江水暖鸭先知，VC凉热看募资。
2018年，号称史上“最难募资年”，政策与市场的双层夹击，尤如洪水猛兽席卷一切。即使对老牌基金来说，募资也从不简单。
但对深耕医疗健康投资的君联资本来说，却是个例外。不久前，君联资本对外宣布完成10亿元二期人民币医疗健康专业基金的首轮募集，更多LP后续也已入场尽调，整体基金规模将达到15亿-20亿元。
募资的顺利得益于其在医疗投资领域10年的系统布局，以及即将迎来的成果大“爆发”：截至2018年4月，君联资本医疗基金已经累计向70多家医疗板块的企业投出超过7亿美元。这些项目中，贝瑞基因、药明康德已上市，明德生物顺利过会，国科恒泰、百洋医药等多个项目正处于上市进程中。未来一年内，君联资本还将有6家被投企业会申报上市。
“今年对于君联资本的医疗投资版块来说，是收获的一年。” 君联资本董事总经理、医疗基金主管合伙人王俊峰在接受投资界采访时透露，“更多的成绩将在年底揭晓”。
不到3个月募集10亿人民币
第二期人民币医疗健康专业基金，整体规模约为15亿-20亿元，不到3个月的时间，君联资本便完成了规模为10亿元的首轮封闭。
与此同时，君联资本计划于2018年下半年启动第二期美元医疗健康专业基金的募集。这种节奏在整个市场“募资难”的大环境下十分不易。
“二次关闭过程中还会有一些新投资人进来，目前正在尽调。” 王俊峰介绍，二期基金LP仍以机构投资者为主，除联想控股外，还包括市场化母基金、政府和大型央企以及大型金融机构背景的出资人，高净值个人群LP相对较少。
在他看来，机构投资者有两大特点：第一策略清晰；第二能长期持有，对GP业务干涉较少。相对应的，LP持续选择二期医疗专业基金的原因，是君联能够提供优质的投资组合以及有效的投资策略和基于品牌的信任。
10年大树初长成
如果说，10年前君联资本还是医疗围城外翘首以盼的“小伙子”，那么如今，它已经成长为行业的“老司机”了。
国内第一波医疗投资热从2008年左右开始。当时的市场释放着“国家要在医疗市场投下几万亿”的信号，医改将至成为共识，建银国际、中信、君联资本、启明创投……这些如今已在医疗健康领域形成庞大产业链布局的投资机构也正是在那一时间率先入场。
这10年，医疗投资行业也发生转变。政策性机会接连凸显、社会需求持续增长、技术浪潮不断翻涌，长久的上升与积累，让医疗健康早已成为机构投资组合的重要领域，且重要程度继续加强。
2007年，君联资本最初进入医疗投资，选中方向之一是医疗服务。当年3月，君联资本投资康龙化成，是其在医疗行业投资的第一家企业；2010年医疗投资团队基本组建完成，在综合性基金中成立起专业的医疗小组，进行行业系统化布局，综合性基金中第四期、第五期、第六期美元基金，第一期、第二期人民币基金陆续加大了医疗投资的比重。
2010—2015年，君联资本医疗板块的投资比重在基金整体份额中逐渐增大。随着医疗板块项目投资数量的增多、单个项目平均投资规模的提高，君联资本开始尝试通过成立行业专项投资基金来保持和提高投资效率，保证最大程度覆盖项目源。
团队的成熟、品牌的建立、市场的发展、LP的认可加之成熟的投资策略。2015年9月，君联资本成立了医疗专项基金，基金存续期为10年。截止目前，君联资本医疗板块已投资70+项目，多个项目通过IPO或并购退出，在创新药、医疗器械及诊断技术、医疗服务、医疗IT及大数据等方面的投资布局日渐完善。
成立专项基金让君联在不同细分方向愈加专注。2008年-2010年，是君联资本从服务外包切入医疗服务领域的延展期，康龙化成、金域检验、一心堂、美中宜和都是那一时间的代表项目。此后，又从服务领域向创新药、器械等领域拓展，在不同领域也形成了不同的投资策略。
