年卖出10亿杯、拥有7000多家门店的茶百道，离港交所的大门仅一步之遥。

按原定计划，茶百道将于4月23日挂牌上市。如若成功，茶百道将成为继奈雪的茶之后，港股的第二家中国新茶饮品牌。

翻开茶百道的招股书会发现，这家从成都走向全国的奶茶店很赚钱：2023年年营收57亿元，净利润为11.51亿元，IPO前估值达176亿元；按此计算，80后创始人王霄锟、刘洧宏夫妇直接和间接共持有茶百道81.69%的股权，身家超过140亿元。

自2023年8月茶百道向港交所递交上市申请之时，蜜雪冰城、古茗和沪上阿姨也纷纷向港交所递交上市申请，其中蜜雪冰城主打低价市场，后二者则和茶百道同样主攻中端价格市场。现制茶的资本角逐进入到白热化阶段。

2024年开年至今，新茶饮风云不断，品牌有的因联名款售罄登上热搜，有的因品质问题受到媒体监督。拿到第二个入场席位的茶百道，能否笑到最后？

很会赚钱的奶茶公司

在中国的新茶饮版图中，有明显的梯队划分：第一类是喜茶、奈雪的茶这类怀着“中国星巴克”梦想的高端茶饮品牌；第二类是以一点点、茶百道、古茗为代表，均价在15元左右的中端茶饮品牌；第三类则是以“雪王”蜜雪冰城为代表的低价茶饮品牌。

2021年，奈雪的茶作为“新茶饮第一股”登陆港交所，三年后，敲钟人轮到了茶百道。

从招股书来看，茶百道是一家很会赚钱的奶茶公司。

招股书显示，2023年茶百道共卖出10.16亿杯，每单平均零售额为27.4元。

10亿杯奶茶的背后，是门店的快速扩张。截至2023年12月31日，茶百道共开设7801家门店，遍布全国31个省市。根据弗若斯特沙利文的报告，2023年茶百道在中国现制茶饮店市场中排名第三，市场份额达到6.8%，仅次于蜜雪冰城和古茗。2024年，茶百道的海外首店于今年1月落地韩国首尔。

丰富的产品线和较亲民的定价是茶百道扎根市场的主要缘由。目前，茶百道形成了以经典茶饮、季节性茶饮及区域性茶饮构成的产品矩阵，其中经典产品包括杨枝甘露、招牌芋圆奶茶、茉莉奶绿等。《天下网商》打开饿了么搜索杭州余杭区一家茶百道门店看到，杨枝甘露位列店内热销第一名，月售超300杯。招股书显示，2023年茶百道门店的月均SKU为68款，其中经典产品SKU占比将近40%，经典产品在2023年售出逾6000万杯。

在各家争抢的果茶和咖啡市场，茶百道也在布局。《天下网商》发现，目前茶百道的果茶包括乌漆嘛黑、草莓奶冻等品，从单量来看消费者倾向选择少数几个爆品；咖啡则推出了子品牌“咖灰”，但目前声量并不明显。

在赚钱能力上，茶百道有不错的业绩曲线。招股书显示，2021年-2023年期间，其净利润分别为7.79亿元、9.65亿元、11.51亿元。

靠加盟商攻城略地

茶百道的招股书显示，7801家门店中，仅6家为自营门店，其余都是加盟商。依靠赚加盟商的钱攻城略地是新茶饮品牌们的常规动作，已申请上市的几家新茶饮品牌，向加盟商销售原材料、设备以及收取加盟费和培训费等，均占其主要营收的大头。

对茶百道而言，销售货品和设备占到了营收的95%左右，特许权使用费及加盟费则是第二大营收来源，占营收的4%左右。也就是说，茶百道并不是靠加盟费做一次性生意，而是靠加盟商进货、销售、赚钱形成“生意闭环”。

这种S2B2C的商业模式，核心在于通过供应链优势和标准化流程，降低加盟商的运营成本，提高整体盈利能力。

但与蜜雪冰城“恨不得连柠檬树都自己种了”这样拥有自建供应链的能力不同，茶百道仍依赖供应商。招股书显示，茶百道的供应商主要包括供应制作茶饮所用的乳制品、茶叶、糖、鲜果、果汁、包装材料等材料及配料的供应商，以及门店设备供应商。2021年-2023年，茶百道向五大供应商做出的采购分别占期间总采购额的29.5%、37.4%及36.6%。

反观蜜雪冰城，截至2023年9月30日，蜜雪冰城销售的饮品食材中自产比例约六成，其中核心饮品食材100%为自产。

茶百道就像中间商，而蜜雪冰城、沪上阿姨这样的企业则在全面布局上下游全产业链。看起来，蜜雪冰城的模式更能降本、提高利润率，但现阶段来看，茶百道的轻资产运营反而创造了更高的利润。

