年报解读 - 去年营收跌近两成、净亏损超22亿！美凯龙如何走出业绩困境？

经记者：陈荣浩 每经编辑：魏文艺

近日，在A股和H股上市的红星美凯龙（A股简称美凯龙，SH601828，股价3.41元，市值148.5亿元；H股简称红星美凯龙，HK01528，股价1.68港元，市值73.16亿港元）披露了2023年度业绩报告，这也是建发入主之后美凯龙的首份成绩单。

年报显示，2023年美凯龙实现营收115.1亿元，同比下滑18.55%；归母净利润亏损22.16亿元，同比下滑496.78%，上年同期归母净利润约为5.89亿元。自上市以来，美凯龙首次遭遇归母净亏损。

从业务结构来看，美凯龙主要从事家居卖场的管理和服务，以及家具、建筑材料等的批发和零售业务。截至2023年末，美凯龙自营及租赁收入为67.81亿元，占营收比重为58.89%；项目年度品牌咨询委托管理服务收入为19.38亿元，占比为16.83%；其他及建造施工&设计收入合计占比不足25%。

显然，从业绩数据来看，2023年美凯龙的表现并不尽如人意。不过随着建发的入主，双方在业务协同发展上有了更多可能。尤其是建发在供应链上的优势，未来可以在一定程度上弥补美凯龙在商业板块上的不足。

营收跌近两成，首现归母净亏损

值得一提的是，这也是美凯龙自上市以来，首次遭遇归母净亏损。

2018～2023年，美凯龙的营业收入分别为142.4亿元、164.7亿元、142.4亿元、155.1亿元、141.4亿元和115.2亿元；归母净利润分别为44.77亿元、44.80亿元、17.31亿元、20.47亿元、5.586亿元和-22.16亿元。

对于营业收入下滑的原因，美凯龙在年报中表示：“受总体经济环境波动影响，商场出租率阶段性下滑，公司为了支持商户持续经营，稳商留商优惠增加，且本公司其他业务板块项目数量减少所致。”

《每日经济新闻》记者注意到，从美凯龙的业务结构情况来看，截至2023年末，其自营商场的租赁及相关收入为67.81亿元，占营收比重为58.9%。但过去一年，美凯龙自营商场的经营收入为77.58元/平方米/月，相比2022年的86.47元/平方米/月有所下降。

此外，2018～2023年美凯龙的经营活动产生的现金流净额分别为58.58亿元、40.94亿元、41.60亿元、53.81亿元、38.79亿元和23.64亿元。

数据来源：美凯龙2023年报（每经记者制表）

从美凯龙的业绩变化情况来看，在2021年时，包括其营收、归母净利润以及经营现金流均出现过一个小高峰。但从2022年开始持续下滑，至2023年出现了归母净亏损超22亿元的局面，这也是美凯龙自上市以来首次出现亏损的局面。

记者梳理美凯龙年报发现，在其22亿元归母净亏损中，投资性房地产公允价值变动亏损为7.04亿元，而上年同期亏损为4.3亿元；资产处置带来的损益为亏损6240万元，上年同期为745万元。

来源：美凯龙2023年报

面对市场环境的变化以及利润表的承压，美凯龙应对的策略是，在提振消费的同时，重视业态升级，以长期主义提前布局未来核心竞争力。

“近年来，公司依托‘拓品类、重运营’战略，深度打造如高端电器、系统门窗等十大品类主题馆。2023年3月，公司发布M+高端设计中心，目前已形成线上线下全布局，家居、家装、高端电器全覆盖，品牌商、设计师资源全链接的‘10+1’立体大家居生态。”美凯龙在年报中提到。

此外，为应对行业压力，促进商场可持续发展，美凯龙还进一步管控运营成本，营业成本同比下降了15.79%。

截至报告期末，美凯龙在国内经营了87家自营商场、275家委管商场、8家战略合作商场、46个特许经营家居建材项目，共包括448家家居建材店/产业街，覆盖30个省、自治区、直辖市的215个城市，商场总经营面积2172万平方米。

一边深耕家居，一边品类延伸

过往美凯龙业务布局的重点，主要为新房家居赛道，而该赛道业务的发展情况与房地产行业息息相关，随着房地产市场的调整，一定程度上导致美凯龙业绩的承压。

从美凯龙的应对情况来看，基本可以分成两个方向：一方面是继续深耕家居行业，但侧重点开始向存量住宅市场倾斜，开始实现对家居、家装、高端电器的全覆盖；另一方面则在商场运营维度拓展品类延伸，开始向餐饮、汽车等品牌门类抛去“橄榄枝”。

