古茗赴港IPO：去年前三季净利10亿元，加盟店新增1908家

作者：小吃加盟· 发布时间

2025-10-14

核心提示：月2日，古茗控股有限公司向港交所正式递交招股书，寻求港股上市。自奈雪的茶（2150.HK）港股上市之后，国内谁是“茶饮第二股”的

月2日，古茗控股有限公司向港交所正式递交招股书，寻求港股上市。

自奈雪的茶（2150.HK）港股上市之后，国内谁是“茶饮第二股”的猜测不断。此前，蜜雪冰城、古茗、阿姨奶茶等多个茶饮品牌都被传出港股上市的消息，但都未成真。巧合的是，古茗和蜜雪冰城同日交表，共同争夺茶饮第二股。

公开数据显示，诞生于2010年的古茗是一家以鲜果茶、鲜奶茶为主要产品，价格区间在10元至18元的，向消费者提供多种出品一致、富有创新、价格亲民的高质量产品的茶饮品牌。古茗茶饮已在全国开设近9000家加盟门店，覆盖浙江、福建、江西、湖南、广东、湖北、重庆、四川等19省、190多个城市。

从股权结构来看，2020年至2023年期间，王云安、戚侠、阮修迪、潘萍萍签订了多份一致行动协议。最终，公司一致行动人由王云安、戚侠、阮修迪、潘萍萍及其各自的中间控股公司Modern Leaves Limited、Ancient Leaves Limited、Chivalrous Lancers Limited、Chivalrous Cavalry Limited、Cousin Tea Limited、Uncle Tea Limited、Spring Equinox Drinks Limited及Winter Solstice Drinks Limited加上Nascent Leaves Limited、Chivalrous Knights Limited、Nephew Tea Limited及Summer Solstice Drinks Limited等家族信托公司组成。最终，一致行动人合计控制17.28亿股股份，约占公司股份的79.5%。

股权结构

2023前九个月营收55.71亿元、净利润10.02亿元

招股书显示，2023年前三季度，古茗收入55.71亿元，同比增长33.9%，净利润为10.02亿元。而2022年全年，古茗收入为55.59亿元，净利润为3.92亿元。截至2023年12月31日，古茗全国门店总计9001家，较去年同期增长35%。

不止是2023年前三季度，近年来，古茗营收一直保持良好增长。数据显示，古茗2021年至2023年9月30日的营收分别为43.84亿元，55.59亿元和55.71亿元，2022年和2023年前九个月的同比增速分别为26.8%和33.9%。净利润分别为2400万元、3.72亿元和10.02亿元。

营收表

和茶百道、蜜雪冰城一样，古茗营收主要来自于向加盟商售卖商品和设备。招股书显示，来自向加盟商销售商品及设备的收入占到了古茗总收入的80%以上。从招股书内容来看，单店GMV和加盟店数量的增加共同推动了古茗的业绩增长。

近年来，古茗不断加快开店步伐。招股书显示，古茗的加盟店数量由2021年年底的5689家增加至2022年底的6664家，截至2023年9月30日，古茗加盟店数进一步增长至8572家。相比于2022年新增975家，2023年九个月的时间里，古茗加盟店数就增加了1908家，在数量上比2022年翻了一番。

在保持开店速度的前提下，古茗单店GMV保持了稳定的增长。招股书显示，2021年，古茗单店GMV约220万元，2022年增长至约230万元，2023年进一步增长至约250万元。而古茗的总GMV也由2022年的140亿元增长37.2%至2023年的192亿元。

但和蜜雪冰城等品牌不同，古茗在门店的布局中呈现出很强的区域性。由于认为在单一省份的门店超过500家表示该地区具备了凸显规模效应的基础，古茗一直将“关键规模”作为品牌拓店扩张的策略之一。导致的后果就是区域性特点较强。数据显示，截至2023年底，古茗已在浙江等八个省份建立了超过关键规模的门店网络，而这八个省份合计为古茗贡献了2023年87%的GMV。

