人口数量、人口结构、供求关系变化等影响，白酒行业进入存量竞争时代，面临着消费下行、竞争加剧等多重压力。但对于白酒头部企业而言，受到的冲击影响相对较小，挑战与机遇并存。
8月28日晚间，泸州老窖(000568)发布2023年半年报，今年1～6月期间，该上市公司实现营业收入145.93亿元，同比增长25.11%；实现净利润70.9亿元，同比增长28.17%；扣非之后净利润为70.41亿元，同比增长28.1%；经营活动产生的现金流量净额为56.48亿元，同比增长38.53%。
对此，泸州老窖表示，今年以来国内消费市场整体处在恢复过程中，随着国家扩内需、促消费利好政策的推动，需求端可能会持续改善，为行业带来新的发展机遇。上半年，泸州老窖紧紧围绕“促改革、强协同、重聚焦、齐跨越”的发展主题，抢抓机遇、全力冲刺，推动上市公司发展迈上新台阶，经营业绩保持了良性快速增长。
目前，泸州老窖重点聚焦“双品牌、三品系、大单品”：国窖1573已经站稳中国“三大高端白酒”阵营；泸州老窖品牌复兴计划持续推进，相关系列产品呈现良好发展势头。此外，泸州老窖持续培育养生酒、高光、中式果酿酒等创新产品，将此类产品视为推动上市公司迈向年轻化、时尚化、健康化和国际化的生力军。
泸州老窖现有传统渠道和新兴渠道两种运营模式，传统渠道主要为线下经销商授权经销模式，新兴渠道则通过与电商平台、自媒体、网络主播等建立合作关系进行线上销售。截至到报告期末，泸州老窖境内外经销商数量合计为1812家，其中境内经销商1701家同比增加11.47%。
证券时报·e公司记者注意到，今年上半年，泸州老窖传统渠道营业收入为139.61亿元，同比增长28.82%，毛利率达到89.27%，同比增长2.84%；而在新兴渠道运营模式方面，泸州老窖实现营业收入5.5亿元，同比下降22.73%，毛利率为68.85%。
从产品分类来看，泸州老窖中高档酒类产品实现营业收入129.9亿元，同比增长25.24%，占据上市公司营收总额比例高达89.02%；其他酒类产品营收15.21亿元，同比增长幅度也达到29.23%。
泸州老窖动销情况良好，库存量同比回落。具体来看，中高档酒类产量为1.62万吨，销量为1.69万吨，库存量为4.21万吨，同比下降2.75%；其他酒类产品产销量分别为2.56万吨和2.65万吨，库存1.08万吨，同比下降26.19%。截至到报告期末，泸州老窖库存成品酒5.29万吨，半成品酒（含基础酒）43.12万吨。
在产能方面，泸州老窖白酒实际产能为17万吨，在建产能8万吨。尤其是在2020年底，随着黄舣酿酒生态园全面投产，泸州老窖实现了自动化、智能化、信息化酿酒技改，新增优质纯粮固态白酒10万吨/年、酒曲10万吨/年产能和38万吨储酒能力。
值得一提的是，基于对上市公司未来发展的信心以及价值判断，为维护资本市场稳定，泸州老窖控股股东泸州老窖集团有限责任公司已作出自愿承诺：自2023年8月25日起12个月内，不以任何方式减持名下所持有的泸州老窖股票。
近日，方正证券研报认为，经济复苏积极信号频频，随着基本面不断回升和中秋国庆旺季催化下，白酒板块即将迎来战略性配置机会。高端白酒业绩确定性高，在白酒修复周期中均率先修复，但目前估值具有安全边际，建议关注贵州茅台、五粮液和泸州老窖。次高端及地产龙头调整见底，随着政商务宴请及经济活动恢复，建议关注估值静待切换的山西汾酒、舍得酒业、迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘。
