片来源@视觉中国
文｜爆款法则，作者｜小西
刚刚才因为涨价而被“骂”上了热搜的喜茶又有了新动作。
近期有消费者发现，在喜茶旗下的小程序“喜小茶”上，出现了“喜小咖”这个新品类名称，且已经上线了4个咖啡单品，价格在8-15元之间不等。同时，在小程序”喜茶Go"的首页推荐中也出现了8款“喜茶咖啡”，价格从13元-29元不等。
早在2019年3月，喜茶就推出过咖啡饮品，但这次额外引人注目的是，在中国商标网上，“喜小咖”的商标也已经在注册进程中了。注册品牌商标往往意味着独立成产品线的可能性，比起单品的尝试，这似乎更能显露出喜茶进军咖啡新零售的野心。
当瑞幸做“小鹿茶”，喜茶推 “喜小咖”
在激烈的新茶饮市场竞争中，喜茶突然推出“喜小咖”的逻辑让人感到似曾相识：这与瑞幸当年推出“小鹿茶”的思路高度类似，看起来都是为了突破自己现有的产品边界，跨界到新消费的另一个大热领域分一杯羹。
回溯2019年7月瑞幸上线“小鹿茶”时，核心逻辑就有这么几点：
首先，推出价格略低于主品牌瑞幸的“小鹿茶”，方便在不影响主品牌调性的情况下，切入对价格更为敏感的下沉市场。
其次，以“小鹿茶”加盟模式降低瑞幸当时已经居高不下的门店扩张成本。
第三，就是通过“小鹿茶”这个品牌，切入已经越来越火的国内新茶饮市场。
在消费升级的浪潮下，新茶饮在近几年迅猛发展，奈雪的茶筹备上市、喜茶、乐乐茶融资不断，都已经是市场上的大热宠儿。同时，在资本加持之下，目前4000亿的新茶饮市场竞争也早已白热化，马太效应凸显。
瑞幸以“小鹿茶”打入茶饮市场期望分一杯羹的动机不难理解，然而实际上在今年激烈的市场竞争之下，线下门店恢复缓慢、原材料上涨，新茶饮品牌的日子其实也并不好过——4月初，喜茶对5款奶茶提价2元，导致部分饮品单价达到30元以上，就引发了消费者的强烈不满。
提升客单价和毛利率都不得不忌惮用户反弹，而门店扩张的节奏短期内也很难恢复，因此突破单一品类发展，似乎成了品牌最好的选择——如今喜茶申请“喜小咖”商标，进军咖啡领域，正是和瑞幸当年做“小鹿茶”类似，都是在试图突破原有品类的天花板，尝试在新的领域寻找更多的增长可能性。
喜茶推出“喜小咖”的思路恐怕也因为跨界门槛低：新零售中，咖啡和奶茶同属现制饮品类别，品类的运营方式近似，相互跨界基本不存在太高的技术门槛。
而且，相比起奶茶市场，行业普遍公认国内咖啡市场仍然增长空间较大。与欧美发达国家相比，我国咖啡消费仍处于初期阶段。《2017-2021年中国咖啡行业投资分析及前景预测报告》显示，我国咖啡消费量在以每年15%-20%的幅度快速增长中，远高于全球2%的平均增速。
另外，除了切换品类，“喜小咖”也能和“喜小茶”、“小鹿茶”一样，保证主品牌产品定位不受影响的同时，以更低价位的产品线来提升品牌在二三线城市的渗透率。
《2019中国饮品行业趋势发展报告》显示，截至2018年第三季度，全国现制茶饮门店达到41万家，一年增长了74%，其中，三线及以下城市的门店增长速度最快，达到138%。喜茶在今年强势进军流量洼地，也是市场变化下理智的经营策略调整。
但是，真正跨越品类的运营，仍然充满未知性，尤其是考虑到咖啡品类的竞争本身也十分激烈。“喜小咖”虽然有成熟品牌背书，线上推广和线下引流都比一般品牌更加顺畅，但在瑞幸咖啡用“价格战”抢占用户心理，消费者被培养出一杯咖啡不超过10元的意识后，他们还会不会愿意为“半路出家”的“喜小咖”买单呢？
做咖啡的品牌也越来越多了
