到香飘飘，即使你没喝过也一定知道它那句相当洗脑的广告语：“杯装奶茶开创者，连续6年销量领先。一年卖出12亿杯，杯子连起来可绕地球4圈。”这句广告词是所有80、90后的青春回忆，那个年代，一杯香飘飘或者优乐美，就是青少年时期我们的星巴克。和男神女神嘬一杯热气腾腾的奶茶，空气里飘荡的都是荷尔蒙的味道。

这么多年过去了，星巴克还是那个星巴克，而“奶茶”除了嫁给京东老大的那位之外，却再也找不到一个可以登堂入室的。失去了80/90后们的宠爱，又得不到00后青年一代的青睐，想轻轻地问一句奶茶：你们过得还好么？

对于资本市场对于奶茶们的检验，香飘飘是成功的，虽然上市之路磕绊，也最终于2017年11月30日登陆A股，成为“奶茶第一股”，6个月过去了，但资本市场对于香飘飘的检验显然浮于表面，目前奶茶市场竞争激烈，其实香飘飘也正在经历运营压力期间。

先看数据，当然，香飘飘有很高的市场占有率，仍占杯装奶茶市场的半壁江山。

年报显示，2012年至2017年，香飘飘的营业收入为19.2亿元、21亿元、20.9亿元、19.52亿元、23.90亿元、24.60亿元，对应同期净利润为1.7亿元、1.84亿元、1.85亿元、2.03亿元、2.66亿元、2.68亿。

进入2012年以后，香飘飘的增速开始放缓，甚至在2014、2015年营业收入同比下滑，2017年扣非净利亦出现下滑。

增速放缓，利润又去哪里了？

2014-2017年，香飘飘广告投入分别为3.33亿元、2.53亿元、3.59亿元、2.30亿元，分别占营业成本的27.77%、22.69%、27.26%，14.57%，除2017年外，广告投放额远超当期净利润。，有“赔本赚吆喝”的姿态。

以2016年净利润2.66亿计算，该年卖出11亿杯，也就是说一杯也就只赚2毛钱。

无论如何，一个公司对产品的投入金额总是有限的，广告费占的比重多了，其他方面自然会减少。2014年到2016年，其用于创新研发的费用仅为1477.14万元、558.53万元、639.38万元，占营业收入的比例分别为0.71%、0.29%、0.27%，相比巨额的广告推广费用，香飘飘在产品创新上的投入则显得太不“走心”。

当然，产品的销量也随广告的投放力度增减。

就以公司三类主营产品对比，从最初的固体普通杯（椰果系列）、到固体高级杯（美味系列、其他系列）再到液体奶茶（Meco、兰芳园），广告投放力度，直接影响其销量。

2015年开始香飘飘重点推广美味系列奶茶，减少了椰果系列奶的推广。最后结果显示，低端的椰果系列销量下降了590.24万箱，远大于中高端美味系列销量增长的161.32万箱。

虽然，2017年椰果系列在营收中仍占较高比重，但产销均同比下降，美味系列攀升。

应对消费升级及大众对于食品健康、新鲜等要求的日益提升，2017年4月，香飘飘开始闯入液体奶茶市场。

但目前来看，液体奶茶，销量与椰果奶茶差距较大。同时，2017年年报显示，目前香飘飘拥有一条在产的液体奶茶生产线，三条在建的液体奶茶生产线。

然后产品情况显示，液体奶茶的销量并不如意，产销率为86.36%，固体普通杯和高几倍均达到99.68%和98.24%，由此可见液体奶茶生产并未饱和，大规模扩建生产，换来的有可能是产能过剩、货品大批滞销等问题。

而且，相对于香飘飘固体奶茶逾40%的毛利率，香飘飘液体奶茶的毛利率仅为28%。

目前国内液体奶茶市场主要品牌包括统一、康师傅、娃哈哈、麒麟、三得利等，2009年统一推出的阿萨姆奶茶“后来居上”，崛起为国内瓶装奶茶市场的领头羊，市场份额也超过了50%。

