德基、必胜客、海底捞背后的重要供应商——郑州千味央厨股份有限公司（简称“千味央厨”），于6月19日在证监会官网披露了招股书，拟申请深交所上市。
值得一提的是，千味央厨并非行业新兵，其实控人李伟曾是思念食品实控人，2012年，千味央厨前身千味有限从郑州思念体系内独立出来，专注拓展速冻面米制品餐饮渠道市场。
6月19日披露的招股书（申报稿）显示，目前千味央厨坐拥了一批明星客户，包括肯德基、必胜客、华莱士、海底捞、真功夫、九毛九、呷哺呷哺、小肥羊等。此外，其股东阵容也较为强大，京东旗下的投资公司宿迁涵邦、绝味食品（603517.SH）旗下的投资公司深圳网聚，分别持有5.13%的股份。
河南证监局官网此前显示，4月17日，国都证券发布辅导工作总结报告，从2017年5月开始对千味央厨进行辅导上市，千味央厨拟登陆深交所创业板。此次IPO，千味央厨拟募资4.09亿元，主要投入新乡千味央厨食品有限公司食品加工建设项目（三期）及总部基地及研发中心建设项目。
目前，同为餐饮供应链企业、海底捞重要供应商的颐海国际（01579.HK）已经在香港上市，千味央厨能否成为A股首家餐饮供应链企业？
餐饮大佬背后的供应商
招股书显示，千味央厨主要为餐饮企业提供定制化和标准化的速冻面米制品，按照加工方式，千味央厨的产品分为油炸类、烘焙类、蒸煮类、菜肴类及其他四大类，具体产品包括油条、芝麻球、蛋挞皮、地瓜丸及卡通包等，千味央厨开发上市的各类速冻面米产品300余个。
2017-2019年，千味央厨的油炸类产品的销售占比均在50%以上，烘焙类产品的销售占比在20%左右，蒸煮类产品的销售占比在17%-19%之间，菜肴类及其他的销售占比较小。
千味央厨的客户多为B端的餐饮企业（含酒店、团体食堂、乡厨），其中包括肯德基、必胜客、华莱士、海底捞、真功夫、九毛九、呷哺呷哺等餐饮大佬。其中，千味央厨在百胜中国供应商体系为最高级T1级。
2017-2019年，第一大客户百胜中国及其关联方占千味央厨营收比重分别为29.95%、30.2%和30.72%，对单一客户销售占比较高。
最近三年，千味央厨的整体业绩亮眼。2017年、2018年、2019年，千味央厨分别实现营收5.93亿元、7.01亿元、8.89亿元，近三年复合增长率22.43%，净利润分别为4655.91万元、5867.89万元、7412.13万元，其表示扣非净利润近三年复合增长率为25.95%。
不过，受到“新冠疫情”影响，千味央厨预计2020年一季度营业收入、净利润相比2019年同比分别下滑10%、21%。
千味央厨指出，行业内主要竞争对手为三全食品（002216.SZ）、安井食品（603345.SH）、屏荣食品，那么其如何应对行业竞争？6月23日，21世纪经济报道记者致电千味央厨公开电话，但无人接听。
关于千味央厨的商业模式和定位，6月23日，中国食品产业分析师朱丹蓬分析指出，“千味央厨主要为餐饮企业提供速冻面米制品，很多餐饮企业对这类产品有足够的刚性需求，公司的业务指向性和精准度非常高，营销模式也相对简单。在产业端，公司把产品、供应做好尤其重要，不需要过多的营销手段。”
京东、绝味食品等股东加持
值得一提的是，千味央厨实控人李伟，另一个更为人熟知的身份是思念食品创始人，思念食品原实控人，曾合计间接持有思念食品70.43%股权。
为了去“思念化”， 千味央厨进行了一系列股权转让的操作。
招股书显示，“2012年，千味央厨前身千味有限成立，注册资本1400万元，其中郑州思念以货币资金出资650万元，实物资产（设备）出资750万元。2016年3月23日，郑州思念作出股东决定，同意郑州思念将其持有的千味有限100%股权转让给郑州集之城，交易对价2624万元。”
对于这次股权转让，招股书中提及，“郑州思念和郑州集之城均为实控人李伟控制的企业，股权转让目的是将千味有限从郑州思念体系内独立出来，专注拓展速冻面米制品餐饮渠道市场”。