实际上，在业内做咖啡的茶饮品牌，喜茶也并不是第一家了：从这几年各家新茶饮品牌的动作来看，做咖啡已经几乎快要变成行业内的惯例了，从CoCo Cafe、蜜雪冰城副牌“LuckyCup”、再到喜小咖的出现，茶饮品牌们都在争先恐后推出自己的咖啡副牌。
最早出手的老牌茶饮品牌CoCo，早在2014年就已经与咖啡服务机构合作，开设了CoCo Cafe线下店，目前门店数量超1500家，占到CoCo全国门店数量的一半。
2018年中旬，主攻三四线城市的奶茶品牌蜜雪冰城推出子品牌“LuckyCup幸运咖”，和主品牌定位一致，除了拿铁价格较低为8元以外，其他饮品基本在10-15元之间。
2018年底，奈雪的茶则尝试用茶与咖啡作为原料进行新品研发，先是推出冻顶鸳鸯这样的咖啡奶茶，继而推出了像大咖柠檬、大咖橙子这样的水果咖啡产品线，接下来会不会也独立推出咖啡品牌线尚未可知。
另外，在市场逐渐升温的过程中，觊觎咖啡市场的也不仅仅是新茶饮品牌，快消品牌这两年加注咖啡产品的也屡见不鲜。
食品饮料巨头们早就打起了咖啡生意的主意：今年4月，百事的咖啡Pepsi Cafe已经在美国上市；与之相应的，是可口可乐收购Costa后的首款即饮咖啡产品在国内上线；除此之外，雀巢也早以凭借与星巴克的合作，开始切入高端即饮市场。
包括一些此前与咖啡市场联系不大的品牌，也已经开始在咖啡领域动作频繁：2019年10月，农夫山泉通过子品牌炭仌推出了新即饮咖啡系列；2019年12月，伊利安慕希联手瑞幸推出了咖啡味酸奶；今年4月初，酸奶品牌乐纯更是直接推出新品“One Shot”冰滴冷萃超即溶咖啡。
尽管瑞幸突发的财务造假危机让咖啡新零售的市场蒙上了一些阴影，但似乎也并没有拦住从新茶饮品牌到各路巨头，前赴后继入局咖啡生意的脚步。
对于似乎寄望于以“喜小咖”这个新品类子品牌打破现有市场天花板的喜茶来说，想要在快速增长的咖啡市场中站稳脚跟，恐怕也不是什么容易的事。
参考资料：
中国饮品快报：喜茶新商标“喜小咖”申请中，下一个副牌？
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文 | 资本星球，作者 | 永恩
农历牛年除夕当天，新式茶饮品牌奈雪的茶正式向港交所主板递交上市申请，并委任摩根大通、招银国际、华泰国际为其联席保荐人。
随着奈雪的茶IPO消息坐实，关于奈雪的前途判断再度两极分化。可以开个玩笑说，奈雪能否上市成功，大家可以提前下注了。
从资本角度来看，奈雪的茶合理性仍有待商榷。招股书显示，奈雪的茶长期处于亏损状态，2018年、2019年非国际财务报告准则下，奈雪的茶净亏损分别为5658万元和1173.5万元，尽管奈雪的茶在2020年前9个月取得经调整净利润为448.4万元，但整体净利润率仅为0.2%。
更有意思的是，在不怎么赚钱的前提下，奈雪的茶仍旧疯狂开店。招股书中称截至2020年9月30日，奈雪的茶全球门店数量已达422间，覆盖中国内地61个城市，以及香港特别行政区、日本，并于截至最后实际可行日期进一步增至507间。
一个不赚钱的买卖，或者说赚钱很少的买卖，大家猜猜能否说服港股投资人？毕竟上一个和饮品有关、疯狂开店且不怎么赚钱的上市企业叫瑞幸咖啡。
疯狂的资本游戏
从市场规模看， 2019年中国新式茶饮行业市场规模为600亿元，2019-2024年CAGR为 23.5%，2020年疫情下仍增7%达1136亿元，预计2024年市场规模将达到1722亿元。可以说这一个充满想象力的市场。
据不完全统计，2020年在新式茶饮赛道，共发生融资事件11起，披露资金总额超过12亿人民币。
其中奈雪的茶吸金能力尤为明显。2020年6月，奈雪的茶宣布获得来自深创投的近亿美元B轮融资。据彭博社消息，在今年1月完成C轮1亿美元融资后，奈雪的茶估值接近20亿美元(约130亿人民币)。
