拿出2个亿，去当LP

作者：小吃加盟· 发布时间

2025-10-13

核心提示：文转自作者 | 黎曼曾被VC嫌弃的“土老板”开始当LP了。不到两年时间，新消费的财富故事已经发生了大反转。这种反转对杭州20年连

文转自作者 | 黎曼

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曾被VC嫌弃的“土老板”开始当LP了。

不到两年时间，新消费的财富故事已经发生了大反转。这种反转对杭州20年连锁火锅品牌许府牛联合创始人刘皇叔来说体会很深。“你们的新模型数据挺好看，但是火锅我觉得还是得大店才有机会，暂时不考虑。”“我们觉得现在周期这么好消费还得是升级做溢价，你们这类跑不通，没利润我们也跟着一起埋。”“低客单的门店会有钱赚？高客单价的才是未来。”2021年，刘皇叔陆陆续续见了十来家VC，尽管他们在惊叹许府牛的翻台数据，但他们都不约而同地做出了相同的判断：高客单、大门店、精装修、高逼格、热衷扩张、擅长流量变现和制造话题才是过会的标配。这些VC们兴冲冲的赶赴杭州去考察这个“听说能在一个市区连锁40多家火锅店”的商号。

不过，结局却使他们意兴阑珊，不仅没有听到他们想要的答案，还质疑“价格这么低怎么可能挣钱”。一年后，也就是2022年中旬开始，找到刘皇叔想投他们的VC络绎不绝。他们的翻台数据，以及净利润，在消费低迷之际显得格外入眼。VC们开始承认：把供应链做出色，低价也能赚到钱。也就是在2022年，有了相当现金实力的许府牛开始在寒冬中做起了LP。这一年，像许府牛这类低价老品牌开始做LP的不在少数，香飘飘、来伊份、千味央厨等国民品牌也开始杀入创投圈。这在VC募资难的当下，颇有些扬眉吐气。周期更替之下，曾经那些被VC定义放弃的“土老板”，也就是低客单价、“土Low”的、排列在商店货架边缘的消费品牌，开始在经济下行周期展现出超强的吸金能力。

1.许府牛拟出资2个亿当LP

成立于2004年的许府牛火锅也开始当LP了。刘皇叔告诉我，他们将拿出2个亿，第一步是先投给自己的加盟门店，接下来再接洽合适的资本，选择合适的GP，希望能赋能产业链上更多的消费企业，给熊市下的消费企业更多的信心。曾不被资本看好，如今当LP的背后是其迅猛的发展势头。疫情之下，许府牛的商业模型得到逆势增长：年营收600%增长率、翻台核心指标5次以上，单店ROI跑赢市场。这样的成绩确实不容小觑。对比高客单重服务的新消费品牌海底捞，其2021年实现收入411.1亿元，亏损41.6亿元。这是海底捞自2018年9月上市以来年报中首次出现亏损。同时，2021年海底捞的翻台率与人均消费额都出现下滑，翻台率为3次/天，这一数字，为海底捞上市的最低点，而人均消费则为104.7元。而许府牛能够逆势而上，刘皇叔表示，核心在于低价策略：99元可以吃到7种进口牛肉的火锅套餐。99元能供2-3人食用，人均50元不到，展现超高性价比。这样的低价曾经被VC认为无利可图。

实际上，他们可以把国外牧场进口的牛肉打造出接近猪肉价的产品，原因在于他们二十年来修炼的产品创新力与供应链整合效率。用刘皇叔的话来说，他们完全可以将价格调高一些赚更多的钱，但他们没有选择这么做。基于对经济放缓周期的消费趋势判断，他讲到一个关键词：“让利”，即舍天下之利，得天下之心。他认为，眼下，新消费的上半场刚刚结束，在滞涨周期的震荡下，同质化供应链做品牌溢价的时代已慢慢过去，做高性价比、让老百姓喜闻乐见的国民品牌是核心趋势。“2022年，中国1000万+门店已经消失了244万+，还有更多门店在平衡线上度日如年，我们打算用品牌20年经验打磨出来的创新模型、高效供应链帮助更多餐饮创业者，同时让老百姓也能享受到数智化对传统行业效率提升所带来的的福利。”刘皇叔告诉我说。

2.香飘飘、来伊份等老品牌也做起了LP

一位看消费的投资人也向我表达了一个观点：现在越来越多的消费老品牌现金流和利润都非常稳健，在过去一二十年的发展中积累了财富，并渐渐地做出了共同地选择：出资当LP。比如上个月拟出资5000万当LP的冲泡奶茶鼻祖香飘飘。具体公告显示，香飘飘于10月11日与上海嘉寻资产管理合伙企业（有限合伙）签订了《湖州甄香创业投资合伙企业（有限合伙）有限合伙协议》，拟共同出资设立产业基金，产业基金目标规模为人民币1亿元。这一次共同设立新基金，香飘飘作为有限合伙人认缴出资人民币5000万元，后者则作为普通合伙人认缴出资人民币100万元，基金聚焦食品饮料领域，投资期为合伙企业首轮募集完成日（2022年10月19日）起四年。

