- 文丨小饭桌新媒体记者 何斌 -
提要
这是从业十年不停跨界的陈尘首次接受小饭桌专访，本文解决以下几个问题：
? 消费文化升级领域还有哪些机会；
? 文娱、社交和体育项目，VC最好的进入阶段及底层逻辑；
? 一个手速（APM）200+的电竞迷如何看待电竞行业；
? 社交和医疗领域每隔3-5年都出一只独角兽背后的原因到底是什么
10年投资经验，经历横跨投行、投资和二级市场，相比当下VC圈的90后新秀，陈尘老道得多。
“感激华兴和景林的两段工作经历，投资生涯恰好经历了这两家机构的高速发展期，让我有‘开了外挂’的感觉”。彼时，华兴资本还没有如今在TMT资本市场的地位，景林资产的一级市场投资业务刚刚起步，二级市场业务进入高速发展期。时势让他同时具备了投行的技能，一级市场的投资经验，以及从二级市场看待标的的视角。景林任职期间，他投过大众点评、达达、韩都衣舍、迈外迪（最大的商业智能无线网络运营商）、老虎证券、淘粉吧等项目。
不过，翻看陈尘的过往经历，让人很难将他与投资联系在一起。他硕士学的是微电子，言谈举止给人的感觉是个典型的理工男，此前一直做工程师。性格使然让他做出了影响职业生涯的决定：转做投资。
“工程师的使命是要聚焦地找出一个领域的规律和逻辑，将其持续不断地转化成生产力”，他认为这对于做投资同样适用。2007年底，带着工程师思维陈尘进入华兴资本，作为投行财务顾问参与了PPStream、宜搜、Axel Springer等多家互联网和高科技企业的并购和投资项目。
2015年9月，陈尘创立了辰海资本，第一期基金主要投资消费文化升级与互联网结合的成长期项目。
或许和创始合伙人陈尘低调的性格有关，在网上能查到的资料寥寥无几。不过，成立一年有余，辰海资本在看似遇冷的资本市场中出手却不少，首期5亿规模的人民币基金投资了摩比神奇、熊猫TV、时间海、伐木累、许鲜、小饭桌、FellowPlus等十几家公司。
小饭桌这次采访到陈尘，他向我们讲述了他的投资逻辑和文娱领域还有哪些新机会等方面的看法，以下为对话：
投资就像福尔摩斯破案
Q小饭桌：从去年9月份成立到现在主要看哪些领域？陈尘：
我们主要看消费文化升级。在投资上有些普适的价值投资理念：第一个，看你的商业模式有没有创造价值，价值不是简单地创造商业上的利润，还包括给你的用户、客户甚至社会有没有创造价值；第二，这种模式能不能快速复制和扩张以及持续发展，说白了，能不能做大，而不是昙花一现。比如，文娱、教育等项目，和社交、社区、电商的发展曲线和投资风险是不同的。
社交社区等平台模式一般是一家独大（winner take all），初期需要战略性亏损花在市场份额获取、研发投入等，一旦过了临界点取得绝对的市场份额和竞争优势后就开始迅速盈利，这类公司投资成功概率低，但是一旦投中回报空间巨大，快速成长期是社交社区项目相对最好的进入阶段；而游戏、文化娱乐类项目前期赚钱相对容易，成功的企业前三到五年就可以实现几千万甚至几个亿利润，后续再持续做大则是挑战。所以，我认为游戏、文化娱乐类的项目投天使轮和A轮比较合适，如果再往后期需要投资人判断这家公司的可持续性和向上空间。
当然，我们也有一些针对不同行业模式上的投资心得和偏好，比如投电商偏好有弹性定价空间的大类目，比如服装、食品等，同时也关注客单毛利额和履约成本之间的关系，而不是单纯的交易规模或者利润；基于内容的平台或者社区我们关注沉淀内容价值和生命周期，有些平台的内容是快速腐烂的，比如纯社交类产品或者秀场类直播，这些要么做到垄断的市场份额，要么从成立之初就有清晰的盈利模型，单位用户贡献大于获取成本；有些平台内容有长期沉淀价值，比如豆瓣、知乎，估值不能单纯的看用户增长。
