蜜雪冰城、古茗同日申请港交所上市！

奈雪、蜜雪冰城和茶百道后，新茶饮行业迎来了第四家递交上市申请的茶饮企业。1月2日，古茗控股有限公司（以下简称“古茗”）向港交所递交招股书。

招股书显示，2023年，古茗GMV（商品销售额）达到192亿元，销售12亿杯饮品，门店总数超9000家。值得注意的是，在古茗递表当天，蜜雪冰城也随之在港股递表。从数据上看，在营收和净利润上，古茗和蜜雪冰城仍有不小的差距，2022年古茗净利润未及茶百道。

古茗2022年净利润不及茶百道

营收约为蜜雪冰城的三分之一

招股书显示，2021年、2022年及2023年前9个月，古茗营收分别为43.84亿元、55.59亿元和55.71亿元，净利润分别为2399.2万元、3.72亿元和10.02亿元。同期，古茗经调整利润（非国际财务报告准则计量）依次约为7.7亿元、7.88亿元、10.45亿元。可以看出，2023年前9个月，古茗的营收和净利润已经超过了2022年全年的水平。

在新茶饮行业，目前只有奈雪的茶2021年6月成功在港股上市；蜜雪冰城是第二家冲刺IPO的新茶饮企业，其在2022年9月预披露了A股招股书，拟在深交所主板挂牌上市，不过，今年1月2日，其转战港股，与古茗同一天披露招股书；第三家冲刺IPO的新茶饮企业是茶百道，2023年8月15日，茶百道正式向港交所递交上市申请。此外，2023年，沪上阿姨同样被传出IPO，不过，其相关负责人回应称不予置评。

对比这四家披露了经营情况的新茶饮企业，2021和2022年是这四家企业都有完整数据对比的两年。2021年，蜜雪冰城营收103.51亿元，远超于古茗43.84亿元和奈雪的茶42.96亿元，茶百道则当年营收最低，为36.44亿元。2022年，蜜雪冰城营收136亿元，古茗营收55.59亿元，比奈雪的茶多了超过10亿元。2023年前三季度，蜜雪冰城营收154亿元，远高于古茗同期55.71亿元。

在净利润上，蜜雪冰城持续领跑，古茗与蜜雪冰城尚有差距。2021年，蜜雪冰城和茶百道分别实现净利润19.1亿元和7.79亿元，古茗当年净利润7.7亿元；2022年，虽然古茗营收高于茶百道，不过其净利润还是稍微低于茶百道，蜜雪冰城当年净利润约为古茗的3倍。2023年前九个月，古茗净利润得到了大幅度提升，同比增长264%，其与蜜雪冰城的盈利差距进一步缩小，不过，蜜雪冰城净利润为古茗的2倍。

2023年开店速度加快

单店盈利达37.6万

古茗的创始人为王云安，2010年他在浙江台州温岭开办了首家古茗奶茶门店。天眼查企业信息显示，2020年7月，古茗获得红杉中国、美团龙珠、充盈资本发起的天使轮投资；2021年1月，获得寇图资本发起的A轮投资。

招股书显示，截至2023年前三季度，古茗推出107款新品，门店菜单通常保持在30款饮品左右，提供果茶、奶茶及咖啡三种饮品类别，截至2023年前三季度，上述饮品类别销售量分别占比51%、38%及11%。古茗饮品专注大众市场，价格维持在11元~18元之间。

招股书显示，2022年，古茗门店数由2021年的5694家增长17.1%至6669家，2023年同比增长35%至9001家。2021-2023年，古茗加盟店数量分别为5689家、6664家及8995家。这也意味着，截至2023年年底，古茗直营店只有6家。

古茗提到，2023年，其加盟单店经营利润达37.6万元，加盟商单店经营利润率达20.2%，截至2023年前三季度，在开设古茗门店超过2年的加盟商中，平均每个加盟商经营3.1家门店。

从城市分布来看，专注二线及以下市场一直是古茗的开店策略。2021-2023年，古茗在二线及以下城市的门店数量占比都维持在77%~79%左右。

招股书还显示，2021、2022、2023年，古茗每年闭店分别为205家、342家和265家，三年共闭店800多家，闭店率分别为3.60%、5.12%和2.94%，古茗方面称，关闭门店的原因包括门店位置升级（通常门店周边商圈人气及客流量下降时进行）、物业租赁协议终止，或者是加盟商关系终止等。

不过，这一数据仍远高于茶百道的闭店率。2020年-2022年，茶百道闭店率仅为0.1%、0.2%、1.1%。

古茗招股书截图

提及未来发展规划，古茗表示，目前古茗在中国仍有19个省份尚未进驻，每年根据包括市场动态、竞争格局及其他战略考虑等多项因素选择目标省份，还将进一步扩张门店网络，提升市场占有率，古茗还称，将持续评估进入境外市场的机会。