不过，规模效应也给古茗带来了利好。在招股书中，古茗表示，规模效应大幅提高了古茗的仓储及物流效率，进一步降低成本，提升毛利率。数据显示，截至2023年9月30日止的九个月，古茗仓到店的平均配送成本仅占GMV的约0.9%，低于行业2%的平均水平。2021年、2022年及截至2023年9月30日止九个月，古茗录得毛利分别为13.14亿元、15.63亿元和17.26亿元，同期毛利率分别为30.0%、28.1%和31.0%，和蜜雪冰城相当。

2023年古茗加盟商的单店经营利润达到37.6万元，单店经营利润率达20.2%。特别是在四线及以下城市，2023年加盟商单店经营利润为人民币38.6万元。截至2023年9月30日，在开设古茗门店超过两年的加盟商中，平均每个加盟商经营3.1家门店，75%的加盟商经营两家或以上加盟店。

下沉市场内卷加剧

起步于下沉市场的古茗一直将二线及以下城市作为自己的主场。招股书数据显示，2021年至2023年期间，古茗二线及以下城市门店数量一直维持在近80%的比例。截至2023年底，古茗在二线及以下城市的门店数量占总门店数量的79%。

各线城市门店数量

尽管近两年，古茗在一线、新一线城市开店的布局所有加快，但下沉市场仍然是古茗的主阵地。从门店数量来看，2021年至2023年底，古茗门店总数由2021年底的5694家增长至2022年底的6669家，再到2023年底的9001家。其增速不断加快，由17.1%提升至35.0%。

如果分线级城市来看，古茗新一线城市的门店数占比在减少，由2021年的20%减少至2023年的18%。其新增门店数主要布局在三线、四线及以下城市中。从占比来看，2023年，三线城市占比从2021年的23%提升至26%，四线及以下城市的占比从2021年的22%提升至2023年的23%。二线城市的占比反而从2021年的33%降至2023年的30%。截至2023年9月30日，有3287家古茗门店位于乡、镇，约占古茗品牌门店总数的38.3%。

和蜜雪冰城主要占领2-8元价格带不同，招股书显示，古茗产品价格区间为10元至18元之间。10-18元是国内茶饮行业竞争的主要价格区间带。招股书显示，我国前五大现制茶饮品牌中，除了蜜雪冰城，几乎都处于这一价格带。

随着近年来茶饮行业的内卷，原本处于20元以上价格带的喜茶、奈雪的茶等高端茶饮品牌也不断通过推出轻果茶、轻乳茶等新品，抢占更低价格带。如今，大部分高端茶饮品牌的产品价格已经下探至16元左右。这也意味着，10-18元价格带的玩家正越来越多。

不仅如此，喜茶、奈雪的茶近年来纷纷开放加盟。2022年11月，坚持了10年直营模式的喜茶宣布开放加盟。喜茶此前公布的数据显示，截至2023年年底，喜茶新开出加盟店2300家。2023年7月，奈雪的茶官宣开启“事业合伙业务”，正式开放加盟。相比于直营店，奈雪的茶的加盟店的主要瞄准的就是低线城市。

茶饮企业之间的竞争正在加剧。古茗在招股书中提及，中国的现制茶饮店市场格局历来分散，如今在持续整合中。根据灼识咨询报告，按GMV计，前五大现制茶饮店品牌的市场份额由2020年的38.5%增至截至2023年9月30日止九个月的44.3%。

在这一背景之下，想要通过规模效应来实现增长或许将会变得更加困难。招股书显示，“关键规模”带来的增量在不同区域之间正显出差别。2023年，浙江地区门店数比2021年增加329家，但同店GMV增速却只有5.1%，低于2021年的15.2%，略高于2022年的3.3%。但在福建及江西地区，2023年同店GMV增速达到了12%，超过了2021年的7.4%，远超2022年的3.2%。