年报提到，美凯龙通过挖掘和引进行业优质资源，持续优选符合消费者需求的主流品类和品牌，从而优化经营商户和业态结构，保持全品类和差异化优势，推动体验式沉浸式消费。深度打造十大主题馆，结合电器、家装设计、新能源车板块，稳定出租率。

截至2023年末，电器全年面积增长4.5万平方米，占比达到10.8%；家装设计面积增长11万平方米，占比达到3.3%；新热销品牌面积占比达到11.1%，A类+进口面积占比稳定在49.6%。

此外，在商场餐饮店覆盖率方面，美凯龙在年报中提到，2023年餐饮品类全国商场覆盖率自43%提升至54%，百mall商场餐饮覆盖率自78%提升至100%。“目前，公司正陆续在上海、北京、深圳、武汉、郑州、天津、重庆、昆明、苏州、福州、西安、西宁、沈阳等城市开展与新能源汽车品牌营销、开店、能源布局等多维度的试点合作。”

而从过往一年美凯龙的发展动态来看，其最浓重的一笔，莫过于在去年6月引进了建发股份和联发集团，建发股份自此成为美凯龙的控股股东。

据红星美凯龙官网，2023年7月，红星美凯龙与建发汽车（集团）、上海卡乃驰汽车服务有限公司签署战略合作协议。三方将充分发挥各自资源优势和专业优势，就二手车汽车连锁卖场、二手车供应链服务、二手车交易平台、车辆检测评估体系和金融保险等方面展开合作，实现资源共享、共同发展。

美凯龙在年报中表示：“公司与建发股份在供应链、地产业务等方面均具有较强的协同性，双方的相互赋能、互相成就正在逐步落地，公司正迎来新的发展契机。”

此外，美凯龙在投资者说明会上表示，公司目前和建发在全国各地区的房地产业务都开展了深度的捆绑合作，包括精装房家装家居入场和小区物业整修，以及存量房的以旧换新的深度协同。

来源：美凯龙2023年年报

从业绩数据来看，2023年美凯龙表现并不尽如人意，不过随着建发的入主，双方在业务协同发展上有了更多可能。

建发股份则曾表示，供应链业务正在探索与美凯龙进行多维度的合作，旗下消费品集团与美凯龙将加强战略协同，发挥建发在全球供应链领域资源整合的能力，以及美凯龙作为家居建材平台的资源整合能力，创造更大的商业价值。

美凯龙则在年报中表示：“自营商场确保实现公司在战略区域的布局并提供稳健的租金收入。公司超八成的自营商场分布于国内一、二线城市的优质地段，具备行业内竞争对手难以复制的区位优势。”

每日经济新闻

餐饮行业加速连锁化的浪潮下，千店、万店成为了诸多连锁品牌的成长目标。品牌如何积蓄势能，在激烈的市场竞争中破局突围？

本文由红餐网（ID：hongcan18)原创首发，作者：周沫。

疫情期间，餐饮业发展受挫，但很多“轻小快”的餐饮店却逆势增长。这些小店因为小而精、轻资产、经营灵活、产品刚需特色，在复杂的环境下呈现出更强的韧性。

比如，过去两年来，模式更轻、投资更小、效率更高的粉面赛道就迎来了一轮小爆发，受到极高的关注。

韧性渐显，粉面赛道迎来发展黄金期

《中国餐饮发展报告2022》数据显示，2021年到2022年上半年期间，粉面赛道备受资本的青睐，投融资事件总数超过30起。其中像和府捞面、陈香贵、马记永等品牌在资本的作用下加速跑马圈地。

与此同时，我们也看到，有的粉面头部品牌，即使没有资本的助推，同样表现出了极强的抗压韧性。比如何勇集团旗下的剪花娘子和张寨村两个新品牌，在疫情下加速崭露头角，逆势扩张了近200家门店，被称为陕西面食细分赛道的黑马。

在红餐网（ID：hongcan18）看来，上述品牌之所以能在近两年迅速崛起，一方面是符合快餐在疫情之下强刚需的基本盘，另一方面，是因为“重做”了品类，升级了市场原有的打法，让面食赛道有了更大的想象空间。

比如剪花娘子，其借助“主食+小吃”的多样化组合，通过手工制作和标准化相结合，以极致性价比和精细化运营等方式，迅速打开市场。据了解，其首家门店2018年底在上海万象城开业后大获消费者喜爱，100平米的店月营业额高达50-60万元。

2019年才成立的张寨村，主打手工面、肉夹馍品类，搭配特色小吃及丰富卤品、烤品等，以下沉市场为主要扩张赛道，虽然品牌创立后不久就遇到了疫情的突袭，但依然实现了稳步扩张。