另一方面，奈雪的对手们也筹集到了充足的“弹药”。2020年3月，喜茶获得Coatue和高瓴资本的战略投资，投后估值160亿人民币；同年10月，古茗奶茶获得Coatue战略投资，具体金额未披露；11月，沪上阿姨宣布获得来自嘉御基金的A轮融资；11月底，ChaLi茶里获得亿级人民币B轮融资；今年1月13日，蜜雪冰城宣布完成首轮融资，投后估值超过200亿元人民币。
2020年9月曾有报道称，喜茶计划于2021年底之前赴香港上市，预计融资4亿美元至5亿美元，另蜜雪冰城也在2021年初传出准备在A股上市的消息。此次奈雪的茶率先在港股投递招股书，意味着茶饮第一股的争夺战正式打响。
从招股书公开的数据来看，奈雪的茶2018年-2020年前三季度的营收分别为10.87亿元、25.02亿元和21.15亿元。2019年和2020年前三季度营收同比增速分别为130.2%和20.8%，增速出现大幅下滑。2018年-2020年前三季度的亏损分别为6970万元、3970万元和2750万元，2020年前三季度的亏损同比2019年扩大605.1%，不到三年亏掉一个“小目标”。
持续的亏损“烧钱”或许也是奈雪的茶急于上市的原因之一。
IFR引述消息人士观点称，奈雪的茶目标通过在港首次公开发售集资5亿美元。这些资金将主要用于公司未来三年规划：一是在未来三年用于扩张公司的茶饮店网络并提高市场渗透率；二是用于进一步开展整体运营的数字化，以通过增强技术能力提升运营效率；三是用于提升公司的供应链及渠道建设能力，以支持规模扩张；四是用作营运资金及作一般企业用途。
奈雪的本质：出售星巴克式的文化
在分析奶茶的资本故事时，不可避免地要提到另一种饮品——咖啡。
国信证券在研报中指出，考虑文化渊源、消费客群基础以及类似消费特征，国内茶饮赛道本质可与欧美咖啡赛道对标，而现制茶饮企业长线或可以与美国咖啡馆赛道部分对标，具有广阔想象空间。
参考世界咖啡门户网站2019年底发布的《2020年美国咖啡馆报告》，预计美国咖啡馆市场规模2020年有望达到475亿美金，咖啡馆有望达到37274间，规模庞大。而参考第一财经商业数据中心《2020新式茶饮白皮书》，预计到2020年底中国茶饮市场总规模将达到4420亿元，中国咖啡市场总规模将达到2155亿元，茶饮市场规模仍将是咖啡市场规模的2倍以上，截至2019年底我国新式茶饮门店数量预计近50万家左右，同样规模不小。
以上数据似乎足以说明奈雪的茶处于一个大赛道中，或者说处在风口上。
图片来源：招股书
从行业地位来看，奈雪的茶也处于头部地位。按全部产品零售消费价值计算，截至2020年三季度，奈雪的茶占有17.7%的市场份额，位列业内第二名。但从利润率来看，二者仍有显著差别，2018年-2020年前三季度奈雪的茶利润率分别为-5.2%、-0.5%和0.2%，而星巴克2018财年、2019财年及2020年前三个季度的净利率数据为18.28%、13.56%和6.33%。
本质上，星巴克出售的是一种咖啡文化，其一直努力在国内树立“高端”“精英”的形象，这样的传统也使得它无法完全放下身段，或者说，它无法接受咖啡的平庸化。而瑞幸咖啡正是抓住了这一弱点，才得以在夹缝中发展起来。
奈雪的茶口号是“一杯好茶，一口软欧包”，这与星巴克式的精致如出一辙，公司也一直在努力打造高端茶饮品牌形象。强调手作、新鲜，再加上各种奶盖、甜品和水果，这注定是一个制作流程复杂、自动化程度低的业务，需要大量的人工参与也在一定程度上影响了出品的速度和稳定性。2019年接受采访时奈雪的茶创始人彭心称，无论是上游的茶叶原料收制，还是中游制作茶饮时的贴杯、挂泡、加奶盖，新式茶饮制作全流程的标准化尚未成型。