数据显示，2021年和2022年，沪上阿姨的毛利率分别为21.8%、26.7%，蜜雪冰城同期毛利率为31.3%、28.3%，茶百道的毛利率则为35.7%和34.4%。

高度依赖外卖

杭州太平门直街被称为“奶茶一条街”，500米的长度“挤”着20几家茶饮店，茶百道杭州第一店也开在此。一位饿了么骑手告诉《天下网商》，他手上订单最多的就是茶百道，“夏天旺季茶百道一天能有700多单，是单不是杯。”根据某本地生活APP的数据，茶百道太平门直街门店中的爆品杨枝甘露位列杭州杨枝甘露菜品榜第一，另据饿了么的数据显示，该门店为庆春银泰商圈奶茶果汁总榜第四。

招股书显示，2023年茶百道的10亿杯订单中，外卖订单有5.69亿杯，远超非外卖订单。

一位消费和企业服务领域的投资人曾针对茶百道做过深度调研，他提到，“蜜雪冰城外卖占比15%，这是一个很健康的数据。”他指出瑞幸同样鼓励消费者到店购买，才能使用9.9元的优惠券；而在这点上，茶百道是反面教材，约56%的线上订单，“调研商家发现外卖比例更高，有60%-70%之间。”

外卖订单高意味着店家需要持续向平台买流量，给平台交佣金。同时，过高比例的外卖订单对门店吸粉、经营私域粉丝很难有助力。更重要的是，为了刺激消费者在外卖平台下单，店家还需要给到消费者补贴，包括配送费的补贴，这些都成为利润损耗。

因此对加盟商而言，茶百道有些门店或许日单量很高，但盈利能力却没有想象中好。小红书上，有一批“茶百道转让”的笔记，有加盟商表示利润太低，故而低价转让。

但对消费者来说，茶百道部分热门地段门店能营业到凌晨三点，且单杯就能起送，依然为消费者带来了“奶茶自由”的便利。《天下网商》观察到，在年轻人喜好的IP联名侧，茶百道也尝到了甜头，此前，其与未定事件簿、《剑网3》的联名曾吸引了一大批游戏迷和二次元们，其中茶百道与未定事件簿联名活动第一天，许多门店就火速售罄。

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，茶饮行业是内卷严重、竞争过剩的赛道，因此行业商家不停在新品这条路上死磕，只是在往前冲的路上，有人扎根供应链，有人则在快速扩张里埋头前进。

作为一家中端新茶饮赛道品牌，茶百道首冲港交所，依然给行业提供了一个不错的范本。故事的开端从2008年成都市温江二中旁边一家20平米的奶茶店开始，15年后，奶茶野蛮扩张的时期过去，市场在等待王霄锟和刘洧宏夫妇续写一个茶百道的新故事。

面新闻记者 邹阿江 图由受访者提供

“从去年10月开店到现在我一直在亏损，总共60多万元，实在亏不起了！”3月16日，来自吉林的童童致电封面新闻，讲述了这半年来自己加盟奶茶店的惨痛教训。

去年8月，童童与成都一家公司签署协议加盟该公司奶茶店。经营后她发现，所谓的品牌奶茶店系公司虚构，承诺的扶持、运营等都没有兑现。于是她起诉了公司，案件将于今年5月开庭。

样板间

宣传是“蜜雪冰城”子品牌

女子投入60多万开店

“这就是60多万元的账单，包括两个地区的加盟费252000元，南京门店租金140000元，装修45000元……”童童给记者发了一张清单，是加盟奶茶店的每一笔开销。

童童支付加盟费的收据

去年8月，成都味极天骄食品有限公司邀请了有意向的客户来成都总部考察。童童提供的资料显示，持邀请函的商家在当天签约加盟后可享受“三万元政府补贴，品牌形象店所享受的扶持政策等待遇”。

童童收到的邀请函

童童说，当时公司招商负责人介绍，他们的奶茶品牌叫“花座”，是“蜜雪冰城”的二级品牌，当地政府扶持会给每个门店补贴3万元的加盟费，门店开业后将提供达人探店、直播等推广扶持。

“那里打造了一间奶茶样板间，几个员工正在制作奶茶，我们品尝了所有味道的产品，味道都挺不错，负责人说他们目前在全国各地招商，每个省份只有20个名额，先到先得，预计9月底会在全国举办百城百店开业，还会请到网红明星站台。”