双方联手设立新基金的目的不难理解——通过发现及培育食品饮料领域的潜在优质标的企业，赋能被投资企业的发展和增长，并汇集具有共同投资偏好、愿意共担风险、追求中长期稳定投资收益的机构和个人，由专业的股权投资管理团队从事股权投资事业，为合伙人创造满意的投资回报。2017年，香飘飘作为国内奶茶行业第一家上市的企业，成功登陆上交所。近几年，在新式茶饮的冲击下，香飘飘的份额尽管在流失但依旧有韧劲。香飘飘近期公布的第三季度营收为6.71亿元，净利润为5418.68万元。

再往前，当LP的是源自1999年的零食老品牌“来伊份”。2022年7月12日，来伊份发布公告，为投资布局于消费品与食品行业相关领域的境内外优质或高成长的企业，拓宽投融资渠道，公司与其他合伙人合作设立上海来伊份私募投资基金合伙企业（有限合伙）。公告显示，基金总规模为人民币1亿元，其中来伊份拟作为有限合伙人认缴出资总额为6000万元，占基金60.00%份额。松江创投拟作为有限合伙人认缴出资总额为1950万元，茸丞企管拟作为有限合伙人认缴出资总额为1950万元，永鸿基管拟作为普通合伙人认缴出资总额为100万元。来伊份从四川的炒货店做起，2001年更名为“来伊份”，2016年10月12日，来伊份挂牌上交所，成为主板“零食第一股”。

根据其最近公布2022年前三季度报告，期内实现营收约32.50亿元，较上年同比增长6.53%；净利润约取得0.71亿元，较上年同比增长452.96%，依旧获得持续稳健的利润。此外，“速冻供应链第一股”也发布公告，公司出资7500万元参与认购河南上德合味股权投资基金合伙企业（有限合伙）（有限合伙）基金份额，首次募集金额2.5亿元，重点投向连锁餐饮、餐饮供应链、预制菜等相关行业。

千味央厨于2012年在河南郑州成立，公司的主营业务为面向餐饮企业的速冻米面制品的研发、生产和销售，主要客户为海底捞、肯德基、必胜客、华莱士等连锁餐饮企业。根据2022年三季报，千味央厨营收净利润双双增长，盈利能力上升。截至本报告期末，公司营业总收入10.3亿元，同比上升16.02%，归母净利润6968.14万元，同比上升23.12%。以上企业纷纷当起了LP不足为奇，不难发现，他们都有长期较为稳健的现金流和利润。

3.“土老板”拥有超强吸金能力

更加有迹可循的是，越是在经济下行周期，那些“低客单、土Low的、排列在商店货架边缘”的下沉市场消费品牌却更加展现出了超强的吸金能力。比如，2022年蜜雪冰城的上市，其亮眼的财报数据令人折服。1997年成立的蜜雪冰城，靠2块钱的冰淇淋、4块钱的柠檬水、6块钱的奶茶，从近三年每年营收都以近两倍的速度增长；净利润三年翻五倍的速度更是碾压同行；22229家的加盟店使其位居国内现制茶饮行业第一。

在2019-2021年，蜜雪冰城实现的营业收入分别约为25.66亿元、46.8亿元、103.51亿元；而2022年一季度的营业收入为24.34亿元，几乎与2019年一年的收入持平。我们可以看到，在两年疫情冲击之下，蜜雪冰城的财报数据反而是逆势增长。而反观奈雪的茶、喜茶等高端茶饮，在前几年高速扩张下连年亏损至今尚未盈利，并且开始主动降价进攻下沉市场。

在西餐界，也有一位选手在疫情下逆势增长，它就是20年几乎不涨价的萨莉亚（Saizeriya），其10元沙拉、18元焗蜗牛、8元畅饮受到欢迎。萨莉亚创立于1973年，2003年开始进入中国。在2021财年完成扭亏为盈后，萨莉亚实现营收1442.75亿日元（约合71.53亿元），同比增长14%，净利润56.6亿日元（约合2.8亿元），是2021年同期的3.2倍，其中中国市场起到了关键作用。