021年迈入200亿俱乐部的泸州老窖再次交出了超过市场预期的业绩单。近日，泸州老窖发布2022年中报显示，今年上半年实现营业收入116.64亿元，同比增长25.19%；净利润55.32亿元，同比增长30.89%；扣非净利54.96亿元，同比增长30.59%；经营活动产生的现金流量净额为40.77亿元，同比大涨48.89%。 值得注意的是，疫情下泸州老窖的中高档酒和其他酒类价格稳健增长，营收增速均超过销量增速，尤其是国窖1573，用泸州老窖的话来说，“领头企业没有内卷”，“2015 年至今国窖 1573 占公司收入利润比重持续增长，成为毛利率仅次于茅台的高端市场大单品”。
也难怪泸州老窖在财报中都这样自我评价表示：“在充满竞争和不确定性的市场环境中取得了较为优异的成绩”。
< class="pgc-img">1、
中高档酒突破百亿量价齐升
疫情之下，泸州老窖中高档酒依然实现稳健增长，成为业绩大涨的助动力。
中报显示，今年上半年泸州老窖酒类收入115.49亿元，同比增加25.60%；酒类销量3.94万吨，同比增加1.29%，销售平均吨价为29.31万元，同比增加24.01%。
< class="pgc-img">分产品来看，以国窖1573、泸州老窖特曲、百年泸州老窖窖龄酒等为代表的“中高档产品”也是突破百亿大关，实现营收103.72亿元，同比增加26.21%；占营业收入比例88.92%，同比增加了0.71个百分点。以泸州老窖头曲等为代表的“其他产品”营收11.77亿元，同比增加20.47%。
而在量价方面，泸州老窖中高档酒类销量1.75万吨，同比增长22.47%；吨价59.27万元，同比增加3.13%。
其他酒类方面，销量2.19万吨，同比减少11.28%；吨价5.37万元，同比增加35.32%。
< class="pgc-img">胡说有理注意到，从以上数据可以发现，无论是中高档产品，还是其他酒类产品，营收增速均高于销量增速，尤其是其他酒类产品，在销量减少的情况下，销售额却大幅增长，这均说明其价格保持稳健增长，泸州老窖品牌价值越来越被认可。
另外，分渠道看，传统渠道收入108.37亿元，同比增加25.09%，新兴渠道收入7.12亿元，同比33.88%，新兴渠道增速较高，线上专卖店等渠道销售放量。
2、
二季度业绩再超预期
值得注意的是，今年上半年泸州老窖促销费从上年同期的4.82亿大幅缩减70.47%至1.42亿元，费用收缩也促进利润率提升，现金流、预收款表现强劲。
胡说有理注意到，泸州老窖6月29日举行线上投资者关系活动，公司总经理林锋、财务总监谢红参与。
在介绍高低度国窖 1573 市场情况时，泸州老窖方面当时表示， “2015 年至今国窖 1573 占公司收入利润比重持续增长，成为毛利率仅次于茅台的高端市场大单品。近年来越来越多年轻消费者喜欢 38 度国窖 1573 的品质和口感，华北华东等区域低度国窖 1573 收入增长速度明显加快，但并未影响国窖 1573 的品牌含金量。”
< class="pgc-img">中报显示，上半年泸州老窖毛利率85.92%，同比增长0.25个百分点；酒类毛利率86.18%，其中中高档酒类毛利率为90.37%，同比略微下滑0.23%，保持相对稳定；其他酒类毛利率为49.31%，同比增长1.9%，在产品优化下毛利率提升较为明显。
< class="pgc-img">如果分季度看的话，值得注意的是，继一季度业绩超预期后，泸州老窖今年二季度业绩也是再超预期。根据一季度业绩大致推算，其二季度营收53.52亿元，同比增长24.09%；净利润26.56亿元，同比增长28.97%；扣非净利润26.31亿元，同比增长28.33%。
二季度现金流表现同样非常亮眼，预收同比环比增加。二季度销售回款75.88亿元，同比增加72.24%；经营性现金流量净额29.46亿元，同比106.24%；截至二季度末合同负债为23.30亿元，环比增加5.67亿元，同比增长65%，较去年二季度末则增加9.21亿元，这也进一步验证渠道信心较为充足。
3、
