源：读特
广西壮族自治区贺州市至今已有2100多年的建城史，拥有国宝“麒麟尊”、临贺故城、黄姚古镇等文物古迹，有瑶族蝴蝶歌、长鼓舞等４项国家级非物质文化遗产，两千多年前的潇贺古道见证着繁荣的商贸往来。在这里，潇湘文化、岭南文化、壮瑶文化、客家文化长期相互交融。
5月25日至27日，广西贺州市委宣传部和贺州市委网信办组织粤港澳大湾区20多家主流媒体前往贺州采风，领略了“望得见山、看得见水、记得住乡愁”的贺州风情。
梦境黄姚，存300多间古建筑
“梦境黄姚，长寿贺州”是贺州的金字招牌，黄姚古镇是贺州最著名的人文景观。古镇明清古建筑保存300多幢，面积达1.6万平方米，完整保存8条石板街，全部用青石板砌成，全长10多公里，还有亭台楼阁10多处，寺观庙祠20多座，特色桥梁11座，楹联匾额上百副，堪称保存最完美的古镇之一。
采访团到达黄姚古镇当晚，在黄姚大剧院观看大型旅游演艺剧《寻根黄姚》。这部中国第一部“百家姓”主题节目去年国庆首演，场场爆满。
《寻根黄姚》以黄姚古镇为载体，深度挖掘“大黄姚”（黄姚古镇、昭平、贺州、岭南）本土文化，全剧分为《万姓肇始》《八方来贺》《缘起岭南》《麒麟送子》《魅力黄姚》五个篇章，以中华传统文化当中最核心也最具社会认同感的姓氏文化为灵魂，以姓氏、地域、文明、心灵的寻根为线索，通过歌舞、杂技、声光电等多种艺术表现手法，将中华姓氏文化和地域文化巧妙融合。
《西游记》总作曲许镜清及陈思思、李玉刚、汤松波、冯殊、张一一、简弘亦、方珲、申霏霏等多位音乐演艺界大咖加盟，使该戏歌曲悦耳动听，舞蹈多元丰富，声光灯科技巧妙利用，舞台效果够炫，贺州民俗与百家性文化融合，赋予剧作灵魂与深度，“男人坐月子”和“东方芭蕾”板鞋龙等地域民俗呈现，幽默风趣，热烈欢快，让人印象深刻。
黄姚镇发祥于宋朝年间，有着近1000年历史，地处漓江下游，依山傍水、清泉流淌、风光旖旎，素有“诗境家园”的“小桂林”之称。因镇上以黄、姚两姓居多，故名“黄姚”。走进古镇，可以发现，这里山水岩洞多、亭台楼阁多、寺观庙祠多、祠堂多、古树多、楹联匾额多，古镇内的山、水、桥、亭、联、匾，构成了一幅独特的风景。古镇核心区总面积为3.6平方公里，至今仍保存着300多间明清时期的岭南风格建筑。古镇建筑的独特之处，在于按九宫八卦阵式布局，一条主街延伸出8条弯弯曲曲的街巷，形似一个大迷宫，大街小巷共用9999块青石板铺砌而成，排水功能极佳，从而使古镇免于内涝之忧。蜿蜒的姚江像一条长龙盘旋穿镇而过，使得古镇整体呈现出八卦式的布局；而又因八卦分阴阳，故民居修建大都在阳面，阴面极少；“向阳”“枕山”“面屏”又“抱水”的风水理论要素在黄姚古镇体现的淋漓尽致。因此，黄姚古镇被誉为“中国第一风水古镇”。
不管是白天抑或夜晚，这里都有其不同的风情。每天，都有来自五湖四海的游客，在这里领略远古的人文故事与历史情怀。
在黄姚古镇，还有许多红色革命文化在这里绽放。古戏台前的入口处，静静矗立着中共广西省工委书记钱兴烈士塑像，中共广西省工委（全称中共广西省工作委员会）旧址纪念馆也建于此。
据介绍，在抗战时期，广西省工委机关迁到黄姚，领导全广西的抗日斗争，并与疏散来黄姚的进步民主人士广泛合作，开展抗日救亡运动。抗战期间，何香凝、钱兴、欧阳予倩、千家驹、高士其等一批爱国文化人士云集于此。广西省工委旧址（钱兴烈士塑像、钱兴广场、旧址纪念馆）如今作为自治区重点文物保护单位和爱国主义教育基地，每年接待前来参观、接受教育以及举办活动的团体、个人达15万多人次。
除了黄姚古镇，采访团还先后到访临贺故城、钟山百里水墨画廊、姑婆山国家森林公园等多处风景区，感受到大自然对贺州的青睐。
长寿贺州，有470多位百岁老人
生态与长寿属于贺州的卖点。贺州森林覆盖率达到72.9%，是全国平均水平的3.36倍，“中国首个全域长寿市”拥有470多位百岁老人，占全市人口比例的19.91%，境内有姑婆山和大桂山两座国家森林公园，负氧离子含量最高达到每立方厘米15.6万个，是“华南地区最大的天然氧吧”。
