图：IC photo
6月30日，奈雪的茶正式登陆港交所资本市场。
奈雪的茶（以下简称“奈雪”）本次IPO共计发行约2.57亿股股份，发行价为19.8港元/股，达招股区间上限，IPO总计募集资金净额48.424亿港元。
< class="pgc-img">6月18日，奈雪正式公开招股，由于认购火爆，奈雪在6月22日提早一天关簿。截至认购结束，香港公开发售项下共收到64.2万份认购申请，超额认购超432倍。“全球茶饮第一股”的不俗表现，再次证明了这个细分赛道被低估的竞争力。奈雪作为首个站到聚光灯下的行业头部品牌，其上市过程也正定义着整个新茶饮的行业。
实际上，奈雪的茶一路走来不断获得资本青睐。2015年-2021年，奈雪获得5轮融资，共募集资金5.92亿元人民币以及1.1亿美元。投资方包括天图投资、深创投（SCGC）、HLC、太盟投资（PAG） 等。最后一轮融资是在2021年1月，该轮融资后奈雪估值达到20亿美元，约130亿元人民币。
那么，奈雪到底有啥底气抢跑上市？未来市值还有多大的增长空间？
市场发展潜力广阔
理论上而言，影响企业市值空间的因素主要有三个：一是市场容量，广阔的市场空间可以支撑企业的快速增长；二是竞争格局，稳态的竞争格局是一个行业保持良性发展的基础；三是企业的核心竞争优势，包括品牌价值、规模效应等，最终会体现在企业基本面表现上。
因此，奈雪市值超过300亿港元，备受资本追捧，首先离不开高端现制茶饮赛道广阔的市场空间。
高端现制茶饮店市场近几年呈现高速增长的态势。根据灼识咨询报告，高端现制茶饮店市场规模从2015年的8亿元扩大至2020年的129亿元，期间CAGR（复合增长率）为75.8%，远超同期现制茶饮店整体增速（CAGR为23.6%）、同期低端茶饮店增速（CAGR为16.4%）和同期中端茶饮店增速（CAGR为21.2%）。
< class="pgc-img">高端现制茶饮店增速高于现制茶饮店整体增速，意味着高端现制茶饮店市占率在持续扩大：从2015年的3.5%提升至2020年的19.4%。
此外，高端茶饮店市场潜力充足。灼识咨询报告预计高端茶饮店市场将以32.2%的复合增长率，进一步扩大至2025年的522亿元，同时，高端茶饮店市占率将提升至24.7%。
< class="pgc-img">其次，2020年疫情加速中小企业出清，催化市场向头部集中，竞争格局被优化。从市场格局来看，据灼识咨询数据，按零售消费额总值计算，2020年前三季度至2020年度，高端茶饮店市场CR5从54.9%提升至58.4%，头部集中度增强。奈雪的市场份额也持续扩大：也从17.7%提升18.9%，品牌优势更加凸显。
< class="pgc-img">图表来源：奈雪的茶招股书
但广阔的市场背后玩家众多，奈雪之所以能脱颖而出，除了资本市场对头部品牌的青睐，还有就是奈雪坚持对供应链和数字化打造的长期投入，使其基本面持续向好。
奈雪基本面稳健
（1）稳定增长
2019年，奈雪实现营业收入25.02亿元，同比增长130.17%；即使在疫情覆盖的2020年，奈雪仍然实现营业收入稳定增长，同比增长22.2%至30.57亿元，这主要得益于其线下门店迅速扩张和线上业务强劲增长。
首先，奈雪通过打造供应链保证产品质量和服务，构建了品牌壁垒。奈雪品牌价值不断提升，助推其门店高速扩张：从2018年的155家、2019年的327家扩大至2020年的491家。截至最新招股书的最后可行日期，奈雪门店数量为562家。
在供应链端，奈雪与知名供应商合作，确保主要原材料品质。同时，奈雪深入上游供应链，自建茶园、果园并参与源头农产品培育。目前奈雪已经在多地投建了专属的茶园、果园和花园（奈雪除了果茶还有花茶）。
奈雪坚持深耕供应链，茶叶和水果等原材料均为公司直采，一是为了保证预料供应的稳定性，为消费者提供优质稳定的产品和服务；二是保障产品质量的稳定，这主要是源于奈雪对优质原材料的坚持，以实际行动践行“成为茶文化走向世界的创新者和推动者”的品牌愿景。
奈雪定位高端现制茶饮，保证原材料高品质和稳定性对其至关重要。