香飘飘液体奶茶定价高，难以渗透三四线市场，而一二线城市竞争更加激烈。“一点点”、“喜茶”、“贡茶”等实体品牌店的强势崛起，更对瓶装奶茶产生冲击。

若想突出重围，增加销量，想必香飘飘的广告费用还将继续大幅上涨。

但在产能利用率不断下滑情况下，却加紧扩张产能，若销量无法提升，平摊下来的成本就会提升，这就有可能蚕食利润。

液体奶茶究竟能否成功，也许香飘飘自己都没有把握，这好比一场赌局，豪赌之后，结果未明。

南商报记者 马千惠 文/图/视频

你是否收到过月薪五千不如开家奶茶店的广告？

虽然“奶茶”逐步成了当代年轻人的“精神鸦片”，但新茶饮行业仍呈现出冰火两重天的发展格局。

一面是不断融资，谋求上市的喜茶和奈雪的茶；而另一面是更改原材料效期、合同诈骗、虚假招商的新茶饮负面新闻，两极分化严重。

新茶饮行业究竟是一门怎样的生意？“遍地开花”和“管理漏洞”的死结该如何解开？

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【毛利润在60%，可加盟商一个月才赚5000元】

在某奶茶加盟商宋先生眼里，新茶饮行业就是一座“围城”——城外的人想进来，城内的人想逃离。

厌倦了写字楼里的“朝九晚五”和工资卡的固定流水，宋先生投资了20万在郑州市经开区一写字楼附近开了一家奶茶加盟店。

宋先生说：“我还是个‘小白’的时候，觉得开奶茶店特别好，调制手法简单易学、利润高、环境干净且舒适。我相信大多数‘小白’都跟我的想法一样，干了以后才真正地体会到了现实和梦想的距离。”

新茶饮真的是暴利行业吗？

据宋先生介绍，一杯奶茶的毛利润在60%左右，除去人工工资、水电、房租，一杯奶茶的净利润仅有25%。一个月必须要卖到1.8万元的营业额，才能保住成本。而这一净利润的决定性因素就是销量。

宋先生说：“我们最怕的就是人流量和销量上不去，一到冬天我几乎是挠着头过的！”

在他看来，新茶饮行业表面看起来轻松且文艺，但真正做了以后就会发现，这一行业如果想要盈利，一定会冲茶累到“腿软”，而文艺且轻松的奶茶店基本上都是以赔钱收尾。

“你只有一直冲，不停冲，才能挣钱，真的是很辛苦的一个行业。我既当老板又当店员，省下来的工资，基本上就是我的利润，一个月差不多5000元左右。”宋先生感慨道。在他看来，自己在写字楼附近的商铺人流量较低，下次要选择在学校和商业街这类人流量大的区域。

【客流量大的商圈：500米以内45家同品类店面】

人流量大的商圈又是什么境况呢？

据扶摇木运营咨询整理的大众点评公开数据显示，在郑州，茶饮门店数量上百的商圈有国贸360、科技市场、龙子湖校区、二七万达、北大学城，分别为100家、119家、171家、109家、123家。

从以上数据可以看出，商场、学校附近的商铺因人流量大，颇被看好。

但这些商圈，销量就一定能上去吗？

“竞争也大啊，成本更高啊！”茶海棠的加盟商王丽（匿名）用自己的亲身经历，进行了反驳。

一年前，王丽在考察了茶海棠品牌的各种产品口味后，果断将茶饮店开在了郑州的关虎屯附近（也就是国贸360附近）。

上万元房租、服务员的薪资、以及各项原材料成本开销，压得王丽无法喘息。由于压力过大，四个月后，刚刚开业的茶饮店还没打出名气就关门了。

王丽说：“我真的是月月都在赔钱啊，干得越久，赔得越多，索性我就关门了。”

据王丽介绍，在正常的客流情况下，新茶饮呈现出“僧多肉少”的局面。

据大众点评公开数据显示，王丽的这家新茶饮店附近500米以内就有45家同品类新茶饮店面，品牌以贡茶、CoCo都可奶茶、喜茶等大品牌为主。不论线上还是线下，王丽的店都显得有些不占优势。

【假如，每个郑州市民每月买两杯奶茶，每家店仅能分到4万元营业额】

在白热化的竞争中，郑州新茶饮店的数量是否已经接近于饱和状态?