君联资本执行董事汪剑飞介绍，在医疗服务领域，锁定医疗服务消费需求、公立服务体系改革、支付方需求三大投资主题。在消费需求主题下，围绕重大疾病谱投资，重点关注专科连锁；在公立服务体系改革主题下，寻找公立医院外包服务、分级诊疗下的基层医疗、新技术应用等方面的机会；在支付方需求主题下，重点布局医保费用管控与商业保险服务等领域。按此逻辑，君联资本先后完成了对亚心医院、德济医院、欢乐口腔、强森医疗、瑞华心康等项目的投资。
君联资本执行董事周瑔长期关注医疗器械、诊断领域，他提到，相关投资方向上主要关注三大主题：一是重大疾病，尤其是慢性病；二是可以标准化的专科连锁；三是人工智能、大数据技术发展下，器械的精准化、个性化方面，并关注三个维度：一是基因组；二是除耗材类器械外，寻找中小设备以及大型设备的投资机会；三是往下游延伸，关注器械配送、物流及整个渠道的变化。照此逻辑，君联资本投出星童医疗、国科恒泰、诺辉生物、上海澳华、海斯凯尔等企业。
此外，医药领域也存在着诸多机会，技术的不断升级，国际合作“带进来”与“走出去”的模式创新，平台化转型，国家出台的一系列鼓励政策及措施，都为创新药带来利好消息。君联相对较早地在创新药领域大胆布局，投资了信达生物、盛诺基、苏州瑞博生物、派格生物、和美生物等一系列优质企业。这些企业在单抗药、小核酸天然植物药、小分子药物领域都有着很高的市场地位和核心技术优势。
资金体量的增加，让君联在延续既有策略和打法基础上也更有底气去尝试新的战略。
目前，君联资本医疗专业基金正积极尝试投资新战略：主要关注创新药及精准治疗、医疗器械和诊断技术、医疗服务及医疗IT、基因科技四大方向；围绕包括心血管、肿瘤、内分泌和呼吸系统在内的重大疾病谱领域；投资阶段将实现从早期（初创期）到中后期阶段的全周期覆盖。
“从市场的传统认知来看，医疗投资是一个周期长、发展慢的行业，很多人想投，却也害怕受伤害。有经验的投资人会去做好组合管理，均衡地在药、器械、诊断技术、医疗服务板块做布局。”王俊峰介绍，君联资本医疗专业基金将持续关注各主要细分领域投资，并在项目发掘渠道、投后增值服务上进行更多的创新。
“我们需要用优秀的投资组合表现、有效的投资策略来打动我们的LP。”王俊峰透露，君联资本过去三年实现的基金现金回款已超过100亿元，持续、稳定增长的业绩回报是其“专业性”的最好阐释。
做领跑者，偏爱“大牛创业”
目前君联资本投出的70+项目中，超过一半已成为行业的细分龙头；85%的融资交易中君联资本是领投方；80%在首轮投资时即获得10%以上的股份。
做领跑者，而不是追随者。相比于赛道式机枪扫射的打法，君联医疗团队更愿意做狙击手。
10年前的5月，在旧金山飞往中国的航班上，时任Illumina亚太区销售负责人的周代星博士在纸上写下了一个简单的数学模型。之后，周代星和他的伙伴们一起，利用一项革命性的无创DNA产前检测技术（NIPT），在8年内创造了国内首家主营产前筛查、市值百亿的基因类上市公司——贝瑞和康。
6年前，基因行业还很小众，在贝瑞和康亟需资金开拓市场时，君联资本给了周代星全世界NIPT领域第一份投资款，成为其迅速拉开与后来者距离的“助推器”。这被证明是贝瑞和康历史上最重要的一次融资。
这是一个糅合了科学家、企业家、投资人、医学顶级专家们的梦想、信任与坚持的故事，也是典型的“大牛创业”。“现在回过头看，君联资本投资后公司增长得非常迅速。公司第二年再融资时估值就达到17亿元人民币。”君联资本执行董事周瑔表示。
