盛宝银行：QE与负利率就是庞氏骗局？

金网讯 ：盛宝银行：QE与负利率就是庞氏骗局？

盛宝银行CEO富内斯表示，全球央行无限印钞并将利率降至创纪录低水平以刺激经济，这就是一场彻头彻尾的“庞氏骗局”；

因为他们没有改革的愿望，而经济增长更需改革；负利率在所有地方都成问题，它惩罚的是持有现金但没有良好激励结构的人。

起通货膨胀，就会想到1921至1924年间的德国超级通货膨胀。在1921年1月时，德国的一份报纸是0.3马克，到了1923年9月，报纸的价格已经是1000马克；10月份，真正的超速膨胀开始了：10月1日，一份报纸价格2000马克；15天后，一份报纸12万马克；又过了15天，达到了100万马克；又过10天，报纸的价格已经达到500万马克。直到11月17日，一份报纸售价已经是7000万马克。1923年，德国的通货膨胀率每月上升2500%。那时候的德国工人的工资，一天要分两次发，因为到了傍晚，一块面包的价格可能就等于早上一幢房子的价值。在那次通胀中，德国股市涨了300亿倍，而房地产价格却相对下降87%，全体德国公民的财富基本归零。

回到我们中国的近代史，1945~1949的中国，100元法币在1937年可以买2头黄牛，到抗日战争结束后的1945年只能买2个鸡蛋，1946年只能买1／6块固本肥皂，1947年只可买1只煤球，1948年8月19日只能买0.002416两大米（每斤16两），1949年5月只能买1粒米的千分之2.45。出现这种情况的原因，是当时的国民党政府财政开支不足，只好乱印钞票救急。钞票发多了，但市面上的商品供应却没有增加，物价于是如脱缰野马一样。

但奇怪的是，美联储近年一样疯狂的在印钞票，但却未见通胀有多厉害，究竟为何会这样的呢？

原因是美国的发钞机制比当时的国民政府高明得多，当美国的税收不够政府的开支，出现财政赤字时，美国政府是不会拼命印钱给自己用的，而是以公开市场的方式发行国债，向全世界融资。而美国政府过去都是有借有还，信用一直不错。所以至今为止，美国国债仍是许多人心目中的低风险投资。

但是，如我们深入去了解一下，看看现在的美国政府是如何还钱的话，就会发现情况不容乐观。因为美国并非靠自己的创造财富的能力来还钱的，而是靠借新债还旧债的模式来处理的，结果是债就愈借愈多，最后连还利息也是很大的负担。

美国的出口相比进口少，用的都是其他国家创造出来的财富；政府与民间都是靠借债度日。一个处于这样状态的政府，本应愈来愈少人愿意再借钱给它，或即使仍有人肯借，亦会要求收较高的利率才对的呀。然而，美国有美联储，当市场对美债的承接力不足的时候，联储局可以出来救市，以较低的息率在公开市场买入美国政府的国债。

美联储不单可以买国债，而且还可以买按揭证券、企业债券，连不达投资级别的债券，它也可以买，直买到市场缺货，利率跌至靠近零利率或负利率。其目的是好让美国政府、美国公司、美国人民，都不用为付息承受太大的压力。现时，美国十年期的国库债券的息率，已跌至0.5%上下，简直匪夷所思。

有人为美国辩护，说美联储是一个独立机构，其货币政策独立，连总统也影响不了，联储局在实施QE时，会遵循一定的专业守则，非常值得信赖。但现实却是：美联储是透过国会立法而成立的，它是美国整个建制的一个组成部分。它必须为美国服务，并非真正独立于美国政府之外。期望美联储来维护世人的利益，完全是不切实际的。只是美联储的设计比庞氏骗局要高明得多，目前的运作暂还没出差错而已；加上美元作为石油等大综商品的计价和结算货币，有货币权，各国都需要储备美元以应对国际支付结算；同时，其他国家的财政情况也不见得特别好，才令美元依旧被人信赖。人们愿意储存美元，而不是急于拿着手上的美元去用，通货膨胀才不致因QE而急增。但庞氏骗局也始终是个骗局，假的真不了，总有一天总会出现纸包不住火的情况。