靠B端盈利

加盟管理服务为古茗和茶百道营收差距关键板块

和蜜雪冰城、茶百道一样，古茗盈利主要靠B端。招股书显示，古茗的收入主要来自向加盟商销售货品及设备以及提供服务。

其中，向加盟商销售商品及设备为古茗的主要收入来源，占比一直维持在80%左右，销售商品及设备包括销售饮品的原材料，如新鲜水果、果汁、茶叶、乳制品及包装材料等，还有向加盟店销售泡茶机、制冰机等等。以2021年和2022年为例，古茗在这一板块营收35.47亿元和45.05亿元，而茶百道这一板块营收34.47亿元和40.20亿元，两者相差不大，不过，这一板块收入占茶百道总收入的接近95%。

古茗另外接近20%的收入来源于加盟管理服务，这一板块包括初始加盟费、持续支持服务费和提供培训及其他服务。这也是古茗拉开与茶百道盈利差距的主要板块，2021和2022年，古茗在加盟管理服务板块营收分别为8.32亿元和10.44亿元，而茶百道在特许权使用费及加盟费收入方面营收分别为1.59亿元和1.72亿元。

此外，古茗还有占比0.1%~0.2%的收入来源于直营门店销售。

古茗的销售成本也主要来源于商品及设备，2021年、2022年及2023年前三季度，该板块成本分别为29.52亿元、38.07亿元和36.36亿元，占比分别为67.3%、68.4%及65.3%。

2021年、2022年及2023年前三季度，古茗毛利率分别为30%、28.1%和31%。

采写：南都·湾财社记者 冯家钜

入2023年以来，此前受疫情影响扩张放缓的新茶饮品牌再度提升开店速度，开始跑马圈地，古茗、沪上阿姨等品牌纷纷提出冲击万店规模的目标。

目前新茶饮行业仅有蜜雪冰城一家突破万家门店，这也意味着，今年可能出现新的万店品牌。业内人士指出，突破万店是企业新的里程碑，对供应链、协调力等多方面提出了更高要求。在此背景下，受困于店面规模的新品牌想要冲出来，难度不小。

多品牌剑指万店规模

日前，沪上阿姨召开全国合作伙伴大会，创始人单卫钧在会上透露，“2023年，沪上阿姨计划新增门店3000家；年底营业门店数预计将会突破8000家，签约门店超过1万家。”

如何突破万店？单卫钧提及，今年拓店的重点区域包括长江以北市场继续加大开店密度，同时重点渗透长江以南，目前在华南门店已有超过千家门店，江浙地区的签约门店也超过500家。

此前，古茗在2月9日公布2023年战略目标：计划新增门店超3000家，总门店数突破1万家。

古茗方面给出了自己的打法：重点拓展山东、广西、贵州、安徽4个省份。定下万店目标后，古茗也对供应链进行了四个方面的精细化升级，并推出一系列利好加盟商的举措。截至今年2月，古茗在广西营业门店21家，签约门店超100家，今年门店会相继在南宁、柳州、桂林、玉林等广西9个地级市铺开。

对于为何选择在今年加速拓店，古茗有两个方面的考量：一是随着疫情结束，消费快速复苏。在全国众多城市，部分新茶饮品牌销售火爆。环比春节前，春节期间古茗全国门店单店日均销量增长达到近30%，很多门店的销量增长超过200%，部分门店增长率更是超过500%。二是古茗基于旺盛的加盟商投资意向，调整自身发展节奏，2023年继续在全国范围内增设门店，逐步开放新一轮区域加盟。

除了上述两个品牌，益禾堂与甜啦啦也向新京报记者透露了破万店的计划。益禾堂表示，截至目前，其签约门店已经达到6000多家，破万店是必然趋势，但可能不是今年。甜啦啦方面称，目前全国签约门店超6000家，破万家已不遥远。“当前新式茶饮发展增速放缓，甜啦啦结合市场发展情况注重质量而不是数量，我们计划2023年底突破8000家，明年开春破万家。今年5月—6月启动甜啦啦出海计划。”

在新茶饮行业，蜜雪冰城的拓店速度一骑绝尘，截至今年4月23日，门店数量为23966家。除蜜雪冰城外，行业仍然没有第二个突破万店的品牌：古茗6980家、茶百道6594家、书亦烧仙草6672家、沪上阿姨5953家。

破万店对新茶饮企业意味着竞争与机遇并存。古茗方面向新京报记者表示，新茶饮品牌突破一万家门店，意味着新茶饮市场发展持续向好，同时行业竞争也会愈加激烈。益禾堂相关负责人在接受新京报记者采访时称，破万店是消费市场发展成熟的必然产物，也是得益于连锁加盟商业模式的蓬勃发展，它有利于餐饮行业发展的品牌化、规模化、标准化、数据化和智能化，这些都为中国品牌走出国门奠定了基础，也必将催生出可比肩世界知名连锁品牌的中国新消费品牌。