Q小饭桌：个人偏好投什么样的项目？陈尘：
投资偏好里的个人兴趣对项目选择和决策也有很大的影响，兴趣是最好的原动力，它能驱使投资人自发的了解和研究一个行业和项目本身，甚至在从事投资行业之前就已经积累了大量know-how。
我个人从学生时代就是电子竞技痴迷者，尤其是星际争霸，状态最好的时候一度被战网上的业余玩家认为是半职业选手，手速（APM）超过200。一直关注这个行业十几年，直到最近几年这个行业迎来高速发展期。我个人观点，如果把电子竞技算作体育大类的话，这将是未来几年体育细分里最好的投资方向，整体用户年轻且高速发展，英雄联盟在年轻群体里的普及度不亚于足篮球，亚洲或者中国就有机会建立完整的产业链，不像足球和篮球产业链上游的核心赛事IP都在欧美，辰海也投资了熊猫TV和伐木累两个相关的项目。
投资有点像是福尔摩斯破案，没有一概而论的统一方法论，做久了会发现最后的判断来自于过往独立深度思考和对投、管项目的理性逻辑、感性认知的各种肌肉记忆的组合反应。
Q小饭桌：入行十年，自己的投资风格是什么样的？陈尘：
这个行业做得久了会经常梳理出一些规律，我倾向沿着产业链自上而下的找机会。投一个行业就要把里面从平台到内容、产品、继而延伸到做服务、基础设施的投资机会都研究一遍。我习惯于将投资的某一行业的投资组合作为一个整体来考虑，在已投资企业的上下游寻找潜在投资对象。例如，我沿着餐饮互联网的线索投资了平台级别的大众点评、外卖众包平台达达、互联网餐饮品牌的焦耳外卖，以及做餐饮供应链的九橙和为餐饮企业提供SaaS服务的客如云。
为了聚焦资源和资金，我们在一段时期内所有团队会all in在一个行业，梳理行业和投资机会，内部做大量的头脑风暴和信息分享，包括应该怎么投、从哪投起，产业链上我们要怎么布局，投什么阶段等，这个过程更像下围棋，先筑起大模样，圈定地盘，后续在投资过程中不断根据局势变化来调整策略和判断标准。
钝感、敏感和紧迫感
Q小饭桌：看好什么样的创业者？
陈尘：
总的说来有两点我认为特别重要：第一，创始人做的事情要跟他过往的经验有一定的切合点；第二，“荷尔蒙”指数高的创业者，投资人大多都是比较能折腾的人群，你得比我更能折腾，要对危险和困境有钝感，对企业运营发展有紧迫感，对行业动态、竞争对手、商业机会敏感；第三，要有责任心，无论对投资人、股东还是员工。最后充分非必要的一点，创业者如果具备“有趣”这个属性对我们是加分项，我喜欢和一些 “有趣的思维和灵魂”进行碰撞和交流。
Q小饭桌：你们看的领域未来还有哪些机会？陈尘：
陌生人社交有周期性机会，这个机会每隔3-5年都有一次，这期间会诞生一家市值过10亿美金的公司。陌生人社交是基于单个用户的阶段性需求，其主流用户都是15岁到22岁之间的年轻人。
一个好的陌生人社交产品会有几个特点：用户首日留存特别高、留存时间长，但是30日的衰减也很快，要把这种产品持续下去有几个关键点：其一，这个产品要具有一定的吸金能力，通过付费把钱拉进来，然后用现金流反复吸引新的用户，整体用户规模和质量要持续提升；第二，当用户量增长至临界点，用户的自然增长停滞，这过程中要通过模式和玩法的转型把一部分用户沉淀下来，比如从一对一变成一对多，从内容快速腐烂的社交转向有内容沉淀的社区化产品，从文字变成图文、语音或者视频社交。
另外，互联网与医疗的结合，在未来5到10年也会迎来很好的机会。互联网医疗的创业窗口肯定滞后于互联网信息社交、电商、O2O、出行、房车这些大的机会风口，因为互联网医疗的人口红利将在5到10年后到来，以我自己为代表的80后是在学生时代就深度接触互联网的用户群体，5到10年后对医疗服务相关的需求会大幅增加，我们更习惯把手机互联网作为媒介和工具来处理相关的医疗问题，我们是这个人口红利第一波浪潮的典型代表。
