利润持续下滑，一品发展凭什么靠七家火锅店冲击IPO-

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靠在中国香港经营七家火锅店的一品发展集团控股有限公司（简称，一品发展），近三年收入维持在一亿至两亿（港币，下同）之间，就申请在港交所上市，这在A股是想都不敢想的，可见港交所对申请上市公司的包容性还是蛮强的。

具体看，一品发展这家公司的主营业务是一品鸡煲火锅，2016年至2018年收入分别为1.46亿元、1.65亿元和1.74亿元，2018年前半年收入为0.80亿元、2019年前半年收入为0.83亿元。

这组收入数据虽然算不上多么亮眼，但也保持了增长，如果再来结合净利润数据看，那就真不怎么样了，2016年至2018年公司净利润分别为0.31亿元、0.27亿元和0.23亿元，2018年上半年为0.067亿元、2019年上半年为0.069亿元，净利润数据很稳定，稳定的下滑，净利率由2016年的21.1%，下降至2018年的13.1%，2019年上半年仅为8.3%。

净利润数据相比营收数据可真差远了，营收虽然增长慢但也保持了增长，净利润却持续下滑，盈利能力持续下滑，这是为什么呢？

费用占比增加，无明显下滑迹象

首先，我们来看公司毛利率，一般来说餐饮公司毛利率都不错，变动也不会太大，因为餐饮公司的上游供应商比较分散，上游供应商的议价能力就会弱一些，这是餐饮行业普遍现象。

一品发展2016年至2018年的毛利润分别为0.44亿元、0.49亿元和0.49亿元，毛利率分别约为70%、70%和72%，毛利率数据还是不错的，竟然出现了提升，对于毛利率提升原因，我们后面在结合公司营收数据再谈。

可以明确的是，一品发展毛利率这一块，不但没有影响公司净利润和净利率，反而提升了净利润和净利率，那问题肯定出在费用或者其他支出上面了。

其他收入和公共事业开支这两项在近三年虽然也有变动，但是，总体和营收变动差距不大，对公司净利润、净利率产生不了太多影响。

重点在于员工成本、物业及设备折旧、其他开支和融资成本都出现了比较明显上升，一品发展的员工成本在2016年的时候，占总收入的21.0%，到2018年的时候占总收入22.3%，2019年上半年进一步上升至25.6%；物业及设备折旧费用2016占总收入的14.2%，到2018年的时候提升至15.5%，2019年上半年进一步上升至17.1%；其他开支2016年至2018年提升1.3个百分点；融资成本2016年至2018年提了约0.5个百分点，还有公司的税赋近几年也出现了比较明显提升。

一品发展在近三年除过原材料之外，费用端只要是花钱的地方，占比收入基本都在增长，这是不好的现象，餐营业有很重要的一项就是周转要快，因为，门店租金和人工费用是持续增长的，以及餐具等折旧都是固定的，所以，运营效率跟不上，公司的利润就出现问题了。

最后，我们再来看看公司营收增长与毛利率提升的关系。

持续的提价是利是弊？

一品发展对于2017年收入提升，解释主要是铜锣湾餐厅全年开始运营所致。如果除去这块的影响，其他餐厅的收入基本保持稳定，另外，公司在当年上调了菜单价格，抵消了部分顾客光顾次数减少的不利影响。

2018年公司进一步上调菜单价格，使收入保持5.7%的增长。正是公司持续的上调产品价格，才使收入保持增长，毛利率得以提升，但是，这种持续提价是真的有利于公司业绩吗？

如果我们结合公司的费用端再去看，产品持续提价到底是利是弊，这个真很难说，因为，适当的提价是没有什么问题的，但是在公司费用占比持续攀升，消费人群不再增加的背景下提价，这可能会影响消费者消费频次，影响公司经营效率，使折旧、人员等费用出现占比收入持续攀升，进而影响公司净利润。

更重要的是，持续的提价可能会流失一部分消费者，这是对于餐饮公司是非常不利的，因为，餐饮公司更注重的是经营效率，并不是简单的提价就可以解决问题，提价之后减少消费者是小事，减少消费者之后，费用端占比下不来是大事，毕竟餐饮公司费用端开支占到公司总收入的基数非常大。

整体看，一品发展近几年经营上出现了问题，虽然一心主打高端火锅，但其经营反馈回来的数据并不如意，而公司净利润数据更是持续下滑，到2019年半年度虽然有所好转，但并不明显。

作者：郑鹏超

编辑：李雨谦

020年4月29日，来自香港本地的一品发展集团控股有限公司The Great Restaurant Development Holdings Limited(以下简称“一品鸡煲火锅”)向港交所递交招股书，拟香港主板IPO上市。这是继其于2019年3月28日、10月4日先后两次递表失效之后的再一次递表。

一品鸡煲火锅招股书链接如下：

https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2019/100501/documents/sehk19100400279_c.pdf

主要业务

一品鸡煲火锅，作为一家特色鸡煲火锅连锁餐厅，目前以「一品鸡煲火锅」品牌名称在香港自行经营 7 间餐厅，是香港火锅餐厅市场的领先市场参与者之一。

根据弗若斯特沙利文报告，一品鸡煲火锅在香港一般火锅餐厅市场排名第五位、市场占有率约为2.3%；若按2018年的营业收入来算，一品鸡煲火锅在香港特色火锅餐厅市场排名第二位。

股东架构

招股书显示，一品鸡煲火锅的控股股东是罗兆明先生、朱德华先生，他们各持有50%的股份。

公司业绩

招股书显示，在过去的 2017年、2018年和2019年三个财政年度，一品鸡煲火锅的营业收入分别为 1.65亿、1.74亿和1.59亿港元，相应的净利润分别为2,654.1万、2,290.3万和1,526.9万港元。

中介团队

一品鸡煲火锅是次IPO的中介团队主要有：力高企业融资 为其独家保荐人；德勤 为其审计师；锦天城、史蒂文森黄 为其公司中国律师、公司香港律师；夏礼文 为其券商香港律师；弗若斯特沙利文为其行业顾问。

品佰年鼎盛源新开的火锅店，新派川味火锅引导者。这个话打到牌子上，薛波有点大，我们尝一尝。

看看环境，这边好多卡座，那边好多包厢。请容我质疑一下，吃个火锅需要这么大的包厢吗？闲话少说，我们尝一下味道。

128的两到三人餐就已经上齐了，这里面有一个沙葱牛肉，看一下那盘肚子很大的片，这九尺鹅肠。老板说他们家这个菜是桌桌必点，还有这个主食很有意思，现炸的油香。

开火尝一下味道，第一口一定要吃肉，沙葱牛肉配毛肚，不得不说，它这个底料的味道是很浓郁的。吃完了之后，给你们说一下他们家这个小料，他们家有三种秘制小料，都是他们后台现做，不是那种成品包装，建议你们一定要尝一下。

就比如像今天我调这个，就只加了葱花、香菜、蒜泥和一点他们家的秘制小米椒，这小米椒绝了，爱吃辣一定要试。

火锅爱好者，视频左下角点开看一下，这个套餐128，还有其他的多人套餐。