片来源@视觉中国
文 | 公司研究室，作者 | 淮上月
截至8月31日，21家白酒上市公司（包括港股白酒上市公司珍酒李渡，06979.HK）2023年上半年业绩全部公布完毕。
在国内消费疲软，白酒业内卷加剧的情况下，行业头部企业还是交出了比较不错的中报，再一次显现出白酒行业内生增长的强大韧性。
公司研究室根据这21家公司中报数据，结合有关机构研报以及往期财报信息，对这21家上市白酒的业绩，从多个维度进行比较分析。
01 TOP6白酒占21家公司净利润的9成，水井坊、老白干、酒鬼酒利润下滑超40%
中报业绩显示，21家白酒公司，上半年总营收累计为2172.95亿，净利润累计867.084亿元。不过，贵州茅台（600519.SH)、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、古井贡酒（000596.SZ）就占据了大头。
数据来源：上市公司财报
最开始的B2C、B2B，到讲求以“智能化”打通线上线下的“新零售”，酒业电商的迭代更新速度在2017年以后加快。
2016年，阿里巴巴集团董事局主席马云提出了新零售的概念，随即这种理念被付诸实施，成为席卷各个行业的电商新浪潮。2018年新零售向垂直行业延伸，酒业的“新零售”浪潮，在以酒仙网、1919为代表的垂直平台和以五粮液、洋河、茅台为代表的名酒企业的推动下，迅速向全行业扩展，成为酒业电商化的重要方向。
酒业电商化新浪潮
新零售是依托人工智能、物联网等先进技术对固有零售业态及生态圈进行赋能和升级。具体表现为：新零售通过“线上数据零售+线下体验零售+物流时效体验”的手段，满足消费者“降低成本+提高效率+提升消费体验”的需求。这种形式不止适应于各类便利店，更与酒水零售兼容。
酒业的新零售浪潮起始于阿里，在酒仙网、1919、华致酒行等垂直平台的推动下，开始向全行业大肆蔓延。
2017年，新零售概念席卷商业领域。阿里旗下的盒马鲜生在上海试水成功后，快速进行全国扩张，天猫小店、苏宁小店、京东便利店等相继宣布庞大的扩张计划。
阿里和京东在服装、生鲜、家居、日用百货等电商领域展开激烈的角逐，完成这五个领域的全覆盖后，已经实现对居民消费的吃穿用住四方面的基本覆盖。阿里的新零售是大数据驱动的线上线下融合，人货场重构，其中包含五大关键转变，即客户、产品、购买、支付和忠诚度由线上到线下、由线下到线上的闭环。
容量达数千亿的酒水市场，同样受到资本的关注。在新零售浪潮向垂直领域推进的趋势下，2018年被称为“酒业新零售元年”。
酒类行业发展新零售的空间异常大。据统计，中国酒类零售总额约1.5万亿元，但中国所有酒类电商公司的市场份额总和尚不足整个行业的5%；排行业前几名的渠道公司规模最高仅有40亿～50亿元的规模。各个省区的渠道经销商的销售规模能够做到两三亿元，就属超级经销商了，市场集中度非常低。2019年3月19日，电商巨头酒仙网宣布与五粮液系列酒公司、川红集团、酒仙网国际名酒城合作，共推新零售。此前，酒仙网国际名酒城已在全国布局500多家线下零售门店。
3月21日，阿里巴巴天猫食品总经理王丹与杨陵江共同宣布1919全面接入阿里酒饮商业操作系统，双方将携手共启酒饮数字化元年，为行业伙伴赋能。
这些合作案例，意味着在2019年将有更多资本、更多平台进行合纵连横，推动新零售向更深入的方向发展。
名酒企业纷纷试水
在综合电商平台与垂直电商平台大力推动新零售的同时，少数拥有品牌力优势与资本优势的名酒企业也闻风而动，开始试水新零售。
2017年11月，五粮e店在北京、上海、广州、成都、郑州、宜宾六城六店同步启动运营测试，与之配套的五粮e店APP同步上线。