这背后反应了两个寻找投资方向和项目的指导原则：
第一，根据人群图谱迁徙去寻找好的投资细分领域。在中国很多投资机会是从用户端的需求发起，然后影响到供给侧，甚至是整个供应链。在中国人口代际划分十分明显，70、80、90后的文化、消费观都不一样，加上技术的驱动，放大和加速了这种跨越式变迁。
第二，技术驱动。最好的投资机会在于技术成熟度曲线和人口迁移图谱曲线形成的交点。这意味着消费者的需求未被原有的产品、技术满足，这个时候出现的产品或公司基本上就会是现象级的。例如移动互联网和人群需求的红利催生了滴滴、新美大这样的企业。
Q小饭桌：入行十年，如今想来有没有特别后悔的事？
陈尘：
我曾经说过我是一个“乐观的悲观主义者”，经常会降低自己的预期来提前做好潜在风险的应对措施，所以最可惜的不是投错了什么项目，而是有很好的项目当时有机会、动了念想，但是最后却因为过分谨慎或观望太久而错过了，比如最近的摩拜单车。在2016年夏天的时候我已经是累计骑行几十公里的使用者，动了无数次念想，与其老投资人擦身而过数次，却因各种原因没有下手。这种情况下你就必须坦然面对你的失误，不要光顾着在伤口舔血而忘记了抬头继续上路。
<>式快餐是餐饮行业的最大赛道，一直以来，是餐饮创业者进入最多、店铺数最多且高速增长的品类。
但这一情况正在发生变化。有研究机构预测，中国快餐市场在2019年时增速将放缓至4%左右，未来增速将不到十年前的1/3。
中式快餐集体遭遇危机，不管是深耕多年的老品牌，还是年轻的品牌都在求新求变。快餐“谋变”，出路在哪？
< class="pgc-img">近日，一则财经新闻引发不少人关注：专注做早餐、卖包子的巴比馒头完成上市辅导，不久之后或将登陆A股，赶在狗不理和庆丰包子之前，成为A股“包子第一股”。
与此同时，在近日举办的“2019中国餐饮营销力峰会暨中国餐饮（品类）十大品牌颁奖盛典”上，巴比馒头也与真功夫、老乡鸡、喜家德、乡村基、永和大王、阿香米线、李先生牛肉面大王、味千拉面、吉祥馄饨并肩，位列“2019年中国中式快餐十大品牌榜”十强品牌之一。
< class="pgc-img">从这十大品牌的成立时间、规模和实力也可看出，囊括粥粉面饭的中式快餐是孕育大品牌的赛道。
据辰智餐饮大数据研究中心与中国烹饪协会联合发布的《2018中式快餐产业餐饮大数据研究报告》，2017年，全国餐饮行业门店数量合计为578.6万家。中式快餐厅在餐饮业中占比最大，达到44.5%，餐厅数量达到257.3万家。
这两年来，中式快餐门店数量优势仍然无可撼动，而且人均消费金额稳步提高，持续为餐饮创业者提供着肥沃的土壤。
然而，中式快餐表面看似繁荣，实则危机四伏。经过20多年的快速发展之后，一些中式快餐品牌的发展脚步越来越慢，有的头部品牌还一度停止了扩张。
有研究机构预测，中国快餐市场在2019年时增速将进一步放缓至4%左右，未来增速将不到十年前的1/3。
< class="pgc-img">△ 图片来源：华空间
随着消费市场的变化和行业情况的改变，中式快餐面临的挑战和压力越来越大。与巴比馒头正在迎来高光时刻相比，中式快餐正处于水深火热中。
01 外患内忧，中式快餐亟需“谋变”
中式快餐是国内最早学习麦、肯标准化经营和系统化管理的品类。近30年的时间，中国消费市场格局和餐饮行业发展都发生了翻天覆地的改变，快餐行业在各种内外压力的夹击之下，“被动”向前发展。
1 市场需求变化......