近年来，贺州市充分发挥地处桂粤湘三省区结合部优越的区位优势和“山清水秀生态美、城古茶香人长寿”的资源优势，不断提升世界长寿市和中国首个“全域长寿市”金字招牌影响力，厚植“梦境黄姚 长寿贺州”城市品牌，培育形成以姑婆山、大桂山和七冲国家自然保护区为代表的森林康养产品，以西溪温泉、贺州温泉、天沐温泉为代表的温泉康养产品，以百里水墨画廊、玉石林、富川国际慢城为代表的生态休闲产品和以黄姚古镇、客家围屋、旅游演艺节目《寻根黄姚》为代表的文化体验产品，组合推出长寿康养精品旅游线路、长寿贺州——生态康养之旅等6条旅游线路，在香港、澳门、广州、深圳等大湾区的7大城市设立贺州文化旅游推广中心，通过线上线下全方位的宣传推动，贺州的生态健康旅游产品、精品康养旅游线路，深受粤港澳大湾区游客喜爱。
据了解，贺州旅游经济指标连续多年高速增长，2019年全市旅游总接待同比增长33.57%，实现旅游总消费同比增长39.23%；2020年底，贺州市旅游总接待量、旅游总消费恢复至2019年同期的7成，2021年第一季度恢复至2019年同期水平。其中，粤港澳大湾区城市游客占比全市全年接待量超6成。
记者了解到，2019年以来，贺州市新开工和续建重大文旅项目44个，累计完成投资33.45亿元，黄姚百亿示范开发、姑婆山顺峰康养旅游开发、天沐温泉、亿航智能康养等项目相继落地建设。这些超巨型、大体量、多业态融合项目为贺州文化旅游和健康产业发展带来巨大动能，构建形成黄姚古镇和姑婆山两大文旅产业集聚区，以及南乡西溪温泉小镇、大桂山颐养小镇、富川国际慢城等三个特色小镇。黄姚古镇创建国家5A级景区、姑婆山旅游区创建国家旅游度假区工作稳步推进，“梦里黄姚”文化旅游创意城、黄姚古镇·龙门街、姑婆山体育文化旅游项目、天沐温泉等重大文旅项目加快建设，贺州市文化旅游产业处于点状小集聚向串线成团连片方面发展的关键时期，呈现正向蓄能加速集聚的良好态势。
（原标题《广西贺州：两年投30多亿打造44个重大文旅项目》）
（作者：深圳特区报记者 刘秋伟 文/图/视频)
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得新:携手三星打造裸眼3D新时代
类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：邵锐 日期：2017-09-12
公司动态事项
康得新发布公告称，2017年9月6日与三星在北京签订裸眼3D业务全面合作的战略合作协议，并隆重举行发布仪式。该协议约定，康得新与三星将在全球展开深度战略合作，共同推进裸眼3D技术的研发及应用，并将于近期逐步退出搭载裸眼3D解决方案的系列终端产品。
事项点评
深耕行业多年，铸造裸眼3D技术领军者 裸眼3D显示材料包括2.5代技术和3代技术，公司自2011年起开始裸眼3D技术研发，2.5代技术利用光学膜一期设备能够生产，3代技术是2016年公司自主创新、协同全球一流设备厂商共同开发的全球首条智能化产线。并且随着技术的提升，公司在裸眼3D下游应用方面的努力也初见成效，在广告墙、博彩机、消费电子终端产品等方面已经成功进入，并在持续进行市场挖掘和生态平台的打造。公司目前是世界领先的裸眼3D产业领导者和解决方案提供商，与飞利浦共建专利池，掌握过千项核心专利，是全球唯一裸眼3D全产业链技术专利持有者。
裸眼3D市场持续拓展，应用前景日益广阔 在3D图像领域，康得新与分众传媒、城市传媒等多家主流媒体达成合作，推广楼宇、地铁、高铁、机场等裸眼3D广告，与佳能、柯尼卡等打印公司合作，拓展打印成像产品；消费电子领域，公司2016年Q4季度联合中兴推出7max产品，并在2017年5月宣布与京东在京东游戏手机产业联盟发布会上签署《战略合作协议书》。目前多款和国际国内一二线客户共同打造的终端产品已经亮相，预计将于今年Q3、Q4季度上市。
盈利预测与估值