现在，这家隐身于北京东北五环外一座4层小楼里的企业已经向一家公众公司转变，作为NIPT领域的领军企业，他们正在构筑一个以外周血中游离DNA检测为核心技术的商业帝国，从覆盖出生缺陷的三级预防体系，到早期肿瘤的分子检测与诊断。
过去一些年中，君联资本还以类似思路投资了医疗器械企业Urotronic 和体外诊断技术公司星童医疗：Urotronic创始人王立筱曾创办Lutonix，后以3.25亿美元的价格出售给华润巴德（CR Bard）；星童医疗创始人谭洪曾创办艾瑞生物（FortéBio），后者在2011年被Pall公司收购。
“当大牛企业家出现的时候，我们不会局限于投资阶段。甚至计划在基金里专门拿出一定的额度来用于这些项目的投资。”王俊峰告诉记者，医疗市场的繁荣正吸引着更多优秀创业者加入，对于门槛比较高的医疗领域，这些“大牛”是更加稀缺的专业人才，君联资本医疗团队也正在通过既有资源寻找更多的同类标的。
以顶尖企业构建生态
经过十年积累，君联资本投资的这70+家企业也已渐渐形成体系，形成产业链、价值链和资本链的“三链协同”。这也恰反映出其发展之初的布局路径：瞄准每一个细分领域的顶尖企业，以顶尖企业构建行业生态。
比如，在诊断领域，君联资本投资了国内最大的第三方医学检验中心金域医学，遍布全国20多个省级中心，覆盖10000余家医院。围绕其上游可以会有诊断耗材类公司的投资机会，如此即可产生良好的协同效应。王俊峰介绍，第一，从前瞻性来看，可以更早了解前沿市场需求；第二，当新技术出现，是否会满足市场需要，可以通过交叉印证；其三，与上下游企业形成资源和行业互补，比如组织被投所有诊断类项目，进行行业研讨。“作为投资机构，组织行业进行行业观察、企业观察，可从中挖掘投资机会，也可为被投企业提供业务的协同。”
2017年11月，贝瑞基因公告称，旗下肿瘤业务和瑞基因与君联资本、博裕投资、启明创投等七家战略投资人签订协议，获得8亿元增资用于肿瘤早诊的研发投入以及其他肿瘤业务的经营性投入。
与贝瑞基因的又一次合作，不但是君联资本投资“大牛创业”策略的延续，也是深耕被投企业生态的典型案例代表。“公司上市之后也有产业链投资的诉求。我们已经共同战斗多年，有信任基础进行更多的合作。”王俊峰称，未来将积极参与到被投企业的新业务布局中。
甚至，未来的协同效应也可能会体现在多家被投企业的合作或资本运作上。如并购，是医疗企业发展的重要一环。医疗企业发展到一定阶段，并购成为其扩张的基本路径，而非扩充产品。同样，对投资机构来说，这也是退出的重要渠道。
赴港上市新政公布至今，市场上喊出到香港上市的生命科技公司已过百家，君联资本医疗团队也陆陆续续看了几十家提出将赴港上市的医疗公司。
“原则上我们回避Pre-IPO型的高估值项目，除非看到拥有长期价值、估值合理的项目。”王俊峰告诉记者，随着大笔热钱的涌入，一些项目的估值也因为更高的资本市场预期而飙升至非理性水平，估值泡沫严重。
本文为投资界原创，作者：Rica，原文：http://news.pedaily.cn/201806/431997.shtml
1世纪经济报道记者 赵娜 上海报道
“追求正确非共识，就得看得更早些，视角更差异化些。”回望过去12年的科技投资路，君联资本联席首席投资官葛新宇如此说。
很多人知道君联新能源汽车产业链投资，是对动力电池企业宁德时代CATL的投资。
2012年开始，在动力电池行业前景尚不明朗的年代，君联资本开始跟踪交流宁德时代，2015年君联资本是最早对宁德时代进行正式尽调的投资机构之一。