餐饮市场消费主体由70/80后变为90/00后之后，新消费群体对中式快餐的需求也有了很大的变化，从最初的“便捷、吃饱”，到“便捷、吃好”，再到“不仅要便捷、吃好，还讲求性价比”。
2 行业竞争多元化......
大众餐饮方兴未艾，饮食早已经跨越了地区界限。丰富的食物给消费者提供了多样的选择，使得中式快餐的处境很是尴尬。
比如越来越多地方小吃被挖掘，通过丰富的产品实现快餐化；与此同时，快餐、休闲餐、正餐的界限越来越模糊，正餐的“快餐化”可以说是直接从快餐碗里抢食。
< class="pgc-img">而外卖的崛起也给了快餐致命一击，线下流量被分流了不少。很多正餐品牌为了获取更多顾客，外卖“小份化”，推出单人套餐、两人套餐等，价格和快餐接近，但品质却好很多，快餐竞争力堪忧。
3 成本压力最大化...
中国饭店协会发布的《2018年中国餐饮业年度报告》显示，快餐的人均消费较前年上涨了6.78%，但餐厅每平米营收和每餐位营收都下降了2%左右，也就是说快餐的利润空间正在收窄，快速增加的各项成本支出是罪魁祸首。
报告显示，餐饮行业人力、房租、原材料成本都在增加，单在2017年，快餐的房租成本支出直接增加了6.5%，人力成本和原材料成本也分别增长了1.6%、2.5%。
< class="pgc-img">△ 图表来自《2018年中国餐饮业年度报告》
虽说成本上涨是整个行业的常态，但快餐本身是需要效率和成本控制到足够好、足够平衡，靠薄利多销生存的品类，成本上涨无疑雪上加霜。
4 中式快餐品牌“中年化” .....
作为国内最早发力的大众餐饮品类，中式快餐领域有不少创立20年左右、深耕区域市场的大品牌。
就这次上榜《2019年中国中式快餐十大品牌榜》的10个品牌而言，基本都成立于2000年前后，从品牌生命周期来说都已经步入中年期，虽然标准化程度高、体系健全，但部分品牌出现老化已经是不争的事实。
从门店环境到产品缺乏创新升级，门店数量陷入停滞不前，一些中式快餐老品牌面对灵活多变的市场需求，已经应对不暇。
比如真功夫，2011年提出3年内扩张1000家店计划，但在2015年6月18日，其创始人潘宇海却对外宣称，真功夫的战略规划将有所变更，不强求开更多门店，截至去年12月31日拥有585家直营店，分布在全国53个城市，以一、二线城市为主。
< class="pgc-img">而1996年成立的味千拉面也是如此，起初依靠标准化和工业化的运作快速扩张，2000年提出千店计划，但2011年“骨汤门”爆发后，开店速度也急剧放缓，自此步入长达数年的“至暗时刻”，至今累计门店718家。
相比于消费市场、行业竞争等外患，内忧如果不解除会更致命。在内外忧患的夹击下，“求变”是中式快餐近两年来发展的关键词。
“变则通，不变则壅”，不管是有底气的老品牌，还是年轻气盛的新中式快餐品牌，“谋变”迫在眉睫。
02 未来不可测，中式快餐谋“四变”
1 变产品：聚焦主产品，不断优化
产品是品牌的基础，也是品牌特色的最直接呈现。中式快餐的产品不再大而全，各个品牌都在极力打造主打产品，或者由原来的大而全转向小而全，突出品牌特色。
例如，2015年创立于天津的犟骨头排骨饭，将一道正餐餐桌上的大菜——东北酱骨变小份，做成快餐模式，与其他快餐品牌形成差异化，品牌记忆点鲜明，如今发展势头正猛。
