源：观潮新消费（ID：TideSight） 作者：王尔德 编辑：杜仲
“外卖比萨一哥”，终于要把自己“送”上市了。
日前，据港交所文件，达美乐比萨（DPZ.US）的中国独家特许经营商——达势股份有限公司（下文称“达美乐中国”）已通过港交所上市聆讯。
达美乐中国曾在今年3月提交上市申请材料，失效后，又在10月更新了招股说明书。
值得一提的是，今年年初，不少餐饮企业申请上市，包括七欣天、乡村基、杨国福、捞王、绿茶、特海国际等等，但实际上，多家企业招股书已失效并且迟迟未更新，还有的撤回申请放弃上市计划。
截至目前，冲刺港交所等待上市的餐饮企业只剩下特海国际、达美乐中国和乡村基三家。
如今，距离上市又近了一步，但达美乐何时盈利还未知。
年入16亿，3年亏损超9亿
在众多谋求上市的餐饮企业中，达美乐中国的业绩并不突出，并且还在亏损中。
据招股书显示，2019年-2021年及2022年上半年，达美乐中国分别实现营收8.36亿元、11.04亿元、16.11亿元、9.09亿元。
同期，公司净亏损分别为1.82亿元、2.74亿元、4.71亿元、0.96亿元，3年半累计亏损了10.22亿元。经调整净亏损分别为1.68亿元、2亿元、1.43亿元、0.83亿元。
< class="pgc-img">尽管依然在亏损，2019年-2021年和2022年上半年，达美乐中国分别取得4.4%、4.0%、9.2%和9.2%的门店层面经营利润率。
对于多年处于亏损状态，达美乐中国解释称，“预期公司将于2022年产生净亏损，主要由于公司不断进行门店扩张及进入新市场，每家门店收益、门店层面成本及开支以及与对门店发展、区域门店管理及信息技术功能的人才储备进行投资，以及品牌建设活动有关的公司层级成本及开支不断增加。”
一直以来，达美乐中国区别于其它比萨品牌的主要卖点之一，便是承诺30分钟必达的外卖服务。
疫情的反复，给这个外卖业务占比超过7成的比萨店带来了红利。近三年里，达美乐中国的门店数量增长了170%，达到547家。要知道，2019年底其门店数量仅为188家。
但也因外卖业务，达美乐中国聘用的骑手数量众多，员工成本居高不下。
截至2022年上半年，达美乐比萨全职员工3199人，兼职员工9705人，后者多为骑手。
2021年，达美乐中国的员工薪酬开支为7.04亿元，占收入比例为43.7%，其中，外包骑手的薪酬共计4632.8万元。门店及中央厨房层级的员工成本同样不低，2021年合计4.62亿元，占比为28.68%。
达美乐中国还计划将于2022年及2023年开设120家及180家新店，2024年至2025年也将延续这一扩张策略。达美乐中国预计，2022年及2023年已开设及计划开设的300家门店的46%、39%及14%将分别位于中国一线、新一线及二线城市。
对于未来如何实现盈利，达美乐中国在招股书中表示，公司将通过提高单店收益和门店销售额、实行门店扩张、控制门店成本及开支，以及通过前期在业务中做出的公司层级投资，来降低公司成本及开支。
同时，达美乐中国对比萨外送场景充满了信心。
其招股中表示，中国的比萨市场还有较大的增长空间，2021年时市场规模为364亿元，与东亚市场其他国家相比，中国的比萨市场还远未到饱和状态。2021年中国每百万人拥有10.9家比萨店，而日本和韩国的这一数字均达到28家以上。
按照去年营收规模，达美乐中国是中国第三大比萨公司，仅次于百胜中国旗下的必胜客和本土品牌尊宝比萨。
< class="pgc-img">不过第一名和第三名的差距还很明显。
财报显示，2021年必胜客的营收为133.8亿元，今年上半年必胜客实现收入71.28亿元，几乎是达美乐的8倍不止。门店数量差距同样明显，截至今年9月30日，必胜客在中国门店数量为2806家。
比萨外送鼻祖
1960年，达美乐品牌在美国创立。1973年，首次提出“配送时间超半小时即半价”，可以说达美乐不光是比萨外送鼻祖，也是即时配送行业的鼻祖。
“快”是达美乐的特点也是杀手锏。因为比萨出炉后超过30分钟口感会变差，创始人制定了一个规则：外卖超过30分钟比萨价格减半，后来规则更加严苛，如果超过30分钟，消费者可以免费获得一个比萨。
创新的外卖举措赢得了消费者喜爱，随后达美乐又开放了加盟。通过“外卖+供应链+加盟商”的模式，达美乐进入了全球快速扩张之路。
