以往，到北京游玩，大家一定会去天安门广场看升旗礼、到长城走走，然后去全聚德吃烤鸭，但是现在，大家到全聚德拍拍照，留下一张“到此一游”的照片就可以了，很少有人会去吃烤鸭了。跌下神坛，百年招牌沦为拍照背景墙。
全聚德烤鸭，可以说是北京烤鸭的代表了，成立于1864年，并于2007年成功上市，“烤鸭第一股”的全聚德156岁了，却很难拿出“156而已”的坦然。
< class="pgc-img">图片来源：视觉中国
前三季度亏光过去三年利润经营现金流承压
全聚德收入逐年走低，新冠疫情致业绩“雪上加霜”。
10月26日晚，全聚德（002186.SZ）发布三季报显示，公司前三季度营业收入5.16亿元，同比减少56.71%，净亏损2.02亿元，同比扩大484.4%。
单看第三季度，全聚德的营业收入为2.03亿元，同比降低53.08%；亏损5378万元，同比下跌364.60%，去年同期为盈利2032万元。扣非净利润为5813.22万元，同比下降460.67%。
《每日经济新闻》记者注意到，疫情之下的经营不振依旧是全聚德业绩下滑的主要原因。全聚德在报告中解释称，新冠疫情使公司经营受到巨大冲击，导致亏损严重。不过，在公司全力推进复工复产、加强线上线下市场联动等措施下，其业务正在逐步回升。第三季度营业收入较上一季度环比增长53.4%，整体亏损额有所收窄，表示业绩已经有所改善。
全聚德收入下滑已有三年，2017年至2019年，全聚德营业收入分别为18.61亿元、17.77亿元和15.66亿元，净利润也呈逐年下滑趋势，分别为1.36亿元、0.73亿元和0. 45亿元。这也意味着，全聚德2020年前三个季度就几乎亏光过去三年间的利润。而这三年来股价也一直呈下跌趋势，从最高23.5元/股降至10.17元/股，市值拦腰斩半。
< class="pgc-img">在营收、净利下滑的同时，全聚德的现金流亦持续承压。1~9月，公司经营活动所产生的现金流净额为-1.02亿元。对于现金流紧张状况，全聚德曾在今年3月披露一项议案，并获得股东大会通过，议案内容是终止公司非公开发行股票募集资金投资项目，将剩余募集资金近4亿元永久补充流动资金，从资金层面切实保障后期生产经营的顺利进行。
可见，作为中华老字号和全球知名的烤鸭品牌，A股“烤鸭第一股”的全聚德正陷入一场严重的经营困境。而“守住现金流底线”的宣言凸显了这家百年老店遇到的挑战。
老字号告急：降价也难挽救？
创建于1864年的全聚德迄今已有156年的历史。2007年11月，全聚德在深交所挂牌上市，成为 “餐饮老字号第一股” 、 “烤鸭第一股” 。2012年达到全聚德业绩的巅峰时刻。2013年以后，高端餐饮市场受限制“三公消费”等政策巨大冲击，全聚德出现明显的增速放缓，就此踏入漫长而艰难的转型期。
近年来，在有关全聚德的热点新闻下，多数充斥着网友们有关其“消费高”“服务差”“菜品陈旧”的吐槽。在多次转型尝试无果而终之后，全聚德不得不公开承认，产品和服务滞后于市场需求、创新不足，经营模式和产品类型单一，流量连续下降。
< class="pgc-img">全聚德门店内景 每经记者 李诗琪 摄
今年新冠疫情暴发后，餐饮市场客源大幅缩减，加速了全聚德的衰落。面对消费者“菜品太贵、服务太差、性价比太低”等消极反馈，全聚德宣布对旗下餐厅进行三项改革：降菜价、取消服务费、统一产品价格和制作工艺。以烤鸭为例，会员价由原本的258元下调至238元；其余菜价也整体下调10%-15%。此前，部分门店强制收取10%-15%服务费的做法广受诟病，全聚德此次表示，所有门店将不再收取服务费。