拿郑州的常住人口数量与北京比一比，2021年郑州市常住人口数量为1260.1万人，北京常住人口数量2189.3万。

而据大众点评公开数据，郑州的新茶饮店的数量为6003家，北京新茶饮店的数量则为7529家。

郑州的常住人口数量只有北京的近58%，郑州的新茶饮店数量却是北京的近80%

也就是说，在郑州，大约每个茶饮店可以均分到2099名市民。

按一杯奶茶10元钱，每个市民每个月消费2杯奶茶来计算，一家店仅能均分到41980元的营业额。

当然，这2099名市民只是理想状态下通过计算得出的数据，将奶茶店放在不同商圈、不同竞争密度下来分析，数据又会呈现出“几家欢喜，几家忧”的结果。

现在来看，除去房租、人工工资、原材料成本，“挣钱”这件事对于这些老板们来说，还真不是一件简单的事情。

【韭菜一茬又一茬，新茶饮市场的问题层出不穷】

如此密集地开店，新茶饮市场的问题也随之层出不穷。

蜜雪冰城的加盟商私自更改产品效期；马伊琍代言的茶芝兰品牌涉及合同诈骗；郑凯代言的茶主播涉及虚假招商等负面新闻接连发生。新茶饮行业在飞速发展时的种种问题被曝光。

中国食品产业分析师朱丹蓬分析认为，只要是被资本绑架的行业，都会出现这种情况。资本对于整个行业来说是一把双刃剑，可以帮助行业高速发展，但也让行业进入到了高速发展下的无序、混乱的境况。

品牌分析师梁玉巧说：“这其实是一场利益之争，品牌方和加盟商之间的关系非常微妙。品牌方要的是市场占有率，加盟商要的是利润。”

俗话说，萝卜快了不洗泥，部分品牌在飞速扩张中，因无暇顾及所有的加盟商，导致加盟商违规操作等乱象丛生。同时，随着人们对新茶饮市场的热情不断升温，“投资者”在品牌方的眼里，成为了茁壮成长的“韭菜”。

“对于真正想要做好品牌的企业来说，加盟商不挣钱或是出了问题，长期算大账，受损的是品牌方。但是对于快招公司来说，只要合同做得天衣无缝，压根就没有长久经营和退还押金的打算，这对于投资者来说是一种欺诈。”梁玉巧说。

【应提高准入门槛，从根源上打开“遍地开花”和“管理漏洞”的死结】

如何从根源上打开“遍地开花”和“管理漏洞”的死结？

朱丹蓬认为，这一问题，只能靠从业者的自律和坚持。有些企业宁可发展慢一些，也要扩大直营店的比例甚至是不做加盟，这是一种坚持。也有一些企业，尽最大努力将成本、食品安全、品质把控好，这也是一种坚持。每个行业里肯定都有好的，也有不好的；有低端的没有出事的品牌，也有高端品牌事故频发的情况，最关键的就是老板的经营理念和价值观。

梁玉巧认为，市场的竞争要交给市场。首先要提高市场准入门槛，这个“门槛”不仅是加盟商的，更是品牌方的。

对于企业来说，提高企业申请特许经营资质的门槛，在进行审批时，严格考察企业是否有运营、培训方面的能力。同时，对于加盟商的各项加盟费用、管理费用进行三方监管，谨防跑路。

对于加盟商来说，提高加盟时的准入门槛，让真正有实力的人进来。

“现在开一个奶茶店太容易了，所有费用加在一起20万左右，可以开店的人太多了。相信当行业内的准入门槛提高后，一百米两家店，以及利用加盟做幌子的诈骗案情况会大大减少。”