在激烈的竞争背后，供应链成了茶饮品牌寻求利益空间，保证竞争力的筹码。招股书显示，古茗的仓储基础设施由21个仓库组成，总建筑面积超过20万平方米，包括逾4万立方米、可支持不同的温度范围的冷库。逾75%的门店位于仓库的150公里范围内，向超过97%的门店提供两日一配的冷链配送服务，2023年前三季度，经冷链配送的原材料货值约30亿。在招股书中，古茗还表示，所募集资金将用于加强供应链能力和提升。

在沪上阿姨鲜果茶宣布今年要向万家门店迈进时，其新近推出的咖啡子品牌已经开出20家门店。

近日，沪咖鲜果咖啡在官方公众号宣布，其在上海、成都、沈阳、青岛、东莞、天津6个城市的20家门店全部开业。沪咖鲜果咖啡的运营方，正是沪上阿姨所属的上海臻敬实业有限公司。

沪上阿姨推咖啡子品牌，门店超20家

沪咖鲜果咖啡主打“鲜果+咖啡”，根据其小程序的点单系统，其产品包含拿铁、美式咖啡等经典咖啡以及杨枝甘露咖啡、龙眼生椰拿铁、鲜柠美式等水果咖啡系列，产品原价在21-30元，叠加限时优惠实际售价12-18元。

这个价格定位跟沪上阿姨比较接近，沪上阿姨的茶饮价格带主要集中在12-19元。在推出咖啡副牌前，2021年及2022年，沪上阿姨上线了厚乳拿铁、生椰拿铁、鲜柠美式等数款咖啡产品，不过并非每家沪上阿姨都有咖啡售卖，如目前广州多家门店就没有咖啡产品，上海多家门店则售有拿铁。

尽管沪咖鲜果咖啡官方宣布在一个月内开出20家门店，不过，南都湾财社记者致电多家门店了解到，沪咖的20家门店实则是在“沪上阿姨”品牌门店基础之上接入了“沪咖鲜果咖啡”品牌和产品。门店拥有两个点餐系统，消费者如果想喝咖啡，只能通过沪咖的点餐系统进入。

南都湾财社记者从沪咖招商部一名经理了解到，沪上阿姨和沪咖将采用类似店中店的形式运作，同一门店中采用沪上阿姨和沪咖两套系统，既卖咖啡又卖奶茶，但是点餐系统、外卖系统将有两个，沪上阿姨的店内也有沪咖的招牌，接下来沪咖有望在沪上阿姨规格符合要求的所有门店上线，“我们有计划开设沪咖的直营店，但是沪咖暂时并不会单独开放加盟。”

沪上阿姨于2013年创立，主打鲜果茶，最近几年其通过加盟的模式迅速扩张。窄门餐眼显示，截至4月14日，沪上阿姨在全国拥有门店5953家，门店数量仅居于蜜雪冰城、古茗、书亦烧仙草和茶百道之后。从市场布局来看，其在山东、广东、安徽、天津的门店最多。此外，沪上阿姨预计今年新增门店3000家，年底门店预计将突破8000家，签约门店超过10000家。

针对沪上阿姨接下来在咖啡赛道的规划，4月14日，南都湾财社记者向沪上阿姨了解情况，截至发稿，尚未收到回复。

茶饮们集体冲向咖啡赛道

古茗开卖咖啡，茶颜悦色咖啡门店破40家

除了沪上阿姨外，近日，古茗同样跨界咖啡赛道，在全国门店上线榴莲生椰拿铁、牛油果生椰拿铁两款产品，售价均为20元。古茗方面透露，产品品类从鲜果茶延伸至鲜果咖啡，是因为关注到了消费者热烈的呼声，进而拓展品类，以满足消费者需求。

与此同时，茶百道关联公司四川百茶百道实业股份有限公司申请注册多枚“COFFREE”商标，国际分类涉及食品、珠宝钟表等，当前商标状态均为申请中，被指或将入局咖啡赛道。

