源：红餐网

作者：陈漠

百胜中国又上市了。9月10日，已经登陆纽交所的肯德基母公司百胜中国在港股二次上市交易，成为第四只归港上市的中概股。

其募股说明书明确募集的资金大部分将用来开疆拓土，而从其发展来说，需要开疆拓土的不仅是门店数，可能还要开拓更多盈利渠道。

9月10日，已经登陆纽交所的肯德基母公司百胜中国在港股二次上市交易，每股定价412港元，成为继阿里巴巴、网易、京东之后，第四只归港上市的中概股。

但不同于前几天农夫山泉的火爆，上市首日，百胜中国开盘价报410港元，随后即震荡下行，宣告破发，截止港股收盘，股价报390.2港元，较发行价下跌5.29%，市值约为1635.35亿港元。

百胜中国在港股二次上市底气何在？为何首日破发？这家中国最大餐企还面临哪些问题？

01 餐饮巨头登陆港股，二次上市交易

在正式登陆港股前一天，百胜中国便公布了发售价及配发结果公告，公告中称，该公司国际发售与香港公开发售的最终发售价，已确定为每股412港元。

有分析师认为，按全球公开发售后的4.2亿股本计算，百胜中国市值超过1960亿港元，高于港股同业平均水平，而且百胜中国的入场费高达23635.8港元，为近十年来入场费第二贵的新股。

百胜中国在招股书中表示，本次百胜中国在港股的募资，将在未来被用于三大部分：

• 1、约45%或86.73亿港元，将用于扩大及深化餐厅网络，未来餐厅数将扩张至20000家或以上，主要关注800多个尚无肯德基，或必胜客覆盖的城市。
• 2、约45%或86.73亿港元，将用于投资数字化及供应链、视频创新及价值定位和优质资产。
• 3、约10%或者19.28亿港元将用于运营资金及一般公司用途。

要知道，此前百胜中国已经开出了第1万家门店，二次上市募资，以扩大规模达成业绩增长的目的已经显露。

随着港股政策的“松绑”，今年以来，“二次上市”成了资本市场的高频关键词，关于中概股回港二次上市的传闻泛滥成灾，几乎涉及所有有一些名气的中概股企业。

我们必须承认，二次上市对企业一定是好的融资策略，它不仅扩大了企业的融资规模，也可以分散不同市场的风险。

尽管此前市场对阿里等中概股“回流”有特殊解读，其实是因为中美贸易摩擦这样一个大背景，虽然不排除企业有这方面的考量，但更多的应该还是从企业的全局去考虑，包括融资、未来发展战略等。

不少分析者也认为，企业到港股二次上市的政治意味并没有想象的浓厚，而是注重商业利益的考量，百胜中国也一样，说白了就是百胜中国需要这次上市。

02 当之无愧的中国餐饮第一股

1987年11月，肯德基在中国的第一家餐厅在北京前门开业，成为首家进入中国的现代化西式快餐品牌。

一入华，肯德基便广受追捧。开业3个月，平均日销售额达4万多元人民币，日卖炸鸡1300只，为全世界7700家肯德基连锁店之首，全年营业额达1430多万元，要知道，那可是1988年。

这样的成绩，也让中国肯德基在全世界7700家肯德基快餐厅竞赛中，获日销量和年销量两个冠军。甚至有肯德基员工在访谈中回忆说，“就那么一块鸡，要多久才能把本钱捞回来？我们预计是3年，结果一年半就回本了。”

1992年10家，1996年100家，2004年1000家......33年间，肯德基可以说是百胜在中国开疆扩土的一剂猛药。

30多年后，肯德基已不再是国人眼中“高高在上”的“洋玩意儿”，百胜中国也不仅只有肯德基、必胜客等“带进来”的洋快餐，也开始收购并打造小肥羊、黄记煌等中国知名餐饮品牌。

△百胜中国的品牌家族（图来自百胜中国官网）

在上市之后，百胜中国更是高歌猛进，2017~2019年的几个财年，总收益分别为77.69亿美元、84.15亿美元及87.76亿美元，年复合增长率6.28%，净利润分别为3.98亿美元，7.08亿美元及7.13亿美元，年复合增长率33.85%。

截至2020年Q2，百胜中国在国内拥有超过1400个城市拥有9900余家餐厅，其中肯德基/必胜客旗下78%/95%门店为直营店，公司直营门店收入占比 88%。7月30日，百胜中国宣布旗下餐厅数正式突破1万家，仅2019一年就赚了48亿元。