反观整个西餐赛道，过去两年黯淡失色。一度十分风光的米氏西餐厅、新元素、绿茵阁等等，要么轰然倒下、要么大幅关店。味千拉面、吉野家，必胜客、肯德基等这些曾风光无两的品牌也陷入了下滑或亏损的泥沼中。此外，颇为吸金的还有最近大家关注到的良心调料老品牌“十三香”。这个河南老字号财务数据也引人侧目。在不起眼的货架上，这个每包利润仅8分钱的王守义十三香，年营收却做到了20亿元。这些下沉品牌的逆袭，看起来就像一个个反转的财富故事，在周期轮动之下上演。上述投资人也表示，“越是在经济下行的时候，市场反而更成熟，衣食住行、吃穿用度的消费也会更偏向理智。

因此，无论是老品牌还是新消费，穿越周期的秘密，核心还得是把成本控制好、实现性价比。我们过去常说的消费升级，也应该是在去除溢价营销后，让消费者用更实惠的价格，享受更优质的产品和服务。”而这样的赚钱逻辑显然与前几年VC们信奉的高举高打的上会标准走向了对立面。知名投资人朱啸虎在近期复盘消费投资时也聊到两个洞察，一是水大鱼大的时代已经过去，风大浪大的时候拼的是盈利的内功而不是To VC的能力，二是给广大老百姓提供价廉物美的产品和服务永远有大市场，腰部品牌的挑战会越来越大。

中央厨房”的概念是从国外引入的，其主要作用是为连锁餐饮企业提供成品或半成品。在日本、美国等发达国家，连锁餐饮业重视并建设中央厨房已有几十年的历史，中央厨房已经形成较好的运行模式。相比之下，我国的中央厨房建设则起步较晚，虽然我国中央厨房的数量不少，但这些企业普遍存在经营规模小、自动化程度低、生产与配送技术落后、运营管理能力差等问题；同时我国中央厨房还面临着行业规范、政策环境、操作程序、卫生标准等缺乏的问题。所以我国必须重视并进一步完善、规范中央厨房的建设。

1、中央厨房的概述

按照国家食品药品监督管理局制定的《中央厨房许可审查规范》中的定义，中央厨房是指由餐饮连锁企业建立的，具有独立场所及设施设备，集中完成食品成品或半成品加工制作，并直接配送给餐饮服务单位的单位。但是，现在越来越多的餐饮企业采用OEM的形式(委托一些其他大型餐饮企业的中央厨房或食品加工企业)为其生产提供部分成品或半成品。

1）中央厨房的生产功能

中央厨房不仅仅是餐厅后厨的延伸，在生产和管理等方面具有工业产业的特点，因此中央厨房具有工业产业的部分生产功能：1、集中采购功能；2、标准化生产功能；3、检验功能；4、统一包装功能；5、冷冻储藏功能；6、配送功能；7、信息处理功能。

2）中央厨房的生产优势

中央厨房的工业生产模式实际上为餐饮行业注入了工业化的生产优势：工业化生产可以克服生产成本居高不下的难题，使大规模生产降低成本的愿望成为可能；根据作业流程有效配置工作岗位，提高人员工作效率；缓冲加工淡季和旺季，协调集中加工时段，提高装备的利用效率；对废料统一处理和再利用，减少城市垃圾，减少环境污染；使成品在质量、风味上的统一性更为明显，容易实现标准化；可以把“中央厨房”作为主要投资与技改方向，从而分散的连锁店、小快餐店就不再分流有限的财力和物力，这样就简化了投入的运作过程，使“好钢用在刀刃上”。

3）进一步发展中央厨房的必要性

目前，农业部农产品加工局已启动现代主食加工业提升行动、科技部农村中心已启动中式菜肴及预制调理食品工业化项目、商业部已启动早餐工程和社区快餐项目、国家粮食局已启动主食产业化项目。中国政府早已认识到中央厨房产业上游连“三农”，下游惠民生，能促进农产品加工增值、农民增收、消费升级，正日益成为“稳增长、调结构、惠民生”的重要力量。但我国中央厨房产业发展水平较低，中央厨房规划设计的标准和卫生规范严重缺失，技术及工艺装备落后，产业和产品结构不合理，加工规模小，亟待用工业化理念进一步规范、引领中央厨房发展，逐步实现中央厨房加工产品的标准化、操作的规范化、技术的现代化、组织的制度化。

由于市场环境的变化，餐饮企业面对原材料、劳动力、能源三大成本居高不下的压力，企业必须转型升级以应对目前增速下滑、利润下降的严峻挑战。其中，建立中央厨房将成为餐饮业转型升级的有效运营模式。