同时，梁玉巧建议，在选择加盟品牌时，要看好对方是否有从事加盟业务的相关资质，在考察店面时，注意观察对方的直营店数量和加盟店数量。

“我个人认为，品牌直营店的数量至少要占总量的20%，希望不要出现一家直营店千家加盟店，小马拉大车的畸形加盟，只有直营店占有一定的比例，才能将所有的店面跑通，运营力和组织力才能够被加强，从而拉长管理半径，真正做到上下一致内外统一。当品牌方的直营店比例提高，这样也可以避免割韭菜的跑路心态，从而保障消费者的利益。”梁玉巧说。

（河南商报编辑 施尚景 吉倩倩）

制茶饮第一股奈雪的茶在资本市场的表现，给获得巨额资本加持,期待上市的现制茶饮全行业，带了一个令人沮丧的头。

文|海豚社

6月30日，奈雪的茶在港交所成功上市，成为全球现制茶饮上市第一股。

听上去很美，但是奈雪的茶上市即破发，截止7月13日，每股16.64港元，跌幅达15.9%，总市值为285.4亿港元。

实际上，奈雪的茶上市表现不及预期，是投资方看到了奈雪招股书，现制茶饮企业真实的经营情况足够劝退投资者们：营收增长的同时，亏损一直没收窄；店越开越多，单店销售额却下降；成本和费用长期占营收大头，毛利长期低位，远低于星巴克……

有观点认为，奈雪的茶迫不及待的上市，就是投资方和创始人的不得不为的无奈之举——公司不赚钱，不早点上市退出，更待何时？

实际上，和奈雪一样聚焦高端茶饮的喜茶，最新一轮的融资之后，估值已经600亿元，这个数字比2020年3月C轮融资时得160亿元的估值，飙升了3.75倍——喜茶的投资方中，有IDG资本、美团龙珠、高瓴资本、红杉资本以及腾讯等巨头和头部投资机构。显然，他们期待喜茶上市之后，比当下600亿的估值更加值钱。从奈雪的今天来看，资本市场对现制茶饮第一股并不感冒，他们的愿望能不能实现，还有待观察。

现制茶饮到底能不能规模化盈利？奈雪的长期亏损，是其自身经营不善，还是现制茶饮商业模式注定难以盈利的缩影呢？

海豚智库分析师详细分析奈雪的茶的家底，回答这些问题。

01

经营状况一览：门店增加，规模效应显现了吗？

理论上说，连锁经营的公司，随着规模的扩大，固定成本的摊薄，规模效应显现，利润就能慢慢提升。

然而，海豚智库发现，已经经营了6年的奈雪，随着门店数量的扩张，单店的日订单量，单点销售额却呈下滑趋势，没体现出规模效应。

经过六年的发展，奈雪的茶已经拥有中国最广泛的高端现制茶饮门店网络。截至2020年底，奈雪的茶已有门店491家，门店多分布在一线、新一线和二线城市。2019年奈雪的茶门店数量增长最快，全年增开173家门店，同比增长110.97%；在2019年门店的增加中，二线城市和新一线城市增长最快，二线城市增长近五倍，新一线城市增长近一倍。

但是，2020年门店数量增长率仅为50.13%。可以看出奈雪的茶，门店扩张的步伐在逐步放缓，并且市场布局逐步“下沉”到二线城市了，有观点认为，这是一线城市市场近饱和的结果。

然而，奈雪的店越开越多，奈雪的平均茶单店销售额和同店销售额，及利润，却在不断下降。 这被视为奈雪的茶近年持续亏损的原因之一。

伴随着大规模扩张，奈雪的茶平均单店日订单量在2018至2020的三年间，从716单下滑至642单，继续下滑至2020年的470单。2019年同比减少了10.34%，2020年同比减少了26.79%。