2016年3月，郑州思念将千味有限100%全部出资转让给郑州集之城企业管理咨询有限公司（“郑州集之城”，2017年更名为“共青城城之集”），新股东共青城凯立投资管理合伙企业（“共青城凯立”）随后对千味有限进行增资。当年6月，千味有限更名为千味央厨。
到了2017年下半年，为解决与思念食品同业竞争的问题，李伟与思念食品管理层王鹏、田淑红、王丽娟、徐锋等四人（思念食品管理层）协商一致：第一，王鹏退出千味央厨，将间接持有的发行人股权全部转让给李伟，并退出千味央厨董事会，且不再担任发行人及控股股东共青城城之集任何职务。第二，李伟退出思念食品。李伟将间接持有的思念食品股权全部转让给思念食品管理层，并退出思念食品董事会，且不再担任思念食品任何职务。
招股书显示，目前，实控人李伟并未在千味央厨担任任何职务，千味央厨董事长孙剑、总经理白瑞、副总经理兼财务总监王植宾，都曾在郑州思念就职。
而从股权结构来看，千味央厨亮眼的业绩，也吸引了不少明星股东注资。
2018年12月底，千味央厨宣布获得亿元融资，京东领投，绝味食品跟投，两家出资1亿元，占千味央厨约10%股权，投资完成后，千味央厨整体估值约10亿元。
招股书也披露了这一注资过程：2018年12月，京东旗下的宿迁涵邦以货币资金5000万元认缴千味央厨注册资本327.3033万元，绝味食品旗下的深圳网聚以货币资金5000万元认缴千味央厨注册资本327.3033万元。
截至招股书签署日，宿迁涵邦持有千味央厨5.13%股份；深圳网聚持有千味央厨5.13%股份。
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国证监会近日披露郑州千味央厨食品股份有限公司（简称“千味央厨”）的招股说明书。作为中国最早面向B端餐饮企业的速冻米面食品企业之一，千味央厨近三年业绩呈双位数增长，但也面临第一大客户营收占比高、行业竞争加剧等风险。
透过千味央厨冲击IPO，很多人看到的是千味央厨实际控制人、速冻巨头思念食品创始人李伟在资本市场上的图谋。2017年，千味央厨在脱离思念食品股权关系1年后就进行了上市辅导备案，与此同时，李伟也陆续切断了与思念食品的资本关联。千味央厨“去思念化”、独立上市的意图十分明显。
对此，6月22日，千味央厨方面回应新京报记者称，千味央厨的成立与独立，跟大客户百胜中国的业务需求有很大关联，千味央厨与思念食品也并未刻意回避渠道竞争。
大客户营收占比高
招股书显示，千味央厨成立于2012年，2016年变更为股份公司，是国内最早面向B端餐饮企业（含酒店、团体食堂、乡厨等）提供定制化和标准化速冻面米制品解决方案的供应商之一。此次IPO，千味央厨拟发行不超过2128万股，用于子公司新乡千味食品加工建设项目（三期）、总部基地集研发中心建设项目。
2017年-2019年，千味央厨营收分别为5.93亿元、7.01亿元、8.89亿元，净利润分别为4655.91万元、5867.89万元、7412.13万元。广发证券研究所数据显示，2018年我国速冻米面制品餐饮渠道收入为122亿元（占比16%），以此测算，千味央厨米面速冻在国内餐饮市场的占有率约为5.75%。
尽管业绩向好，但千味央厨也存在一些风险。目前，百胜中国（肯德基中国、必胜客中国母公司）及其关联方为千味央厨第一大客户，占其2017年-2019年营收比例分别为29.95%、30.20%、30.72%。千味央厨提醒，公司与百胜中国合作关系稳定，但未来仍存在订单减少甚至终止合作导致经营业绩下滑的风险。
此外，千味央厨在B端速冻食品市场并不乏竞争对手。企查查数据显示，截至2020年5月6日，我国从事冷冻食品行业的相关企业超过133万家，其中在业、存续状态的企业超过101万家。前瞻产业研究院发布的报告则显示，全国速冻食品领域知名企业主要分布在河南、山东、广东、吉林、福建、上海等地区，其中仅河南就有三全、思念、科迪、云鹤、四季胖哥、名珍、蒲北等代表企业。