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2、我国中央厨房产业现状及问题

中央厨房近两年在我国发展异常迅速。目前全国规模以上餐饮企业的产品全部或者部分地实现了中央厨房生产。

1）我国中央厨房产业发展现状

据Euromonitor数据，2012年快餐行业营业额占中国餐饮行业的25%左右，其中，中式快餐占85%，西式快餐占15%。英敏特信息咨询(上海)有限公司发布报告称，受二、三线城市经济实力不断上升的影响，中国快餐和外卖市场规模2017年将达到1.8万亿元。报告显示，近年中国快餐业增长迅猛，快餐市场价值在2007~2012年间翻了一番，达到一万亿元，门店数量实现80%的增长。可见，快餐行业市场前景巨大。但是，我国快餐餐饮整体发展水平相对落后，受规模化、标准化生产程度不高的制约，我国庞大的餐饮业至今没有出现像麦当劳、肯德基等这样开遍全球的餐饮企业。

2012年，中国连锁经营协会在“第八届食品安全年会”上给出了一份调查数据，该数据来自97家连锁餐饮企业的问卷，数据显示有74%的受访企业已经自建或准备建立中央厨房；受访企业认为“只有建中央厨房，才能充分保证产品持续、稳定、保质、保期、保持统一的供给，从而实现快速发展”；同时，该数据发现在某一城市或地区发展良好、且开设有50家以上连锁店的快餐厅和火锅店，较适合建立中央厨房。可见，中央厨房的好处“统一标准、降低成本、方便管理、便于规模化经营”是被餐饮连锁企业所认可，餐饮企业唯有转型升级、扩大规模、提升实力，以应对我国餐饮业眼下正面临日益加剧的内部经营成本压力和外部竞争态势，建立中央厨房是必由之路。

2）中央厨房经营模式

中央厨房通常是由餐饮连锁企业建立的并服务于该餐饮连锁企业，所以最传统的经营模式即为中央厨房+连锁门店，例如大娘水饺、真功夫、面点王等；另外就是集团配餐公司，即团膳企业+终端客户模式，例如学生餐、列车配餐、航空配餐，著名的团膳企业有丽华快餐、大连亚慧等。

随着市场环境的改变，中央厨房的经营已经不局限于连锁的餐饮企业，这个产生于快餐的概念，正在被众多的服务于餐饮企业的第三方加工企业采用，这样的加工企业不隶属于任何餐饮企业，而是为所有的餐饮企业提供某一类的餐饮产品，其经营模式为农产品或食品加工厂+餐饮企业。

随着中央厨房的进一步发展，中央厨房的经营将发展成为对接零售业的一个新型业态，其经营模式包括：农产品或食品加工厂+连锁专卖店、农产品或食品加工厂+社区网点、农产品或食品加工厂+零售商。

3）我国中央厨房产业存在的问题

目前，我国中央厨房产业存在的问题较多，例如发展水平较低；产品的标准化、操作的规范化、技术的现代化、组织的制度化程度较低；盲目建设、重复建设现象严重；中央厨房相关标准体系建设滞后；产业和产品结构不合理等问题。

特别是快餐专家陆生槐先生提出的“中央厨房建设的配套体系不完善”问题引人深思，五大配套体系包括：中央厨房规划设计体系、中央厨房设施设备配套体系、中央厨房组织管理体系、中央厨房厨房上下游供应链体系)。

存在的问题主要有：

a. 中央厨房的规划设计理念陈旧，项目论证不严谨、不科学；

b. 对通排风及空气净化系统缺乏标准及新技术；

c. 对清洗消毒护理系统缺乏重视及设计标准；

d. 节能环保意识不强，成功案例不多；

e. 采用新工艺、新技术、新设备、新材料不够；

f. 上规模支柱型设备专业厂家少，滞后于餐饮业的发展；

g. 设备产品技术含量低，重模仿、轻创新研发，缺乏核心竞争力；

h. 单机多，产能低；自动化、专业化流水线缺少；

i. 智能化控制水平较低，温度、压力、速度等参数难以控制。

j. 对中央厨房的特征、功能、工艺流程缺少研究；

各管理体系的针对性不强，未体现中央厨房的特色。供应商对“供应链管理”意识的缺乏及滞后。

3、我国中央厨房产业的发展趋势与发展对策

1）我国中央厨房产业的发展趋势

⑴将成为餐饮业转型升级的有效运营模式

目前，随着市场环境的改变使高端餐饮步履维艰，大众化餐饮企业也出现不同程度地增速放缓。因此，企业必须积极采取措施转型升级以应对市场的变化，而发展中央厨房是餐饮业转型升级的有效运营模式。

⑵将成为餐饮业的一种新型业态

中央厨房的出现促进了新业态、新亮点的出现。拥有中央厨房的企业可通过与便利店合作或者建立直营专卖店和加盟店形式出售产品。例如，绿茵阁与供应商合作，在19家门店销售咖啡产品，并计划进入商超售卖。陶然居、星巴克、海底捞等企业将半成品或成品进入商超，寻求新的增长点。