在新中式快餐品牌不断细分、差异化的时候，一些中式快餐老品牌也在做着产品的优化改变。如乡村基今年开始聚拢市场和聚焦品牌，深根川渝市场，并根据助攻市场调整产品结构，深挖品牌代表产品，从食材、制作方法等方面优化产品口味和品质。
< class="pgc-img">△ 老乡鸡主打肥西老母鸡汤
还有目前在安徽、湖北、江苏市场蓄势待发的老乡鸡，其门店数量位列中式米饭快餐之首，只不过由于其给人的认知仍然是区域性品牌，因而在本次十大品牌榜上排名第二。按其现在的发展势头，老乡鸡在中式快餐领域“保二争一”的可能性正日益增大。
老乡鸡从一开始就以鸡为食材，以肥西老母鸡汤为品牌卖点打造品牌特色。一道土鸡汤制定了21道程序，并选用农夫山泉水作为汤水底料，直到现在仍在不断在鸡养殖、宰杀保存、制作流程上做产品优化。
2 变模式：现炒自助式快餐模式突围
广州某写字楼负一层连续出现了3家现炒自助式快餐店。第一家原本做牛蛙面不成功，在现炒快餐刚兴起的时候看准时机，果断转变成了这种模式，受到办公室白领的喜爱，中午生意爆好，店面起死回生。
在这家店的影响下，今年年初隔壁就出现了第二家现炒快餐店，同样生意也不错。最近，它对面原本做牦牛火锅的店也转型做了现炒快餐。
在感叹餐饮行业同质化严重的时候，也不得不承认，现炒自助式快餐确实有市场。产品现场操作烹饪，虽然模式稍重，操作繁琐一些，不利于品牌快速复制，但带来更好的产品口味，满足了消费者的个性化需求。
< class="pgc-img">正如72街创始人周明所说，基于效率和成本构建的快餐2.0餐厅已经不能满足消费者的需求了，只有充分结合中国人对味道的追求，中式快餐的连锁之路才能越走越顺畅。也正是在这样的市场前提下，72街也在去年转型了“大厨现炒”模式。
3 变结构：顺应趋势，提升外卖品质
从快餐堂食角度说，虽然外卖一定程度上重创了堂食的营业额，但从整个行业来说，外卖给了快餐行业更多增量的市场机遇。
快餐外卖的关键在于品质与卫生。中式快餐在逐渐适应了外卖市场节奏之后，也在根据产品特性调整烹饪流程、优化包装配送等环节，为消费者提供品质外卖。
曾表示坚决不会做外卖的喜家德去年下半年开放了线上外卖，针对外卖，喜家德罕见地推出了两种新馅料：麻辣虾饺和韭菜鲜肉水饺。
< class="pgc-img">“一成不变的东西很容易被时代淘汰。”喜家德创始人高德福表示，外卖并不是喜家德的业绩增长点，但因为部分消费者有需求，所以即使饺子外送做起来有困难，还是会满足消费者的需求。
品牌的发展终究是要以消费者满意为导向，以市场需求为导向。也正因如此，中式快餐也出现了一些如义泰昌、焦耳、曼玲粥店等专攻线上外卖的快餐品牌。
4 变渠道：快餐零售化
零售为餐饮提供了另一条选择出路，中式快餐的零售化既是市场需求的结果，也是品牌主动谋求更多出路的表现。
一些快餐品牌大众知名度高，线下打开知名度之后，线上渠道扩展就相对容易了，类似饺子、馄饨、米线一类中式快餐，做零售很合适。
像霸蛮牛肉粉，从线下门店做起，到现在已经将大部分主业务转移到了线上，其中电商业务（含外送）的销售额接近80%，实现了从餐饮连锁品牌向“零售+”餐饮品牌的突破和转型。
还有遇见小面、汤上功夫、吃个汤、汤先生等较年轻的中式快餐品牌都在开拓零售渠道。相比于传统快餐品牌，这些年轻品牌在产品、包装、概念创新力度强，更会玩，很会笼络粉丝客群。
< class="pgc-img">△ 餐饮+新零售店面
