于泉州，无论是马可波罗笔下的元朝盛世，还是央视主持人白岩松的：泉州，是你一生至少要去一次的城市。满城红砖古厝，燕尾华丽蜿蜒。泉州是一个美丽的地方，有众多的名胜古迹，还有许多著名的美食，透漏浓郁和热气腾腾的人间烟火和浓厚的闽南风情。
< class="pgc-img">< class="pgc-img">< class="pgc-img">< class="pgc-img">近来演唱会特别火，这次去泉州区海峡体育场看演出，现了一家藏在旁边的宝藏餐厅，外观装修十分气派。海桐里，走进餐厅一楼是海鲜池，龙虾，鲍鱼，帝王蟹等等生猛海鲜都能在这里找着，走上二楼的大厅不仅有包厢，卡座还有个露台，晚上吃完饭坐在这儿泡茶吹吹晚风真的不要太惬意了，就餐环境很棒。
< class="pgc-img">< class="pgc-img">小食拼盘是最经典的几样闽南小吃，泉州特色的炸菜粿，五香，和炸醋肉，灵魂必须是蘸上甜辣酱。这一口，吃到的不仅是泉州烙印的小吃，更是浓浓的经典风味，每一样味蕾都告诉自己，这里就是泉州。
< class="pgc-img">< class="pgc-img">< class="pgc-img">龙腾四海这道菜听着名字就特别大气了，这道菜真是宴请的不二之选了，整个摆盘霸气侧漏，硕大的龙虾高昂，红润的外壳吸人眼球，头造型很有创意，内圈的水果沙拉挞，清爽解腻。外圈的蒸蛋细腻铺垫，龙虾肉紧致Q弹，，鲜甜美味，上面黑松露点缀，吃起来层次丰富。这是一道观感、口感高度享受的一道菜。
< class="pgc-img">< class="pgc-img">< class="pgc-img">< class="pgc-img">我最喜欢的还是堂灼东星斑，堂灼，现场加工，食材鲜切，这道菜特别有仪式感，服务员将最新鲜的食材呈现在面前，有菌菇时蔬，重头当然是东星斑，逐一将食材放入乳白的豆浆中，每种食材的下锅时间都有着严格的标准，最特别的是用豆浆作为汤底，几种食材的搭配相得益彰，豆浆的顺滑口感和暖胃顺肠功能，鱼肉、菌菇的鲜甜很巧妙地结合在一起，经过微烫过后的鱼肉入口鲜嫩爽滑，带着豆浆的奶香，汤我都可以喝到饱啦。
< class="pgc-img">< class="pgc-img">闽南人讲究的是秋补冬补，一锅羊肉煲真的在降温的今天是再合适不过了，德化的放养黑羊肉质细嫩，有嫩度又有韧度，再有山茶油加持，不但能去除羊膻味，更是赋予鲜嫩羊肉予养生意味。口感细腻，茶香满口，在这个寒意满满的冬天尤为巴适。
< class="pgc-img">大吉大利海蛎捞，新鲜的海蛎肥嫩鲜美，酥香脆爽的芋头丝加盟，秘制的酱汁一淋，味道浓郁，海的鲜美和山货的清甜融在一起，每一口都满足。
< class="pgc-img">鹅肝葱油饼算是一道融合菜了，中式葱油饼搭配鹅肝蓝莓酱，接地气的市井小食和西式食材融合在一起，很有创意的做法，吃起来口感很新奇。
< class="pgc-img">芋头蒸排骨是经典的菜色了，蒸到脱骨的排骨容易入口，选材优质的中排越嚼越有味道，作为铺垫芋头软软糯糯，清甜粘牙，好喜欢。
< class="pgc-img">闽南糖粿，一般喜庆的时候都必上的甜汤，作为饭后甜点很有闽南特色，软软糯糯的糖粿，红糖熬制成的甜汤，又暖心又暖身，喜庆又甜蜜。
< class="pgc-img">泉州旅行不能错过的一家餐厅了，在不失传统风味的基础上又融入了创新的做法，每道菜品都很值得一试。
果对是否具备品牌属性产品的定义是买该产品第一时间想到的东西，且方便买到的东西。
那么八马茶业的品牌属性是不强的，因为你第一时间想到的也许是西湖龙井、碧螺春、黄山毛峰、铁观音、云南普洱，而不是可以购买到上述知名茶品的八马茶叶。