年轮战略创始人段北海对新京报记者分析指出，绝大多数头部品牌在市场中走的都是“总成本领先战略”，这个战略成立的前提，就是总规模领先，它们必然需要持续扩张。至于万店目标，“破万就是里程碑，是强大的证明。”

扩张面临多维度考验

随着新茶饮行业不断扩容，规模化企业优势凸显。新茶饮跑马圈地加快布局只是第一步，在破万店的路上，真正的难点在于提速的同时，标准化、供应链、选址如何跟上脚步。

多家新茶饮企业对新京报记者表示，破万店面临的难题是多维度的。古茗方面称，新茶饮品牌突破一万家门店，意味着企业在研发团队、原材料采购、物流供应链、门店培训与监督，以及售后服务等多个环节都需要提出更高的要求，而不仅仅是其中某一个环节。只有把每个环节都做好，才能保护好消费者的合法权益，这也是企业的生存之本。

甜啦啦方面认为，“打江山容易，守江山难”，如何在确保降本增效、门店复利运营与跑马圈地并驾齐驱，这对品牌势能、内部能力要求会更强，比如研发的创新、产品的迭代、运营的效率、供应链的优势等，新茶饮品牌破万店的难点是多维度的。

从所有品牌最关注的供应链来讲，成熟的供应链体系能为品牌发展带来保障。已破万店的蜜雪冰城打造的是“研发生产+仓储物流+运营管理”的“三位一体”产业链，从开始的自建中央工厂，到建立独自的物流中心，加大成本管控。

益禾堂方面认为，破万店意味着每天有巨大的吞吐量，考验品牌供应链的整合能力。沪上阿姨方面也表示，供应链是门店扩张的动能。据了解，沪上阿姨正逐步完成全球原产地优质鲜果直采、产地可追踪溯源、全国冷链覆盖率接近100%。目前沪上阿姨有八大全国中心仓库，其中包括6个行业领先的三温仓库，22个冷链前置仓，全国仓储网络布局超10万平方米，专属配送车辆近千台。

除了供应链，门店的选址也是一大问题。一位计划加盟新茶饮的人士向新京报记者透露，经过多年发展，核心商区的门店均已被“瓜分”，即便有门店出让，也要付一笔不小的转让费。新开门店想在热门商区开店，难上加难，但在冷门的位置开店，订单量就无法保证。

段北海认为，对新茶饮品牌而言，供应链和选址面临的困难是同样的，如果非要选一个更具难度的，就是选址。“供应链的困难还能主动克服，选址只能看市场情况。现在好位置都是奶茶店，人家合同没到期，还赚钱，其他品牌怎么扩张？”

新品牌恐难出头

中国连锁经营协会发布的《2022新茶饮研究报告》显示，我国新茶饮市场规模从2017年的422亿元增长至2021年的1003亿元，年复合增长率一直超过20%。2023年新茶饮市场规模有望达到1450亿元。

从门店数量来看，蜜雪冰城、古茗、茶百道、书亦烧仙草、沪上阿姨俨然成为新茶饮行业第一梯队品牌，放开加盟后的喜茶也有冲劲。但对新兴品牌而言，面对行业龙头的挤压，生存空间愈发收窄。

从奈雪的茶控股乐乐茶来看，新茶饮行业的兼并收购已经开始。上述报告称，根据以往研究数据中对各类城市的多维度综合分析，新茶饮2022年处于行业发展成熟期的上半段。整体上看，目标客群的渗透率超四成；门店数和市场规模增速放缓；供应链已经初具规模；三四线城市已基本完成布局，市场趋于成熟，仍有进一步下沉空间；从人均店数和人均咖啡因摄入量来看，新茶饮仍处于市场形成阶段。

段北海称，未来的格局，是几条“巨龙”加众多“地头蛇”。“几家头部品牌基本江山已定，除非社会环境大改变，基本不会出现新的头部品牌。各个省份都会有大大小小的品牌，符合当地口味、打差异化。现在门店还没有破百的品牌，三年内破千基本没有可能。”

新茶饮行业的发展方向如何？甜啦啦方面称，在经历行业快速发展、疫情磨砺后，未来新茶饮行业是百花竞放的局面。国内大型连锁品牌的头部效应将愈发凸显，区域品牌则凭借在当地优势各自精彩。

古茗方面认为，未来最大的机遇是消费者对新茶饮的看法已经不同，各品牌的产品同质化严重，谁有能力带领下一代的茶饮变革，将会收获更多的红利。未来，茶饮行业会进入一个相对稳定、成熟的阶段，比拼的是影响下一代消费者的综合能力。

新京报记者 王子扬

编辑 李严

校对 柳宝庆