新京报记者注意到，速冻食品巨头三全食品自2017年起加大了对餐饮渠道的拓展，相关业绩直逼千味央厨，且与百胜餐饮集团等企业建立了合作。2018年，三全食品餐饮业务收入为5.58亿元，同比增长45.88%，净利润同比增长997.56%至3702.4万元；2019年，其餐饮业务收入为7.84亿元，同比增长40.45%，净利润同比增长43.86%至5326.15万元。
千味食品提醒，公司竞争对手主要为国内外上市公司及拟上市公司等。随着餐饮供应市场容量快速扩大，不排除其他潜在竞争者进入行业，从而使公司竞争加剧。
眼下，由于新冠肺炎疫情对餐饮行业的影响尚未消退，千味央厨2020年一季度营收、净利润分别同比下滑约10%、21%。千味央厨表示，如果疫情在全球范围内蔓延且持续时间较长，将直接影响国内防疫管控措施的解除时间和大众外出就餐需求，从而对公司经营带来较大不利影响。
“我们认为TO B业务的潜力是非常大的，千味央厨的崛起也给行业带来了压力。”对于如何保持竞争优势，千味央厨方面6月22日回应新京报记者称，餐饮供应链大客户壁垒较高，而千味央厨有大客户的竞争力。此外，千味央厨能为餐饮企业提供个性化服务和生产，产品品类竞品较多，仅油条就有十几个SKU，在小批量、个性化、临时性生产、二批商渠道等方面具备竞争力。
脱离“思念”独立上市
股权结构显示，目前共青城城之集企业管理咨询有限公司（简称“共青城城之集”）持有千味央厨62.49%的股份，李伟持有共青城城之集100%股份，为千味央厨实际控制人。而李伟亦是知名速冻食品品牌思念集团的创始人、前董事长。
新京报记者注意到，从投资设立到增资扩股，再到实控人李伟退出思念，千味央厨一直在“去思念化”，独立上市目标十分明确。
2012年4月，郑州思念食品有限公司（简称“郑州思念”或“思念食品”）出资1400万元设立千味央厨前身千味央厨食品有限公司（简称“千味有限”）。
2016年3月，郑州思念将千味有限100%全部出资转让给郑州集之城企业管理咨询有限公司（简称“郑州集之城”，2017年更名为“共青城城之集”），新股东共青城凯立投资管理合伙企业（简称“共青城凯立”）随后对千味有限进行增资。6月，千味有限更名为千味央厨。
2016年7月，千味央厨完成增资手续，引入3名新股东。2017年12月，千味央厨第二次增资引入9名新股东，其中包括7家投资机构，以筹资支持子公司新乡千味食品加工一期项目建设，扩大生产规模。
与此同时，李伟也在加速从思念集团抽身。国家企业信用信息公示系统显示，2017年12月，思念食品负责人（法定代表人、负责人、首席代表、合伙事务执行人等）由李伟变更为王鹏。据新京报记者了解，目前李伟与思念食品已无资本关联。
2018年12月23日，新乡千味央厨食品加工一期项目投产。次日，千味央厨宣布获得了京东领投、绝味食品跟投的1亿元投资，当时合计占千味央厨约10%的股份。在同期举行的发布会上，千味央厨副总经理、董事会秘书徐振江表示，千味央厨与思念食品已无任何股权关系，李伟已非思念食品实控人，“未来千味央厨将独立上市”。
李伟的资本市场图谋
值得注意的是，在千味央厨、李伟“去思念化”的过程中，有两个问题待解：一是身为速冻米面食品巨头之一，思念食品6年前完全可以自行开展B端餐饮业务，李伟为何会选择另外成立千味央厨？二是在切断与思念食品的资本联系后，李伟为何会继续投身到另一家速冻米面公司？
在香颂资本执行董事沈萌看来，李伟善于资本运作，千味央厨所谓“去思念化”，更多是李伟将对其不再有更多吸引力的思念交给当初一起创业的团队，“自己重新玩中央厨房这个新概念”。
公开资料显示，早在2017年5月24日，千味央厨就在河南证监局进行了辅导备案，并于2019年3月与国都证券达成上市辅导协议。千味央厨董事长孙剑曾在2019年1月接受媒体采访时表示，千味央厨2019年的首要任务就是冲刺IPO。
千味央厨冲击A股上市前，李伟时期的思念食品曾在2006年8月登陆新加坡交易所，后于2012年完成私有化。李伟当时对此解释说，“市场交投清淡，流动性差，再融资困难，上市成本高昂，没有意义”。有媒体计算过，通过此次私有化，李伟及其一致行动人用5.33亿元获得了超过14亿元的回报。
