▊ 拥「天仁茗茶」特许经营业务上市的宾仕国际（1705），招股反应异常热烈，市传公开发售部分已获超购近2,600倍、涉资约260亿元，有望成为史上3大「超购王」之一。查实，宾仕是一间规模细小的食品及饮料公司，即使以上限价1元挂牌，市值也不过是4亿元，到底当中有何乾坤、吸引一众小股民争相抢购﹖
▊这道谜题的关键，也许在于其招牌「天仁茗茶」之上，因为分销业务已停滞不前的宾仕，近年正是靠「天仁茗茶」的香港区业务增加收入。宾仕开源成功，全因食正港人爱茶饮，据统计原来香港一年茶类饮品的消耗量，高达4,500万杯。不过，这场「大茶饭」背后的商机已不再神秘，因为随著宾仕上市，其招股书已将行内路数逐一公开。
「天仁茗茶」在2012年率先进驻铜锣湾，目前有32间分店，遍布港九新界。（林若勤摄）
▌一、茶饮好卖 3年加开24间分店
宾仕在1990年起家时专攻玩具分销业，在1996年开始涉足香港食品及饮料行业，但要直到2012年，才引入台湾连锁茶饮品牌「天仁茗茶」到香港经销，岂料发掘出一张「王牌」﹗单从扩展业务的步伐之快，已可意会到这品牌的威力，宾仕当年在铜锣湾开设首间「天仁茗茶」特许经营零售店后，翌年、即2013年便增设3间分店，2014年又多开4间分店，在2015年至2017年的3年间，则每年都增设8间分店，连同今年1月加开的新铺，累计33间，快得令人咋舌。在这33间分店之中，仅1间在去年12月因租约届满关门大吉，开店「命中率」奇高。
将开店状况与宾仕的财务数据互相对照，不难发现「天仁茗茶」是公司的「金矿」。以截至3月底的12个月计，宾仕在16/17年度的收入达3.68亿元，在15/16年度的收入为3亿元，14/15年度的则是2.83亿元。宾仕的收入可细分为「分销」和「零售」两个部分，但分销业务的收入近乎零进步，在16/17年度为2.43亿元，相对14/15年度的2.42亿元仅微升0.4%；反观零售业务收入在16/17年度达1.25亿元，比14/15年度的4,061.7万元增长逾2倍，加上「天仁茗茶」在过去3年都贡献零售业务约9成收入，成为宾仕收入上升的主要动力。
宾仕期内的纯利表现，亦跟随与零售业务走势出现明显的正增长，在16/17年度达2,830万元，较14/15年度的1,630万元增长73.6%。
宾仕招股书指出，茶饮自90年代传入香港，港人至今仍受落。（林若勤摄）
▌二、港人受落茶饮 90年代至今口味不改
「天仁茗茶」的生意做得风生水起，其实与区内需求有重大关系。调查机构弗若斯特沙利文估算仅在2016年的1年间，香港的茶客就消耗了近4,500万杯茶饮，或约每日12.3万杯。与此同时，「天仁茗茶」的产品似乎最贴近港人口味，弗若斯特沙利文指在截至2017年10月底的1年间，以销售茶饮所得利益计算，「天仁茗茶」属排名第一的连锁茶饮品牌，占总额的24.3%或1.34亿元，比排名第二的品牌多近1,200万元。按「天仁茗茶」每杯茶饮平均售价20.3元推算，旗下分店有望每日卖逾18,000杯饮品。
宾仕在招股书中认为，在香港做茶饮有3个优势。第一，宾仕指这种源自台湾的茶饮，自90年代进入香港市场后，便成为各个年龄层消费者的流行饮料，港人至今依然受落，弗若斯特沙利文亦指出，香港连锁茶饮市场在2012年至2016年间录3.1%的复合年增长率，并预期由2017年至2021仍有2.2%的增长率。第二，宾仕指香港食客偏好新鲜、健康、轻型又便携的餐饮，连锁茶饮店的产品既是新鲜冲泡，也可随手携带，正好对应客人需要。第三，茶饮与不同食材的配搭度高，把水果、牛奶或珍珠丸子等沟在一起，照样没有违和感，可以向客人提供多种选择之余，亦容易冲调新派饮品，吸引旧客重复消费。对于销售额比同业高，宾仕则坦承，是因为「天仁茗茶」的品牌知名度所致，能持续成功，很大程度上是依赖品牌拥有人宣传及保护其品牌的能力。
笔者担心，宾仕的亮丽业绩在上市后无以为继。（宾仕国际）
▌三、笔者：股价能否炒起 还看货源是否「归边」
宾仕有「天仁茗茶」的概念加持，又被指公开发售部分超购近2,600倍，这不代表宾仕上市后股价会一路向上，第一关要先看它的新股分配机制，假如每位认购人士最终均获配至少一手，意味市场上有大量散户，货源不够「归边」下，散户很可能为少许盈利而套现，无人维持「秩序」下，股价就难有上升动力。
相反，如果货源「归边」，买家、卖家都是同一班人，加上以上限价计，宾仕市值只有4亿元，估计在这些条件下，宾仕股价会有上升动力，随时在挂牌后，市值很快就冲上8亿元以上。不过，难以估计该股上市后的走势，相信第一口价至为重要，如果股价造好就「有运行」。
但长远而言，笔者认为宾仕未来发展抱有怀疑。宾仕上市，近年的业绩数据自然亮丽，但留意到茶类饮品的成本持续上升，恐难维持强劲增长。
免责声明：我们尊重原创者版权，除非我们确实无法确认作者以外，我们都会注明作者和来源。在此向原创者表示感谢。若涉及版权问题，烦请原作者联系港股通删除，谢谢！（港股通邮箱：
ganggutong2008@163.com ）转载请联系原作者。本站所载文章、数据等内容纯属作者个人观点，不代表港股通立场，仅供读者参考，不要盲目投资哦。
欢迎关注微信号“港股通”(hkwolun)，更多劲爆内容等着你!
长按二维码，关注我们