不仅如此，君联资本在过去20多年中坚定投资科技创新。一方面，团队支持被投企业在科技创新驱动下的持续成长，另一方面，也重视标的企业是否符合政策方向，能否支持到经济转型和产业升级需求。
本报记者曾在宁德时代上市时专访包括葛新宇在内的多位君联资本汽车产业投资人。五年后的采访中，他将团队的投资理念进一步凝练：在产业深处把握变革的机会，控制并分散风险，耐心陪伴企业成长壮大。
本次采访主要围绕科技创新和汽车产业链投资展开。葛新宇透露，团队正加大在汽车智能化和网联化关键节点的布局，并着手与汽车产业生态各方合作，寻找产业整合和供应链出海的机会。
寻找科创投资“非共识”
今年10月，中国大模型企业智谱AI一举获得规模超25亿元的融资。
智谱AI由清华大学计算机系技术成果转化而来，公司在2019年正式成立。君联资本在2022年成为智谱AI股东时，ChatGPT还没走红、大模型的概念更未普及到街头巷尾。
无论在汽车产业还是新能源赛道，抑或一级市场爆火的AIGC主题，君联资本的前瞻性布局都离不开对“非共识”的坚持，以及基于深度行研作出的科学决策。
本报此前曾有报道，科技投资是君联资本长期以来的 “规定动作”，团队的在科技创新领域紧扣国家产业规划和政策导向，重点布局在前沿科技领域和通过自主创新解决“卡脖子”问题的行业企业。
葛新宇回忆，自己加入君联资本的第一年，就和团队投入大量时间研究新能源产业，对相关的创业项目和创业团队展开完善的分析和判断。
前述宁德时代的案例中，宁德时代创始人曾毓群曾师从中国工程院院士陈立泉，参与多个锂电池研发和生产项目。君联资本坚信新能源领域的技术革新必然带来产业升级，加之投资先导智能前后的行业研究让团队对锂电产业链有了更深刻的理解。两者加总，君联资本果断出手投资宁德时代。
自2011年开始的数年间，君联资本先是投资了锂电装备项目先导智能，后出手锂电负极材料和设备公司璞泰来、锂电负极材料公司凯金能源等。如若从新能源电池的角度梳理，团队不仅在2011年投资了前述锂电自动化装备公司先导智能，在2015年成为新能源电池制造商宁德时代的投资方，还在2017年进入氢燃料电池领域投资了重塑科技（REFIRE）的股东，在2021年投资了创新固态电池企业太蓝科技。今年4月，君联资本投资全钒液流电池储能系统服务商融科储能。
回看君联资本在科技创新领域的投资过往，很多都是在市场就技术路线形成共识前完成。葛新宇补充举例说，君联在无人驾驶领域投资对Pony.ai和地平线的投资，也都是非共识投资的典型案例。
“能从专注某一项技术开始到发展成细分行业第一名，同时还能不断去做技术延伸和产业拓展。我们叫技术的复用。”五年前的采访中，葛新宇告诉记者，找项目时希望合作者是行业内的“老法师”，能带领企业持续创新发展。
如今，君联资本已成为汽车投资领域“老法师”，沿着他们看到的未来加速布局。
君联资本认为汽车领域智能化趋势已经明确、创新门槛持续提高、产业转型仍在加速，投资也进入深水区，对应的三大举措为：第一，在行业研究方面投入，坚持系统性的研究；第二，围绕汽车国产供应链薄弱环节进行早期科技投资；第三，深入产业并发现整合机会，发挥积聚优势，共同穿越周期。
在重点细分赛道上，君联资本认为中国企业不仅能保持在锂电领域的优势地位，还在积极抓住储能领域、氢能行业发展的战略窗口期。在这些进程中，团队将持续投资符合中国产业前进方向的赛道，以及可以发挥中国公司技术产品优势的项目。
上半场电动化，下半场智能化。