2004年，达美乐在美国上市。自上市以来，达美乐超27倍的投资回报，甚至超过了谷歌、脸书、亚马逊和苹果，被称为“宇宙第一奇股”，也被调侃称“一个比萨卖100亿美元”。
1997年，达美乐正式进驻中国。2010年，达势股份收购了达美乐比萨北京、天津、上海、江苏及浙江的特许经营商。
2017年，其与达美乐总部又签订了特许经营协议，获得达美乐在中国大陆、香港、澳门10年的特许经营权。根据协议，达势股份的特许经营权最长能延伸至30年。
此次申请港股上市的达美乐中国主体便是达势股份，和达美乐国际市场环境不一样，就连商业模式也不同，业绩更是千差万别。
从达美乐比萨的财务数据可以看出，其很大一部分利润来自供应链和加盟商。达美乐几乎所有原材料都是自产，还和加盟店签订了“利益共享”协议。
但达美乐中国的门店都是直营店，达势股份作为运营方，只有特许经营权，也无法开放加盟。此外，达势股份每年还要向品牌授权方达美乐比萨支付一定的费用，包括加盟费、版税、软件授权费、年度升级费等。2021年，这部分费用为1.146亿元。
而其友商们——必胜客和尊宝既有直营店，也有加盟店。其中，尊宝已有超2100家加盟店。
在新的市场环境下，“30分钟必送”的口号优势并不明显，达美乐中国也需要付出更高的成本。
好在这些年，西餐品类逐渐普及，外卖市场也无需烧钱教育。2019年至2022年上半年，达美乐中国来自外送业务的收入分别为5.86亿元、8.22亿元、11.80亿元、6.5亿元。主要也来自北京、上海及新增市场，如深圳、杭州、广州等。
< class="pgc-img">这几年，北京、上海的单店日订单有所下降，新增长市场的单店日订单量和金额都不如北京和上海。
还比较有意思的是，达美乐中国CIO赖毓铭曾表示：“我们内部常说，达美乐其实是一家科技公司，只不过碰巧在卖比萨。”
为了快，达美乐自主研发了智能订单调度系统、一体化服务中台，用户可以全程追踪比萨从制作到送达的全过程。
据招股书披露，2021年和2022年，达美乐中国有95%的外送、外带及堂食订单是线上下单，高于行业平均水平。行业的平均水平低于70%，一般行业内餐饮品牌的外送业务占比在40-50%间。
< class="pgc-img">此次上市，达美乐中国募资资金也是主要用于扩张门店网络和扩大中央厨房的容量；提高技术能力从而提高经营效率、服务能力和顾客体验等。
乘着外卖东风，达美乐中国得以在这几年快速发展，但外卖为主的模式也是把双刃剑，尤其是美团、饿了么等外卖平台和即时零售平台的日臻成熟，“30分钟必送达”的外送业务已然不能成为支撑达美乐长期发展的差异化策略。
上市大考
比萨已经非常标准化了，且只是西餐的一个细分品类。
据《2022-2027年中国比萨行业市场全景评估及发展战略规划报告》显示，2016至2019年，我国比萨餐厅市场规模由228亿元迅速增长至335亿元，年复合增长率为13.7%。
但因为疫情，变化很快就发生了。2020年，比萨行业规模下滑至305亿元，同比减少8.96%。与此同时，比萨外卖市场规模开始高于堂食规模。
弗若斯特沙利文发布的中国比萨市场行业报告显示，预计比萨外送分部甚至将较整个中国比萨市场增长更快：2021年外送销售额为179亿元，占整个中国比萨市场的49.2%，预计2021年至2026年比萨外送分部将按19.9%的复合年增长率增至443亿元，占整个中国比萨市场的64.3%。
< class="pgc-img">数据显示，2021年，国内一线和新一线城市创造了比萨市场64.3%的收益。未来几年，比萨市场依旧集中在一线和新一线城市。但2021年-2026年，二三线及以下城市预计更具增长潜力，复合增长率或将高于一线。
但二线及以下城市的布局，对达美乐中国来说是更为严峻的运营考验。
除了达美乐、必胜客、棒约翰、萨莉亚等相对成熟的国外比萨品牌，近些年来出现的中国本土比萨品牌也开始崛起。
据企查查数据显示，2011年-2021年之间，国内比萨企业注册数量持续上升，2020年达到顶峰，国内与比萨相关企业一共有2.5万家。
此外，比萨不存在过高的技术门槛，居家的消费者也会尝试自己制作。更何况，同样作为预制菜的一个细分品类，越来越多企业推出半成品比萨。性价比更高，也更快。