高光不再：从国宴餐桌到资本市场
高速扩张后丢掉传承手艺
“周总理最爱吃我们的鸭子。国外领导人来访，也是先爬长城，再来吃烤鸭。”一个将大半辈子都投入全聚德的“老资历”老王如是说到，据公司记录，周恩来总理曾经用“全而无缺，聚而不散，仁德至上”，诠释“全聚德”三字。此外，全聚德烤鸭亦多次登上国宴等高端外交场合。
2003年起，经历一系列收购和直营扩张，全聚德旗下品牌阵营和资产规模不断扩大，上市的条件也基本成熟。2007年11月20日，掌门人姜俊贤在深交所敲响开市钟，143岁全聚德一跃成为老字号餐饮第一股。上市当日，公司股价较发行价暴涨271.4%，当年实现营收入9.17亿元，净利润6432万元。
< class="pgc-img">图片来源：视觉中国
按照招股说明书，全聚德在上市之初曾计划，力争三年内各类连锁企业超过100家，其中直营连锁店占1/3左右。而通过横向连锁化，纵向产业化，物流配送纵横连接，公司将形成覆盖全国市场的网络化运营盈利模式，发展成为全国最大的中式餐饮集团。
全聚德的野心不容小觑，而初登A股后，其也的确尝到了资本的甜头，并迎来了企业发展的黄金五年。2012年，营收19.44亿元、净利润1.52亿元创下了全聚德至今为止的业绩高点。同年，公司在北京、上海、重庆、长春等地拥有“全聚德”品牌直营店24家，旗下成员餐饮企业达94家。
但对于全聚德在发展初期的高速扩张，有业内人士也表达了一定的担忧。此外，快速扩张导致的产品品质和企业规模难以两全，或也成为其餐食服务逐渐与“老字号”名气不对等的主要原因。
黄记煌品牌创始人黄耕近日在接受《每日经济新闻》记者采访时便表示，从“基因”上来看，老字号的匠心餐饮企业是不太适合规模化和产业化经营的。像全聚德这类老字号品牌，最重要的是传统匠人的手艺传承，但在其扩张阶段，一代一代厨师的传递是很难做好的，那么产品能否持续好吃就很难说。
漫长试错直到错过
老字号转型为什么这么难？
由于限制“三公消费”等一系列政策的密集出台，2013年后，国内高端餐饮受到较大冲击。同年，全聚德的营收、净利出现上市以来的首次下滑。自此，这家百年老字号的试错期缓慢展开，公司业绩长期徘徊不前。
全聚德品牌的定位是高端还是大众？这是困扰接任掌门人王志强的一个问题。
高端餐饮红利的消失，为全聚德带来的第一个考验便是品牌定位的迷茫。据《证券日报》2014年初的报道，在全聚德的年度股东大会上，王志强多次强调全聚德要坚持菜价中等偏上水平的高端定位，并向宴请转型。按照王志强的观点，做大众餐会牺牲利润，无法向股东交代。
但一年过后，全聚德的业绩并无好转迹象，公司也改口称，面对国内餐饮业向大众消费转型和提升，公司进行了商业模式调整，发力门店资产小型化、轻型化。而经历几年的探索，大众化转型已成为全聚德当前最主要的变革方向。
2014年，国际著名投资基金IDG资本以2.5亿元的价格认购2534.4万股非公开发行股票，并成为全聚德的第二大股东，引发业界对全聚德进一步国际化、市场化发展的希冀。但由于产权确认和高端餐饮市场环境变化等原因，多个募资项目并未能顺利进行。最终以IDG资本减持退出而失败告终。
2016年，全聚德提出 “互联网+” 战略，斥资1500万元打造外卖与电商平台“小鸭哥”。遗憾的是，“小鸭哥”并未如预期中受到年轻消费者的青睐，短短一年后，就因未能达到经营预期而被叫停。
2017年3月，全聚德在年报中披露了收购休闲餐饮品牌“汤城小厨”股权的计划，但在同年8月就宣布收购失败。
< class="pgc-img">图片来源：视觉中国