但传统中式快餐品牌也没有放弃在零售渠道上的探索。吉祥馄饨在步入中年之际，开始尝试餐饮新零售，与天猫、盒马鲜生、京东等线上平台合作，做馄饨冻品销售。他们的优势在于，馄饨这个品类零售业态尚无头部品牌，另外就是吉祥馄饨这个品牌在线下深耕20年，拥有足够的认知度。
对于“吉祥”的未来，其创始人张彪觉得有两条路，一条是继续以连锁店的模式提供餐饮服务，还有一条是转变成一个零售品牌。他认为，很难判断哪一条路是适合他们的，只能交给市场来检验。
结语
正如文中提到的创始人们所表示的，一成不变的东西容易被时代淘汰，改变不一定被证明是对的，现在认准的这个方向也不一定就是品牌未来最终的发展方向。但是在市场需求和行业变革的压力之下，中式快餐品牌必须根据市场做出优化、调整、改变，才能在市场立于不败之地。
<>年时间，通过100多家直营店，年利润超过一个亿。你根本不会想到，有这样成绩的餐饮品牌，居然是以外卖起家的餐饮品牌的业绩。当下，外卖平台近乎垄断餐饮市场，一家餐厅大部分利润都靠外卖承担，结果突然有一天，基于平台诞生的所谓“线上餐饮品牌”成为一波新势力，会不会觉得很新奇？
这个品牌，他的创始人自嘲为“屌丝”品牌，听上去像是一句“唏嘘”之言，但恰恰让人看出了这个品牌的独特之处，他就是国内知名外卖品牌——焦耳外卖。
“屌丝”近几年热度不减，更多还是跟风附和。不过呢，这个词或许已经演变成为一个“群体”的代名词。或者用一个更通俗易懂的形容词去形容他——中产阶级。早在3年前，就有网站发布了一份《中国互联网“屌丝”用户游戏行为调研报告》，其中提到说，我国“屌丝”人数达5.26亿，约占人口总数4成比重。
这些资料意味着什么？
中国有近半数以上的男性，认为自己是“屌丝”。在做餐饮方面，认识这类群体，抓准群体特点，或许能够完成弯道超车。做餐饮，可以粗略的分为产品、交易模式、顾客三大块。到目前，多数人都已经看清：互联网技术发展给餐饮业带来的影响主要集中在交易模式上，而那些失败者，往往是没有认清到这一点。
焦耳的品牌定位，从一开始，就瞄准了“屌丝”。
价格
生活节俭是屌丝的特征之一，90%的“屌丝”，午饭和晚饭的平均消费不会超过40元。所以，焦耳外卖的产品定价会严格根据“屌丝”的消费水平来定，价格最高的套餐是34元/份。
品质
“屌丝”虽然消费水平普遍不高，但是他们对品质的要求却一点也不低（参考直男癌精神）。不仅分量要求要足够，味道上也是极尽挑剔。在这点上，焦耳外卖采取寻找一个绝对信任的第三方，比如双汇、金龙鱼、海天、蜀海等（当然，这些也是消费者比较信任的大品牌）。不过这么做带来的影响，也投入大量成本。
效率
所有的商业模式都逃不过两个字——赚钱，选定模式之后，真正能够从模式上赚钱的点无外乎：降低运营成本，提升运营效率。
焦耳外卖也不例外，截至目前，焦耳在全国铺设了9个城市，拥有100多家直营门店，所有门店都只提供外卖。小编计算过，如果在公司楼下的餐厅买饭，至少要比普通外卖慢20分钟到半个小时不等。外卖很大程度上能够节省时间，在消费者市场享有一定声誉。
其实外卖行业很早诞生了，只是最早的外卖是基于电话订餐，客人看不到餐品的实际图片。随着科学技术的发展，手机APP能够完美解决消费者的痛点。互联网之所以能够给外卖行业带来如此大的变化，最主要的原因是：线上图文并茂的展现形式和快捷的线上支付。因为这两点直接降低了消费者点外卖的选择成本。