以奈雪经典产品霸气芝士草莓为例，草莓作为季节性水果原本是无法全年供应的。奈雪便在云南打造了专属的草莓园，这既能实现全年无休的草莓供应，也能从源头把控食材品质，这才成就了一年四季都能买到的奈雪经典产品。
其次，受益于数字化的长期投入，奈雪线上收入爆发增长拉动整体收入增长，使其穿越了疫情周期。2020年，奈雪线上订单收入同比增长176%至21.28亿元，占整体收入的69.6%，目前成为奈雪绝对的收入增长引擎。
< class="pgc-img">2019年底，奈雪开始搭建会员体系，通过会员积分、商城、券包、电子心意卡、拼单等多项功能让整个会员体系形成闭环，与会员建立更深的联系，提升会员消费黏性和频次，增强消费者品牌忠诚度。
同时，奈雪的会员也实现快速增长，截至最后可行日期，奈雪的茶会员数已从2019年12月31日的930万增长至3530万，奈雪订单总数中约49.0%来自会员。
也正是因为数字化的前瞻布局，奈雪在经历疫情冲击后才能迅速回血。2018年、2019年及2020年，奈雪线上收入占比分别为7.5%、30.8%及69.6%，线上收入的强劲增长极大程度地缓冲了疫情对线下业务的冲击。
（2）盈利向好
奈雪在保持高成长性的同时，饱受争议的盈利问题也得到根本性改善。
招股书显示，非通用会计准则下（非通用会计准则是公司依据自身情况在通用会计准则标准的基础上自行调整，一般是将很多非经营相关、以及偶然发生的损益进行剔除，目的是更好地展示公司的实际经营状况），奈雪净亏损已从2018年的5658万元大幅减少至2019年的1174万元；而在2020年，奈雪更是扭亏为盈，净利润为1664万元。如使用更准确地反映公司实际租金水平的国际会计准则第17号，奈雪2020年全年实现净利润6217万。
< class="pgc-img">图表来源：奈雪的茶招股书
此外，奈雪的茶实际上已经在店铺层面取得持续的正数经营利润。奈雪2018年和2019年的经营利润分别为1.72亿元和3.74亿元，经营利润率分别为18.9%和16.3%，2020年受疫情影响净利润降至3.51亿元，但最新公布的2021年第一季度门店经营利润率已经恢复至16.8%。这一数字预计将在茶饮旺季的第二、三季度得到进一步提升。
出于对高标准和高品质的坚守，自2015成立以来，奈雪就一直坚持直营模式。但在重资产模式之下，奈雪能够持续盈利，原因有三：
一是随着奈雪的营收规模扩大，其规模效应逐渐凸显带来更大的议价权，有利于降低上游原材料的拿货成本，释放毛利润空间。
二是奈雪深耕供应链提升品牌力，获得租金成本优势，进一步缓解了奈雪的成本端压力。
奈雪的原材料成本占比在2018年、2019年和2020年依次为35.3%、36.6%、37.9%，且远高于行业水平，这是对产品质量的保证。而且，即使成本较高，但出于对高品质的坚守，奈雪创始人彭心多次表示不会降低原材料投入。
< class="pgc-img">图表来源：奈雪的茶招股书
不过，随着头部品牌效应增强，奈雪在租金方面的议价能力得到提升，成本端压力得到缓解。2018年至2020年，奈雪使用权资产折旧项+其他租金成本占比依次为17.8%、15.6%和14.8%，呈现逐年降低的趋势。
三是奈雪坚持数字化方面的长期投入，通过数字化赋能门店运营，极大地提高了其运营效率。
目前，奈雪的系统都是由IT团队自研，门店管理、订货、排班都已实现自动化，大幅度降低了门店运营的难度，对生产的人效有极大提升。
奈雪在招股书中披露了其自研的集成信息平台Teacore，通过整合和处理在运营中各个系统中积累的大量运营数据，提供业务决策，对新品研发、供应链管理提供有效的数据支持，达到提升整体运营效率的结果。据了解，Teacore也同时整合了线上、线下的交易信息，而随着数据库的不断扩大，能够对消费者喜好转变、新产品研发都能提供高质量的指导意见。
受益于强大的供应链和数字化能力，奈雪基本面持续向好。而且，门店正向现金流也将支撑奈雪对供应链和数字化方面的长期投入，这无疑有利于奈雪形成正向循环。
靠什么抬升市值天花板？