“‘吃老本’放在全聚德身上，是丝毫不过分的。”所有全聚德员工说出这句话来，都特别自然。
每经记者采访餐饮O2O创始人罗华山时，他分析道，全聚德的“衰落”背后有着复杂的背景，但最直接的导火索还是其菜品定价与环境服务的高度不匹配。在竞争不激烈的时候，你会用老字号这个名气来吸引消费者。而在消费平权的互联网时代，每一个企业、每个餐厅的好坏很快会得到极大范围的传播。
餐饮大环境的变化之外，全聚德的主要困境还体现在了人员的任用和人才的流失上。
老王补充道，全聚德最大的毛病是不会用真正的人才，体制化思维太严重。它不是甘愿吃老本、停滞不前，公司在早年有很多创新的想法，例如外卖配送、孵化快餐子品牌“阿德鸭”，但是这些想法落地的时候，却任用了一些习惯坐办公室、搞行政的人。他们不懂市场，就导致这种无疾而终的尝试越来越多。
近两年来，除开全聚德外，还有诸多老字号运营和发展也并不顺利。今年5月，同为老字号的“狗不理”包子挂牌不足五年从新三板退市。9月，“狗不理”包子又因遭差评后报警一事引发热议。
目前，全国经商务部认定的老字号品牌共有1128家，其中以食品加工、餐饮住宿为主营业务的分别有365家和187家。中华老字号们平均“年龄”140余岁，仅有10％在蓬勃发展，40％能维持盈亏平衡，其余50％都处于惨淡经营或持续亏损状态。《中华老字号品牌发展指数》调查显示，创新力差、市场反应慢、忽略互联网运营等问题都在制约老字号发展。（文中老王为化名）
编辑|程鹏 杜波 王嘉琦
校对|李净翰
每日经济新闻综合每经网（记者：李诗琪）
财新网、公开信息
经记者：毕媛媛 每经编辑：董兴生
频繁减持、质押后，华谊兄弟（SZ300027，股价2.4元，市值66.6亿元）还是未走出资金困境。
9月22日，华谊兄弟发布公告称，近日，公司收到实际控制人王忠军的通知，王忠军拟将其质押的公司5000万股无限售流通股份(占公司总股本的1.80%)转让给中融信托，以偿还股票质押融资债务，降低质押风险，更好地保障控制权稳定性。自此，王忠军在华谊兄弟的持股比例将从年初的18.75%降至14.33%。
图片来源：每经资料图
作为第一家登陆A股市场的影视公司，华谊兄弟市值最高峰时曾接近900亿元。市值缩水背后，是连续数年来的经营不利。据《每日经济新闻》记者统计，2018年~2021年，华谊兄弟亏损超过63亿元。
而资本市场对华谊兄弟的担忧已上升为是否会有退市风险。关于这一点，9月16日，华谊兄弟在投资者互动平台上回应称：“根据新规，对华谊兄弟而言，退市风险已经较大程度上消除。”
为偿还股票质押融资债务，王忠军转让5000万股
转让公告显示，近日，华谊兄弟实控人王忠军拟将其质押的公司5000万股无限售流通股份(占公司总股本的1.80%)转让给中融信托，以偿还股票质押融资债务，降低质押风险，更好地保障控制权稳定性。
本次权益变动后，王忠军持有华谊兄弟股份的比例将从16.13%变为14.33%。公告表示，本次权益变动后，公司实际控制人、控股股东未发生变化。
图片来源：华谊兄弟公告截图
不久前的9月8日，华谊兄弟发布了《关于全资孙公司、实际控制人为公司银行授信提供担保暨关联交易的公告》，表示为实际经营需要，拟向华美银行(中国)有限公司（以下简称“华美银行”）申请人民币5700万元的授信，授信期限为18个月。
担保后，华谊兄弟及控股子公司的累计担保总额约为19.52亿元（均为对公司或子公司提供的担保），占公司最近一期经审计净资产的83.76%；公司及控股子公司的累计实际担保余额约为15.93亿元（均为对公司或子公司提供的担保），占公司最近一期经审计净资产的68.32%。