机构称完成全年任务富有余力
就在上述投资者关系活动上，有投资者还直接问到：“行业内卷越来越严重且呈上升趋势，公司如何保持增长处在行业前列？”
泸州老窖的回答则是：“领头企业没有内卷，公司刚刚主承办了中国酒业协会T8 峰会，各家企业发展都非常不错，相互协调和沟通也越来越好，期待大家共同开发市场，把白酒市场做大做强。”
对于此次这份业绩单，泸州老窖在中报中也自我给出了肯定：“在充满竞争和不确定性的市场环境中取得了较为优异的成绩”。
众多机构对泸州老窖均给出了维持“买入”评级，中银证券就表示：公司业绩超市场预期，整体势能不断向上，维持“买入”评级。
据了解，今年上半年泸州老窖全面启动“百城计划”，全国化市场布局纵深推进，营销协同能力持续提升。
“产品势能延续，前瞻将工作做在前，今年第三季度表现可期”，东吴证券指出，泸州老窖将工作做在前，持续推进以消费者建设为中心的特色品牌活动和会战行动，预计财年回款目标按期完成可期。从6月份以来动销逐步改善，7-8月份动销表现良好，产品认可度高，势能延续。
“疫情影响下，公司积极开展‘百城计划’及‘燎原会战’拉动终端需求。公司产品布局不断完善，高度国窖1573稳坐高端白酒第三把交椅，低度国窖1573补充600-700元次高端价格带，老字号特曲成功换新，在300元价位带开始发力”，中银证券认为，泸州老窖公司管理层经验丰富，应对疫情积极调整市场政策，完成全年任务富有余力；另外2021年公司公告限制性股权激励方案，解决了长期以来高管激励不足的问题，当前公司管理层稳定，十四五目标积极，整体势能不断向上。
值得注意的是，在发挥国窖1573和泸州老窖双品牌的引领作用，泸州老窖1952新品和黑盖也在稳步推进招商铺市。在1952年第一届全国评酒会上，泸州老窖被评为“中国名酒”，并作为浓香型白酒唯一品牌蝉联5届。今年恰逢泸州老窖荣膺“中国名酒”称号70周年，泸州老窖1952以“中国名酒开创者”之姿，7月份在成都上市发布。
< class="pgc-img">“未来，我们会像重视国窖1573一样重视泸州老窖1952的推广。”泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司总经理张良如此表示。该产品目前定价为899元/瓶，在业内看来，这很可能成为泸州老窖未来千元价格带的核心产品。西南证券指出，高端国窖稳健增长，泸州老窖品牌势能持续释放，双轮驱动格局下，公司兼具成长性和确定性，将延续高质量增长。
胡说有理注意到，此前，泸州老窖曾表示，2022年力争实现营业收入同比增长不低于15%。
京报贝壳财经讯（记者阎侠）3月29日，古越龙山的股价开盘即上涨，截至收盘，其当前股价为9.15元/股，单日涨幅为4.45%，公司总市值约为83.41亿元。
2023年，古越龙山实现营业收入约17.84亿元，同比增长10.11%；归属于上市公司股东的净利润约3.97亿元，同比增长96.47%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1.91亿元，同比增长5.15%。
古越龙山主营业务的收入主要来自黄酒销售，占主营业务收入的98.85%，公司有玻璃瓶的生产，自用较多，少量对外销售。公司主要产品为黄酒瓶装酒，按出厂价分为中高档酒、普通酒。
2023年，古越龙山主要产品的销售情况
2023年，古越龙山的中高档酒、普通酒分别实现营业收入约12.43亿元、4.83亿元，毛利率分别为44.69%、21.34%。
古越龙山2023年度拟以总股本约9.12亿股为基数，向全体股东按每10股派发现金红利1.40元（含税）进行分配，共分配股利约1.28亿元。
2024年，古越龙山的目标是：酒类销售增长12%以上，利润增长12%以上。
编辑 岳彩周
校对 卢茜
