者 l 大钊
3月中旬，港交所官网披露了粤式火锅品牌捞王控股有限公司（以下简称“捞王”）的最新上市申请材料，中金公司和华泰国际为其主承销商。
早在2021年9月，捞王就曾向港交所递交过一次上市申请材料，但随后因过期失效。
资料显示捞王于2010年在上海开出首家“捞王”火锅店，截至目前，公司共在30个城市开设了149家连锁自营餐厅。与常见红油火辣的川味火锅不同，“捞王”属于典型的粤式火锅，主打“白汤”锅底，口味较为清淡，人均消费在130-150元，其中，胡椒猪肚鸡、腊味煲仔饭、粤式猪骨煲等均为餐厅主打菜品。
无独有偶，老牌火锅企业七欣天也于今年1月正式递表，计划募资约2亿美元并在香港挂牌上市，招银国际和国泰君安国际担任其联席保荐人。
值得注意的是，自去年以来整个火锅行业似乎并不受资本待见，头部企业海底捞和呷哺呷哺的股价都遭遇大幅下跌，闭店裁员等消息也时有传出。捞王选在这个时间点上市，能获得投资者青睐吗？
火锅市场纷争
中国人对于火锅的喜爱，古已有之。西汉海昏侯墓文物中发现了火锅实物，可见火锅在中国已有2000多年的历史了。乾隆皇帝更是个“火锅狂魔”，史料记载他在乾隆四十四年的8月16日到9月16日之间，累计吃了27种火锅，共计60多次。
到了现代，火锅依旧很受欢迎。在中国，火锅是中餐市场中最受欢迎的品类，2020年火锅市场占中国内地整体中式菜肴市场的14.1%，位居第一，可以说是征服了大江南北所有人的胃。
数据显示，近五年火锅市场规模复合年增长率为9.5%，预期未来火锅市场的总收入将以14.2%的复合年增长率增加至2025年的8,501亿元，高于同期整个中餐市场的复合年增长率13.3%，成为中餐市场中增长最快的细分市场之一。
< class="pgc-img">图源：招股书
按火锅风格划分，常见的火锅可以分为四大类：川式火锅、粤式火锅、京式火锅以及其他火锅。辛辣的川式火锅最受欢迎，2020年火锅餐厅市场中川式火锅占比64.9%，其次粤式火锅、京式火锅、其他火锅的占比分别为14.4%、14.2%、6.6%。
捞王就是粤式火锅领域的代表企业，据弗若斯特沙利文的报告称：
2020年，捞王的收入和餐厅数量在粤式火锅业内均排行第一，占据了1.7%的市场份额；
按收入计算，捞王在整个中国火锅餐厅市场排名第四。
图源：招股书
但是由于中国火锅餐厅市场高度分散，2020年有超过40万家火锅店营业。按2020年收入计，中国火锅餐厅市场CR5仅占总市场份额的7.9%，其中捞王占比更是低至0.3%。
目前港股上市较知名的火锅企业包括海底捞和呷哺呷哺，再加上奋力上市的捞王和七欣天，未来港股火锅企业有望呈现出百花齐放的态势。
而未上市的火锅企业也出现了不少龙头：
如周师兄、巴奴火锅这种“一招鲜吃遍天”的算是一种；
陈赫“贤合庄”、郑恺的“火鳳祥”为代表的明星火锅算是一种；
沾了宅经济光的自嗨锅、莫小仙也算一种。
所以火锅市场虽大， 但竞争者也不少。
餐饮到店承压
招股书显示：
2019年-2021年，捞王收入分别为10.95亿元、11.25亿元、13.00亿元，净利润分别为7794.9万元、6603.6万元、1312.9万元。
值得注意的是，2021年捞王来自餐厅经营的收入占比达到95.5%，来自外卖业务的占比达到3.7%，剩余的0.8%来自零售业务。在疫情带来的不确定性下，主要收入来自到店的捞王业绩仍存在较大风险。
招股书中提到，受疫情影响捞王餐厅采取社交距离措施，导致客单价由2019年的人民币123.7元上升至2020年的128.1元，翻台率从2019年的每天3.0次下降至2020年的每天2.5次。随着防疫措施放宽，民众开始恢复聚餐，2021上半年客单价下降到人民币123.9元，翻台率微降到每天2.4次。综合来看，疫情还是对于捞王的客单价和翻台率产生了一定影响。