其实在这之前，很少消费者知道肯德基的母公司姓甚名谁，直到2016年11月百胜中国宣布完成从 Yum! Brands的分拆，并以独立公司的身份在纽交所正式上市交易。上市当天，百胜中国在纽约和上海两地同时敲响上市钟声，开创了资本市场上历史性的一幕。当日，百胜中国以每股 24.51 美元在纽交所开盘，略高于 24.36 美元的发行价。

通过上市，我们也知道了，百胜中国背后投资方众多。

根据招股书，百胜中国上市前，全球五大独立资产管理公司之一的景顺控股持有公司10.8%的股权，为最大股东；美国知名上市投资管理集团贝莱德持股7.2%，春华资本持股6.3%，公司全体董事及高级管理层合计持股公司0.2%，蚂蚁集团的联属公司API Investment也持有百胜中国股份。

无论从门店版图，还是营收规模，甚至股东重量级别上来看，百胜中国都是中国餐饮市场毫无疑问的头把交椅。

但让一些投资者意外的是，百胜中国开盘即震荡下行，宣告破发，收盘时较发行价下跌5.29%。

作为目前中国最大的餐企，百胜中国二次上市的目的不仅仅在于继续扩张，更多的依然是商业利益，开盘破发，不禁让人对百胜中国打了个问号。

03 仅靠肯德基支撑， 百胜中国正寻突破

在百胜中国看涨的业绩之外，我们也必须看到，近些年这个餐饮巨无霸的统治地位正受到威胁，势能不再让人瞠目结舌，主要问题在于百胜中国在本土化的探索并不平顺，而肯德基与必胜客的收入占比长期超过9成。这也是百胜中国在目前估值可能偏低的情况下，依然选择上市的原因之一。

百胜中国财报显示，肯德基、必胜客品牌为其主要收入来源。2017~2019年，所有其他分部（指小肥羊、黄记煌、COFFii & JOY、东方既白、塔可贝尔、到家及电商业务）贡献的收入占比不到2%。

△肯德基餐厅（图来自百胜中国官网）

2019年，肯德基和必胜客分部的总收入分别为60.40亿美元和20.54亿美元，收入占比分别为68.8%和23.4%，合计92.2%；2020年上半年，这一比例变为70.5%和20.5%，合计91%。

而且，必胜客的品牌势能也在下降。

2018年至2020年上半年，肯德基客单价通过提价、推新等方式稳步增长，必胜客的客单价则一路下滑。而百胜中国将必胜客客单价的下滑归因于促销活动的开展，促销以价换量，也从侧面印证了必胜客的品牌下行。

截至2020年6月底，肯德基门店超过6700家。在开店节奏上，肯德基同样更快。在2017年至2019年以及2020年的前6个月，肯德基的开店数量分别为408、566、742、307个，期间门店净增长率为29.2%。

也就是说，如果我们说肯德基就是百胜中国的造血机器也不为过。

与肯德基的高歌猛进相反，百胜中国的本土化尝试也并不顺利。

为满足中国消费者本土化需求，百胜中国开始以自创、收购等形式布局中餐， 2005年推出中式快餐品牌东方既白，2012年收购当时的火锅头部餐企小肥羊，2019年收购黄记煌。可以说百胜的本土化探索一直没有停止，但效果并不太理想。

截至2020年6月30日，东方既白仅有11家门店在运营，小肥羊、黄记煌也走在下坡路上。

而且受疫情影响，百胜中国的现金及现金等价物在过去的季度大幅减少，占资产比率从2018年Q3的28.44%下降到了2020年Q2的9.68%。如果想要继续保持快速扩张的步调，百胜中国必须寻找更多资本。这也是百胜中国此时二次上市的因素之一。

△百胜中国现金及等价物占总资产比率

中餐版图前途未卜，西餐方面只剩肯德基独挑大梁。如果一定要说百胜中国的问题，这可能就是最大的问题。百胜中国自己也不可能不知道，从此次港股上市后，募资资金用途就可以看出，百胜中国希望用和扩展门店同样的力度，去投资数字化及供应链、视频创新及价值定位和优质资产，也就是，希望在新的战场留下自己浓墨重彩的一笔。

但效果会如何？尤未可知。

从某种程度上来说，疫情的出现，或许更像一块遮羞布，为百胜中国的业绩放缓找到了一个合理的借口，也让百胜中国此次港股上市更加顺利，反而成为了一种利好，通过上市募资获得缓冲。