我们预测公司2017、2018、2019年营业收入分别为118.46、151.58和196.78亿元，增速分别为28.30％、27.96％和29.82％；归属于母公司股东净利润26.68、34.72和45.34亿元，增速分别为35.91％、30.16％和30.57％；摊薄每股EPS分别为0.76、0.98和1.28元，对应PE为25.7、19.8和15.1倍，未来六个月内，维持“增持”评级。
风险提示
新产品销售不及预期；下游市场拓展不及预期。
浪潮信息:浪潮和IBM成立合资公司，共谋POWER服务器未来
类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：王文龙，徐中华 日期：2017-09-12
事件:公司于近日发布公告，与IBM中国签署了合资经营企业合同，共同出资在中国设立合资公司，其注册资本10亿元人民币，其中浪潮信息出资5.10亿元人民币，占合资公司51％的股权，IBM中国出资4.90亿元人民币，占合资公司49％的股权。公司主要投资目的是:通过研发、生产、销售基于开放的POWER技术的服务器，完善服务器的生态系统，建立可持续发展的服务器业务，为用户提供先进的、多样化的信息产品和解决方案，推动社会发展和进步。
服务器持续领先国内市场，毛利率降低急需高端产品:据相关第三方数据显示，在浪潮服务器2016年出货量市场份额超过20％，2017Q1浪潮X86服务器销售额居国内市场第一，公司在中国服务器市场上地位稳固，但服务器产品的毛利率下降较快，从2015年15.24％到2016年的13.45％，进一步下降到2017上半年的10.52％，因此公司急需高端产品来提振服务器产品的毛利率。
合则双赢，共谋POWER服务器未来: POWER系列服务器一直是高端服务器的代表，尽管X86服务器发展迅猛，但由于POWER服务器系统性能及稳定性突出，因此在诸多IT的核心业务系统POWER服务器仍占据一定优势。IBM于2013年成立了OpenPOWER联盟，开始了POWER平台的开放之路，浪潮已于2014年接受IBM邀请加入OpenPOWER基金会。我们认为这次合作的可能形式是浪潮负责在POWER芯片上基于浪潮目前操作系统、数据库进行研发POWER服务器产品，IBM则负责提供技术支持。同时在研发完成后，鉴于浪潮的在国内销售渠道能力强大，产品销售可能主要由浪潮来负责。这次合作我们认为对双方意义重大:对IBM，可以借助浪潮的强大研发能力和渠道销售能力，拓展POWER服务器的应用范围，以此对冲去IOE的影响；对浪潮，可以借此进入POWER服务器这个毛利率相对较高的服务器市场，进一步扩大公司在服务器市场的影响力，提升服务器产品的毛利率。
投资建议:我们预计公司2017年、2018年的EPS分别为0.84元和0.90元。基于以上判断，给予“增持”评级。
风险提示:合资公司落地时间及方式存在不确定性等。
华润三九:顺峰康王转处方药管理，影响有限，“危”“机”并存
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：贺菊颖 日期：2017-09-12
9月8日，CFDA发布公告，经国家食品药品监督管理总局组织论证和审定，将复方酮康唑发用洗剂、复方酮康唑软膏、酮康他索乳膏（商品名:顺峰康王）调出非处方药目录，按处方药管理，同时对上述3个品种说明书不良反应、禁忌和注意事项共3项进行修订。
此次国家局公告出台:1）要求将三种药物由非处方药转入处方药管理；2）要求三种药物生产企业对说明书的不良反应、禁忌和注意事项3项进行修订；3）要求三种药物生产企业对新增不良反应发生机制开展深入研究，采取有效措施做好复方酮康唑发用洗剂、复方酮康唑软膏、酮康他索乳膏使用和安全性问题的宣传培训，指导医师合理用药。
我们对比了三种药物的说明书与国家局的修订要求发现，此前复方酮康唑发用洗剂和复方酮康唑软膏说明书中不良反应描述缺少很多，而酮康他索乳膏修改前后的不良反应描述完全一致。因此我们认为，此次国家局公告的出台可能主要由于复方酮康唑发用洗剂和复方酮康唑软膏不良反应数据较多所致，而考虑到安全性、也将酮康他索乳膏一并纳入处方药管理。