⑶将成为产业链中的有效对接点及重要环节

中央厨房处于餐饮服务产业链的重要位置，起着衔接上游产业(能源工业、装备工业、专用基地、农林牧渔、食品加工、冷冻冷藏、罐头工业、罐头工业)和下游产业(商超、社区、学校、餐饮)的作用。中央厨房运行效果的优劣直接受上游产业的影响，同时关系到下游相关企业经营成本、经营质量、经营效益。

⑷技术创新将成为必然趋势

Ⅰ、冷链技术及冷链产品的深度采用

在日本生产的冷冻冷藏调理食品有90%以上用于快餐、速食及团餐。冷链技术可用于低温调理产品的生产；用于加工场所温度及洁净度的控制；用于原辅料理化性能及卫生指标的控制；用于贮藏、配送、销售温度的控制。因此，冷链技术的深度采用有利于保持产品的风味、延长产品的保质期、使生产与食用分隔以便连续生产和集中配送；冷链产品的广泛应用有利于供餐模式的创新、使双厨房模式可行。

Ⅱ、包装杀菌

对中央厨房生产的成品或半成品进行适当的包装杀菌，可有效延长其保质期；同时，烹调、包装、杀菌、冷却、配送、存储、复热完美结合使中餐工业化、标准化的成为可能。目前，中央厨房发展的趋势是新型包装材料、创新杀菌技术的应用，以减少产品风味、营养的损失，但同时能延长产品保质期。

Ⅲ、重视复合调料的研发与应用

复合调味料是以工业生产为特征，可实现规模化、标准化；通过调味料包的组合，可最大限度满足市场需求。中央厨房通过对复合调味料包的研发及生产配送，餐饮连锁门店通过对复合调味料包的使用使中央厨房标准化的特征得到了有效保证；同时，复合调味料包的创新研发在菜肴增加花色品种和满足个性化需求方面起到了极大的作用；复合调味料包的合理使用使烹饪工艺简单化、为产品品种的多样化、新品种快速研发、烹饪工艺创新奠定了基础。

Ⅳ、设备日趋智能化

尽管目前有报道深圳诞生烹饪机器人、北京诞生餐饮售卖机器人、南京诞生全自动米饭生产线、河南诞生FD系列智能化仿生馒头生产线等等，但是，我国中央厨房智能设备的发展仍然有很多不足，主要表现在：智能化水平低，温度、速度、时间、压力、计量等工艺参数控制不精准；专业化程度不够、针对性不强；设备人性化欠缺，操作复杂，环境恶劣、清洗保养麻烦；设备做工粗糙、故障频繁、使用寿命短；设施系统的设计及配置不规范、不标准。因此，大力发展智能化设备，使其更加专业化、智能化、精细化、人性化、环保节能化成为必然趋势。

Ⅴ、节能环保

在原材料成本、劳动力成本以及能源成本上涨的趋使下，节能环保将成为餐饮业的主流及新的利润源。我们在设计中央厨房之初就应贯彻节能环保的理念，做到低能耗、低污染、低排放；采用节能环保的技术，例如太阳能、地热、生物能、自然光、风力等新能源，新型建筑材料，LED照明、冷链技术、水触媒技术等节能新技术，热泵灶具等新设备，雨水收集利用系统、余热回收系统、垃圾处理系统等资源再利用系统。总之，实施节能环保是中央厨房发展的必然趋势。

2）我国中央厨房产业的发展对策

⑴建立适合我国餐饮业的中央厨房

与西式快餐不同，中式菜肴品种、工艺方式的多样性，造成了我国餐饮业中央厨房标准化、工业化的复杂性，因此我们必须对传统工艺进行深入研究，在保证菜肴品质(色、香、味、形、质)的同时，对传统烹饪工艺进行适度的工业化改造。

同时，不能盲目建设中央厨房，并不是所有餐饮企业都适合建造中央厨房，切莫以为建成中央厨房就可解决所有问题了。中央厨房的建设需要周密地考虑各种因素，如企业的核心竞争力、市场的发展状况、资金是否充足、运营系统是否健全、管理团队水平能否跟上，中央厨房的规模和功能要以市场为导向，遵循规模适度、投入适度、先有市场后有中央厨房的原则；事实上，餐饮企业可根据自身具体情况，适当采用OEM(第三方供应)的形式，以实现企业之间的资源互补、共享。