股价和业绩低迷，华谊兄弟一直在自救，包括实控人多次进行股权质押、减持，所得资金则主要用于偿还股票质押融资，降低质押风险。
8月25日，华谊兄弟公告称，公司实际控制人王忠军、王忠磊拟以集中竞价交易方式减持公司股份不超过5549万股，即不超过公司总股本的2%。按照当日收盘价2.66元/股计算，两人拟减持金额约为1.48亿元。
今年以来，王忠军、王忠磊进行了多次减持。今年年初，王忠军在华谊兄弟的持股比例尚为18.75%，王忠磊的持股比例则为3.94%。
频频减持，甚至未及时披露有关信息，华谊兄弟在今年还收到了监管部门的警示函。2022年5月31日，中国证监会浙江监管局出具的警示函显示，在2009年10月30日至2021年12月20日期间，王忠军、王忠磊持有的公司权益比例由34.41％下降至23.74％，累计变动比例10.67％。
四年亏损超63亿 华谊兄弟回应：退市风险较大程度消除
华谊兄弟曾是最风光的明星影视公司，推出过《风声》《唐山大地震》等多部佳作，也与冯小刚、徐克等导演建立紧密合作关系。
《唐山大地震》剧照 图片来源:猫眼专业版
作为第一家登陆A股市场的影视公司，华谊兄弟的市值最高峰时曾接近900亿元。但在2018年之后，华谊兄弟的业绩逐渐呈现颓势。
财报数据显示，2018年以来，华谊兄弟营收逐年下滑，已连续四年半亏损。
2018年至2021年，华谊兄弟总营收分别为38.14亿元、22.44亿元、15亿元、13.99亿元，净利润分别为-9.85亿元、-40.4亿元、-10.75亿元、-2.26亿元。4年间，华谊兄弟累计亏损超过63亿元。
今年上半年，华谊兄弟的形势并未转好。半年报数据显示，2022年上半年，华谊兄弟的营业收入为2.12亿元，同比下降63.4%；净利润为-1.93亿元，同比下降263.85%。
长达4年多的亏损，资本市场对华谊兄弟的担忧已上升为是否会有退市风险。
关于这一点，9月16日，华谊兄弟在投资者互动平台上回应称：“根据新规，对华谊兄弟而言，退市风险已经较大程度上消除。”
华谊兄弟表示，按照目前最新修订的2020年12月31日发布的上市规则，退市指标分为交易类、财务类、规范类和重大违法类。其中财务类指标由单一的净利润连续亏损调整为扣除非经常性损益前后净利润孰低且营业收入低于1亿元的双重指标。相关标准修订后，对于受周期影响的正常经营的亏损公司将可以更好地聚焦主业，集中全力提升盈利能力。
华谊兄弟也强调，目前公司各项业务进展顺利，仍将聚焦“影视+实景”两大方向，推动公司加速回归健康发展的快车道。
华谊兄弟影视小镇 图片来源：每经资料图
影视娱乐是华谊兄弟的主要营收板块。2021年，华谊兄弟影视娱乐业务营收10.26亿元，占营业收入比重为95.29%；今年上半年，因为受疫情影响，华谊兄弟影视娱乐板块实现主营业务收入2.75亿元，占营业收入比重84.86%，较2021年同期相比下降73.18%
图片来源：华谊兄弟公告截图
今年上半年，华谊兄弟取得收入前5名的影视作品分别为《古董局中局之鉴墨寻瓷》《人间烟火花小厨》《光荣时代》《九指神丐》和《花间提壶方大厨》，均是网剧或者台网同播剧。
据华谊兄弟最新消息，电影方面，《瞬息全宇宙》《宇宙探索编辑部》《格萨尔王之磨炼》《爱很美味》《杀死那个魔术师》等计划于三季度及四季度上映，管虎导演的《狗阵》、郭帆导演的《流浪地球2》、陆川导演的《749局》、周星驰导演的《美人鱼2》均已进入后期制作阶段。
每日经济新闻
拟以现金收购GWD持有的东莞厨博士家居有限公司100%股权，估值7亿元，并将在收购完成后向厨博士家居增资3亿元。