招股书显示，目前李伟控制的境外企业共有8家，主要业务均为“投资”；控制的境内企业主要包括郑州黄河大关有限公司、河南海郎置业等共47家，业务重心为房地产开发。
据业内人士了解，虽然李伟已切断与思念的资本联系，但碍于历史原因，思念食品主要精力仍在C端，餐饮业务占比较小，某种程度上回避了与千味央厨的竞争。此外，由于三全与思念目前已占到速冻食品市场六成份额，行业天花板触手可及，因此将思念运作上市已基本没有故事可讲。
千味央厨董事会秘书徐振江对此回应新京报记者称，千味成立时，国内还没有餐饮供应链概念。2008年奥运会后，百胜中国确立了本土化方案，并找到当时还是思念食品董事长的李伟解决油条工业化生产的问题。“李伟当时的想法很简单，如果肯德基未来开2000家店，作为供应商应该是笔不错的业务。”
“毫不避讳地说，B端业务的雏形诞生在思念，但随着合作深入，出现了两个难题，一是B端业务采购、销售、服务模式等与C端业务不同；二是百胜要求千味把业务从TO C端拆分出来，以避免受当时国内速冻食品行业食品安全问题的影响。”徐振江说，思念与千味并没有刻意回避对方的渠道，千味的大包装、低毛利、客户群体决定公司很难将产品卖到商超，“两种渠道很难融合，各有各的特点。”
新京报记者 郭铁 图片来源 公司官微、招股书截图
编辑 李严 校对 柳宝庆
经记者：胥帅 每经编辑：梁枭
百胜、华莱士供应商郑州千味央厨食品股份有限公司（以下简称千味央厨）冲刺IPO。
千味央厨是河南郑州一家生产速冻食品的公司，产品包括“吃货”们熟悉的油条、宽粉等。从业绩来看，2017年～2019年，公司营收从5.9亿增长至8.9亿元，净利润从4655.91万元增长至7412.13万元。
千味央厨的股东名单颇有看点，其中包括以战投身份入股的京东旗下持股公司。而千味央厨实际控制人李伟还曾是速冻食品产业龙头思念食品的实际控制人，且千味央厨多位高管也有思念系背景。
招股书数据显示，相较于千味央厨，思念食品的市占率无疑更高。而为解决同业竞争，李伟需要“忍痛割爱”，不仅要转让出思念食品股权，还要退出董事会且不再担任思念食品职务。有意思的是，2017年，李伟转让思念食品时，标的评估公允价值仅有6.04亿元。
肯德基、必胜客供应商欲IPO
想必很多人都吃过肯德基、必胜客、华莱士、海底捞、真功夫、九毛九、呷哺呷哺等的油炸食品，那你们知道这些知名品牌产品的原料是谁提供的吗？千味央厨正是它们的供应商。
日前，千味央厨IPO申请已获受理。
千味央厨主要为餐饮企业（含酒店、团体食堂、乡厨等）提供定制化和标准化的速冻面米制品，比如“吃货”们喜欢的火锅油条、脆皮香蕉、油炸春卷、土豆宽粉、撒尿牛丸等。
业绩方面，2017年～2019年，千味央厨的营业收入分别为5.93亿元、7.01亿元、8.89亿元，净利润分别为4655.91万元、5867.89万元、7412.13万元。公司前五大客户均是国内知名企业，第一大客户正是必胜（上海）食品有限公司及其关联方。
2017年、2018年、2019年，公司向前五名直营客户的销售额合计分别为2.18亿元、2.55亿元和3.21亿元，占当期营业收入总额的比重分别为36.75%、36.38%和36.08%。报告期内，必胜（上海）食品有限公司及其关联方占千味央厨的收入比例均超过了29%。
报告期内公司前五大直营客户名单
图片来源：招股书截图
不过，千味央厨的毛利率低于同行业水平。2019年，公司的综合毛利率为24.50%，同行业平均毛利率为28.03%。对此千味央厨解释为，同行业可比公司在销售模式、下游客户、产品结构、销售规模等存在明显差异，因此毛利率也呈现一定差异。
需要关注的是，随着千味央厨设计产能的增加，公司产能利用率出现下滑。2017年～2019年，千味央厨的产能分别为6.4万吨、6.4万吨、9.92万吨，而公司对应的产能利用率分别为87.37%、100.40%、81.29%。