盈利预测及投资评级。
我们预计此次调整给公司带来的经营影响有限。公司在OTC渠道营销能力卓越，管理团队务实进取，经营稳健，如果基于现有业务推进的并购有所突破、则盈利有望超过我们预期。不考虑外延并购，维持公司的各项盈利预测，预计2017-2019年实现营业收入分别为102.35亿元、116.87亿元和133.75亿元，归母净利润分别为14.06亿元、16.61亿元和19.01亿元，折合EPS（摊薄）分别为1.44元/股、1.70元/股和1.94元/股，维持买入评级。
九牧王:延续回暖趋势，精细化、多品牌运营促内生增长持续
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：李婕，孙未未 日期：2017-09-12
17年上半年公司实现营业收入11.39亿元，同比增15.82％；扣非净利2.17亿元，同比增17.78％；归母净利2.24亿元，同比增13.53％，EPS0.39元。收入端延续16Q4以来的双位数增长趋势；本期净利增速受到所得税费用因去年同期基数低从而同比增加影响，从税前指标利润总额来看上半年同比增速在24.52％。
16Q1-17Q2收入分别同比增3.89％、-13.77％、-3.02％、11.31％、13.60％、19.08％，净利分别同比增0.36％、-27.21％、114.25％、-13.56％、23.92％、-5.78％。16年前三季度销售较为低迷，Q4受益于促销力度加大开始好转、17Q1在没有旺季促销因素干扰的情况下继续双位数增长且环比增速提升，显示公司销售端好转趋势确立，Q2收入进一步提速、主要为销售继续好转背景下叠加去年低基数双重贡献；Q2净利出现下滑主要受到当季所得税费用同比增加以及营业外收入减少影响。
1）渠道数量方面，17年6月末总店铺数2669家、较年初净减少110家，外延减3.96％。其中主品牌九牧王、FUN、J1品牌分别为2543家（-130）、101家（+14）、25家（+6）；主品牌关店较多，其中直营店和加盟店分别为747家（-87）、1796家（-43）。
2）分品牌来看，主品牌九牧王17H1收入占比94％，增12.28％，较16年略下滑、17Q1增9.9％继续回暖，在外延净减少4.86％背景下主要为同店贡献；FUN、J1品牌、其他品牌收入分别增136.25％、115.03％、312.98％，因基数低增速较快，外延扩张及同店提升共促收入增长。
3）分渠道来看，直营店和加盟店收入继续双位数增长。17Q1加盟渠道收入回正、全渠道实现双位数增长，17H1直营店、加盟店收入分别增12.31％、15.74％，增速较17Q1的11.34％、11.54％提升。目前直营店收入4.63亿元、占比41.20％继续提升，加盟店收入5.31亿元、占比自2016年的51.45％下降至2017H1的47.26％。
4）分线上线下来看，线上收入同比增31.41％、占比10.47％（较去年同期占比9.25％提升了1.22PCT）；线下收入同比增14.52％。
总结来看，17H1延续Q1全线好转趋势。16年所有品牌加盟店（因其他品牌规模较小，主要为九牧王主品牌）收入下滑7.92％，直营店收入增长5.72％；17Q1数据全线改善，主品牌、加盟店收入、店效均回升，主品牌恢复正增长，加盟店增速转正、直营店收入提升至双位数；17Q2主品牌、直营店和加盟店收入增速继续提升，显示销售持续好转。