据悉，奈雪此次IPO总计募集资金净额48.42亿港元，根据招股书，奈雪计划将募资资金的约70%用于支持扩张公司的茶饮店网络并提高市场渗透率。
在基本盘保持稳健和资金充裕的基础上，奈雪加速门店扩张，进一步提升其成长能力和盈利能力，打造更加稳健的基本面，将进一步抬高其市值。
按照奈雪的计划，2021年和2022年，其分别将主要在一线城市和新一线城市开设约300家和350家茶饮店，其中约30%将规划为标准店（即大门店），70%规划为奈雪的茶PRO店（以下简称“PRO店”）。
< class="pgc-img">（1）由于现制茶饮赛道同质化严重，奈雪一直坚持强调门店“第三空间”的打造，形成差异化竞争。
奈雪的门店通常在180-300平方米之间，装修精致，在布局上强调温暖、舒适、悠闲，设有大量桌椅，可容纳50-120名顾客，为顾客提供悠闲的社交空间。奈雪致力于提供高品质的茶饮体验，注重品牌力的建设及打造社交的“第三空间”，使茶饮更具可及性。
尽管布局大门店在盈利能力方面会面临一定的考验，但能够助推奈雪成为新的文化符号，引领饮茶商务社交的新消费，这无疑会进一步扩大奈雪的品牌优势，吸引更多的消费者。截至2020 年，奈雪的茶在中国排名前50大购物中心（按2020年交易总额计算）的28家开设了门店，成为各大中心商圈争相招徕的旗舰品牌。
此外，PRO店更是奈雪未来门店扩张的主力。
（2）奈雪拓展PRO店，保持高成长性的同时，也能改善其盈利能力。
2020年11月，奈雪首次推出PRO店，这是继奈雪的茶、“奈雪的礼物”店、奈雪酒屋BlaBlaBar及奈雪梦工厂后的第五种店型。PRO店将茶饮门店拓展至之前渗透率较低的区域，如办公楼和高密度住宅社区，以满足顾客的多样化消费习惯和偏好。截止2021年5月，奈雪在全国26个城市共有60家PRO店。
PRO店的扩大，提高了盈利的想象空间。
首先，PRO店面积使用效率更高，人员更精简，成本端压力得到大幅缓解。由于PRO店移除现场面包房区域，通过中央厨房预制烘焙产品，简化门店流程，因此有效将门店面积控制在80-200平方米，单店员工数在10-15名，远低于标准店的20-25名，人工成本显著降低。
其次，PRO店选址更灵活，数字化赋能，提升了奈雪整体的经营效率。PRO店在选址上则以写字楼和高密度住宅社区为主，新增咖啡、甜品等更多元化的产品线满足更多样化的需求。并且，奈雪还将通过加大自研自动化和智能化设备的投入来节约门店成本、提升经营效率，进一步提升整体盈利能力。据奈雪相关负责人表示，PRO店未来将实现80%的数字化，降本增效的同时，用户体验也将得到进一步升级。
< class="pgc-img">PRO店降低对于选址、人员的要求，有助于降本提效，且轻捷店型更加便于加密布局。因此，PRO店的顺利拓展，既有利于奈雪迅速抢占市场，提升品牌影响力，也能提升其盈利的想象空间。
那么，如何看待奈雪未来的开店空间？以星巴克为锚，奈雪开店空间广阔。
因为奈雪定位高端，并注重打造“第三空间”提升产品附属价值，均与星巴克相似。因此，我们从星巴克发展路径看奈雪门店的扩张之路。
随着品牌影响力趋强，星巴克中国区门店加速扩张。2013财年（截至自然年至2013年9月27日）-2020财年（截至自然年2020年9月27日），星巴克在中国区保持每年300-600家的速度稳定扩张，在2020财年达到了4704家。
< class="pgc-img">数据来源：星巴克公告
根据最新招股书的最后可行日期，奈雪门店数量为562家。对标星巴克，奈雪未来加密的空间极大。同时，在高端现制茶饮市场潜力充足的背景下，奈雪凭借自身的竞争优势将实现市场份额进一步扩容，其头部品牌影响力也愈发增强。
如今，“全球茶饮第一股”已经实至名归，奈雪作为稀缺性标的，不仅能更好地抢占市场先机，也将为整个新茶饮行业带来极为深远的影响。
同时，在中国崛起的时代背景下，输出一个全球茶饮品牌成为众望所归。而奈雪的愿景是做“茶文化走向世界的创新者和推动者”。
目前，奈雪已经成为我国高端现制茶饮领导者，也曾引领国内茶饮品牌格局完成再重塑。奈雪此次成功登陆资本市场，将助推中国茶文化走向全世界。