餐饮企业们上市如履薄冰，没有更多优势和故事的达美乐中国，卷得好比萨边，卷不动比萨市场。
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片来源@视觉中国
文｜投融界研究院
“披萨店”IPO了。
半个月前，港交所文件披露，达美乐比萨的中国独家特许经营商——达势股份有限公司已通过港交所上市聆讯。
按照去年的营收规模，达美乐中国已经仅次于必胜客和尊宝披萨，稳坐中国披萨业的第三把交椅。
但即使身为头部优等生，却也会陷在披萨构筑的增长沼泽里，无法避免“巨头挣扎”。
扩张不停亏损不断，达美乐加快上市脚步
卖着源自意大利的“披萨”的达美乐，却是一位血液纯正的“美国佬”。
1960年在美国成立，2004年登陆美股市场。
而在必胜客1990年于中国开店的7年后，达美乐才进入这片“披萨”浓度不高的东方古国。
相比来的晚，曾经的达美乐还走得慢。
前期达美乐披萨特许经营授权分散，发展迟滞，一直没能在中国市场形成较大影响。而同一时间必胜客在中国的门店如雨后春笋般，一家接着一家冒出来。凭借着美味的披萨、优雅干净的用餐环境，在很长一段时间内甚至还成为了年轻男女的约会胜地。
终于，救世主出现在2010。
达势股份在这一年的12月收购了达美乐在中国的特许经营权，以北京、天津、上海、江苏和浙江为起点开始布局。2016年3月起，门店扩张至杭州及其他城市。
2017年之后，达势股份一直在加速扩张。
同年6月和总部签署了经营协议，确定将经营区域扩张至中国大陆、中国香港和澳门。随后两年，达势股份又将领地扩张至深圳和广州，彻底打开华南市场。
招股书中显示，截至2022年6月30日，达美乐中国在中国12个城市内开设了508家直营店，其中约56%的门店位于北京和上海。
其门店数量的不断攀升，不难看出达美乐中国抢占国内披萨市场的野心。
达势股份招股书中近三年门店数量请输入图说
其实今年达美乐中国提交过两次上市申请，第一次是在3月份，申请失败后，于10月再次更新招股说明书。
之所以如此执着于快速上市，不仅因为想要在中国披萨市场残酷的竞争中突出重围，更是因为达美乐中国的特许经营权将于2027年的6月份到期，留给达美乐中国的时间不多了。
上市在即，那么达美乐近两年的营收状况如何呢？——一个“亏”字写在满面愁容。
数据显示，达美乐中国2019-2021年和2022年上半年的收益分别为8.37亿元、11.04亿元、16.11亿元和9.09亿元。虽然收益逐年扩大，但其亏损也随之加剧。据达美乐中国披露，公司同期净亏损分别为1.82亿元、2.74亿元、4.71亿元和9547.5万元。
三年半亏损近10亿元，对于大部分收入来自外卖业务的达美乐中国来讲，扭亏为盈已经刻不容缓。
人人都是骑手，达美乐戴上“快”字紧箍咒
天下武功，唯快不破。
对送披萨外卖的达美乐来说，这也是它的生存信条。
达美乐以“30分钟必达”闻名，超时则免费赠送一张披萨券。达美乐也是国内唯一一家向消费者承诺外卖30分钟必达的披萨公司。2021年，其91%以上的披萨订单送达时间都在30分钟以内，平均订单时间23分钟。
达美乐以足够高效率配送服务和花式创新的披萨品类，吸引了一众忠实粉丝。然而，并不是所有顾客都能享受到这项服务。
有网友吐槽“我家附近的达美乐重新划定了配送范围，把我们小区刨除在外了，我家再也不是达区房了。”
达美乐30分钟外卖服务的“副作用”还不止这些。
据达美乐招股书显示，2019年、2020年、2021年和2021年上旬及2022年上旬，达美乐门店的员工薪资分别是2.47亿、3.16亿、4.63亿、2.18亿和2.62亿，占总营收比的29.6%、28.6%、28.7%、28.4%和28.7%。
疫情的反复，让主营外卖业务的达美乐中国看到了一丝希望。
近三年里，达美乐中国的门店数量增长了170%，达到547家。这个数字在2019年底时还是188家。显然，达美乐希望能抓住这个机会，通过扩张门店来提升利润，减缓亏损局面，只是暂时未能如愿。
2021年，达美乐中国的员工薪酬开支7.03亿元，占营业收入的比例达到43.6%。这其中的部分员工采用的是时薪兼职模式，但人员开支依然居高不下。
除了人工薪资，门店选址也是完成“30分钟送达”的关键因素。