⑵加强中央厨房研发体系建设

例如由中国食品工业(集团)公司、国家食品行业生产力促进中心、北京工商大学、北京食品科学研究院、中国烹饪协会、百胜餐饮集团、味千(中国)控股有限公司、北京西贝餐饮管理有限公司、南京乐鹰商用厨房设备有限公司等30余家单位联合发起成立的中国餐饮业中央厨房产业技术创新战略联盟，以现代餐饮工业化加工关键技术研究课题为载体，利用产、学、研优势，进行核心技术研发和转化，促进中央厨房产业共性技术、装备的研发、集成、推广。

⑶建立完善中央厨房产业标准体系

加大组织研究中央厨房相关标准，梳理、提出标准体系框架；促进相关产品标准和生产操作规范的制订、完善。例如，餐饮业即食食品微生物限量指标的制定。

⑷创新服务方式，发掘潜在需求

例如北京大三元增加早茶，顺峰推出下午茶，嘉和一品开展早餐外送服务，星巴克、必胜客推出早餐业务，麦当劳开卖米饭套餐，一茶一坐在套餐之外增设零点菜品。

⑸构建灵活的营销组合、营销渠道创新

例如，全聚德在北京双井店率先推出最低88元自助餐，特色家宴礼盒，并与五星级酒店合作加大全聚德烤鸭销售力度。

⑹多元化经营

例如乡村基着重发展其另一大众品牌“大米先生”；全聚德与美顿合作，进军团膳市场。

⑺建立APP服务平台，进入自营销阶段

餐饮企业开启O2O“线上到线下”营销模式，建立APP服务平台，进行自我营销，从而提升运营效率。例如，独立APP、哗啦啦、易淘食、淘宝点点等。

⑻进入食品工业，加大产业链建设

例如，罐头产业与中央厨房的对接；味千拉面等企业将半成品或成品进入商超，寻求新的增长点。

破“陈规”方能抓住机遇

1992年，毕业于湖南财经学院的尹峰被分配到湖南省对外经济贸易委员会，从事进出口贸易工作；1996年开始从事时装品牌特许经营并逐渐发展为意大利佛罗伦萨女装品牌湖南省总代理。按照正常发展，尹峰未来的事业也必定是稳步提升。

然而，尹峰却放弃了自己这一铁饭碗，转而“下海”——当时对于创业的一种说法，可见人们当时对于创业的态度。在2000年创立了香港国际翼咖啡美食传播有限公司，之后在2004年将长沙绿茵阁餐饮有限公司更名为长沙咖啡之翼餐饮有限公司，2016年更名为湖南咖啡之翼品牌管理股份有限公司。

尹峰创立咖啡之翼之后，在长沙稳扎稳打地经营着20多家直营店，吸引的不仅是长沙小资们，还有各种媒体和明星举行见面会、发布会等等活动，成功把咖啡之翼经营成为一个地域性的“网红”餐饮品牌。

眼看她花开花满枝

尹峰从来就不是安于一隅的“井底之蛙”，她的眼光和野心远比我们想象要长远的多。

从2005年登上CCTV2《激情创业》栏目和CCTV10《任务》栏目开始，电视节目的邀请络绎不绝，CCTV2《财富故事会》、湖南卫视《天天向上》和《以一敌百》，以及不得不提的天津卫视《非你莫属》，可以说是尹峰个人知名度的大幅提升和公司扩张的完美契机。我们可以看到尹峰是如何一步一步地“引爆”自己和品牌。

第一步，打造“人设”——尹峰被观众称为“神仙姐姐”，同时还是创业女总裁，优雅知性的同时不失犀利，按照现在的流行说法就是有些“反差萌”，这样的人设自然是不同于其他同台的总裁，也格外吸引前来求职和电视前的年轻人。

第二步，“引爆”自身和企业知名度。除了自身人设的吸引力，还有大环境下毕业生不再享有工作分配的特权，从而不得不面对找工作的问题，《非你莫属》的热播是可预见的，尹峰知名度的引爆也是不难想象的，同时自然打响了咖啡之翼的名声。自此尹峰的《非你莫属》一做就是7年，节目为企业带来的格外收益不可估量。

第三步，“迁都”北京，企业扩张。关注度的提升随之带来加盟合作的呼声，咖啡之翼由长沙走向全国的契机由此到来。2013年正式在北京成立北京咖啡之翼品牌管理有限公司，并开启了全国范围的“扩张之路”。

相对普通的完全复制式的加盟，咖啡之翼店面模型设计成五条路线“商务”、“轻奢”、“高能”、“小小翼”以及自助现磨咖啡机“自由翼”，根据城市消费习惯和店面位置所决定的不同需求和目标人群，进而确定加盟店设计路线。

