芳媛 中国证券报·中证网
中证网讯（记者 段芳媛）12月12日，老百姓在e互动平台回答投资者提问时表示，公司加盟业务有五方面优势，能够加速公司业务发展。
具体来看，加盟模式将提升公司品牌力、具有显著的成本优势、丰富各地药品采购资源和配送网络、提高管理能力以及具备良好的激励体系。
品牌力方面，老百姓表示，加盟业务的开展与公司位于当地的自营门店品牌形象息息相关。公司销售网络覆盖全国20个省份并深耕多年，其中16个省份经营时间超15年，积累了良好的品牌形象和市场口碑，对赢得加盟商的信赖产生了积极的作用。
成本优势方面，老百姓称，公司门店数超过10000家，显著提升了公司规模效应及竞争力，加强对上游供应商的议价能力，降低产品采购成本提升整体盈利能力。
各地药品采购资源和配送网络方面，老百姓指出，因直营门店长期深耕当地市场，老百姓已经在所覆盖区域拥有丰富的地采资源和建立起高效的配送网络，能真正给加盟商提高盈利能力。
此外，老百姓表示，公司加盟业务采用类直营管理模式，包括商品100%供货的严格“七统一”规范管理，给加盟商赋能提升门店竞争力。同时，老百姓通过实施长效的股权激励——创新合伙人计划使得管理团队有较好的能动性，公司加盟等创新业务的主要管理人员持有少数股权，在保证老百姓对创新公司控股权的同时能激发管理团队积极性，加速业务发展。
资料显示，老百姓大药房自2015年开始便布局加盟业务，是国内最早开启加盟的连锁药房之一，旗下健康药房加盟业务已覆盖湖南、江苏、陕西等19个省级市场。
公司在近期披露的投资者交流纪要中表示：随着老龄化进程的发展，三线以下市场老龄化速度会更快，因此在扩张过程中，公司将“新农村”作为重要战略发展方向。下沉市场管理半径长，加盟商的自主经营积极性更高，因此加盟方式将成为公司快速提升下沉市场市占率的有力抓手。
截至今年三季度末，老百姓大药房的加盟门店达2965家，占公司总门店数29%。2018年-2021年，公司加盟业务配送收入三年复合增长率为58%。
相关业内人士表示，老百姓的加盟模式能为更多的同行带来品牌、管理、供应链、数字化和新零售等全方位赋能，也能助力自身快速发展。
情的肆虐让整个大环境的不定性因素增多，其中也不乏对创业感兴趣的投资人会陷入犹豫：是不是再等等会更好？什么样的投资业态更成熟稳定？
01
受市场行情影响大
医药健康行业成为确定性高增长领域
4月28日，国际著名会计师事务所安永发布了一份《未来消费者指数报告》，评估在新冠疫情持续和其他不确定性因素的影响下，全球消费者的信心指数。
报告显示，全球受访者当中，有60%的人打算要有更多的储蓄，有超过50%的人表示他们的消费能力比以前下降了，会考虑适当减少在衣服、化妆品和酒类上的消费支出。
这份报告还指出，全球消费者在不约而同“节衣缩食”的同时，却愿意在某些方面增加支出。有这么几项因素被列为优先支出的范围：爱护地球、性价比优先、体验至上、健康优先、关心社会。
诚然，后疫情时代，“健康至上”这一项的优先级被大大提高，趋于一半的受访者计划把有限的预算更多花在健康项目上，医药健康行业也将成为一个确定性的高增长领域。