此外，3月底，奈雪入股了咖啡品牌“怪物困了”，后者的关联公司深圳市幸福开品牌管理有限公司发生了工商信息变更，股东新增了奈雪的子公司深圳市美好自有力量投资有限公司。

而在今天（4月14日），茶颜悦色的咖啡子品牌“鸳央咖啡”第40家门店正式开业，鸳央咖啡首家门店于2022年8月在长沙落地，目前门店均在长沙。

图片来源：鸳央咖啡官方微博

早从去年开始，不少新茶饮品牌就对咖啡赛道表露出兴趣。2022年4月，书亦烧仙草投资了长沙咖啡品牌DOC咖啡，持股高达55%；2022年5月，柠檬茶品牌“柠季”全资控股的咖啡品牌“RUU”在长沙开出首家门店；2022年10月，7分甜旗下首个咖啡品牌轻醒咖啡首店在苏州开业，截至4月14日，轻醒咖啡门店数量为19家。

除了以上品牌外，蜜雪冰城推出的平价咖啡品牌幸运咖已经颇具规模。招股书显示，2022年第一季度，幸运咖实现收入958.06万元，净利润为40.51万元。当时，幸运咖的门店数量为636家，而到了去年6月，幸运咖的门店数量已经突破1000家了。

上海啡越投资管理有限公司董事长王振东告诉南都湾财社记者，新茶饮争相布局咖啡赛道，一方面是新茶饮赛道的市场渗透率非常高，竞争激烈，另一方面，头部茶饮品牌通过新品推动行业爆发性增长的红利已经释放了，新茶饮们都需要寻找新的突破口。

“新茶饮跨界做咖啡，效率是比较高，因为茶饮和咖啡在设备上、员工技能、供应链上存在大量的重叠，问题在于，在门店里同时卖茶饮和咖啡，消费者可能对品牌属性感到迷惑。我更建议茶饮独立开设咖啡门店，跟茶饮相比，消费者对于咖啡的附加值和第三空间还是有一定的要求的，而且，茶饮卖咖啡，同样需要有差异性的卖点。”王振东进一步指出。

图片来源：幸运咖官方微博

易观分析品牌零售行业研究总监李应涛同样认为，茶饮跨界咖啡，最好不要在店内同时推出咖啡和茶饮，做店中店或者产品组合的模式，“这样很容易模糊掉原来的品牌定位，特别是在专业细分领域有那么多竞争对手的情况，风险比较大。”

此外，李应涛告诉南都湾财社记者，茶饮和咖啡虽然都是饮品，但赛道之间差别较大。茶饮的消费者更愿意尝鲜，更注重产品的创新，同时有社交属性需求，而消费者对咖啡则有成瘾性的需求，咖啡品牌能否发展，更看重其在供应链的资源和核心产品的打造，产品做得好，消费者更容易留存。而且，在9-18块钱的价格区间，咖啡赛道的竞争已经非常激烈，包括manner咖啡、便利店咖啡品牌如711等都在此厮杀。

就接下来布局咖啡的计划，南都湾财社记者向古茗和茶百道了解情况，茶百道相关负责人表示尚不太清楚，截至发稿，尚未收到古茗的回复。

采写：南都·湾财社记者詹丹晴冯家钜

层员工逆袭掌舵2500+门店奶茶梦她已实现

对于大多数奶茶爱好者来说，第一次看见蓝底白字的茶百道，其实已经是这个品牌的第六次迭代了。被广大奶茶爱好者疯狂种草的杨枝甘露，是在一次不经意的产品研发中收获的意外惊喜。

丨奶茶品类的小时代

1987年台湾「春水堂」发明珍珠奶茶，于1990年登陆香港，这就是火遍全球的奶茶鼻祖。随着改革开放的深入，90年代第一批台商将其带进大陆，获得大家的喜爱，便迅速攻占街头、校门口等地，那时的标配是奶茶小推车或五六平米的街铺小店，“一口奶茶一口炸物”是那个时代的标配，烤肠、炸鸡柳同时出道，这是奶茶1.0时代。