其中的自助现磨咖啡机“自由翼”，更是国内最先投入的一批智能咖啡机，广泛投放在高校、各大企业写字楼和交通设施等目标人群客户密集的地方，这些优质点位为其带来持续性的可观收益。

直至17年，咖啡之翼已在全国覆盖23个省、4个自治区、3个直辖市、130多个城市。

第四步，挂牌上市。2017年2月28日，咖啡之翼获得新三板挂牌批准函；2017年3月24日正式在全国中小企业股份转让系统(新三板)挂牌，股票代码871216，成为中国咖啡轻餐行业第一家公众公司。

实际上，咖啡之翼的上市之路早在2015年便开始铺设。由于不少明星的投资，许多报道都会提及咖啡之翼自带的“明星光环”，然而，为人所熟知的股东陈欧、姚劲波及何炅都是在2015年股权变动中参与投资。16年持续的股权变更、经营范围变更、经营期限变更到名称和企业类型变更、章程备案等，都是在一步步向上市迈进。最终成功在新三板挂牌上市，开始新一轮融资。

不论这“综艺圈粉”之路一开始是否有意为之，但尹峰必定是在许久之前便发现其中的契机并开始布局，上市之路看似顺利甚至有点天赐良机的意味，实则每一步都环环相扣，紧密相连，每一步都离不开尹峰的苦心经营和抓住机遇，从来就不存在只靠天时地利就能轻松登顶的好事。

2014年至2017年，咖啡之翼营业收入分别为0.632亿元、0.652亿元、0.634亿元、1.05亿元，2018年前半年实现营收0.407亿元，同比增加 711.1万元，增幅21.19%。

其中，2016年咖啡之翼开始商业模式转型，大幅增加投资，亏损0.641亿元。然而，2017年咖啡之翼的多层次多渠道商业模式开始兑现，成功转型，全年实现净利润909.47万元，一举实现扭亏为盈。2018年上半年实现净利润332.9万元，同比增长237.7万元，增幅 249.56%。

主要经济指标

盈利能力分析

再看那花开花谢春何处

不过，仅仅两年后，咖啡之翼就终止在新三板挂牌。

尹峰表示，计划未来2-3年内，集团部分业务上市，现阶段主要精力是开拓市场、优化业务。

然而，短短两年内咖啡之翼频频出现负面新闻，让人不得不担忧起终止挂牌的真实原因。

股权定价之谜

咖啡之翼在数次股权转让中，明星股东的入股成本似乎明显低于其他投资者。

根据咖啡之翼公开转让说明书，2015年8月24日，何炅、陈欧和姚劲波均以1元/出资额获得公司股权。

然而，一个星期后，其股权价码就涨到了36元/出资额。2015年8月31日，尹峰分别转让给鲁证新天使和融盛创富10万元出资额，转让价格达到36元/出资额。

之后不到一个月，咖啡之翼的股权价码又创新高。2015年9月21日，尹峰以50元/出资额的高价，分别转让给上海箴懿企业管理中心、天津真格7.5万元出资额。

更加令人困惑的是，不论是在以36元/出资额和50元/出资额转让股权时，公司表示转让价格是与受让方充分沟通确认，综合考虑了公司所处的行业前景、公司的成长性等多种因素，定价公允。

而在以1.5元/出资额增资时，也表示增资价格综合考虑了公司所处行业、成长性、每股净资产等因素定价公允。这巨大的价差让投资者难以信服。

负面消息不断

咖啡之翼旗下子公司北京咖啡之翼品牌管理有限公司，不但在18年年底被爆出涉及演员马丽的肖像侵权案。

并且，根据天眼查数据显示，2019年11月13日，由于没有及时支付相关费用，北京咖啡之翼品牌管理有限公司被北京市朝阳区人民法院列为失信被执行人，引起众多关注。尹峰的解释竟是由于公司办公地址搬迁，行政人员没有与律师和法院做好对接，导致未能收到法院的判决文书。

子公司事故频发不得让人质疑公司管理运营的能力。

财务表现存疑

虽然已披露的经济指标和盈利能力表现都较为不错，但咖啡之翼的财务报告只披露到2018年上半年，之后的18年年报和19年半年报都未见踪影。

并且根据资料显示，在17年咖啡之翼刚上市不久，就因为2016年年度报告一再拖延披露，险遭摘牌。而且最奇怪的是，在年报披露的紧急关头，不仅更换财务总监、董事会秘书，甚至在6月12日更换会计师事务所，不得不让人质疑其中是否有什么猫腻，年度报表的可信度又有多高。

进一步来看，下面的一些数据似乎是上面猜想的进一步佐证。随着咖啡之翼门店的快速扩张，其经营与管理的半径增大带来的却不是盈利的增加。2016年1-7月咖啡之翼16家直营店中有12家亏损，所有直营店合计亏损685.77万元。其中一家拥有16年历史的门店单店亏损457.50万元。做连锁的企业都知道，直营店意味着什么、老店意味着什么，其发展前景着实不容乐观。