平均单店的日销售额也在不断下降，从2018年的每店每日3.07万元下降至2020年每店每日2.02万元。

奈雪定位偏高端，客单价在同业偏高，每笔订单平均销售价值基本保持在43元左右，高于现制茶饮市场均值35元。

对比2019年和2020年的同店销售数据，利润率和同店销售额均有所下滑。2020年同店销售额相比于去年减少了21.47%。2020年同店销售利润相比于去年减少了49.44%。

从2019年到2020年的数据对比来看，扩充门店和疫情的冲击对二线城市的销售额和利润变动影响最大，同店销售额减少了36.84%，同店利润下降了59.02%。

02

财务业绩一览：营收增长，亏损持续，资不抵债

随着开店速度放缓，奈雪的茶营业收入增速也在下降，但总体保持增长。但是，奈雪的茶前期所投入的巨额资金并没有带来规模效应，营业收入的增长背后，是持续的亏损。而且，奈雪的茶偿债能力下降，财务风险增加，已经资不抵债。

2018年、2019年和2020年营业收入分别为10.87亿、25.02亿、30.57亿，同比增长分别为130.17%和22.18%。

营业收入连续增长背后，是奈雪的茶连续三年的亏损。2018年至2020年三年时间分别亏损6972.9万元、3968.0万元、20330.2万元。2020年的高额亏损，原因主要是新冠疫情的影响，和前期高速扩张的投资还没有完全收回。

根据招股书的说明，2019年奈雪的茶经调整之后的净亏损缩减为1174万元，2020年经调整之后的净利润为1664万元。

但是，使奈雪的茶扭亏为盈的主要原因是会计准则调整，剔除了与公司金融负债的相关内容。而其中的公允价值变动项目有时会被当作调节业绩和报表的工具。所以，对奈雪的茶经营模式进行分析，调整前的数据才是最客观的。

另外，奈雪的茶偿债能力已经逼近红线，连续三年出现流动资产不抵流动负债的状况。2020年，其流动资产为13.3亿元，流动负债则为27.28亿元。

通过偿债能力指标的分析，奈雪的茶未来的偿债压力很大。2020年流动比率仅为0.49，速动比率仅为0.45。2020年资产负债率高达108.17%，已经资不抵债。

对奈雪的茶负债进行拆分发现，奈雪的茶72.97%的负债来源于流动负债，26.53%的负债来源于非流动负债的融资租赁。

但是，奈雪的茶经营现金流长期为正，可见市场对奈雪的产品有需求，奈雪自身有造血能力。

分析公司现金流量表，奈雪的茶现金流量净额2018年为1.86亿，2019年因扩张账面现金骤减为8129.6万。2020年现金流量净额转增为5.02亿。

奈雪的经营现金流足够好，营收也一直增长，却长期亏损，为什么呢？

03

深扒奈雪成本和费用：现制茶饮赚钱吗？

奈雪的茶为什么会出现，经营现金流为正，营收增长，持续亏损，资不抵债的情况？通过对成本费用的分析，海豚智库的结论是：奈雪的茶毛利持续低迷，过高的成本，始终难以摊薄。

一杯奈雪的茶，成本占比最高的是材料成本，其次是人工成本。

先看材料成本，高端现制茶饮材料成本普遍占比较高，奈雪的茶也并不例外。2018到2020年奈雪的茶的材料成本占总营收比例分别为35.3%、36.6%、37.9%，呈现出连年增加的趋势。

根据奈雪的茶招股说明书，材料成本又被细分为原材料成本和包装成本。原材料成本如茶饮、新鲜时令水果、乳制品、果汁等占比变动不大，基本保持在29%左右。

近年来的茶饮水果等原材料的价格一直上涨，但是，在原材料方面奈雪的茶规模较大，需求量多，在供应商当中已经有一定的议价权，实现了一定的规模效应，原材料成本有所控制。

而包装成本却是连年攀升。2019年包装材料成本占总成本同比增长了39.34%，2020年包装材料成本占总成本同比增长了8.24%。这主要是由于“限塑令”的逐步深化实施，使得茶饮的包装原材料成本不断上涨。