我们分析:1）主业方面，公司是男装行业中率先回暖者，业绩增长回归良性。2）公司增长主要为内生，可持续性强。主品牌九牧王在产品、渠道、供应链多方面进行升级，17H1继续渠道调整、开设大店提升总体营业面积，产品端黑标、灰标产品将于17年秋冬上市、期待产品风格和定位细分提高消费者的满意度和认同度；FUN利用热门IP强化产品的潮流、社交属性，目前基数低、开店空间大，快速增长预计可保持；J1尚处于初创期，但定位也更加年轻化、未来成熟后预计也将带来较大外延增量。3）投资方面，公司15年以来陆续投资多个产业基金，并参股超级导购APP、韩都衣舍、财通证券等，一方面可贡献财务性投资收益、另一方面也有利于公司加强外部项目合作、发掘优质时尚产业资源。4）17年6月末账上货币资金3.81亿+理财产品9.59亿+债券、基金等以公允价值计量的金融资产6.02亿，资金充足；公司股息率较高，14~16年股息率6.21％、3.10％、6.21％；5）第一期员工持股计划成本15.61元/股（考虑分红后为14.11元/股），已于2016.9.29解锁，2017.4.6公告延长一年存续期由2017.6.5至2018.6.5，截止目前暂未出售。
我们继续看好公司终端销售好转的可持续性以及多品牌运作、精细化运营逐步显效。考虑到上半年销售好转明显及费用率下降，同时所得税费用同比增加为一次性事件、对全年业绩影响将减弱，上调17-19年EPS至0.86/1/1.13元，对应17年PE18倍。公司现金类资产较多，目前市值91.37亿，账上现金及其他可变现金融资产19.42亿，剔除此类资产17年PE为14.5倍，维持“买入”评级。
风险提示:终端零售疲软致主品牌回暖趋势受到影响、新品牌开店进展不及预期。
方正电机:电力设备与新能源行业
类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：郭荆璞，刘强 日期：2017-09-12
核心推荐理由:
1、三大电中电机最稳定，客户壁垒高。由于在三大电中，电池占新能源汽车成本的近一半，同时电控的毛
利率较高，而电机由于成本占比小，毛利率低（25％左右），因此市场往往将其忽略。我们认为，成本加成定价策略以及较为稳定的毛利率水平，使得补贴退坡给下游整车企业带来的资金压力对电机企业影响较小；更重要的是，产品进入吉利等优秀新能源汽车企业后，行业的供应链优势使得方正电机等企业的领先优势更大，领先周期有望从半年扩大到两年以上。
2、电机行业龙头，集成化助力公司高成长。传统电机毛利率较低，但是新能源汽车由于其特性使得电机、电机控制器和减速器可以相互整合，三者结合后系统体积、重量、材料成本都会降低，而舒适性会提高。从产值来看，将电机和减速器二合一后的产值是纯电机的1.5倍，而电机电控和减速器三合一的系统是纯电机的2.5倍。对于电机厂商来说，在主机厂不变的情况下，将传统电机换成二合一或者三合一系统后相当于又多增加了半个或者一个半主机厂，相应的毛利和利润都能大幅提升。我们认为电机未来发展方向是高速化、集成化，这不仅能提升产品毛利率，同时也能快速增厚公司业绩，助力公司高速成长。
3、辅驱电机绝对垄断，微特电机快速复制使公司业绩有支撑。公司在辅助驱动电机方面是助力转向泵用电机领域的绝对龙头，占据了市场80％的份额。座椅电机方面公司已经进入特斯拉供应链，证明了公司的研发制造实力，同时对于汽车微电机来说彼此之间差异较小，因此可以较为容易复制。公司此前也给商用车提供雨刮器电机，因此我们认为从座椅电机、雨刮器电机向其他汽车微特电机转化成本小，模式易复制，我们预计公司在此领域占据20％的市场份额下年产值可以达到近百亿，这使公司业绩有较强的支撑，公司增长潜力巨大。
盈利预测和投资评级:我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.40、0.47、0.64元，给予公司“买入”评级。
风险提示:1、下游汽车销量不达预期；2、经济继续下行，需求低迷；3、公司产品研发进度不达预期。
中炬高新:推出酱类新品，稳健增长可期
类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：余春生，陈鹏 日期：2017-09-12
多品类协同发展:公司积极进行产能和品类扩张，打造综合调味品平台。2017年4月，公司公告实施阳西美味鲜食品生产项目的投资计划，项目总投资为16.25亿元，建成后新增各类调味品及相关食品65万吨，其中30万吨食用油，20万吨耗油，10万吨料酒，5万吨醋，达产后公司将充分利用现有品牌和渠道实现多品类协同发展。同时，上半年推出厨邦黄豆酱、海鲜酱、叉烧酱、柱候酱、排骨酱等12款酱料，有助于带动下半年营收增长。