虽然90年代的奶茶小店遍布街巷，但未有品牌意识，面对这一巨大bug，台湾品牌在大陆迅速铺开，直营店和加盟同时进行。随后「50岚」、「避风塘」等也来势凶猛。俗话说一山不容二虎，赛道上选手越多，竞争就越烈，这时候冲粉奶茶是主流。

千禧年后的五六年，奶茶品牌爆炸式疯长，品牌加速圈地，「CoCo」、「街客」、「地下铁」等逐渐走进我们的视野。不难看出大多品牌选择驻扎广州、上海，其实与城市等级、消费水平和饮茶文化不无关系。值得庆幸的是，蜀茶之地的成都也有自己的茶饮品牌。

丨始于温江兴趣是最大的财富

第一次见戴利，漂亮精致，让我误以为走错了办公室，还以为眼前的她是一位带货美女主播。随着采访的深入，她思路清晰，果断又温柔，都说人如产品，怪不得茶百道会让全国顾客如此“上头”。

2008年温江大学城，戴利大学毕业。这一年的汶川地震，让就业变得格外困难。先就业养活自己，是她找工作的首要目标。本着自己对自制饮品的兴趣，温江二中旁边奶茶店正在招聘店员，戴利就入职了茶百道，开始了自己的奶茶生涯。

当时的茶百道跟所有学校旁边的奶茶小店一样，夫妻店，做学生生意。刚入职的戴利就让王老板印象深刻，店里30多种饮品，7天就能熟练制作，通常新人需要半个月到一个月的时间，天赋加上后天努力，给戴利带来了不少工作上的便利。

当时温江大学城也开始初具规模，大学生们的消费力明显要高于高中生，西南财大和四川农大的老顾客们强烈要求在他们的学校门口也开一家，2009年的春天茶百道第二家店在西财对门的小吃街开业了。

戴利从店员晋升到了店长，管理4人团队，全是姑娘、心思细腻，再加上处女座性格，她坦言这段经历现在回看并没有很开心。从之前纯粹的业务员叠加管理身份后，给她带来了很多新的挑战。这段不太长的店长经历，给现在的她提供了很多管理上的实操经验。

09年的秋天，戴利辞职了，跟朋友合伙创业做服装项目，志不在此，工作日就变得异常漫长，虽然生意还行，咬牙坚持了大半年，选择退出。接着入职通讯类集团公司，2010年至2013年，她从前台客服到投诉处理部门，再到集团业务部门，每一个工作岗位都给她提供了丰富的经验，这宝贵的3年时间其实对戴利来说是一个难得学习沉淀时间。

结婚生子，她来到了职业规划的分叉路口。一方面大集团公司晋升相对困难，一方面茶百道的王老板多次邀约，加上她自己很喜欢茶百道团队的氛围，喜欢奶茶行业，很快她决定再次回到茶百道怀抱。此时的茶百道，在温江已小有名气，第三家温江中学店已经开业了。

从2008年-2010年，因媒体的关注，奶茶行业正式进入大家的视线。2005年CoCo完成100家门店，快乐柠檬则在2007年成为了第一个进入购物中心的奶茶店，羊群效应，大品牌加盟店不断涌现，奶茶也进入新兴时期。多少个女生的儿时梦想都是拥有一家自己的奶茶店。

戴利在制作奶茶

丨摸索前进采坑无数

2013年至2017年是茶百道缓慢发展的5年，除了大型奶茶连锁品牌外，其余奶茶小店还没有连锁品牌的概念，亲戚朋友觉得还行就来学个技术，回去自己开一家。茶百道就是这样，几十家同源店（源头都是来自茶百道）在同步营业，这个时候创始团队才开始意识到加盟模式和体系，开始摸索和搭建属于自己的一套体系。