再看员工成本，奈雪的茶有两种产品，现制茶饮和烘培产品，尤其后者，虽然占营收比例不高，却需要更多的员工来制作。奈雪的茶员工成本占总收益比率变化较小，2020年该项指标为30.1%。2018年至2020年总体维持在30%左右，依然较高。

在不考虑租金开支和配送费、物流仓储费用的情况下，奈雪的茶材料成本和员工成本就已高达68%，并没有给其他开支留有余地。再结合费用进行分析，奈雪的茶注定是亏损状态。

将奈雪的茶和星巴克的毛利率进行对比。2020年奈雪的茶毛利率为33.37%，而星巴克的毛利率为67.92%。星巴克的毛利率约是奈雪的茶两倍。

从费用角度分析，奈雪的茶的使用权资产折旧和其他租金成本在2018年到2020年呈现出下降的趋势，2020年占总收益的14.8%。但总体依然较高。对比海底捞，其租金成本仅占营收的3.9%。

可见，奈雪的茶在线下的租金谈判中，还没有强势的议价权。

奈雪的茶配送服务费和物流仓储费用有待优化。奈雪的茶配送服务费占总营收的增长率相对较快，2019年的增长率达到160%，2020年达到111.54%。配送服务费的上涨主要是由于外卖订单的增长。

奈雪的茶的供应链系统还不够完善。2020年物流及仓储费用占总营收的比例为1.9%相比于去年同比增长了18.75%。奈雪的茶在全国设置仓库存放保质期较长的产品，而新鲜的水果等原材料直接输送至店内，2018年在深圳设立的“中央厨房”负责全国范围内的烘焙材料的供应。伴随着奈雪的茶的扩张，需要更加完善的系统来进行门店原材料的运营，减少在物流和仓储费用方面的消耗。

店越开越多，单店销售额却下降；特别是偿债能力逼近红线，这恐怕才是奈雪的茶如此着急ipo的原因——再融不到钱，资金链就要断了。

奈雪大年初一递交招股书，冲刺“现制茶饮第一股”，除了强占有利的融资渠道，占据资本市场“茶饮第一”的位置，投资人着急退出之外，拯救资金链才是最核心的动因。

04

是什么吃掉了奈雪的利润？

诚然，原材料成本和包装成本的上涨，是现制茶饮行业共同面临的问题，高成本之下，无人幸免。毕竟，近年来现制茶饮赛道是最热门的创业赛道之一， “开一家奶茶店”，“秋天的第一杯奶茶”等等话语无处不在，已经占领了用户心智。除了拿到巨额融资的高端茶饮喜茶、茶颜悦色、“奶茶界的拼多多”蜜雪冰城之外，还有coco、一点点、贡茶等众多玩家参与其间，资本和钱流向此间，成本上涨并不意外。

但是，奈雪一直无法盈利，不能全赖在赛道身上，与其自身产品设计、店铺模型设计有很大关系。

制约其盈利的核心点之一，是产品设计。

从产品来看，奈雪的茶主打”茶+软欧包”的复合销售模式。在奈雪的茶营业收入结构当中，现制茶饮贡献比率最大，并出现连年增加的态势。烘焙产品占总收益的比率相对较少。2020年现制茶饮占总收益比率为76.0%，烘焙产品仅占总收益的21.8%。海豚智库估计，未来，现制茶饮依然会是奈雪的茶的主要收益来源。