但是要说八马茶叶一点品牌属性也没有，那也失实。
2008年，八马茶叶推出了传统浓香型铁观音-赛珍珠，立足于此，随后开始推行加盟模式。
关于赛珍珠，据八马的介绍，它需要经过二十多道工序，层层磨砺，每一步都恪守传统制茶工艺，最终形成干茶炒米香、闻茶汤果味甜香、品滋味兰花香的独特风格。
而其所属的铁观音这一品类，原产于福建泉州安溪县西坪镇，属于国家地理标志产品。其原因在于，安溪县属于亚热带季风气候，气候温和，雨量充沛，土层深厚，土壤肥沃，保水性较好，有机质含量较高，矿物元素丰富。
那么正是这一层原因，使得八马管理层王文彬兄弟俩在当初创业的时候选择在此地开启他们的创业之旅。
而在笔者《今年以来股价腰斩，颐海国际不香了？》的文章中，提到了“火锅底料这个品类，由于其本身的口味属性，即辣、麻、香的充分辨识度，帮助了消费者形成了产品的长期记忆。”
那么放在赛珍珠这里，就是其浓香型的属性帮助八马形成了消费者相对于铁观音其余类型清香型、陈香型的长期记忆，但由于其余地方茶品的存在，使得八马开启了它的转型之路。
2015年，八马为适应市场需求及消费者偏好，开启了全品类茶叶战略。
从（安溪）铁观音，向岩茶（亦是乌龙茶的一种）、普洱茶（黑茶的重要品种）、金骏眉及正山小种（红茶的一种）、龙井及安吉白茶（绿茶的一种）、福鼎白茶及紫金白兰（白茶的一种）拓展，从而形成了零售属性大于品牌属性的生意模式。
那么这种生意模式下，如何判断八马的投资价值？
八马茶叶
截至报告期末，八马共拥有直营店366家，加盟店超过1700家。其中直营店包括独立门店、联营门店。
上图为八马经营的独立门店，其位于商业中心、交通枢纽。独立门店注重装修风格、空间设计，部门独立门店还为消费者提供商务洽谈包间。
而联营门店，即八马通过百货商场或大型超市以专柜形式开设的门店，其利用商超、超市的客流量获客，而商超端则提供场地以分成的方式获得收入。
以天虹商场为例，双方每月进行结算，天虹从八马营业款中提取分成及其他合同约定费用后，剩余营业款结算给八马茶叶。
如果联营门店只包括天虹的46家专柜和华润万家的44家专柜，那么八马所经营的独立门店数量为276家。
加盟模式中，加盟商与八马的关系属于买断式经营，即根据不同的进货额度予以不同的销售折扣下，加盟商‘先款后货’后以自负盈亏的方式独立经营，当然这个独立也不那么纯粹。
首先，加盟商需要遵守统一的零售价格。其次，根据直接特许和区域特许的差异，后者可以在指定经营区域内将特许经营权再授予次级加盟商，而次级加盟商获得的为直接特许经营权，不得再次再下进行授权。
那么根据这样的模式，可以推测出其不低不高的应收账款中，主要来源于网络直营渠道，因此可以进一步推测，该渠道将不会成为八马的战略进攻方向。
这里需要思考的问题是，未来消费者在茶品领域的消费习惯是否会从线下走到线上，并以线上为重？如果会，那么八马能够像丸美那样找到为自己做中间人的线上经销商吗？
或者我们可以反过来思考，是不是因为线上产品消费规模的原因，使得线上经销商难以生存，因此我们并没有看到八马运用这样的模式？
谈完模式来看看八马所面临的竞争。
先看生产，八马设计的生产为精加工，根据精制流程的不同，可分为自主生产和自主分装。自主生产下，八马需要拼配、烘焙等环节发挥自身技术；自主分装下，八马需参与部分末段精制程序，主要拣杂、装箱。
结合八马固定资产状况得知，这个精制过程并不存在行业门槛。
以2020年为例，固定资产总额为1.6亿元，其中房屋及建筑物就占到了82.79%，机器设备及其他电子设备的占比只有6.96%和7.67%，账面价值分别为1113万元和1228万元。