涨价影响基本消化:公司二季度收入同比增长11％，收入增速较一季度放缓，主要是公司为了应对成本上升压力，2017年4月对旗下产品提价，出厂价提价5％-8％，终端价提价8％-10％左右，经销商提前进行备货，透支了二季度的业绩。总体来看，消费者对提价接受度较高，提价对下游需求冲击较小，目前渠道库存较低，终端动销正常。提价后渠道盈利改善，预计公司经销商盈利水平较行业龙头高出5％左右，渠道积极性进一步提升。
市场拓展不断推进:公司将全国市场分为五级，一、二、三级市场所在的东南五省是主销区域，收入占比70％以上，收入基数较大，成熟度较高，未来主要采取渠道下沉的策略，一、二级市场下沉到乡镇，三级市场下沉到县。目前四、五级市场基数低、增速快，是未来重点发展区域，渠道要分别覆盖到地市和省会。公司餐饮渠道占20％，终端消费80％，餐饮渠道占比一直较小，公司正加大餐饮市场的开拓力度:
（1）请专业人士参与厨邦厨师顶级俱乐部，主要是厨艺比赛等活动，比如5月23日在北京举办全国凉菜大赛，由于凉菜具有标准化生产、毛利率高、适合统一推广等优点，对公司提升餐饮渠道帮助较大。
（2）聘请厨师顾问，通过顾问推广来带动餐饮发展。
投资建议:暂不考虑增发对公司业绩及股本的影响，预计公司2017-2019年EPS 分别为0.60元、0.76元、0.91元，对应PE 分别为34X、27X、22X，公司受益消费升级和集中度提升，卡位主流价格带，稳健增长可期，盈利能力仍可提升，维持“买入”评级。
风险提示:公司非公开发行不确定性；新品不达预期。
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者按：近日，海底捞国际控股有限公司（简称“海底捞”）在港交所递交上市申请，其创始人张勇、舒萍夫妇为实际控制人，持股62.7%。
海底捞招股书显示，2015年到2017年公司营业收入分别为57.57亿元、78.08亿元和106.37亿元，营收增速从35.63%上升到36.23%。净利润分别为4.11亿元、9.78亿元和11.94亿元，增速从137.96%下降到仅有22.09%。
就在赴港融资的关键时期，6月22日有消费者在海底捞劲松店就餐，发现酱料里有一只苍蝇，6月24日海底捞发布声明，称已按照食药监管部门要求，立即对劲松店停业整顿。
对于餐饮企业来说，食品卫生是影响其登陆资本市场的重要问题。2017年，海底捞就曾因后厨卫生问题陷入舆论漩涡。
除了食品卫生和增长放缓问题，由于利润不稳定、监管不规范，以海底捞为代表的餐饮企业的上市并不容易。如曾经风靡一时的火锅连锁企业小肥羊，在扩张期过后迅速衰落，从港交所上市到被私有化摘牌，只用了四年多时间。
此次赴港融资，海底捞计划将募集资金的60%将用于市场扩张，20%用于研发和实施新技术，15%拟用于还贷，5%作为一般营运资金使用。事实上，近三年来海底捞门店数量翻了一番，而流动负债也从2015年的6035.7万元飙升到2017年的11.56亿元。
针对公司激进扩张下面临的管理问题，中国经济网记者试图联系海底捞相关人员，但截至发稿时没有得到回复。
海底捞劲松店吃出苍蝇 发声明停业整顿
日前据《北京晨报》报道，6月22日有消费者在海底捞劲松店就餐，快要吃完的时候发现麻酱碗里有一只苍蝇。但因店员在赔礼道歉时，要求该消费者删除所拍的苍蝇照片，而令其感到不满。随后，吴女士也将此事反映给了食药监部门。事后，劲松店店长龚正浩也承认店员在处理这件事的方式上欠妥，并向消费者道歉。
6月24日晚间，海底捞发布声明，称已按照食药监管部门要求，立即对劲松店开展停业整顿。就在昨日晚，已对店堂以及后厨进行全面消杀，组织员工对各个操作间进行卫生打扫，全面验收合格后待择日回复开业。