戴利的原话是“我们对加盟商的要求，可以说是非常苛刻了。”她解释到，正因为经历过上百家的加盟店，本着对加盟商负责的态度，才有了现在的加盟条件。比如他们会对加盟商的年龄有要求，只是之前有发生过大学毕业家里投资开了茶百道，心情好无聊的时候就开门营业，心情不好就关门找不到人。遇到这样的加盟商让戴利非常的头痛。

随着茶百道加盟体系的搭建门店的快速增长，戴利也从基层店员、到店长，到品牌公司管理人员、到招商加盟负责人、到最后公司重要决策人等多重身份的转换。

这5年，戴利在成长，茶百道亦在成长，加盟店越来越多，二三级市场的实操经验，茶百道在默默的修炼内功的同时，还完成了自身的品牌形象升级，完成了产品更迭换代，完成了加盟管理体系的构建。

而2011年至2015年是奶茶行业的成熟期，从奶茶粉向奶加茶升级。茶百道的王牌产品杨枝甘露，也在2017年应运而生。当年这款产品只是作为一个新品在开发，好喝，口感像杨枝甘露，那就上架试试吧。于是，茶百道的王牌就这样诞生了。上架以后也没有过多推荐，意想不到的是点单量越来越高。他们谁也没有想到这款杨枝甘露会有这么多人喜欢。现在看来这种颠覆传统奶茶调制方法的新品成了茶百道砥砺前行的道路上的一个里程碑。

丨产品优秀出圈指日可待

2017年茶百道开始进军成都市场，此时的成都奶茶市场还是其他连锁品牌的天下。从双楠人人乐广场到美领馆店，戴利说他们在成都的开始异常艰难，一个没有知名度的本土品牌，高额的房租，强大的竞争对手，业内的一些看法，导致团队每天都非常紧张和敏感。

戴利清楚的记得，美领馆是他们在成都的第二家店，旁边是知名茶饮品牌，每天看着隔壁排队人群，自己门店冷冷清清，心理落差非常大。幸运的是茶百道的产品非常有辨识度，通过发试饮这种方式，慢慢积累了第一批顾客，通过他们的圈层传播，也算是熬过来了。慢慢到了后来两家店人气平分秋色，到现在茶百道率胜一筹。这趋势，我们也仿佛见证了一个爽文诞生。

这个时候的奶茶已经开始走向精品概念，其直观反映在了店铺的外观上，和过去即买即提走的外卖窗口不同，这些店开设了精致的坐席区，为大家提供更多元化的茶饮消费体验空间。茶百道也顺应市场，在开始进入成都之前，就着手品牌形象的升级，卡通IP形象的打造，多数成都顾客是从2018年开始知道茶百道的，白底蓝色的丁丁猫，其实已经是他们的第六版品牌形象了。从2008年到2018年，正好10年的时间，茶百道在成都正式“出圈”。

2019年是爆发的一年，茶百道从成都走向了全国，布局武汉、杭州、广州，分别成立了区域子公司。截止2020年11月24日，全国已有2659家门店。

从温江的第一家店到全国2500+店，茶百道用了13年的时间。

丨鲜果&中国茶未来可期

随着外卖到家的发展，奶茶势头仍继续高涨，资本越来越关注奶茶行业，机构如天图资本、IDG资本，个人如刘强东、周杰伦等都开始进入赛道。

30年的行业发展，街客贩卖形式得到新的补充和创新；地下铁的低价策略，至今仍占据三四线城市，“土味”蜜雪冰城刚拿到融资；随着消费习惯的不断变迁，奶茶标配从炸物到欧包，从小窗变至精致社交场所。

我们惊叹于这个行业一轮又一轮的快速洗牌，有些曾经的C位品牌早已淡出视线，不少新兴品牌又崭露头角。当茶百道能脱颖而出，从温江到成都，到全国的时候，我们在感叹能抵挡住快招诱惑的品牌、认真做产品的品牌，始终会被大众看到并持续发光发热。

2020年10月16日门店数据

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参考文章：凤凰网