△必胜客（图来自百胜中国官网）

尽管疫情以来，百胜中国的净利腰斩，但在全球市场中，中国市场为百胜集团贡献了近一半的业绩，当其他地区业绩仍在恶化时，中国市场依旧是那个最稳定的支撑。

同时，有相关人士预测，因为2020上半年，美股整体处于牛市，百胜中国的股价也已蹿升到历史高位，市盈率也突破40倍，在疫情影响、业绩萎靡的前提下，当前百胜中国的股价恐怕难以长期支撑。

参考阿里、京东、网易等TMT巨头回港情况，百胜中国可能在短期涨幅有限，且考虑其并非TMT市场热门行业，加上品牌整体势能下降，仅靠肯德基拉高效益，百胜中国能否收到投资者追捧需要打上一个问号，或许，今天的开盘破发也从侧面说明投资者的信心可能不足。

市值排名如下

1. 麦当劳McDonald，1955年成立 ，美国，全球大概3.2万家餐厅，2022年营收236亿美元，利润61亿美元，市值60亿美元。
2. Chipotle Mexican Grill ，1993年成立，美国，墨西哥菜，市值0亿美元。
3. 百盛餐饮集团Yum ! Brands，美国 ，在100多个国家拥有3.5万家餐厅，雇佣员工超过100万人，旗下品牌包括肯德基，必胜客，小肥羊，东方既白，塔可钟等，市值5亿美元。
4. 餐饮品牌国际公司Restaurant Brands International，加拿大，汉堡王的母公司 ，市值0亿美元。
5. 百盛中国YUMC（HK.9987） ，中国，从Yum！Brands分拆，是中国最大的餐饮公司，1987年在中国开第一家店，在中国运营肯德基，必胜客，小肥羊，目前在中国有1.3万家店，2022年营收96亿美元，利润4.4亿美元，市值0亿美元。
6. 达登饭店Darden Restaurants ，美国，1938年成立，员工16万人，利润10亿美元，市值0亿美元。
7. 海底捞Hai Di Lao Hot Pot，中国，1994年创建于四川，利润最好的时候是2019年，净利润23亿多人民币，市值7亿美元。
8. 达美乐披萨Domino ' s Pizza，美国，1960年成立 ，市值8亿美元。
9. Americana集团 ，1964年在科威特成立，业务包括食品制造，分销，餐厅运营，是肯德基和必胜客在中东的运营商，市值亿美元。
10. CAVA Group ，美国地中海风格连锁餐厅，亿美元。

全球十大连锁餐厅中，有两家在中国，分别是百胜中国和海底捞火锅。

问题：市值第一的麦当劳是靠什么办法赚到61亿美元的净利润的？

据2023年7月3日股票行情数据。

：欢欢

我国是最大的消费国，中国食品市场也是十分巨大的，很多外国食品都想进入中国分一杯羹。随着社会的进步，人们已经慢慢的适应了快节奏的生活，所以快餐业也发展的飞快。最早的麦当劳，肯德基作为外国洋快餐进入中国市场，在现在的快餐行业中占据了大多数市场份额。

?

既然中国市场是一块大蛋糕，所以觊觎的人也很多，全球第一的餐饮集团也不例外。20世纪70年代，全球饮料巨头百事公司将必胜客和肯德基收入旗下，成为百事公司巨大版图的一部分。百事可乐跟可口可乐的竞争从来没有停下过，而百事在竞争中显现出颓势，为了重新夺回市场份额，以及重新振作，百事把餐饮业务单独划分出去，成了百胜餐饮集团，让各自管理好自己的业务，以帮助百事可乐重新振作起来。

很多人可能不知道肯德基、必胜客、小肥羊、塔可钟等知名餐饮品牌都是百胜餐饮集团旗下的，最惊人的是百胜餐饮集团在全球拥有超过4万家餐厅。如今，百胜集团已成为全球最大的餐饮集团，员工超过100万人。

?