< class="pgc-img">图源：招商证券
进入2022年以来，全国疫情呈现零散分布态势。3月份，部分地区疫情反复加剧，餐饮到店消费承压加重，营业门店外卖消费强度仍高于基准日、好于到店。
根据美味不用等数据，上周（2022/3/12-2022/3/18）日均餐饮营业额相比基准日仍下降79.8%，较2月日均低22.2个百分点；到店、外卖餐饮营业门店数量有所下滑，日均相比基准日分别下降53.6%、43.7%水平，较2月分别低27.5百分点、高6.8百分点。
所以，95%以上收入来自到店的捞王在疫情下的收入增速值得进一步观察。
< class="pgc-img">图源：国金证券
事实上，整个火锅行业的日子都不好过。
疫情以来的海底捞、呷哺呷哺等知名火锅连锁的不利消息接连传出。股价层面，过去的2021年里，海底捞累计跌幅达到72.5%，呷哺呷哺跌幅也高达67.38%。进入2022年以来，在过去不满三个月里，上述两家的股价跌幅分别达到22.6%和34.7%。
经营层面两家也陷入紧急“刹车”状态。
海底捞近期发布公告称，预期将于截至2021年12月31日止年度录得净亏损约人民币38亿元至人民币45亿元。
3月11日，呷哺呷哺发布盈利预警，公告显示2021年公司实现营收61.5亿元，同比增长13%，但同时预期2021年将录得净亏损约2.75亿元至2.95亿元之间。
另外，2021年11月5日晚，海底捞发布公告，决定在12月31日前逐步关停300家左右门店。同样，呷哺呷哺2021全年关闭了约230家因选址不当、经营不善的餐厅。
在火锅连锁头部企业降速的大背景下，捞王却仍打算继续扩店。
招股书显示，捞王此次IPO募集资金主要用于门店扩张、完善零售渠道、新建工厂。公司计划于22/23/24年每年分别开设44/60/80间新餐厅。
“内卷”之下缺少护城河
Frost&Sullivan数据显示：
2020年中国火锅餐厅市场份额排序依次是海底捞、呷哺呷哺、七欣天和捞王。此外，还有巴奴、小龙坎、蜀大侠等火锅品牌也在竞争中崭露头角。
但火锅行业洗牌率较高。早在2017年，火锅行业的开店和关店率便位居国内餐饮行业榜首。
据前瞻研究院此前数据显示，2017年火锅的关店率达5.9%，高于4.3%的开店率，位于餐饮业各细分品类之首。
招商证券的最新研报也表示，近半数火锅餐饮企业无法存活五年以上。
< class="pgc-img">图源：招商证券
很多曾经无比辉煌的名字如今都已黯然逝去：
小肥羊已由“中华火锅第一股”沦为“中餐退市第一股”；
重庆小天鹅则经历了上市失败、卖身无望等风波，成了褪色的名片；
川渝火锅“一哥”谭鱼头在2020年破产倒闭；
演员黄磊和主持人孟非合伙开的“黄粱一孟”火锅店也在2021年4月注销……
另一方面，由于火锅烹调整体难度并不大，所以在家吃火锅也成为很多人的新选择。只需选择自己喜欢的锅底，再备上蔬菜和肉类，就基本上可以还原一顿简单的火锅大餐。
而为了满足这种新的需求，部分企业已经面向市场推出半成品的火锅底料和调料，目前这个领域里较知名的包括颐海国际、天味食品、海天味业，已呈现出“三国杀”局面。
另外为了适应不同食客的口味，各地区也有明显的区域龙头，例如东北龙头为蒙式口味的“草原红太阳”、西南龙头为川渝牛油口味的“桥头”等。
资料显示：
2020年颐海国际在第三方火锅调味料方面的营收达18.41亿元，已经是行业第一。截至去年底，颐海国际火锅调味料营收36.07亿元，同比增长13.1%，占据总营收比重60.7%。
可见，火锅相关复合调料领域已形成一个较大的市场。
以捞王最为招牌的“猪肚鸡火锅”为例，在京东APP上搜索“猪肚鸡火锅底料”可得到约222页的搜索结果，价格普遍在10-50元不等。其中大部分产品都以操作简便、味道正宗为卖点。