葛新宇透露，将汽车智能化趋势和国产供应链主题相结合，是他关注的投资机会包括汽车芯片、核心零部件、自动驾驶等。
打造电动汽车产业朋友圈
君联资本成立20多年，对科技与创新的专注从未改变。
LP投顾与君联资本联合发布的《专精特新“小巨人”企业案例研究》指出，君联资本以“专精特新”为导向，重点布局在前沿科技领域和通过自主创新解决“卡脖子”问题的行业企业，并在半导体、数字经济等诸多国家战略性新兴产业，开展科技方向的密集投资，从而助力高水平科技自立自强。
葛新宇接受采访时描绘了中国电动车产业的未来。他坚信，到全球电动车保有量过亿辆时，如果有一半以上由中国主机厂制造，那时一定会长出拥有类似博世、大陆、采埃孚等今天全球行业地位的中国零部件新巨头。
未来图景或在数年内实现。根据国际能源署（IEA）发布的《全球电动汽车展望》，到2030年，道路上的电动汽车、公共汽车、货车和重型卡车的数量预计将达到1.45亿辆。另有数据显示，2022年中国制造商将占全球纯电动汽车销量的40%、美国和欧洲制造商分别占30%和20%。与此同时，中国新能源汽车正在加速出海。
“在投资上我们会将赛道切的更细，将国际化前景作为投资决策的加分项。”葛新宇透露，汽车产业链是团队关注的重点领域，优势产品和技术出海是方向之一。团队相信，中国汽车零部件厂商将与新能源汽车主机厂一道，成为全球新能源汽车产业链的重要势力。
值得注意的是，君联资本的非共识投资不仅表现在赛道和出手时点的选择，也在于对交易类型的选择。
不同于初涉新能源汽车行业时的摸索前行，如今君联的汽车产业生态已具规模，并在着手与产业方展开更多合作。
对于PE/VC机构来说，与被投企业的高度互信君联资本优质案源不断。君联资本与宁德时代曾毓群的相识，基于君联资本和先导智能的深度赋能型的投资合作，以及持续跟踪璞泰来的行业研究，当电动汽车行业竞争加剧，这支团队构建的产业生态持续发挥效力。
记者在采访中了解到，在君联的科创服务体系里，基金是二十多年的投资合作生态若干抓手之一，体系内的重要组件还包括君联资本积极主动的增值服务体系、君联企业发展研究院、君联CEO Club、CFO&CHO系列活动等。
葛新宇透露，更为完整的科创服务和赋能体系，让团队有能力参与到更多元的项目类型中，比如海外企业中国业务剥离（Spin-off）和海外上市中国企业私有化。在他看来，PE/VC机构的价值不仅在于支持单点创新，还能通过产业链整合投资推动产业高质量发展。
“君联是一家致力于通过投资推动产业进步和发展的投资机构，我们是市场化的、独立赋能型的，通过相关产业链上下游投资构建产业生态资源，能够通过资金与管理的帮助推动技术进步和产业整合。”他说，当市场化的PE/VC机构与CVC机构的战略投资形成合力，将可以更好推动汽车链发展创新，助力汽车产业弯道超车。
更多内容请下载21财经APP
新经纬9月7日电 (王玉玲 罗琨)“印度尼西亚医药产业发展相对不足，希望引进高端生物医药产品，而中国的创新药希望走出去，获取更大的市场空间，双方的诉求非常互补。”在谈到中国医药企业出海目的地选择时，君联资本执行董事戚飞在5日举办的港交所生物科技峰会期间接受中新经纬专访时说。
达攸同?已实现印尼本土化生产
2021年，信达制药与ETANA达成出海合作，信达生物授予ETANA达攸同?(注：达攸同?是贝伐珠单抗注射液，印尼商标： Bevagen?)在印尼的独家许可。此后，创新药“出海”印尼的消息渐多，2022年9月，沃森生物的mRNA疫苗获得印尼紧急使用授权等。