招股书显示，千味央厨欲通过募集资金加码产能，拟投入新乡千味央厨食品有限公司食品加工建设项目（三期）。募资扩产是否会导致千味央厨在未来出现产能下滑？
千味央厨拟募投项目 图片来源：招股书截图
“这个问题，你可以关注我们的产量增长。”千味央厨有关人士向《每日经济新闻》记者表示。记者注意到，千味央厨的产量从2017年的5.6万吨增长至2019年的8.06万吨。
对此，食品行业分析师朱丹蓬表示，千味央厨在整个行业的水平属于中上，整体发展不错。“它在河南这一食品大省，有食品供应链的区位优势。”
实控人李伟曾是思念食品实控人
值得一提的是，千味央厨的股东名单中也有明星企业，比如京东设立的投资公司宿迁涵邦，其持有千味央厨327.3万股，持股比例为5.1282%。宿迁涵邦为JD.com,Inc.（Cayman）（即京东，纳斯达克主板上市公司，证券代码：JD.O）于境内设立的对外投资平台，主要业务为对外股权投资。
千味央厨股权结构 图片来源：招股书截图
2018年10月19日，千味央厨与京东世贸（该公司与宿迁涵邦同为京东实际控制的企业）签署《战略合作框架协议》，约定双方将发挥各自优势，重点在线上平台、线下业态、物流领域等方面进行合作。但截至招股说明书签署日，除个别经销商通过京东商城在线销售发行人产品以外，千味央厨与京东尚未开展实质性合作。
《每日经济新闻》记者注意到，速冻食品方面，三全食品（002216，SZ）、思念食品和湾仔码头保持“三足鼎立”局面。东方证券研究所数据显示，2017年三全食品、思念食品和湾仔码头的市占率分别为28%、19%和17%。
事实上，千味央厨与思念食品联系紧密，公司实际控制人及多位高管来自思念食品。公司董事长孙剑曾在2000年10月至2010年9月历任郑州思念业务代表、上海公司经理等；副总经理钟辉曾在2002年10月至2004年8月任郑州思念销售湘南区销售主管；核心技术人员贾学明曾是思念的面点师、研发组长等。
千味央厨的实际控制人李伟在报告期内曾合计间接持有Synear Food（李伟在报告期内实际控制的一家英属维尔京群岛公司）70.43%的股权并实际控制思念食品。思念食品的前身千味有限由郑州思念于2012年4月全资设立，注册资本为1400万元。
不难发现，千味央厨要上市就需要解决同业竞争问题。李伟为了解决两家公司的同业竞争问题，也展开了系列资本运作。
李伟与思念食品管理层王鹏、田淑红、王丽娟、徐锋等四人（以下合称思念食品管理层）经协商一致达成如下安排：第一，王鹏退出千味央厨。王鹏将间接持有的发行人股权全部转让给李伟，并退出千味央厨董事会，且不再担任发行人及控股股东任何职务；第二，李伟退出思念食品，将其间接持有的思念食品股权全部转让给思念食品管理层，并退出思念食品董事会，且不再担任思念食品任何职务。
记者注意到，李伟同意将Genki（李伟全资持有的一家英属维尔京群岛公司）和Elite（李伟曾经全资持有的一家英属维尔京群岛公司，已于2020年4月对外转让）分别持有的Fortune Domain及Synear Food的全部股份（对应Synear Food 70.43%股份）转让给王鹏、田淑红、王丽娟、徐锋在境外共同出资设立的Galaxy link。转让双方以Synear Food全部权益于评估基准日2016年12月31日的公允价值6.04亿元为基础。Synear Food 70.43%股权的价值为3.83亿元人民币或等值外币。建泉融资有限公司（香港）作为财务顾问于2017年9月30日出具了《思念食品控股有限公司股权转让交易报告书》，确认股权转让价格合理。
由于未有详细的评估报告，思念食品的资产、收益等无从知晓。但从同类竞争对手来看，无论是市值还是资产规模都远远超过6亿。以三全食品为例，2016年底时，三全食品股价在10元/股左右（前复权），对应市值达到80亿元；截至2016年年末，三全食品总资产为41.52亿元。
那么，李伟转让思念食品股权的评估依据是什么？“现在是静默期，不方便回复。”千味央厨有关人士表示，如果首次反馈意见提到这点，公司会详细披露评估报告。
每日经济新闻