而星巴克产品标准化程度高，易于复制，经营管理体系的工业化水平更高。比如，一杯拿铁需要一泵浓缩咖啡，按一定比例加奶和糖后装杯就可完成。茶饮的难以标准化是限制茶饮行业企业稳定扩张以及提高利润率的重要因素，也是奈雪亏损的主要原因之一。
当然，奈雪的茶也在积极尝试工业化水平更高的咖啡饮品。2020年，奈雪的茶新店型“奈雪PRO”在深圳开业，此类型门店增加了精品咖啡产品，推出7款精品咖啡，定位为“日常精品咖啡”，定价区间为15-24元。
彭心在接受媒体采访时表示，目前咖啡有将近20%的杯数占比，同时预计在同一个饮品品牌里，咖啡和茶饮的融合会成为一个趋势。
的确，星巴克早在2018年就开始在门店销售茶饮，2019年瑞幸咖啡也推出奶茶品牌小鹿茶。而同为茶饮企业的CoCo早在2014年就已经开设了CoCo Cafe线下店，目前门店数量超1500家，占到CoCo全国门店数量的一半。喜茶在2020年4月低调推出了咖啡单品，也注册品牌“喜小咖”。蜜雪冰城推出子品牌“LuckyCup幸运咖”，延续平价战略，拿铁价格仅为8元，其他咖啡饮品也基本在10-15元之间。
然而对于咖啡和奶茶的未来，外界认为仍旧存在变数。
低门槛和过分竞争正在一步步蚕食这只“风口上的猪”，星巴克式的文化输出在短时间内也不能成为盈利的保障，毕竟咖啡和奶茶还未被划分到“生活必需品”中。
从第三空间到社交
在奈雪的茶的众多宣传中，“第三空间”概念也频频被提及。
一般来说，人们生存活动的地方通常是在三个生活空间里，家庭居住点为“第一空间”，工作职场为“第二空间”，而公共的咖啡店、KTV、图书馆、游乐园等娱乐休闲场所为“第三空间”。
上个世纪90年代，星巴克率先将“第三空间”的概念引入了中国内地的咖啡店中，星巴克的品牌定位是：在提供高质量的咖啡的同时，提供顾客温暖、友善、居家版的舒适氛围。
由于星巴克最开始进入国内市场的时候，就已经瞄准了第三空间的潜在的红利，因此在许多人眼里，早就有意识的把星巴克作为家和工作间以外最佳休闲舒适的地方。
奈雪的茶自成立起便对标星巴克，致力于打造属于都市白领的“第三空间”。彭心曾公开表示：新茶饮的出现，核心是要突破两件事，第一是让年轻人喝茶（产品升级创新）。第二则是让大家习惯把喝茶当做一种新的社交生活方式（空间体验）。
她认为，空间既是顾客对品牌的第一印象，同时社交等需求也是顾客的刚需。正是基于这样的创业理念，彭心将空间打造成为奈雪的第二个产品，也是其品牌内核的核心构成，打造“全天候的都市候客厅”。
但从装潢的整体感觉来看，星巴克连锁店内部装修严格的遵守连锁店统一的装饰风格。每一家店本身就是一个形象推广，是星巴克商业链条上的一环，由美国的设计师专门为每一家店创造丰富的视觉元素和统一的风格，从而使顾客和过路客赏心悦目，达到推广品牌的目的。这种推广方式被称为Tie-in，就是把咖啡馆形象和门店紧密联系起来。
奈雪的茶主力店型每家连锁店则只保留“40%的相似性”，其他部分根据不同城市进行区分设计，表面上看这样的想法别出心裁，但却在一定程度上降低了不同区域消费者对于品牌的认知程度。
图片来源：奈雪的茶官网
从门店布局来看，二者相似度较高。目前星巴克在中国内地拥有4704家门店，占中国咖啡店总数的近5%。根据Talking Data显示，截至2020年4月，星巴克门店在一二线城市的分布比例高达90%，仅有10%分布在三线及三线以下城市。奈雪一二线城市的分布比例更高为95%，仅5%在三线及三线以下城市。