02
餐饮、生鲜产品更新换代速度太快
药店的生命周期更长、更稳定
在投资届一直盛行这么一句话：餐厅吃新鲜，买药信老牌。
药店作为特殊行业，一直是越老越值钱。相较于其他更新迭代较快的餐饮、超市百货等行业，连锁药店的平均生命周期一直居高，且药店的老店每年同比增长8%以上，十几年保持稳定。
在互联网+的发展下，传统零售店都受到了一定的冲击，而药店因其行业特殊属性受网络冲击小。此外，在疫情的几年里，药店发挥的作用，做出的付出，也得到了全社会的广泛认可，树立了良好的行业形象。随着政府对药店营商环境的优化，激发了零售药店市场活力和社会创造力，未来，药店也将迎来利好发展。
03
老百姓大药房门店数突破1万家
下沉市场提速再发展
6月26日，老百姓大药房第1万家门店在湖南省桃江县正式开业，这意味着老百姓大药房（以下简称“老百姓”）成为中国首家门店数破万的民营上市连锁药房，率先迈入“万店时代”。
从四大民营上市连锁的门店数量来看，老百姓的门店数量居首，率先突破万家。其门店快速增长，与品牌自身发展定位密切相关。
据了解， 老百姓是目前民营药品零售上市公司里面加盟店数最多、加盟业务覆盖面更广的企业，坚持直营、星火（并购）、加盟、联盟的“四驾马车”立体深耕模式，聚焦发展，拓展下沉，夯实区域市场的领先优势。
目前老百姓加盟业务已覆盖湖南、浙江、上海、广西、江西、广东、安徽、河南、贵州、江苏、天津、福建、陕西、宁夏、湖北、甘肃、四川、山东、山西等19个省级市场，更能因地制宜的制定具有“普适性”的经营策略，有效避免了地域型连锁跨省容易出现“水土不服”的现象。
其次，老百姓大药房9次荣获具有药品行业“奥斯卡”之称的西普会“中国药品零售企业综合竞争力排行榜”第1名，对于药店加盟商来说，“老百姓”三字就是金字招牌，第一时间占领了客户心智。
最关键的是，老百姓是上市药品零售企业中唯一成立加盟管理独立团队的组织结构，从资源分配到市场把脉、管理者关注力等多方面，都有效避免一些直营加盟合并管理的资源分配不公、一套拳法打天下的诸多问题。
04
全程经营扶持
让“门外汉”也成就药店终生事业
来自湖南长沙的吴小丽之前一直从事婚庆行业，“酒楼、走穴的主持人都会跟你来抢生意”，看着一批批同行倒下，她看到眼里、急在心里，想过开奶茶店、餐饮等，但这些行业都更迭很快，最后她把目光瞄准了药房，在她看来“药品毕竟是刚需的”。
想到就去做，这是吴小丽一贯作风，可是不懂怎么办？她看到了老百姓大药房全程保姆式经营扶持加盟店的宣传，深有触动。她说：“其实开始家里人因为都不懂行而犹豫，可我坚信老百姓大药房这个品牌，相信公司不会拿自己品牌开玩笑。”
“加盟后，令我特别感动的是从选址到店面装修、验收拿证、社区活动、开业促销，他们每一个环节都有专人不厌其烦的带教帮扶，让我很快就能上手操作了，完全没有了小白的担忧。”“向后经营从促销活动、会员营销、专业培训等都是一整套方案，只要跟着公司节奏走，还是比较省心的。”吴小丽这样说到。 到目前为止，吴小丽已经开了5家老百姓的加盟店，实现了人生逆袭！......
