IPO信息
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公司名称：宾仕国际控股有限公司
股份代号：01705.HK
发 售 价：0.80-1.00港元
发售股数：10,000万股
其中：公开发售股数1,000万股
（10%，可予重新分配）
上市市值：3.20-4.00亿港元
认购时间：2018年3月6日截止
保 荐 人：力高企业融资有限公司
募资用途：约41.2百万港元用于开设新零售店，约10.8百万港元用于租赁及设立新仓库设施，约3.2百万港元用于提升ERP系统（包括提升或安装营运、资讯科技、会计及存货系统），约2.2百万港元用于为分销业务招揽三名额外市场推广销售人员，约5.4百万港元用于一般营运资金及一般企业用途。
公司经营情况
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宾仕国际是一家拥有逾27年运营历史的香港食品及饮料公司，旗下设有分销和零售两大业务分布，分销味觉糖等海外品牌食品和饮料产品组合，自营天仁茗茶等零售店。
控股股东为陈绍璋先生、陈锦泉先生和周永江先生(为共同行动认识)，分别通过持有100%的SCSC Holdings、ACAC Investment、CCST Investment间接合计持有公司75.00%的股份。陈绍璋先生，58岁，高中毕业，为集团创始人，曾任职于两间贸易公司，在销售及营销领域积累了工作经验，主要负责整体管理本集团下手及营销事宜以及与客户联络。
按截至2017年3月31日财政年度计算，公司营业收入66.1%来源于分销业务，33.9%来源于零售业务。公司分销业务的核心客户为连锁超市、连锁便利店、连锁药店、百货公司、贸易公司及其他，零售业务的客户则为一般消费者，前五大客户占营收约40.3%。公司向超过130名供应商采购食品及饮料产品，前五大供应商占比59.8%。公司在香港连锁茶饮市场排名第一，占市场份额24.3%。
按截至2017年3月31日财政年度计算，公司营业收入、毛利润和净利润分别为368.0百万港元、91.2百万港元和27.4百万港元；毛利率、纯利率、ROA和ROE分别为24.8%、7.4%、17.0%和46.7%。
未来发展预测
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食品及饮料行业作为一个与民生紧密相关的行业，在人口规模稳定且经济发展水平高的香港地区并不会有很大变动，近年来以及预期未来几年年增速在2-4%左右，基本与整体经济增长水平同步。连锁茶饮市场的未来年增速也在3%左右。
宾仕国际传统的食品及饮料分销业务近三年营收基本保持稳定，未来几年其分销业务大概率会维持现有的营收和利润规模。而新开拓的零售业务，即以天仁茗茶为主的连锁零售店，近年来保持着50%以上的增长速度，营收规模几乎已经与传统分销业务平分秋色了。不过，零售业务的过去几年高速增长主要得益于不断新开零售店铺带来的营收增长，目前公司已经位列连锁茶饮市场行业第一，占市场份额的24.3%，行业前三合计占市场份额的62.4%，而连锁茶饮又已经占到了茶饮市场规模的53.6%，增长空间的上限已经很明显，零售业务未来增速也将不可避免地会放缓。
基于公司悠久的发展历史、稳固的市场地位和过去经营良好的财务数据，不难发现宾仕国际是一家好公司，虽然未来增速将放缓乃至趋于稳定，但公司未来发展仍有值得期待的看点：一是零售业务随着新开店铺的经营逐步稳定，毛利率将进一步提高，零售业务的毛利率即从2015年的9.4%提高到了2017年的17.6%，而公司传统分销业务的毛利率在30%左右，零售业务毛利率的提升将使得公司利润规模进一步增长；二是基于公司开拓连锁茶饮零售业务的成功经验，目前公司开始布局的蛋糕、巧克力、拉面零售业务未来的发展也值得期待，若获成功会成为公司又一新的增长点。
预计公司未来增速将放缓并趋于稳定，零售业务毛利率将有所提高，公司盈利仍会有一定增长。
估值水平分析
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按发售上限价1.00港元计算，以2016/17财年为期间，市盈率为14.62倍，市净率为6.83倍，估值低于行业平均水平。
认购建议
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宾仕国际未来仍将稳中有增，零售业务毛利率的提升将使得公司盈利规模进一步增加，零售业务的新布局未来发展或有惊喜，值得认购。
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（IPO_express）
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