但在消费场景上，星巴克与奈雪的茶存在差异，对应消费需求有所不同。咖啡相对功能性、商务属性更强，而新式茶饮主要是满足情感需求和娱乐需求，与商务活动的结合弱于咖啡。也因此，星巴克消费者中男性比例要高于女性，而奈雪消费者中女性比例高于男性。
最重要的是，星巴克售卖的“第三空间”，是一个可以进行聚会会谈的场所，而在消费者心智中，奈雪的茶还是一个线上点单、打包带走的茶饮品类。
奈雪的茶在单店模型上模仿星巴克的“饮品+社交”模式，贯彻大店模式，大面积休息区+多样产品组合强化社交场景。这样的思路虽然可以提供给消费者不错的进店体验，但也在一定程度上拉高了公司整体租金成本。
更可怕的是，奈雪完全陷入了“用空间打空间”的思路，跟着对手的节奏走往往不会有什么好结果。
无法复制星巴克，又得了瑞幸的病
2017年、2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪的茶门店数量为44家、155家、327家和422家。其中2018年、2019年的门店增速为252%、111%，2019年及2020年前三季度相比上一报告期门店分别净增172家和95家，门店增速十分快。
高速扩张，大多数时候都不是什么坏事，只是需要控制好节奏十分重要，步子太大了容易出问题。上一个主营饮品，且疯狂扩张的上市企业叫瑞幸咖啡，如今一切又在奈雪身上重演。
在浑水做空瑞幸咖啡的报告里，明确地指出了瑞幸存在根本性缺陷的商业模式，即产品缺乏核心竞争力，平台充满了没有品牌忠诚度的机会主义客户以及疯狂的开店速度。现在奈雪也面临着相同的模式困境。
从产品角度来看，虽然新式茶饮龙头都有自己的核心产品，如奈雪有水果茶、喜茶有芝士奶盖茶、乐乐茶有脏脏包/牛乳茶等，但总体来说产品同质化较为严重。
一位日均一杯的新式茶饮爱好者告诉资本星球，她基本上全部依靠外卖平台选购饮品，仅从口感上来看奈雪的茶、喜茶、贡茶、一点点、Coco等常见品牌的差异并不大，影响自己下单决策主要因素是价格、产品颜值及配送时长。另一位热衷于线下购买茶饮的消费者也表示，自己常喝的几个品牌茶饮口感差别并不大，在附近新式茶饮店选择较多的情况下，自己会优先选择排队时间少、出品速度快的品牌下单。
从长远来看，新式茶饮企业只有能打造一系列爆款并形成完整的产品矩阵，才能构建品牌的长期生命力。
图片来源：招股书
另一方面，招股书显示2018年奈雪的茶单店日均销售额为3.07万元，日均订单量为716单。可到了2020年前三季度，单店日均销售额就只有2.01万元了，日均订单量也下滑至465单，增速为-35.06%。原本2018年开业的店回本周期只有10.6个月，到了2020年前三季度，回本周期就上升到了14.7个月。
为了进一步提升收益，奈雪一直在努力提高客单价，在店型与产品上，奈雪的创新不少。其中，奈雪酒屋BlaBlaBar提供多种酒类产品，奈雪PRO提供咖啡及早餐服务，奈雪梦工厂则为“新品实验室”，提供了超1000个SKU， 产品包括烘焙、牛排、零售、酒吧、茶饮、咖啡、娃娃机等15个板块。
但是这些努力似乎并没有转化成客单价的显著提升。奈雪的客单价在2018年、2019年和2020年前三季度分别是42.9元、43.1元和43.3元，增长微乎其微，这一数字低于星巴克在国内的平均客单价80元，也低于喜茶公布的客单价52-56元。
内忧之外，喜茶、乐乐茶、蜜雪冰城等强大的竞争对手一直在挤压奈雪的市场空间，奈雪也始终未能掌握市场定价权。