海底捞称为加强相关防控措施，日后会对食品加膜加盖；在门口安装24小时开启的风幕机；增设灭苍灯；聘请虫害消杀公司增加对门店的虫害消杀频次；不定期邀请消费者代表到门店监督指导。
中国食品产业评论员朱丹蓬表示，虽然海底捞品牌本身具备了一定的市场影响力，但品牌建设工作是不能停止的，海底捞需要对自身品牌以及门店管理能力不断完善，以避免类似事件。
海底捞业绩增速放缓 “跑马圈地” 负债飙升
海底捞招股书显示，2015年到2017年公司营业收入分别为57.57亿元、78.08亿元和106.37亿元，净利润分别为4.11亿元、9.78亿元和11.94亿元，增长速度放缓。
为了保持增长速度，海底捞选择了“跑马圈地”的策略，门店数量在3年间翻了一番。截至2015年、2016年、2017年12月31日，海底捞分别拥有并经营146、176、273家海底捞餐厅，其中一线城市分别有50、55、65家，二线城市分别有71、83、120家，三线及以下城市分别有18、29、69家，内地以外地区分别有7、9、19家。
随着海底捞门店数量激增背后，催生了庞大的资金需求，以往公司主要通过经营获取的现金、银行借款和关联方垫款为运营、扩张及资本支出提供资金。
数据显示，2015年—2017年，海底捞资本开支总额分别为4.02亿元、4.29亿元和15.18亿元，主要为相应年度新增36间、32间和98间餐厅的资本开支。同期，海底捞经营活动所得现金净额分别为6.42亿元、14.14亿元和14.00亿元。
单从资本开支来对比，2017年增幅达253.85%，而新增餐厅数量同比仅增加206.25%，规模扩张的单位资本开支在上升。
另外，海底捞的流动负债也随着扩张快速上升。招股书显示，2015年、2016年海底捞的流动负债为6035.7万元、3.86亿元，到2017年已增至11.56亿元，在2年时间内增长高达18倍。而截止今年3月31日，海底捞的流动负债更增至14.41亿元。
负债增加的同时，海底捞的流动比率（流动资产/流动负债）从2015年的0.95降至2017年的0.56。有分析认为，海底捞的流动比率连年不足1，表明其资本营运策略相对比较激进，短期偿债能力不足。
上述数据显现出，此时海底捞赴港上市融资，也是为了解决资金的燃眉之急。而如果融资顺利，海底捞依旧坚持扩张策略，计划在2018年新增180-220家门店，即每两天就要开设一家新店。
激进策略下 海底捞的管理能否跟得上？
在迅速扩张战略下，海底捞也面临管理上的风险。除了上述消费者在劲松店吃出苍蝇的事件外，2017年8月，海底捞被媒体曝光其后厨存在不少卫生问题。
媒体报道中，海底捞的北京劲松店、太阳宫店出现老鼠爬进食品柜、店员在清洗打扫卫生用的簸箕时与餐具同池混洗、用顾客使用的火锅漏勺掏下水道的现象。
北京市食药监局也立即对涉事门店进行立案调查，并对海底捞位于北京地区的1家中央厨房和26家门店开展全面检查。并且约谈海底捞总部，限期整改。
海底捞随后发出《关于海底捞火锅北京劲松店、北京太阳宫店事件的致歉信》称，经过内部调查后发现，媒体披露的后厨卫生问题属实，“向顾客朋友表示诚挚的歉意”，同时该公司已经布置海底捞所有门店进行整改。海底捞还表示，未来将在食品质量控制方面投入大量的人员，将有超过500名指定员工直接负责食品的质量及安全。
除了食品安全问题，海底捞在招股书中又曝光出临近上市才补缴员工社保的事实，也引起了投资者对其经营能力、内部管理机制的质疑。
招股文件显示，海底捞已对2015-2017年员工的社保及住房公积金的欠缴金额分別作出补缴2360万元、3620万元及2820万元，共计8800万元。
对此，海底捞方面解释称，之前未缴纳的原因有三方面，一是大量的劳动力和相对较高的流动性；二是缺乏经验的人力资源人员对相关法律法规并无完全理解；三是许多员工不愿缴纳。
大量关联交易 规模惊人
根据招股书显示，海底捞目前有三大业务板块，分别是餐厅经营、送外卖、卖调味料。其中，超过九成收入来自餐厅经营，去年，餐厅经营贡献103.39亿元。其次是外卖业务，去年收入2.18亿元；销售调味料及食材收入仅有0.3亿元，近几年增幅不大。