中国百胜餐饮集团于1993年在上海成立，是百胜餐饮集团对中国餐饮行业的重视，中国市场一直都是一块大蛋糕，所以将中国区独立出来，实现更好的发展。从2000年以来，肯德基已经慢慢的变成了常态，不像刚进入中国那样，人们的好奇感慢慢沉寂下去了，但由于销售额还是非常高，百胜也把焦点放在了中国市场。也是因为这样，2005年百胜中国分离了出来，中国事业部成立，而且地位跟国际部一样，可以直接向全球总部汇报，这也从一方面体现了中国市场的重要。

由于中国市场的资源巨大，两年前，百胜餐饮集团将百胜中国业务划分出去，成了一家独立运营的公司，还在美国进行了上市。不难看出，这个食品巨头对中国市场都十分重视。跟平常的中餐不同，百胜中国主营的是洋快餐，肯德基等门店都开在繁华的商业街，保证客流量和转化率，基本上每天络绎不绝的客人进店排队消费。值得注意的是肯德基的顾客频率特别高，消费者饮食的时间要比传统中式餐厅要短很多，甚至更多消费者会选择直接打包，另外肯德基的价格也比同类型的中餐要贵上许多，这个可能很多人都有体会，所以这也使得百胜中国的收益更大。

?

在看了百胜中国的业绩后，很多人都大吃一惊，去年百胜中国的营收高达84.2亿美元，相当于565亿元人民币，相当于平均每天可以拿1.5亿。其中，肯德基同店销售额同比增长2%，系统销售额同比增长7%，但是必胜客业务情况不是很理想，各方面都有下降。

由于现在科技的不断进步，生活也发生了很大改变，值得一提的是，18年第四季度，在移动支付、会员和外卖业务上都有增长。作为这两年飞快崛起的扫码支付和外卖行业，都发挥了不小的能量。其中，肯德基和必胜客分别拥有超过1.6亿和5000万的会员。外卖占他们销售额的19%，比去年增长了3%，毕竟现在的外卖行业已经引流了一代潮流，很多人坐在家里就享受了美食。

?

上世纪80年代，中国第一家肯德基店在北京开业，百胜成为第一家进入中国的西方大型快餐连锁店，比另一家餐饮巨头麦当劳更早。那时候快餐引来了一股热潮，几乎每家商店都挤满了人。当时人们对这种外国洋快餐都充满了好奇，都想尝尝鲜。

20世纪90年代，百胜也在寻求创新和改变，所以百胜成立了一个基于本土化的产品研发团队。例如，肯德基每年推出20多种新产品，必胜客每年两次调整20%以上的菜单。在肯德基，也出现了中国食品如油条、豆浆、牛肉饭等已经成为菜单上的重要产品，让消费者可以拥有更好的饮食体验，赢得了许多国内消费者的好评。洋快餐整体无非是汉堡炸鸡，为了更好的提升竞争优势，继续增加早餐、下午茶、24小时营业、送货等时间段的服务，除了午餐和晚餐。

?

中国美食文化博大精深，拥有数千年的历史，所以也让我们在吃的方面上有独特的习惯和追求。百胜作为餐饮企业想在中国这个美食大国立足，必须结果我国的美食文化，所以肯德基和必胜客不仅有着西方的经典美食，同时也开创了中西结合的新美食，就拿必胜客的“九味合一”披萨来说，集中华九个地域的美食特色于一体，算是比较有特色的产品了。

在不断的发展下，百胜的经营更趋于完善，与此同时也积累了许许多多的人才，并且还深入人心。21世纪后肯德基开始了快速扩张。肯德基在中国率先突破400家餐厅，在同行业中遥遥领先，而百胜旗下的必胜客也开设了100多家门店。原本的必胜客定位为“休闲餐饮”，但是慢慢的开始向“欢乐餐厅”发生了转型。到去年年低，百胜在中国的已经遍布各地，在1200多个城市拥有8400多家餐厅，光肯德基餐厅就有5910家，成为百胜在中国的主力品牌，在餐厅数量上远远碾压麦当劳，让人惊叹。有关数据显示，去年百胜在各城市又开了819家新餐厅，可以说每天就要开上两家店，其实通过数量来占据市场，这也是一种手段。

?

中国食品市场在不断的根据消费者变化，而百胜中国也在跟着市场的变化而变化，从融入中式食品开始，百胜因地制宜的发展快餐业，让百胜取得了不小的成绩。百胜作为全球第一的餐饮集团，在各个方面都显现出非凡的能量，想要让企业不断发展，创新是必不可少的，百胜中国在中国餐饮行业也已经雄霸一方，也吸引了不少投资者，就连马云马老板也是股东之一。

本文由大话企业原创出品，未经许可，任何渠道、平台请勿转载。违者必究。