奶茶店通常需要掌握很多技巧，如学习奶茶的制作、店面装修、原料渠道等诸多问题。奶茶市场的成长为什么这么明显？随着奶茶行业的快速发展，消费的频率也越来越高，而且现在的消费群体也越来越年轻化，不仅仅局限于年轻人，老人、小孩也开始喜欢喝，所以市场群体很受欢迎，不用担心没有消费对象。
< class="pgc-img">为什么现在越来越多的人要开奶茶店呢？
1、奶茶店属于餐饮行业，但与其他餐饮行业相比，开奶茶店相对容易，奶茶利润高，投资小回本快。
2、奶茶店是一种趋势，中小投资创业项目很多。从中式茶饮开始，奶茶行业就一发不可收拾，在市场上取得了惊人的成绩。并且还可以得到总部对店铺的指导、产品更新等方面的支持，既降低了创业的难度，又提高了开店的效率，避免了创业者摸着石头过河的尴尬局面。
3、为什么现在越来越多的人想开奶茶店，可以说喝奶茶是我们生活的常态，逛街、看电影、工作、旅游等，喝一杯奶茶再正常不过，奶茶已经融入了我们的生活，不喝奶茶反而有点不习惯。
综上所述，就是为什么我们现在越来越多的人想开奶茶店的相关经验总结。
茶是很多人都喜欢的一款饮品，它的种类多样，味道极佳，深受女顾客的青睐。因为奶茶行业的蛋糕巨大，很多企业甚至跨行做起卖茶生意。蜜雪冰城应该是大多数人最熟悉的一个品牌，也是销量很好的品牌。
< class="pgc-img">蜜雪冰城是奶茶界的大佬，它创建于1997年。蜜雪冰城一开始是价格十分廉价的，与市场上十几元钱的茶品饮料相比，它更符合大多数人的消费水平，从3、4元钱的价格打开市场，脱颖而出。
蜜雪冰城其实和我国的发展分不开，我国每年经济的快速发展，让很多的商品坐上了时代的快车，蜜雪冰城也是其中之一。蜜雪冰城凭借着便宜的价格和受人喜爱的单品在2013年快速发展，仅仅一年的销售额规模就是2012年的3倍。蜜雪冰城得到显著的成绩后就已经在开始扩张，目前正在以加盟的方式在全国高速地拓展市场。
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据数据显示，2018年蜜雪冰城的店铺达到了5000家，到了2019年达到了7000家,2020年更是超过1万家，目前现在蜜雪冰城店铺已经多达1.7万家。在和同类的饮品店相比的话，蜜雪冰城的门店数量是“一点点”的3倍，是喜茶的16倍。在2019年的时候，其总的营业额超过60亿，纯收入高达8亿元。
蜜雪冰城在2018年的时候，开始向三四线的城市进军，比起一些其他品牌的高昂成本和比较严苛的门店，蜜雪冰城就比较具有适应力，所以在这些城市中也很快占据市场，并且稳定下来，吸引了大量的顾客。
< class="pgc-img">有的加盟表示，他在2019年加盟蜜雪冰城时，当地的蜜雪冰城店铺还没有多少家。可是在不到一年的时间里，一条街就开了十多家店蜜雪冰城的店铺。几个月就会新开一家店铺，很多乡镇都已经被占据而达到了极限，他想再开一家都很困难。
奶茶行业有一个定理，10家店1家赚，8家赔，还有一家不亏本。当然，面对着高速拓展市场的蜜雪冰城，很容易将市场饱和，因此也难免发生像这个定理一样的情况。现在加盟蜜雪冰城，会有20%的店铺面临着亏本的可能，50%的店只能保证不亏本，剩下的30%才有可能挣钱。所以随着市场的饱和度越来越大，蜜雪冰城的门槛也会逐渐提高。
< class="pgc-img">在一线城市，蜜雪冰城很容易发生亏损，因为低门槛、低价位的蜜雪冰城很难在一线城市长久下去，很多在一线城市的商家起早贪黑就为多卖出去一杯奶茶。虽然每天的顾客很多，但是微薄的利润真的很难赚钱。
蜜雪冰城像以前一样赚钱的时代已经过去了，现在的越多的商家加盟进来，就意味着竞争越激烈，压力也就越大，难免会发生内卷，导致奶茶生意更加难做。蜜雪冰城的单价保持低价，并不是加盟商不想提价，主要是因为这是加盟的规则，也不能随意变动。
< class="pgc-img">随着茶饮行业市场发展越来越趋于平缓，蜜雪冰城也面临着更多的压力，如果不做活动，那在市场上的份额就会被同行夺取，所以只能在保持品牌影响力、形象、品质等方面下功夫。而且未来的市场竞争或许会更加激烈，希望蜜雪冰城能走得更远。