不掌握定价权的急速扩张，并不能给奈雪带来想象中的规模效应，反倒是加剧了公司整体的亏损。
这使得奈雪没有星巴克的命却得了瑞幸的病，原因在于，产品缺乏独特竞争力、平台及用户忠诚度低，以及在规模扩张的同时，没有有效地精细化运营，提升产品利润率。
总结
2018年-2020年三季度奈雪的茶资产负债率均超过100%，这说明公司短期负债压力较大。
而从偿债能力来看，公司流动比率和速动比率整体偏低。公司流动比率从2018年0.34上升至2020年三季度末0.39，速动比率从2018年0.29上升至2020年三季度末 0.32，虽均有小幅上升，但距离1的水平还有不少距离。
另一方面，公司的周转也出现不少问题，2020年前三季度，奈雪的茶各项周转率有所下滑，总资产周转率从1.47降至0.91，应收账款周转率从25.36降至12.81，存货周转率从43.34降至21.08。
持续亏损、周转失灵、高速扩张、流血上市，这样换汤不换药的“瑞幸故事”还在继续，奈雪的茶发展之路仍然充满挑战，且不说能否成为中国版星巴克，但求别成了下一个瑞幸咖啡。
雪PRO，会是支撑奈雪快速扩张、实现规模化盈利的种子吗？
< class="pgc-img">文 |《财经》新媒体 欧阳叶萍 编辑 | 蒋诗舟
“奈雪的精神内核最像星巴克。”这是奈雪的茶（以下简称“奈雪”）创始人彭心公开说过的话。
外界能够看到的是，目前奈雪的打法很“星巴克”。继奈雪的茶、奈雪的礼物、奈雪酒屋之后诞生的新店型奈雪PRO，主打咖啡产品线，强化商务属性，“小店也要把场景延续到底”的精神，更是放大了奈雪的“星巴克情节”。
放眼如今的新式现制饮品赛道，喜茶开出了喜小茶，瑞幸布局自提店，就连星巴克本尊也推出了“在线点，到店取”的啡快业务，奈雪仍坚持强调星巴克式的“第三空间”概念。
近日，奈雪PRO在北京地区开出首家门店。奈雪相关负责人对《财经》新媒体表示，奈雪PRO主打咖啡产品线，注重打造“商务场景”，想测试一下消费者对奈雪卖咖啡的接受度如何。
奈雪PRO被业界视为奈雪重仓咖啡市场的重要一步，也是其此番抢跑上市的重要伏线之一。
在除夕夜递交的那纸招股书中，奈雪PRO承载了未来两年大举扩张的使命：2021年、2022年奈雪计划分别开设约300家、350家新店，其中PRO店预计占比70%。
国信证券近日参考奈雪既有成熟市场进行估算，未来3-5年，在新店模型优化验证以及资金、供应链、数字化等因素配合下，奈雪门店规模有望开出1500家。
这意味着，同样瞄准商务人群的奈雪PRO如果顺利复制、扩张，将在咖啡市场与星巴克直接掰手腕。
目前奈雪已递交招股书，喜茶、乐乐茶、蜜雪冰城等头部玩家的资本化节奏也可能提速，核心区域的门店卡位战将更为激烈。奈雪PRO，会是支撑奈雪快速扩张、实现规模化盈利的种子吗？
抢跑的伏笔
回望奈雪的成长路径，以“网红”姿态登场，近年来一路狂奔，似乎打破了“网红经济”的宿命。
2015年于深圳开出首店的奈雪，如今有超500家门店，仅去年就新开200多家店，会员数接近3000万。从行业竞争来看，奈雪的市场份额达17.7%，排名第二（喜茶占25%）。
奈雪能够走到今天，背后是资本源源不断地输血。
天眼查信息显示，目前奈雪共完成5轮融资，资方有天图投资、深创投、PAG太盟投资集团等。今年1月完成C轮融资后，奈雪估值接近130亿元。同赛道的喜茶，5年内也获得3轮融资，目前估值超160亿元。
< class="pgc-img">奈雪的茶融资历程 数据来源：企查查