承诺的运营和扶持均未兑现

多名代理申请退还加盟费遭拒

8月26日，童童签署了一份花座奶茶品牌的代理协议，经营地域范围是南京玄武区和天津河西区，两个地区的加盟费总计252000元。

合同

去年9月，南京玄武区开店后生意惨淡，她发现公司承诺的售后服务并没有跟上，“每个月都亏，公司配送的物料远远高于市场价好几倍。”童童认为广告内容以及公司的承诺，和他们线下的经营完全不符。

那时天津河西区还没有开店，于是她提出转让代理权，并要求公司返还加盟费，却遭到拒绝。

“去年11月，公司发过一份通知，称会协助商家转让代理权，但负责招商的人在签署合同后就已经把我们拉黑了，没有提供任何帮助。”童童表示。

公司发布的通知

此外，童童提到，他们有一个花座奶茶维权群，里面有全国各地60多位代理商，“公司承诺的扶持、运营等都未兑现，有些人就不想加盟了，申请退款却遭到拒绝。”

维权群

记者调查：

法人已变更 账户余额仅169元

“花座”非蜜雪冰城二级品牌

公开资料显示，成都味极天骄食品有限公司于2017年成立，今年2月该公司的注册资本从1029万元减少到了150万元，法人也在去年11月发生了转变。

法院提供的财产保全结案告知书显示，当前成都味极天骄食品有限公司账上的金额仅有169元。童童向记者透露，他们怀疑去年11月公司已经将收取的加盟费进行了资产转移。

公司资产余额

在一家名为安心加盟网的页面上，记者看到了成都味极天骄食品有限公司发布的关于“花座”奶茶品牌的加盟信息。页面信息显示，“花座茶饮隶属于味极天骄西南运营中心，成立于2017年，是一家综合性餐饮集团公司；投资金额5-10万元，目前门店总数有332家。”

加盟信息

童童对于门店数量表示质疑，她说，“我搜索了总部成都一共才2家花座门店，均已倒闭，332家怎么可能呢？”此外，她还透露，去年加盟的奶茶店几乎全都处于亏损状态，他们想找公司退款，却发现当初对接他们的招商工作人员都不约而同地离职，还拉黑了他们。

对于“花座”品牌是否为蜜雪冰城二级品牌，封面新闻记者致电了位于成都市青白江区的蜜雪冰城亚洲总部。相关工作人员表示，当前蜜雪冰城只有一个子品牌“幸运咖”，并无其他二级品牌。

加盟公司回应：

夸大宣传的招商人员系外包

目前公司运营艰难但并未倒闭

2024年3月16日下午，记者多次拨打了成都味极天骄食品有限公司的座机，听筒里传来的都是“暂时无法接通”。

最终记者联系到了“花座”品牌的负责人王某。王某解释道，“‘花座’品牌隶属于蜜雪冰城二级品牌”的说法应该是外包招商人员的夸张说辞，合同最后强调了花座品牌是独立品牌，商家都签字了。

对于商家起诉一事，王某表示：“公司会按照法律流程尽到该尽的责任。最开始确有资方赞助‘花座’品牌，但去年多个商家到总部投诉，赞助商就撤资了，目前公司运营艰难。”

而对于此前商家提到的政府补贴，王某解释道：“因为公司属于高新技术企业，当地政府对这类企业是有补贴的，公司是用这笔政府补贴来扶持加盟商，我们从未说过是政府直接补贴加盟商。”

王某还表示，“目前办公地点已经没有使用了，但公司并未倒闭，会为代理商提供帮助。”对于这样的说辞，童童和其他几位加盟商进行了否认，并表示目前双方已经闹僵了，公司一直在回避，对于他们的诉求不予理睬。

律师观点：

加盟公司若存在虚假宣传行为

加盟商可以解除合同

北京华让律师事务所的薛媛律师告诉封面新闻记者，基于当事人提供的资料来看，她认为本案件主要纠纷在于公司提供虚假信息欺骗了加盟商，在后续履约过程中不具备履约能力，让加盟商遭受了很大的损失。

“该公司主要是在招商阶段对加盟商存在严重虚假披露信息的行为，宣称自己是知名品牌二代品牌，夸大公司的运营指导能力，导致加盟商对于该项目经营风险的无法进行准确判断。”薛媛律师表示，根据《商业特许经营管理条例》第二十二条和《民法典》第五百六十六条规定，加盟公司若存在虚假宣传行为，加盟商是可以解除合同的；合同解除后，过错方应该承担无过错方因履行合同所产生的所有损失，包含加盟费，还有装修、房租等其他履约损失。

此外，对于王某提到的公司2017年就开过奶茶门店，符合特许经营企业的说法，薛媛律师表示，如果企业要做特许加盟，需要具备两个直营店，且经营时间达一年以上，需在商务部进行特许经营备案，备案完成后，才有条件去招商加盟。