为了保证配送效率，达美乐的门店配送区域设置在高密度的住宅区和商业区。对于配送距离要求也很高，一旦超过3公里，很可能就不在配送范围内了。
这就要求达美乐门店必须具备高度的可复制性，才能在短时间内快速开店。
与其他快餐店不同的是，达美乐披萨的员工在必要情况下可以转换为骑手，人员组织架构更为灵活。
值得注意的是，达美乐在中国市场的所有门店全部为自营门店。为了配合高要求的外卖业务，其组建了专职负责配送的骑手团队，有95%的外送、外带及堂食订单是线上下单。
截至2022年6月底，达美乐中国全职员工3199人，兼职员工9705人，后者多为骑手及店员。
试图用“快”建立差异化的达美乐，仿佛也戴上了写满“快”字的紧箍咒，纵使逆风吹乱了身形，它仍要一路“狂奔”，丝毫看不到转弯的迹象。
看好中国市场，讲出披萨“新故事”
但即便连续三年亏损，人力成本居高不下，达美乐依然对其身处的中国披萨市场信心满满。
弗若斯特沙利文报告显示，2020年，中国每百万人仅有9.8家披萨门店，低于同期日韩的28.4家和28.9家。2021 年中国比萨市场规模为 364 亿元，预计将以 13.6%的复合年增长率在2026 年将增长至689 亿元。由此可以看出，中国的披萨市场有着广阔的发展空间。
持续的亏损仿佛悬在达美乐中国头上的一把“刀”。这个在快速扩张市场阶段的品牌，迫切需要资金的注入。
本次上市募资，达美乐中国将主要用于扩张门店网络和扩大中央厨房的容量；提高技术能力从而提高经营效率、服务能力和顾客体验。
食品产业分析师朱丹蓬认为：“快速扩张的达美乐中国虽然已经具备一定的品牌效应和规模效应，但是从整个竞争的角度来说，其与必胜客、尊宝披萨还有一定距离，未来还会受到其他品牌以及其他品类披萨的挤压。未来如何把服务体系、客户黏性进一步加强是达美乐中国未来可持续发展的核心。”
投融界研究院认为，“30分钟必送达”的外送业务或许并不能成为支撑达美乐中国长期发展的差异化策略。美团、饿了么等外卖平台上，同样有能够做到30分钟送达的其他披萨品牌，达美乐外送的差异化优势在激烈的品牌竞争下已经被削弱。”
想要扭亏为盈的达美乐中国，在未来很长一段时间内需要寻找新的业务增长点，强化自身的差异化定位，甚至确定新的差异化定位。
达美乐的上市之路能否顺利？“外送先锋”能否讲出新的披萨故事？我们拭目以待。
参考资料：
⑴《靠“30分钟必送达”口号 达美乐中国距离上市又近一步》
⑵《达美乐，“带伤狂奔”》
⑶《达美乐中国谋求港股上市 大举拓店致三年半亏损超10亿元》
⑷《“中国达美乐”上市了，30分钟披萨外卖生意怎么做？》
因为“3年亏损9个亿”冲上热搜的达美乐中国，终于盈利。
8月1日，达势股份有限公司发布正面盈利预告，该公司为达美乐比萨在中国大陆、中国香港特别行政区和中国澳门特别行政区的独家总特许经营商（以下简称“达美乐中国”）。公告称公司预计2024年上半年总收入不少于人民币20亿元，同比增长不少于45%。
此外，公司预计同期净利润将不低于人民币1000万元，相较于2023年上半年的净利润约人民币880万元有所增长；经调整净利润（非国际财务报告准则）不少于人民币4800万元，而去年同期为亏损1740万元。
公告表示，2024年上半年的经营业绩主要归因于公司扩大门店网络。门店总数由2023年6月30日的672家增加至2023年12月31日的768家，并进一步增加至2024年6月30日的914家。
在这之前，达美乐中国曾经历了三年的亏损。据财报显示，2020年至2022年达美乐中国净亏损分别为2.74亿、4.71亿以及2.23亿，三年亏损超9亿。
2023年，其净亏损正逐渐缩小。2023年公司总收益同比增长51%至30.5亿元，净亏损2660.3万元。
承诺“30分钟必达”的外卖服务是达美乐区别于其他品牌的一大卖点，为了兑现这一承诺，达美乐中国聘用的骑手数量众多，导致员工成本居高不下。
据招股书显示，2020年至2022年，达美乐中国薪酬开支分别为4.69亿元、7.03亿元、7.85亿元，分别占同期总收益的42.5%、43.7%、38.8%，超过原材料及耗材成本，在其各项支出中位列第一。
去年3月28日，达美乐中国正式在港交所挂牌交易，其成为2023年第一家在港上市的餐饮企业，同时也是比萨赛道的“比萨第一股”。
来源：北京日报客户端
记者：夏骅
