一点都不怕吃火锅热啦~还有包间，很适合聚会宴请。
「用愛传递好味道」是捞王的宗旨，「愛」是捞王的核心文化，捞王用心坚持，只为提供最好的味道给顾客。
-花絮-
门口等位处的有陶冶情操的围棋，所以就…
：你猜这是个什么人？
：什么…人？
：爱心人啊！今天要送给麻麻的??
吃货小TIPS
1.1000份锅底半价吃，有效期到6月10日哦，记得不要过期啦～
2.建议多点一份猪肚，嚼到停不下来！
文案 / @可茹本人
摄影 / @贱贱
后期 / @花花花
【 捞王锅物料理(诚品生活百货店) 】
地址：南山区深南大道华润万象天地诚品生活馆5楼L501-L502室
交通：地铁1号线高新园站B口，公交车站大冲
电话：0755-26607605
营业时间：周一到周五10:00-22:00
人均：144元