诸如以上，众多创业者都在老百姓大药房的品牌影响、专业扶持、商品资源等一系列加盟优势的感召下，加盟老百姓大药房，成为掘金大健康产业的尝鲜者、受益者，纷纷用事实证明了药店加盟：老百姓大药房更靠谱！
05
跟着更靠谱的上市公司开药店
拎包开药店 创业更轻松！
为了帮助更多有志之士实现梦想，老百姓大药房通过将加盟招商直播节作为公司固定赋能项目和节点，运用公司强大的品牌影响力、专业的运营管理能力、100%商品供货、先进的数字化和新零售实力发展等“十大扶持”“十大赋能”加盟商，进一步践行了加盟成为老百姓未来发展的重要战略。
今年3月，老百姓启动318直播加盟招商节，当晚直播间现场签约近千家。对公司来说，加盟模式由加盟商100%出资，同时商品由老百姓100%配送，可快速提升公司门店布局和规模效应；对加盟商来说，加盟模式可显著降低药品采购成本、获得成熟管理经验。
2022年7月16日19:30，老百姓大药房创业联盟加盟直播发布会强势来袭，老百姓再创行业先河，首次降低加盟门槛：你开店，我垫资，最低16.88万即可轻松开店！*（具体政策详情以直播间现场发布为准）
欢迎广大有志药店经营的各界创业者一起来锁定老百姓大药房，跟着更靠谱的上市公司一起开药店，有钱一起赚！
南证券发布投资研究报告，评级: 买入。
老百姓(603883)
业绩总结：公司2019年上半年实现营业收入55.3亿元，同比增长24.7%；实现归母净利润2.7亿元，同比增长22.1%；实现扣非净利润为2.6亿元，同比增长19.8%。
二季度提速明显，中西成药高速增长。1）从单季度来看：2019Q1/Q2公司收入同比增速为23%/26%，扣非归母净利润同比增速分别为16%/25%，单Q2提速主要系原有可比门店内生增长及新开、收购等新增门店的增长以及转小规模纳税人增加收入所致；2）从业务结构来看：2019H1，公司零售业务实现收入48.7亿元（+24.4%）；批发业务实现收入6.2亿元（+33.3%）；医药制造业务实现收入401万元（-81.2%），主要系子公司药圣堂对部分付款不及时供应商进行供货控制；3）从主营产品来看：2019H1，中西成药实现收入44亿元，同比增长31.7%；中药实现收入3.9亿元，同比增长11%；非药品实现收入5.8亿元，同比下滑4.7%；其他产品实现收入1.6亿元，同比增长19.4%；4）从销售区域来看：2019H1，华中地区实现收入20.4亿元，同比增长24.9%，占比超过36%；华东地区实现收入15.7亿元，同比增长达到34.6%，占比达到28%，同比提升2pp；。
直营加盟齐头并进，外延并购稳步推进。1）直营加盟齐头并进：截至2019H1，公司拥有门店共计3673家、加盟门店906家，报告期内直营增加428家（Q1/Q2分别净增200家/228家），其中新开直营门店292家，收购门店136家，关闭门店44家；2）外延并购稳步推进：公司在医药零售领域率先开始跨省并购，报告期内新增纳入合并报表范围的并购门店136家，累计拥有并购门店近1500家，绝大多数项目达到甚至超过预期业绩。
期间费用控制良好，毛利率略有下滑。1）期间费用方面：三项费用率合计约26.7%，略降1.1pp，其中销售费用率为21.7%，下降0.8pp；管理费用率为4.6%，下降0.2pp；财务费用率为0.5%，下降0.1pp；2）毛利率方面：2019H1毛利率为34.1%，同比下降1.7pp，主要系非药产品受到医保控费影响所致；3）现金流方面：2019H1，公司经营性现金流净额为4.4亿元，同比增长21.1%，与收入及利润增长基本匹配。
发布限制性股票激励计划，可转换公司债成功募资。1）发布限制性股票激励计划：2019年3月，公司发布了2019年度限制性股票激励计划，拟授予限制性股票约181.8万股，覆盖高级管理人员及核心员工208人，有利于增强公司凝聚力和战斗力；2）可转换公司债成功募资：2019年3月底，公司公开发行可转换公司债券成功募资约3.3亿元，有利于优化债务结构，助力扩张并购。
盈利预测与评级。预计公司2019-2021年归母净利润分别为5.3亿元、6.8亿元、8.6亿元，对应当前210亿元市值，PE分别为39倍、31倍、25倍，维持“买入”评级。
风险提示：新开店速度或低于预期，新店盈利进度或低于预期，其他风险。
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