< class="pgc-img">图源：京东APP
除了“居家火锅”带来的冲击，火锅店经营本身也面临不小挑战。
根据《2019中国餐饮报告》，我国餐饮连锁化率仅为5%，而美国在2018年餐饮连锁化率已达30%。究其原因，主要是国外餐饮服务员每小时收入较高，人员流失率低，而国内员工流失率高，门店运营不稳定。
根据《2020中国餐饮报告》，餐饮一线员工2019财年的月收入均值仅为3940元左右，处于较低水平。2019财年餐饮员工平均流失率达15%，而火锅行业员工平均流失率高达22%。
此外，目前我国餐饮业加盟门店较多，总部供应链管理能力不足或对供应商管理体系不完善，易造成加盟商为压低成本、使用次等食材的情况出现，损害品牌形象。
在黑猫投诉平台上，与“捞王”相关的投诉有240条，消费者吃出头发、钢丝球，鸭血豆腐变质、吃完发烧得肠胃炎等字眼均有出现。
疫情之下，火锅连锁行业下半场已至。
传统火锅巨头正在“阵痛期”，新巨头则希望靠上市和融资抵御风险。但火锅品牌资本化后发展的路径差异并不大，在争取规模化优势的同时，也要看到同质化竞争带来的潜在风险。
参考资料：
《捞王新股报告：粤式火锅龙头，主打食材品质与口碑》，招商证券
《捞王再度递表，餐饮到店消费承压 》，国金证券
声明：本文仅作为知识分享，只为传递更多信息！本文不构成任何投资建议，任何人据此做出投资决策，风险自担。
者：王耳朵
01
前不久，我网上冲浪的时候刷到一条消息。
《奇葩说》的热门选手颜如晶参加了一档治愈系观察综艺《我要这样生活》，在这档节目里自曝最近开展了一项副业：炸鸡店。
开这个店，是因为她本人非常喜欢吃炸鸡，所以想将炸鸡店变成自己的第二职业。
然而事与愿违，偶然间的一次检查业绩，才让她发现炸鸡店即将面临倒闭的风险。
首先，是员工内部伙食费花销高昂。
一顿员工餐，单个人就吃了95块钱，和正常餐食相比算是相当豪华了。
其次，是开销和收入不成正比。
三个员工，当月却有七万多块钱的报销金额。然而，炸鸡店当月所有的营业额加起来却不到七千块。
粗略计算下，一个月就亏本了十万有余。
更可怕的是生意惨到可怜，最悲催的一次当天营业额只有18块钱，还是店长自己买的单。
常常连外卖都接不到单。
高额的报销单和超低的收入单对比着看，颜如晶一阵哀嚎：“北京店是不是要倒闭了。”
连颜如晶自己都感慨，赚钱太难了，做生意的门道太多。经营之道，维持、回本、用人、营销、控制成本都是学问。
看到这里，想到颜老板的好友马薇薇说的那句话：以为钱很好赚，是年轻人最大的错觉。
别人辛苦撑起来的生活，你看到了表面，觉得自己也能轻松做到。
殊不知，你想吃多少肉，就要受多少苦。
02
在网上看到有人提问：穷人缺什么？
很认同其中一个答案：表面上缺资金，本质上缺野心，骨子里缺勇气，改变缺行动力。
这句话真是说出了精髓。
我有个做HR的朋友，讲过一个故事。
某次招聘，进来一个小伙子，简单沟通之后，朋友问他对薪资有什么要求。
小伙子轻咳了两声，直言不讳：“我没有工作经验，但我希望可以月薪过万。”
朋友笑了一下，问他是不是有什么超出常人的技术。
他支支吾吾半天就冒出来个“生活压力大，虽然没经验但会好好学习为公司效劳”之类的场面话，最终面试结果当然以失败告终。
小伙子走的时候，朋友送了他一句话：
“每个人都是在为他的简历打工，你大可以把欲望写在脸上，但也得有与之匹配的能力才行。”
因为太年轻，所以只能看见别人人前风光，看不到人后沧桑。
单从男性朋友喜欢的车来说吧。
有次和几个朋友吃夜宵，白手起家苦干10多年才闯出一点小成绩的A连连感慨：现在的孩子真是年纪越小，眼光越高。
成年了就开始幻想着以后怎么着也能整一辆Macan，帕拉梅拉，再不济也得是个小野马吧。