据透露，由于看好快餐连锁模式，何勇集团也给旗下剪花娘子、张寨村、阿香米线、激力炸鸡社等小吃快餐品牌定下了一个在未来5年，开出万家门店的宏大目标。

△何勇集团旗下品牌

做好这门铺天盖地的生意，

需要具备哪些实力？

刚需、高频、投资门槛低，小吃快餐被业内人士称作是一门铺天盖地的生意。其中的粉面赛道，更是如此。

值得一提的是，虽然粉面赛道前景可期，但由于疫情的反复和不确定，再加上消费者消费习惯和消费需求的巨大转变，要做好这门铺天盖地的生意并不简单。

在这样充满变数的大背景之下，什么样的布局和策略才能让品牌更好地生存下去甚至逆势扩张？观察那些在疫情之下依然发展较好、势头较稳的品牌，并对它们在品牌迭代和市场布局的底层逻辑进行深挖，或许能窥之一二。

比如，何勇集团对剪花娘子和张寨村两大品牌的战略布局，就是值得细细琢磨的典型案例。

红餐网调查发现，在这两年多以来，为了适应大环境的变化，何勇集团对剪花娘子的产品售价、盈利结构、扩张模式等方面进行了深度优化和调整。

首先对门店模型进一步迭代升级，降低门店投资成本。

起初在剪花娘子，像揉面、扯面、煮面、配餐等流程都是靠后厨人员手工操作完成的，这样一来虽然从提高了消费者的体验感，但出餐效率和产品的稳定性上都有一定的缺陷和隐患。

疫情后，剪花娘子决定将80%的原料进行统一集采集送，经过自有食品工厂的加工制成半成品后，在运送到冻品仓库，再由冷链车配送至各个门店。

标准化操作给门店的整体运营带来了3大好处：

出餐效率更高了。以往一碗面的出餐效率大概在5分钟左右，现在2-3分钟就能完成，并且所有门店的出品都变得更稳定，口味的一致也让顾客的体验感变得更好。

人工成本更低了。减少了现场揉面、和面等环节，并最终实现了去厨师化操作。以往一家100平米的门店，需要配备10-12个员工，现在只需要5-6名员工即可。而且门店也不再需要花2-3个普通员工的工资去雇一个技术人员，人力成本得到了很好的控制。

投资成本降低了，开店速度也更快了。食品工厂承接了大部分工序，后厨面积也得到了精简，以往剪花娘子的门店大都在130平米左右，现在基本上维持在100平米以下，其中70-80平米之间的门店最多。面积缩减后，租金成本也得到降低，门店的整体投资成本也进一步得到控制，但前厅的座位数并没有变化。值得一提的是，傻瓜式的操作流程，也省去了技术培训的环节，剪花娘子门店的扩店速度也变得更快。

此外，考虑到当下年轻人对于国潮文化的认可度越来越高，剪花娘子基于品牌调性也作出了相应的调整，比如店面的就餐环境变得更加年轻明亮，加入了传统的陕西民间剪纸、拨浪鼓、皮影戏等元素，以体现民族文化特色。

据了解，剪花娘子位于上海万象城的首家门店在重新升级开业后，吸引了不少年轻人前往打卡，整体销售额提升了30%左右。

第二、持续下调、优化产品售价，性价比更高。

由于疫情的影响，消费下行成为大势所趋，消费者对于性价比的要求也日益提高，基于此，原本就专注于性价比的剪花娘子再次对产品价格进行优化和调整。比如之前一碗面在22-32元之间，现在单价几乎都保持在16-22元之间。价格调整后，消费者花同样的钱，就能吃到更好吃、更丰富的菜品，总体而言性价比更高了。

第三，推出投资更低、模式更轻、店型设计更灵活的加盟品牌。

考虑到剪花娘子的门店模型更适合开在商场，而疫情后投资人对于品牌加盟变得更谨慎。于是何勇集团顺势推出同样以陕西面食、小吃为主打，但投资更低、模式更轻、店型和渠道都更灵活，更适合在下沉市场扩张的新模型门店，并且借助加盟模式进行扩张。

相比早期的剪花娘子直营餐厅的门槛更低，门店渠道的选择也会更加灵活，既可以开在商场，也能布局社区和街边。既能是近百平米的简快餐门店模型，也能是面积20-30平米的纯外卖店。

第四，供应链的持续深耕和打磨。

供应链有多强大，决定品牌能跑多远。

红餐网了解发现，其实早在2005年，何勇集团就已经开始了中央食品工厂的布局。2013年起，何勇集团旗下阿香米线向全国进行大规模扩张，同期，集团也开始买地、建设食品工厂。

疫情发生后，当旗下品牌在持续扩张的同时，集团再次斥资对后端供应链进行了深度打磨，比如2020年疫情发生之后在江苏投产的第二个食品工厂。去年11月份新食品厂投产后，大大降低了原材料成本。