由于烘焙产品需要现场制作，导致每店用人数量增加，奈雪的茶标准店每店人数为20到25人，而茶颜悦色平均每店只需要8到10人来运行。奈雪的茶人工成本远高于同业。

制约其盈利的核心点之二，是坪效（每平方米产生的营业额）。

奈雪的茶着力于打造“第三空间”和“茶+烘焙产品”，主打消费升级和用户体验。

所以，奈雪的茶店铺租赁面积较大，店铺主要在200到300平米之间，而喜茶的核心店铺面积为100到150平米，还有不少买完即走的档口式店铺。

烘焙产品在店铺面积和人工方面增加了运营成本，却没有带来相应的收益。茶饮和烘焙产品带来的营业收入仅为比例为7:3。烘焙产品拉低了奈雪的茶的坪效。

根据久谦中台数据，相比于喜茶来说，奈雪的茶坪效更低。在一线城市，喜茶的坪效为0.59万元/平方米/月，奈雪的茶仅为0.3万元/平方米/月。仅在一线城市，喜茶就比奈雪的茶每平方米每年多出3.48万元的营业收入。

05

奈雪如何突围？

现在，奈雪市值低迷，显然资本对奈雪现有的商业模式不够感冒。想要更高的市值，奈雪必须证明自己能够实现规模效应，能够提升毛利，打开盈利空间。

以奈雪的茶目前的店铺模型，想要规模化盈利，需要提高单店销售额，同时降低成本，如何完成这两个任务呢？

在通往盈利的路上，奈雪首先要保证品牌势能一直持续，成为各大shoppingmall争夺的茶饮品牌，在线下租金谈判中取得议价权，降低租金成本。

其次，如果现制茶饮赛道激烈的市场竞争告一段落，资本不再加注，中小玩家退出，奈雪能够成为笑到最后的那几家之一——用户除了奈雪、喜茶、茶颜悦色等几个头部品牌，别无选择，奈雪的单店销售额就能增长，成本就能真正降下来。

但是，奈雪这样的愿景短期内很难实现。

虽然现制茶饮市场巨大，且近年来市场规模大幅增长，但是比起咖啡行业，现制茶饮行业更像是餐饮行业，产品制作门槛低，同质化严重，产品本身永远都不存在护城河。这个市场长期是红海市场，不断有新品牌出现，替代消费者已经不再感兴趣的旧品牌——餐饮行业的淘汰率高达80%，80%的人会在一年之内败退。所以，这个行业有大量加盟品牌，创业者花钱加盟，品牌商以割韭菜心态大收加盟费，短短时间内，品牌就做烂，然后新加盟品牌出现……周而复始。

除了加盟品牌之外，能杀出重围的直营模式企业，资本就是其最大的护城河，拿到了钱，品牌势能、上下游的议价权等等，是烧钱就能解决的问题。奈雪急着上市，目的就是资本。

其次，现制茶饮难以成为咖啡那样的“刚需产品”，消费频次始终不及咖啡，普及率也不及咖啡。这也是奈雪打造类星巴克的“第三空间”，花费高额成本，却始终难以对标星巴克的根本原因。

难道这个市场难道就没有盈利的可能吗？当然不是，喜茶是目前看来，极有希望盈利的一家。

比起奈雪，喜茶的店铺小，开了不少买完即走的档口店铺，也不做供应链繁琐、人工成本极高，收入贡献却很小的烘焙产品。所以，市场观点认为，喜茶的店铺更容易复制，模式更容易实现规模效应，能够在这个红海市场实现盈利，这是喜茶的估值高于奈雪的茶的主要原因。

所以，为了取得资本的青睐，也为了适应市场，奈雪已经在改变其产品设计和开店模型。按照奈雪的计划，2021年和2022年，其分别将主要在一线城市和新一线城市开设约300家和350家茶饮店，其中约30％将规划为标准店（即大门店），70％规划为奈雪的茶PRO店。奈雪的茶PRO店的开设，利于提高盈利的想象空间。奈雪的茶PRO店面积使用效率更高，人员更精简，成本端压力得到大幅缓解。奈雪的茶PRO店移除了现场面包房区域，通过中央厨房预制烘焙产品，简化门店流程，降低租金及人工成本。

奈雪pro这个新模型，能否帮助奈雪在这个激烈竞争的市场，实现规模效应，持续盈利，还要进一步观察。