频获融资，说明资本市场对新式茶饮行业较看好，但也从侧面反映出这个行业有点“烧钱”。近年来，在核心城市“跑马圈地”已然是喜茶、奈雪的常态，要维持市场占有率，自建供应链提高护城河，都需要大量资金支撑。上市，成为头部玩家们的最优解。
“奈雪此番IPO，或许是对背后诸多投资人的一个交代。”一位投资人向《财经》新媒体分析，夺得“新式茶饮第一股”的意义非凡，不仅能吸引更多资本，还能为其在下半场竞争中掌握更多主动权。
过去一年内，奈雪为冲刺IPO埋下不少伏笔：2020年3月，奈雪天猫旗舰店上线，销售纯茶、茶包等；同年10月，奈雪的水果味无糖气泡水上市，与喜茶的“喜小瓶”在电商平台过招；11月，首家主打咖啡的奈雪PRO落地深圳，将逐步向全国扩张。
从目前奈雪的扩张速度来看，短期内现金流是充足的。但招股书披露的经营情况，打破了外界关于“新式茶饮很暴利”的想象。
尽管门店数量和营收快速增长，但奈雪至今尚未实现盈利。数据显示，2018年、2019年及2020年前三季度，奈雪分别亏损约6972.9万元、3968万元、2751.3万元，主要受新店爬坡期影响，叠加本身融资成本及其他固定成本拖累。
新式茶饮能否盈利的主要因素，还在于订单密度和客单价。近三年，奈雪门店的销售额和订单量呈逐年下滑趋势。客单价方面，奈雪每单平均销售价格达到43.3元，远超行业35元的平均水平，在国内现制茶饮连锁店中属最高。
食品产业分析师朱丹蓬向《财经》新媒体表示，高价之下依然亏本，表明奈雪急需提升成本管控能力。由于现制茶饮工序复杂，有的门店员工多达20个，这让人工成本居高不下。截至2020年前三季度，奈雪单店平均店内员工人数为18.3人。
< class="pgc-img">奈雪的茶朝阳大悦城店有10多个员工 欧阳叶萍/摄
成本管控是奈雪必须迈过去的坎，也是其未来实现规模化盈利的前提。招股书也透露出奈雪急需优化店型的压力：传统大店模型下，如果后续行业竞争激烈，公司也不能及时根据市场变化优化调整，则公司因固定成本较高也可能导致盈利能力改善受限。
降面积、减人员、重数字化建设的奈雪PRO店应运而生。
“斜杠”扩张
北京首家奈雪PRO店近日登录长楹龙湖天街。《财经》新媒体探店发现，奈雪PRO在东1门，星巴克在另一端，各自占据“流量高地”。
这家奈雪PRO店装修呈现代简约风，以明黄为主色调，主打“咖啡+甜点+茶饮”。三三两两的顾客谈笑风生，桌上摆着咖啡和甜点。
< class="pgc-img">长楹龙湖天街奈雪PRO店试运营中 欧阳叶萍/摄
从招股书披露的信息来看，布局奈雪PRO，是奈雪对常规门店模型的自我优化，以实现“轻装上阵”，走“斜杠”扩张之路。
奈雪过往以大店模型为主，门店面积动辄200平方米以上，2019年成熟门店利润率25%，单店投资回收期10-15个月。这显然偏离了奈雪快速扩张的预期，奈雪PRO店在经营面积、人员配置、单店总投入等方面均进行了优化，意在提升经营效率、节约运营成本。
< class="pgc-img">奈雪的茶茶饮店同店销售额和同店利润详情数据来源：招股书
奈雪市场部人士向《财经》新媒体介绍，奈雪PRO店的日常精品咖啡兼具品质和性价比，定价区间是15-24元，区别于大店模式，面积基本在80-200平方米之间。
值得一提的是，PRO店推翻了过去标准门店“前店后厂”的烘焙产品制作模式，移除现制面包房，在售30款烘焙品均由“中央厨房”统一提前制作。奈雪方面表示，移除现场面包房区域令奈雪PRO店的规模及布局更加灵活，易于挑选门店理想位置及节省建造成本。
根据招股书中的假设，奈雪PRO店的每间投入为125万元，相对低于传统标准店185万每间的投入成本，从而有助于提升其单体投资回报率。