戚飞向中新经纬介绍称，达攸同?是印尼第一个引进后大规模本土化生产加商业化的抗体药产品。目前，ETANA已经实现了达攸同?的本地化生产，产能和商业化正在爬坡阶段。但戚飞也指出，实现本土化生产后仍需要一个市场推广教育的过程。
“印尼医药产业结构相对比较落后，发展基础薄弱，以传统化药仿制药和OTC药品为主。此前虽然欧美国家的进口产品已进入当地市场，但大型医药企业对于市场的重视度不高，价格依照全球价格体系，没有特别做本土化考量。但东南亚的整体经济发展不足，人均GDP不高，对于这种高值药品的消费力不够，所以进口抗体药的普及度就非常低。”戚飞说道。
戚飞分析认为，因为欧美市场的原研药此前在东南亚市场的教育程度不足，在普及度非常低的情况下，中国的创新药进入当地市场需要做医学教育与普及，推广这些产品也相当从基础开始。
但相较于欧美原研药，戚飞表示，中国的药品如果能够在东南亚市场完成比较好的市场教育，那么也会具备一定的竞争优势。“我们以中国的PD-1为例，医保支付价格已经降到一千多元一支，而进口产品在东南亚的价格参照国际定价，还要一万多元一支，中国产品很大的竞争优势。”
出海成创新药必选项，目光投至东南亚
为什么中国的创新药企业纷纷将目光投向东南亚？戚飞表示，一方面，现今很多医药类上市公司都把出海当作必选项，并把国际化视作重要的战略方向，但不同企业对待国际化的战略层级和重要程度有所不同。
另一方面，在市场选择上，欧美市场被称为医药主战场，价格与市场天花板高，但是难度和挑战同样很大，而新兴市场也具有自己的优势。“中国的创新药正在经历‘从有到优’的过程，具备Best-in-class(注：同类最佳)或First-in-class(注：首创新药)潜力的产品会选择去挑战欧美市场。而更多属于fast-follow(注：快速跟随)类的产品，已经做到了质优价低，很大程度上提升药物的可及性，非常适合新兴市场。”
而从印尼来看，戚飞介绍称，第一，印尼有2.7亿人口，是全球第四人口大国，市场经济增长速度较快，也能够辐射整个东南亚市场。
其次，就医药行业而言，印尼政府对于医药与医疗器械产业的投入力度和重视程度在提高，相关监管规则正在不断健全。
最后，印尼本地化生产的药品和疫苗都会进行清真认证(Halal认证)。经过认证的产品，有希望通过伊斯兰合作组织(OIC)推广到全球59个国家，覆盖约13亿人口。
那么，对于想要出海的医药企业而言，戚飞建议称，因为中国企业去海外市场希望实现高速的成长，在战略和战术上都不能犯大的错误，所以寻找靠谱的合作伙伴至关重要，但由于语言、文化、政治、宗教、市场准入等的差异，建立信任非常困难，而医疗投资出海，通过资本的帮助，建立信任的纽带和桥梁，可能会是一个重要的角度。
“因为每个地方监管的逻辑和体系都不一样，需要寻找当地靠谱的合作伙伴。在此基础上，ETANA具有三个核心竞争力，第一，注册准入能力，和印尼卫生部与监管机构建立了良好关系；第二，生产制造能力，拥有印尼稀缺的生物药GMP工厂；第三，商业化能力，建立起覆盖全国的销售网络。此外，通过与中国产业和资本的合作，补足了公司的BD(商务拓展)能力，也找到了更多适合的合作伙伴。”戚飞说，“我们也期待参与和见证更多的中国企业走向新兴市场的过程。”
(更多报道线索，请联系本文作者王玉玲：wangyuling@chinanews.com.cn)(中新经纬APP)
(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)
中新经纬版权所有，未经书面授权，任何单位及个人不得转载、摘编或以其它方式使用。
责任编辑：常涛 李中元