到了二十几岁，开始变成“我这气质，座驾好歹也是BBA吧”。
等进入社会参加工作尝到了生活的鞭打后才懂，BBA就是海底捞月，买个国产代步就已经是很不错的条件了。
这时候才开始长记性：嘴上说的钱不算钱，口袋里能掏出来的才是真的钱。
企业家王兴说过一句话：
真的“极度渴望成功”的人其实并不多，符合后半句“愿付非凡代价”的就更少了。
而有些人为生活拼死拼活的毅力，远远不及自己打嘴炮的能力。
03
你听说过“鸭子定律”吗？
多数情况下，人们只看见鸭子在水面上气定神闲地游动。但潜入水下才会知道，它的脚蹼为了支撑身体的前进到底有多拼命地划动。
你想要的优雅必须有底气加持，你想要的华丽必须有实力支撑。
道理很简单，却不是所有人都懂。
知乎上有个很火的问题：研究生发现收入不如卖麻辣烫的，不知道活着的意义了怎么办？
几千条回复下，有人怼了回去：“那你怎么不去卖麻辣烫呢？”
网友@Leo齐还给题主算了笔账：
“刚上大学有段时间特别潦草，所以经常光顾一家两平米大小的煎饼‘店’，五六块钱能吃个半饱。
这家店是个夫妻店，和老板聊天后得知，一年毛收入能有30万，刨去成本，毛利能有个25万左右。而且因为学校有寒暑假，假期生意不好，所以他们也跟着回老家休息。
年收入25万，对于很多毕业五年内的大学生、研究生来说，算是可望不可及了。
然而老板付出的是什么呢？
夫妻俩，每天5点就要起床备菜，为的是赶上早餐时间；每天要从早上7点站到差不多晚上10点收摊，中间仅仅是空闲时间能稍微坐一会缓解一下腰疼。
孩子因为太忙照顾不了，放在老家父母照应，只有寒暑假能回家看上一眼。没有完整的休息的时间，因为随时有顾客，你得随叫随到。
没有五险一金，靠着辛苦起早贪黑，还租住着便宜的房子。”
99%的人，都想过那1%的人生。
可也是那99%的人，很多不曾明白：没有一份工作是容易的，也没有一个钢镚儿是能轻松塞进口袋里的。
04
当直播成为现下最为火爆的盈利风口后，不少年轻人就动了做网红狠捞一笔的心思。
“反正都是在镜头前动动嘴皮子卖货，这么简单我也可以。”似乎只要注册上账号，下半辈子就不用愁了。
事实上呢？
北京市文化市场行政执法总队网络执法队队长沈睿曾向《中国青年报》公布出一份网红收入的调研结果：
33.1%的网络主播月收入500元以下；
14.6%的网络主播月收入500-1000元；
15.9%的网络主播月收入1000-2000元；
18%的网络主播月收入2000-5000元，
只有不到一成的网络主播月收入5000-1万元。
你看到如今暂时站在金字塔顶端年收入过亿的直播一哥和一姐，这名号下面背负的是日积月累的专注和坚持。
网上流传着一张薇娅的作息时间表，发现她一天真正休息的时间不到5个小时。
网友总结说，这是在拿命换钱。
2019年里的365天，这样的生活薇娅周而复始了330天。
双11的时候，一天要直播3场，每场最少也有4个小时。薇娅要给自己备好氧气，实在撑不住的时候就拿来吸两下。
很多人羡慕她的高收入，可也别忘了，站在顶峰的人自然有站在那里的道理。
前不久的采访中，薇娅说道：
“我想对年轻人说，成功不是偶然，而是靠自己的努力得来的。
很多人觉得做直播不难，都想要加入直播，殊不知主播每天除了直播之外，还要花费大量精力选品、复盘，我相信任何一个行业都不会存在不劳而获的成功。
但我鼓励每个有梦想的年轻人勇于尝试任何行业，包括电商主播行业，但唯有努力和汗水才能让你在这个行业有所成就，因为热爱去坚持奋斗，我相信大家都能发光，成就自己！”
说实话，在物欲横流的时代，能有这么清醒的认知很难得。
谁都想要事少钱多离家近的工作，梦想着整天在家躺在床上追韩剧吃零食。
但这些人都忽略了一件事：只有通过吃苦锻炼出来的能力，才会帮助你追求想要的人生。
各行各业都有不为人知的辛苦，在做好自己的能力范围内的事情前，你没有任何羡慕别人的资本。