既然八马生产茶叶不需要太大的机器资产的投入，那么显然也无法限制与八马过往经历相同、立足于各区域茶品经营的企业也走出八马的模式。
再看销售，可以看到，八马茶品的单价基本上都是处于不断提价的状态，但是这并没有给它的毛利率带来积极的影响。
相反，某些品类的毛利率还在下降。譬如绿茶，2018-2020年间毛利率分别为48.9%、44.1%、43.65%。
同时，铁观音和岩茶毛利率的提升并没有单价提升的那样迅猛，同期仅分别为63.33%、65.42%、66.46%和57.95%、60.85%、62.7%。
而从毛利率纵向的比较上，似乎呈现一个模糊的结果，即以安溪县为圆心，半径越远的区域茶品，它的毛利率就越低。
这是否说明八马在绿茶、黑茶、红茶等品类是缺乏成本/定价优势的，它可能来源于制作工艺，也可能来源于采购规模，也可能来源于定价能力。
结合生产端和销售端的表现，可以判断八马在中国茶类前3大市场，即绿茶、黑茶、红茶缺乏抵御竞争对手的能力。
那么如果出现该三大市场对乌龙茶市场形成挤压，或者说八马意图继续从持有优势的乌龙茶领域进入到三大市场，它的净利率必将受到冲击。
而根据实际情况，2018-2020年间，八马的净利率是提升的，分别为6.69%、8.9%、9.31%，那么这里面的原因在于加盟占比不断提升下导致销售费用中租金、水电占比的下降。
但是，加盟模式的毛利率是远低于直营模式的。
也就是说，八马模式所取得的阶段成功，将会在加盟商不断扩容导致综合毛利率下降的过程中，毛利率下降的速度快于成本（即租金、水电）降低的速度所导致净利率出现拐点下终止。
总结
由于缺乏长期竞争力的问题，可以预料到市场不会给予八马过高的估值，但由于ipo募资项目的存在，以及继续扩大的加盟商，随着市场支付价格的下移，短中期可能出现局部的市场机会，但也仅限于此。
By周治玮
本文源自财华网
月12日
记者获悉
昔日美妆巨头
拥有近50年历史的全球大型连锁
英国护肤美容品牌
The Body Shop（美体小铺）
再度迎来唏嘘一幕：宣布破产
外媒新闻报道截图
据悉，目前该品牌已关闭在美国的50家门店，加拿大的105家门店已关闭33家。
虽然The body shop声称此次破产程序不会影响全球网络，但最新消息是，法国门店已受到波及：59个销售点和7个加盟店的供应已经暂停，260名法国员工的3月份工资支付受影响，网站也已进入“维护中”。
不过，新加坡、马来西亚、中国的业务暂时未影响，目前天猫旗舰店仍在营业。当前，The body shop正寻找全部或部分业务的买家。
主打“纯素美妆”而火爆
作为全球最知名的高街品牌之一
The body shop一度风光无限
其火爆的原因
就在于其“纯素美妆”的定位
The Body Shop诞生于1976年，由环境和动物权利活动家Anita Roddick创立于英国布莱顿，旗下产品约有一半属于“纯素美妆”。
“纯素美妆”是指在对美的追求中不伤害动物、鼓励环保与“无残忍”。The Body Shop 是首个于1989 年开展反对化妆品动物实验运动的美妆零售商。
在上世纪70、80年代起，The body shop的生姜洗发水、茶树油精华、英伦玫瑰沐浴露……一度是很多人购物清单里必不可少的洗护用品，一众明星、甚至连戴安娜王妃均是其忠实粉丝。
彼时，全球范围内
普遍都在进行
化妆品动物试验的环境下
The Body Shop
独树一帜，具有先锋性
“纯素美妆”是其最重要的标签
在宣布破产前一个月，2024年1月，品牌还宣布全部产品配方组合已经通过纯素协会的认证，成为首个全系列产品均采用100%纯素配方的美妆品牌。