此外，为了更好地进行成本控制以及满足各品牌门店对运营定制化的需求，何勇集团放弃与代加工厂的合作，斥巨资建立了自己的餐具包材工厂、设备工厂、家具工厂、标识工厂，及从品牌创立至今装修了700余家直营门店的装饰公司等，进行后端的建设和搭建。

△何勇集团供应链体系工厂集合图

第五、建立独特的加盟连锁扩张模型。

疫情发生以来，抗风险能力更高的加盟连锁方式备受关注，而千店、万店也因此成为了诸多餐饮品牌的成长目标，但目前还有不少品牌处在连锁的“混沌区”：比如有的品牌，开一家店时盈利尚可，多开店就遇到了问题，难以连锁；有的开了多家店，业绩也不错，但仅限于区域发展，不知道如何复制走出去；还有的门店遍布全国，但经营质量参差不齐，抗风险能力并不强。

在餐饮行业深耕了20多年的何勇集团显然也深谙这一逻辑。所以这些年来，除了后端实力的夯实之外，何勇集团在开放加盟连锁扩张时也非常谨慎。

何勇集团商业拓展总经理刘鹏告诉红餐网，集团旗下各品牌开放加盟之前，都必须在全国范围内用开设大量的直营门店去测试门店的盈利能力。

比如剪花娘子创立的第一年，先在上海、北京、深圳、成都、宁波、天津等全国主要城市开设了80多家直营门店，等到产品口味、盈利模型等都磨合得没问题了，才开始放开加盟。

而张寨村新品牌的推出也并非是突发奇想，是基于剪花娘子在全国数十家主要城市、主要商圈的成功试验后，再通过“以点带面”的方式去布局下沉市场。

从夯实后端根基为出发，用“80验证1”的扩张策略，恰恰也印证了剪花娘子和张寨村的可复制能力和抗风险能力。

据了解，上海全面复工复产后，剪花娘子和张寨村门店的经营情况都得到迅速恢复，部分门店甚至超过了去年同期。在上海全市被按下暂停键的3-4月，剪花娘子和张寨村加盟商通过线上面试签约的门店也非常多。

截止目前，包括剪花娘子、张寨村在内，何勇集团旗下9个餐饮品牌，在全国的总门店数量已经有近1000家。

据透露，9月中旬，何勇集团旗下“剪花娘子”和“张寨村”将在上海举行了招商会，拟在全国市场进行区域合伙人、代理商以及单店投资人、加盟商的招募，加速品牌在全国市场的扩张和布局。

小结

新餐饮时代下，餐饮市场的竞争已经从“红利时代”步入了“组织能力”的实力竞争时代，只有拥有快速整合资源、高效协调作战的能力，企业才能以快速扩张的基础和核心。

而从企业的综合实力看，成立已经20多年的何勇集团已经长成了餐饮行业为数不少的餐饮航母，商业模式的跑通以及供应链的深耕打磨，是剪花娘子和张寨村两大品牌在短短一年多就开出了200多家门店的杀手锏，而这或许也是何勇集团在未来5年开店万家的坚实后盾和底气。

注：文章配图均由何勇集团提供。

证财讯 中央商场（600280）4月28日披露2022年第一季度报告。报告期内公司实现营业总收入6.86亿元，同比下降35.50%；归母净利润1061.59万元，同比下降68.19%；扣非净利润914.31万元，同比扭亏；经营活动产生的现金流量净额为3516.85万元，同比下降49.05%；报告期内，中央商场基本每股收益为0.009元，加权平均净资产收益率为1.08%。

数据显示，2022年一季度，公司毛利率为53.91%，同比上升11.80个百分点，环比上升3.44个百分点；净利率为1.05%，较上年同期下降1.93个百分点，较上一季度下降0.57个百分点。

2022年一季度，公司加权平均净资产收益率为1.08%，同比下降2.45个百分点，环比下降2.51个百分点。

截至2022年一季度末，公司经营活动现金流净额为3516.85万元，同比下降49.05%，环比下降88.76%；筹资活动现金流净额-1.05亿元，较上一季度末下降5072.35万元；投资活动现金流净额-2999.32万元，上年同期为-1630.18万元。

2022年一季度，公司营业收入现金比为284.10%，净现比为331.28%。

公司近年主要资产结构变化如下图：

2022年一季度末的公司十大流通股东中，新进股东为夏重阳，取代了此前的李永君。在具体持股比例上，张龙梅、郑娜珊、周仁瑀持股有所上升，吴庆洪、张培英持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2022年一季度末，公司股东总户数为3.75万户，较上年末增长了1132户，增幅3.12%；户均持股市值由2021年末的9.12万元下降至8.33万元，降幅为8.66%。