再次腾飞抑或折翼的最后挣扎

2019年6月份，咖啡之翼宣布收购“莱杯咖啡”布局智能自动咖啡机，也是近年来咖啡之翼最大的投资，或许尹峰将此看作再一次扭转局面的“赌局”，压下手上全部筹码，希望再次出现如17年的转亏为盈。收购完成后，双方设备将统一使用咖啡之翼品牌，旗下智能咖啡机数量将上升至近四千台。

笔者看来，这一波收购未必能给咖啡之翼带来想象中的收益。不同于17年，如今有太多企业希望从中分一杯羹。

2018年时，无人咖啡机曾是资本的宠儿。咖啡零点吧、友饮咖啡、小咖、易咖、友咖啡、coffee now、星咖7家自助咖啡机品牌都获得融资。但18年后，上述企业均未见进一步融资动作，随着无人零售热度的消减以及瑞幸咖啡、星巴克等咖啡门店的不断扩张，无人咖啡机的相关话题，似乎也在退出人们的视野。

不得不注意的，自然是风头最盛的瑞幸咖啡，短短两年便开出了4500家门店，一路烧钱、新作不断，誓要与星巴克叫板到底。19年将目光投向无人咖啡机和无人售卖机，试图打入“无人区”市场。

此外，雀巢中国也推出了“办公室咖啡馆（Nescafe Office Cafe）”，并正在借助与星巴克的全球咖啡联盟加码办公室咖啡市场。

另外，可口可乐在巨资收购Costa之后，也将自助咖啡机圈定为五大重点业务之一，并且列入“提速发展”的名单上，但暂时不清楚该业务在中国的扩张计划。

虽然无人咖啡机目前来看依然有较大的投放空间，但无人咖啡机市场的问题并不在于缺乏点位。问题在于该细分市场本身所存在的激烈竞争与越来越小的盈利空间，越来越多的快消品牌在入局即饮咖啡饮料市场，便利店咖啡则是在性价比上不断提升，品质和价格与无人咖啡机相差无几，无人咖啡机的盈利空间和竞争力不断被压缩。

同时，可能还存在饮食安全、机器维护和饮食习惯的问题。

首先，饮食安全。无人咖啡机中的咖啡豆牛奶等原料品质、贮藏手段和咖啡机维护清洁等涉及饮品安全问题是否能保障，原料品质问题一方面需要采购的选取，另一方面是成本的衡量；贮藏手段则关乎无人咖啡机的设计，不同于手工咖啡能通过制作过程中发现原料可能因贮藏导致的变质，或许该问题能通过技术的进步得以解决。

再者，机器维护。咖啡机的维护既包括可能出现的机器故障、维护人员专业性和维护速度等问题，同时包括清洁问题，必须考虑咖啡机的清洗频率、清洗手段和监管力度，这些都将进一步增加无人咖啡机的成本，也会涉及饮品安全问题，如果这些问题无法解决，那么无人咖啡机也自然无法长久。

最后，饮食习惯。饮用咖啡仍未在我国人们生活中形成习惯，更多的是作为功能性饮品，对于一些人来说还可能带来不适反应，既不像茶文化的源远流长，也不抵不住奶茶文化背后的新一代“丧文化”冲击，几乎在所有咖啡店里都能看到奶茶或果茶等非咖啡类饮品。如果无法形成真正的饮咖啡习惯，无人咖啡机的过度投放的结果，可能只是极短时间内的尝试和兴起，随即便转瞬消逝，空留那一台台“无人”咖啡机。

除了收购“莱杯咖啡”，2019年咖啡之翼的大动作，可能是尹峰再次回归《非你莫属》。先不说《非你莫属》热度和收视都已大不如前，尹峰回归是希望用同样的人设再次“引爆”热度，为自己和公司赢得知名度吗？类似的套路再用是不可能奏效的，近些年来人设的崩塌所带来的反噬效果更是显然。即便能增加一些曝光率起到宣传效果，以观众越来越“健忘”、时常只记住坏事而不记好事的特性，又哪来的信心从中获利。

也许尹峰清楚这些种种，但是仍然做出这一决定，或许是背后有更为深层的收益，或许是只能“放手一搏”，也可能是自信满满，为上市顺便做个宣传。

驻足过后，咖啡之翼究竟是再次腾飞，一举上市并在中国咖啡市场上占得一席之地，抑或是折翼后苦苦支撑，与命运做赌，赌这狂风何时会停，赌这折翼也许会痊愈。

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