但她补充道，开过门店和门店开店成功是两个概念，如果加盟公司的确开过直营店，但是门店经营过程一直是亏损状态，也不代表公司具有履行合同的能力。

“无论按照《民法典》还是《商业特许经营管理条例》，因为欺诈、提供虚假信息签订了合同收了钱，都可以解除合同。但在实践中，加盟商不走司法途径，很难要回损失。”薛媛律师表示。

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成都春熙路、王府井商圈，上百家奶茶店铺扎堆开，最多一条街有11家店，最密集50米就“藏”了9家。奶茶市场真的如此火爆吗？最便宜8元一杯，有得赚吗？更迭快速，为何还有这么多店家愿意前仆后继？1月17日，记者走上街头，摸底调查。

记者实地走访，在春熙路、王府井商圈共盘点出了102家奶茶店

走访

一条街开了11家 最密集50米有9家

喜茶、奈雪、丧茶、COCO、小眷村……近年来，成都各大商圈被奶茶“攻占”，除了老牌加盟奶茶，不少网红、概念奶茶也加入了奶茶“大军”。

17日，记者走访春熙路、王府井商圈，近三个小时共盘点出了上百家奶茶店，其中既有倒闭、新开张、呈半歇业状态的店铺，也有生意火爆、正在营业的店面。就营业中的店铺而言，锦江区署袜南街最多，共11家。与此同时南纱帽街最密集、50米内就有9家奶茶店扎堆开起。

记者注意到，这些奶茶店以COCO、鹿角巷、小眷村等加盟品牌居多，但也不乏以网红装修为卖点的打卡概念店，价格在8——33元不等，几乎每家门口都聚集了大量“奶茶控”。

“你好，请问要喝点什么？”一店员招揽记者购买，她向记者介绍，10元的黑糖珍珠奶茶买的人最多，奶红（红茶做的奶茶）卖得也不错，价格为8元。

与这家奶茶店不同，另一网红该店奶茶均价26元左右，最贵33元，同样有大批消费者排队购买。

一些店铺已经倒闭

调查

新旧交替更迭快 最短寿命约4个月

8元—33元，奶茶价格差别之大，卖8元的能挣到钱吗？对此，某业内人士高先生表示，奶茶店挣钱与否，不仅与标价有关，还需要考虑房租、人力成本等因素。

“一般来说，一杯售价20多元的果茶，原料成本大约5到6元，一杯10元左右的奶茶，原料成本可能不到1元。”他说，所以即使是卖8元的奶茶，也是可以盈利的。

不过，重点在于，不同的商圈、位置，租金、人力成本都不一样。“就城市繁华商圈而言，一天最少卖四五百杯奶茶可能才能回本，这个数量是非常惊人的。”高先生说，撇开极端天气只能卖40、50杯不说，日常平均销量可能在200杯左右，“所以很多没有品牌保障且达不到销售量的店铺，尽管看着人气火爆，仍只能关店止损。”

“而这也就是为什么路面上的奶茶店更迭迅速的原因。”他说，旧店转让还未结束，新店装修迅速、指望借着风口赶紧开店挣钱，但真正能长久存活下来的也就那么几家，寿命最短的可能三四个月就“关门大吉”了。

一些店面准备半年内开张

专家

85后成消费主力军 今年奶茶市场会更火热

竞争如此激烈，为何仍有这么多店铺前仆后继？“投资相对较小、见效快、模式易复制是主要原因。”成都餐饮企业联合会会长柏林告诉封面新闻记者，但这些要建立在强大的品牌保障及营销支撑的基础上，一般奶茶店没有后续保障，当然容易更迭。

“奶茶最早开始出现应是2006年，后来随着‘鞋垫事件’爆发落魄了2年的时间，2008年再次回暖，直到2014年迎来春天。”他说，2016年下半年，国产奶茶品牌开始走俏风靡，并随之火到现在。跟其他饮品相比，喝奶茶不需要特定的氛围、环境，其时尚标签更明显，因此奶茶多开在商圈、电影院附近，消费主力军也是以85后的年轻人为主。“但随着奶茶更倾向于健康化，2018年开始70后也渐渐养成消费奶茶的习惯，这让奶茶市场被进一步打开。”

不过，市场大并不意味着人人都能成功，如果没有强大的品牌支撑，个体奶茶店仍会很快消亡。“就现在来看，2019年的奶茶市场会继续火爆，也会有一些新的爆款品牌出现。”柏林说，但要长久发展下去，还是要选一个成熟的品牌和营销模式。

来源：封面新闻