在成立初期，The Body Shop就吃到了环保意识崛起的红利。
曾连续数年销售增长率超过50%；
从一间镇上小店铺成长为护肤产品的零售商，业务遍布89个国家，店铺超过4000间。
1985年，Anita Roddick当选为“英国最杰出女实业家”。而“The Body Shop”品牌，也一度跃居全球最杰出品牌的第27位。
三易其主 欧莱雅曾花74亿买下
然而，好景不长
The Body Shop的风光
没有一直延续下去
从2006年开始
进入频繁易主、节节败退生涯
2006年，国际美妆巨头欧莱雅以9.4亿欧元（折合人民币约74.17亿元）收购了The Body Shop。此举引发部分粉丝的不满，认为欧莱雅不会有效坚持品牌的环保和道德理念。
The Body Shop的品牌调性的确在欧莱雅管辖的11年里“水土不服”。
虽然The Body Shop是欧莱雅的成员之一，但该品牌一直独立运营；欧莱雅集团董事长兼首席执行官Jean-Paul Agon曾坦承，收购后，这一品牌与集团之间并没有成功融合。
2017年
The Body Shop再次“卖身”
被巴西最大美妆产品生产商
Natura&Co以10亿欧元
(折合人民币约78.90亿元)
从欧莱雅手中收购
收购完成后，Natura&Co对The Body Shop的发展制定相关策略，重新推出化妆品系列。尽管如此，The Body Shop近年来的销售疲软仍没有改观，并拖了母公司业绩的“后腿”。
2023年11月，最新财报数据显示，第三季度，The Body Shop净收入同比下滑15.0%，前9个月，该品牌净收入同比下滑14.6%。
就在财报公布的一天后
The Body Shop又以2.07亿英镑
(折合人民币约18.77亿元)
被德国私募机构Aurelius收购
对比Natura&Co近79亿元的购买价格，The Body Shop身价已大幅“缩水”。
作为专注于成长资本、房地产和其他融资等业务的泛投资公司，Aurelius与The Body Shop的专业并不对口。Aurelius放话要令The Body Shop重拾昔日光彩。
但仅仅才过3个月，它就发现自己无力回天。
在英国宣布破产之前，Aurelius Group出售了The Body Shop 在欧洲和亚洲的部分业务，约占其全球业务的14%。
另有最新消息，英国高街时尚连锁零售巨头Next也对此表现出兴趣，并已取得联系。
四度出售
The Body Shop已沦为烫手山芋
“成也萧何、败也萧何”
一代神话的落幕难免令人唏嘘
究其根本——成也萧何，败也萧何
曾经被奉为先锋性的品牌调性
在时代的变化中已经不独特了
很多人认为，The Body Shop发展的转折点出现在创始人去世后。2007年，Anita Roddick因脑溢血去世，致使产品推出乏力，创新甚少，逐渐在赛道中失去了自己的竞争力。
与此同时，竞争对手们纷纷迎头赶上——
Boots公司开发类似的自然系美妆产品；
新的挑战者Lush不断侵蚀The Body Shop的市场份额。
随着更多品牌进入纯净美妆赛道，将天然、有机概念作为卖点之一，该化妆品领域亦面临迭代和洗牌。
存续近50年的美妆巨头
的败落史显示
公司如果不能应变对环境的变化
做出正确的战略
属于它的时代终会终结
没有谁能永远站在舞台中央
网友唏嘘：“我的青春没了”
The Body Shop
破产消息传出后
网友纷纷表示：“可惜！”
“东西挺好用的！”
综合：新闻坊、金融界AI电报、投中网、中金在线、网友评论
来源： 新闻广角