当你觉得现下辛苦，别灰心，每个人都在和生活顽强对抗，每个行业都有说不尽的辛酸泪。
“吃得苦中苦，方为人上人”这句老话，适用于所有人。
熬过去，你就会迎来一个重要转折，开启新的辉煌历程。
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两天，海底捞在夜市出摊的消息火了，8.8元/份的小油条、9.9元/份的冒血旺、16元/份的现炸酥肉……视频里标注着山东青岛，不少网友都在社交平台发了帖。
8月10日，海底捞相关人士回应潮新闻记者：近期出现的外摆形式，是门店结合当地顾客的消费喜好进行的个性化创新试点，为游夜市、逛市集的市民提供一个休闲美食打卡的尝新体验。“我们将持续关注顾客反馈，不断优化体验。”
有网友表示，“海底捞也太卷了吧，直接卷到了夜市”“免了锅底费，还有人煮！小吃店和火锅店都沉默了……”也有网友开心地称，“家楼下的夜市就能吃到海底捞了”。
除了青岛，海底捞还在上海、山西摆摊
视频里，“海底捞火锅”几个大字的红色招牌摊位尤为显眼，摊位上有两个四宫格的方形火锅，还有炸油条的设备，现场工作人员在煮，顾客坐在摊位前等。
摊位卖的现炸酥肉、茴香小油条、冒血旺、冒脑花等都是门店的同款产品。
据了解，青岛的这个海底捞夜市摊位8月9日开始营业，地图显示摊位距离乐客城海底捞门店209米，步行3分钟。夜市的摊位归属于门店，食材卖完后就暂时关闭。
通过社交平台发现，海底捞在全国的夜市摊位不止这一家，除了山东青岛，上海和山西也有海底捞的夜市小摊。
上海的海底捞摊位选择在南京东路的夜市，以钵钵鸡串串为主，荤素都有，素串多为4元左右，荤串大多为8元左右。而山西的海底捞则是户外摆宵夜车的形式，卖的是小龙虾、啤酒、火锅等，外围还摆了很多露营桌椅，有大排档的感觉。
这些夜市摊位都由海底捞门店自营，未开放加盟。
从目前网友的评论目前来看，对海底捞夜市摊的评价还挺高，现做现卖，性价比高，“品质卫生可以秒杀全国99%的小吃同行”“希望上更多新品，比如店里卖得好的奶酪鱼柳、炸牛奶”……
除了夜市，海底捞还在演唱会门口“捞人”
今年餐饮赛道的“内卷”，都试图从产品、营销各个突破口寻求新的增长，而海底捞也在不断推出新产品、新场景，比如推出夜宵菜单等，进军夜市也是在不断延伸场景，而且试水的都是“夜生活”比较丰富的热门城市，在晚上人流量集中的地方，用新场景俘获新客群。
除了夜市摆摊之外，海底捞最近一次上热搜，可能是去演唱会门口“捞人”，主打一个深夜安可Party，迅速抢占今年火热的演唱会经济。
一战成名，是在7月30号晚，上海虹口足球场蔡依林演唱会门口。视频里，海底捞的员工头戴发光头箍、振臂高呼“跟我来”，网友表示，“那就是当晚天空中最亮的星”“自由女神手里的火炬都没有海底捞服务员的荧光大棒亮”。
据网友透露也不是上了车就非得吃火锅，海底捞会贴心地送到地铁站，当然不少网友表示，车都上了、来都来了，气氛烘托到位了，不去吃一顿不合适。
尝到甜头的海底捞从此出没于各大演唱会门口，还根据演唱会主题，提前把门店改装成“粉丝见面会”现场，歌曲循环播放，气球彩带、偶像照片……有人说连开大巴的司机师傅都会发现粉丝们在车上录合唱视频而“放慢车速、关掉车里的灯有助于营造氛围”。
海底捞种种的尝试都在给餐饮人以新的启发，火锅品牌也许不局限于只做店里的生意，突破边界的创新可以获得很多新的可能。
7月31日，海底捞的2023上半年业绩预告显示，预计上半年净利超22亿，超去年全年。2023年上半年，海底捞营收预计不少于188亿元，较上年同期增幅超过23.7%；净利润预计不低于22亿元，相较去年同比增长近30倍。不过对于利润增加，海底捞归因于翻台率提升，内部管理及营运改善，餐厅经营效率提升。