海底捞实控人张勇夫妇近几年陆续成立附属公司，为海底捞提供从底料生产、食材加工、仓储物流、门店装修施工、人力咨询等各个环节。
海底捞主要关联公司关联交易规模
上述关联公司中，蜀海集团主要提供食材供应及配套仓储物流，蜀韵东方负责餐厅装修相关服务，火锅底料及调味料采购由颐海集团负责，扎鲁特旗海底捞负责羊肉产品供应，微海咨询负责人力资源管理及咨询服务。
招股书显示，2015年—2017年，海底捞向关联方采购总额分别为19.52亿元、25.95亿元和50.02亿元，占当年营业收入的比重分别为33.91%、33.24%和47.02%。
在众多关联公司中，海底捞与蜀海集团之间的关联交易规模最大。2017年，海底捞对其采购金额达到26.05亿元，占当年关联采购总额的52.08%，占整体采购额的43.18%。
2016年7月13日，颐海国际作为海底捞集团的火锅底料独家供应商，登陆港股市场。2013-2015年期间，颐海国际连续3年超过50%的营业收入都是来自关联方海底捞。
海底捞实控人张勇的资本地图
海底捞招股书披露后，公司控股股东张勇的资本地图也更加清晰。此前颐海国际香港上市，张勇、舒萍夫妇是颐海国际的第一大股东及实控人，持有颐海47.76%的股份。
另外一家新三板公司优鼎优，其实际控制人是张勇的弟弟张硕轶。但是张勇、舒萍夫妇共同控制的静远投资通过子公司静海投资，合计持有北京优鼎优餐饮股份有限公司55.9%的股份。
除了以上两家企业，早在2012年，张勇就注册成立了上海海悦投资管理有限公司(简称“海悦投资”)。查询企查查发现，目前海悦投资对外进行了14笔投资。除了两家控股子公司、以及海底捞与上市公司用友网络共同发起设立的餐饮云服务公司红火台之外，还有安徽讯飞至悦科技、上海景林羲域、深圳越海全球供应链以及上海像祥禾涌原投资等多家投资公司。
其中，海悦投资在上海景林羲域的持股比例占6.6667%。而景林羲域的对外投资包括韩都衣舍、虎扑、上海绘界文化传播有限公司,涉足领域十分广泛。此外，其有限合伙的另一家投资公司上海祥禾鸿安对外进行了26笔投资，包括众信旅游、雪榕生物、金陵体育等多个行业。
张勇的实际控股企业达19家，覆盖制造业、交通运输、邮政业、住宿餐饮业、信息传输、软件技术服务业等多个行业。
餐饮企业上市 四类问题拦路坎坷不断
由于利润不稳定、监管不规范，餐饮企业的上市并不容易。目前，A 股上市的餐饮企业有全聚德（002186.SZ）、西安饮食（000721.SZ）、广州酒家(603043.SH），IPO排队中的有同庆楼、九毛九等。
而呷哺呷哺、小南国、狗不理等干脆选择转投港股或新三板，俏江南、顺峰饮食、净雅食品等企业更是因为种种原因撤销了IPO申请。
2012 年，证监会下发《关于餐饮等生活服务类公司首次公开发行股票并上市信息披露指引（试行）》，从侧面反应了餐饮公司上市的四类问题：
首先是持续性经营风险。由于行业门槛不高，市场集中度低、竞争激烈，大众餐饮更是面临消费者口味变化、选择多样化而导致忠诚度低的问题。例如曾经风靡一时的火锅连锁企业小肥羊，最终在扩张期过后迅速衰落，从港交所上市到被私有化摘牌，只用了四年多时间。
其次，内控合规问题长期存在。餐饮企业多是现金交易，采购和经营的账目不透明，加之索要发票的比例并不高，通常会出现成本、收入的计量与实际不符的情况，还可能带来偷税漏税、挪用公款等问题。根据证监会的反馈文件，狗不理2014年上市失败，主因包括标准化生产难度大、财务不透明等内控问题。
第三是连锁店管理问题，面对众多直营店或加盟店，如何建立规范的控制体系，标准化运营旗下众多店面，也一直是困扰餐饮企业上市的核心。
第四，食品安全卫生问题需要长期紧抓不懈。监管部门处罚、客户投诉的情况在知名餐饮企业也屡见不鲜。例如正在IPO排队的同庆楼，报告期内受到26次食品安全、卫生、环保方面的行政处罚，包括高达10万元的罚款、有的还责令停产停业、甚至还有1家被吊销营业执照。