朱丹蓬指出，立志开“大店”的奈雪，即使推出了奈雪PRO店，走得还是重资产路线，对资金的依赖太高。按照招股书中披露的每间奈雪标准店和PRO店的投资成本来估算，未来2年奈雪新开门店的投资总额将达9亿元。
奈雪PRO店的另一个重要使命，是在数字化运营上做加法，在门店店员人数上做减法。
《财经》新媒体注意到，在“中央厨房”预制模式下，奈雪PRO店内还配备了自动煮茶机、急速烤箱等设备。根据招股书预测，PRO店计划精简至标准店型员工人数的50%。综合来看，PRO店的经营效率有望提高。
截至2021年2月5日，奈雪PRO店已开业14家。未来2年奈雪预计新开650家店，奈雪PRO店占比达70%，成为其扩张主力军。
把场景延伸到底
奈雪卖咖啡并非新故事。
“奈雪PRO的孵化逻辑，跟当年瑞幸推小鹿茶的思路差不多。”从事茶饮行业5年的李云松向《财经》新媒体分析，两者都是为了降低居高不下的门店扩张成本，都是为了突破品牌自身的产品边界，以子品牌切入另一大热领域。
正如诸多业内人士所认同的，奶茶与咖啡都不算技术含量很高的产品，企业去另一个火热赛道分一杯羹的打法已是寻常。关键是，茶饮和咖啡已经被证明是好的品类。
据奈雪发布的《2020新式茶饮白皮书》显示，2020年底中国茶饮市场总规模将达到4420亿元，中国咖啡市场总规模将达到2155亿元，茶饮市场规模仍将是咖啡市场规模的2倍以上。
现制茶饮和现磨咖啡之间的“流量抢夺战”也从未停歇。蜜雪冰城2017年推出“幸运咖”，星巴克在2018年开始销售茶饮，瑞幸2019年布局“小鹿茶”，喜茶也注册了“喜小咖”。
和上述品牌一样，奈雪发力奈雪PRO也是基于丰富产品线、进一步扩充覆盖人群的需求。奈雪方面透露，目前咖啡品类在奈雪PRO的销售占比已达20%左右。
彭心说过，茶饮、烘焙、咖啡是奈雪的产品，空间亦被视作自己的产品。无论是此前推出的奈雪梦工厂、奈雪的礼物，还是如今的奈雪PRO，都非常强调场景和体验。
在内部员工看来，这位创始人有着浓厚的“星巴克情节”。奈雪自成立起便对标星巴克，空间层面关注社交需求。
关于奈雪对标星巴克这一点，业界有着不同评说。朱丹蓬认为，“奈雪高估了自己，它自以为自身品牌调性很厉害，可以去跟星巴克相提并论，这从基本战略上讲就是错的。”也有观点认为，在跟随星巴克的程度上，奈雪更像一些。
喊出要做“茶饮界星巴克”愿景的创始人，不止彭心一个，喜茶创始人聂云宸也提过类似论调。
如今，喜茶打出副牌喜小茶，店内供顾客点单、取货的空间仅3-5平方米，“场景”已被无限压缩。而奈雪寄予厚望的子品牌奈雪PRO，依然强调把场景延伸到底。
奈雪市场部人士向《财经》新媒体表示，相较于奈雪标准茶饮店，PRO店虽然面积缩小了，依然注重打造适合商务人群休闲、工作的“第三空间”。在此前诸多宣传中，奈雪标准茶饮店主要是满足顾客的情感、娱乐需求，而奈雪PRO则强化了商务洽谈场景，覆盖场景更加多元。
< class="pgc-img">奈雪PRO店陈列有甜点、瓶装气泡水等 欧阳叶萍/摄
在丰富产品线方面，奈雪的布局也与星巴克颇为相似。星巴克除了咖啡以外，还售卖茶饮、烘焙以及利润更高的周边产品。奈雪PRO店主推7款咖啡，30多种烘焙产品，零售展示区还陈列着茶礼盒、零食、瓶装气泡水等品类。
国信证券研报指出，奈雪聚焦产品与“空间”，且初步形成品牌势能，未来若成功赴港IPO融资，资本支持下公司有望通过快速门店扩张、门店模型优化、供应链整合及数字化转型持续支撑其快速发展。
接下来，奈雪PRO能否优化到位，能否提升其商业化盈利能力，能否顺利扩张和得到更多消费者认可，都需要时间去验证。