这被看作是五粮液“百城千县万店”工程创新试点项目，“五粮e店”是要建设更加体系化、信息化、智能化的新型智能零售终端，并依托于大数据等新技术应用布局未来，系统性地构建核心运营商体系、核心终端体系和消费者会员体系，在关键环节、领域实现对目标消费者的精准服务。
据五粮液相关负责人介绍，消费者可以在“五粮e店”App下单，由附近的实体“五粮e店”进行配送，最快19分钟就能送达。五粮液以“五粮e店”试水新零售，茅台方面则以“茅台云商”为平台，推进电商化与新零售。
2016年，茅台云商正式推出。所谓茅台云商，集上游茅台集团子公司资源、中流物流公司、线下专卖店（经销商）、下游面对消费者的物联网云商交易平台。这一平台打通了全国2800家茅台经销商，做到了消费者在茅台云商APP下单，就近经销商送货上门的模式。
2017年9月，第七届中国（贵州）国际酒类博览会举办期间，茅台举办了“茅台云商”全面上线发布会，宣布全面启动“茅台云商”战略，2800多家经销商全部“上线”。
茅台方面这样描绘茅台云商战略：首先，利用互联网大数据技术，打破线上线下的界限，从实体店到数字店的全渠道营销，打通最初一公里和最后一公里；其次，将茅台云商建设成为白酒行业首个集B2B2C、物联网、防伪溯源、大数据分析调度、产业金融服务、收藏拍卖于一体的综合品类撮合交易平台；再次，经销商要借助茅台云商平台，深度融入“茅台物联网云商平台”，做好消费者的体验与互动。
区域酒企进军新零售
不同于专业的电商平台或者一线名酒，区域酒企在资本、品牌影响力等诸多方面较为弱势，使得其在新零售方面的路径，与前者有所不同。
酒业营销专家田卓鹏认为，新零售对于区域企业转型具有重要意义。
对于区域酒企来说，可以通过新零售化高端品牌体验中心以“连锁加盟”征集品牌合伙人模式进行全国化扩张，也就是需要企业建一个高端酒体验中心，重新构建人－货－场，将消费者请过来，在这个场景下搭建五感化体验中心；对于新型品质化驱动创新，酒企也可利用新零售品牌体验中心模式进行核心消费者培育、市场扩张，如中国高度酒的代表琅琊台的小瑯高、石花霸王醉，酒庄酒的代表中国沈酒就更适用于以新零售品牌体验中心进行全省化、全国化扩张。
一些著名白酒产区，鉴于大多数酒企规模与品牌力不足以单独支撑新零售平台，采用政府协同、企业联合垂直电商平台，以共有品牌资源、共有渠道资源的形式推动新零售，成为一个新选项。
2018年3月21日，新零售平台“川酒云店”在成都启动。平台未来五年规划建设4000家实体店和6000家店中店，通过构建线下门店与APP、电商平台、电话销售等线上线下渠道融合，保守预估五年将累计新增川酒销售1051亿元。
“川酒云店”是四川政府、协会和企业共同促进四川酒业发展的创新举措。平台在创立之初即得到了四川省经济和信息化委员会酒业发展处、四川中国白酒金三角酒业协会等多方面的支持。
在运作模式上，“川酒云店”拟由川酒企业和1919酒类直供共同成立混合所有制运营公司，负责统筹建设和运营管理川酒云店营销平台，其中川酒企业负责提供产品供应和平台建设费用，而1919负责提供运营管理、供应链管理、IT技术和营销推广服务。
在市场拓展中，川酒云店将通过建设线下直营店、加盟店和店中店等方式快速拓展川酒云店新零售终端，构建线下门店、线上电商平台和电话销售组合的销售渠道结构，并配置川酒“六朵金花”核心产品、云店专属产品、川酒一线品牌系列商品和二线品牌商品以及来自世界的精品酒水。
“川酒云店”这种共建模式地域性极强，可能会受到其他地方政府的青睐，进而聚合自身区域内的企业力量，形成新的新零售平台。
编辑：王韶卉
年以来，白酒消费需求恢复不及预期成为热门话题，但这样的降温情况并没有体现在上市公司的业绩中。
截至8月31日，白酒上市公司已经全部披露了2023年中报，南都湾财社记者对20家白酒上市公司的半年业绩进行统计盘点后发现，头部酒企上半年都实现了两位数的业绩增长，腰部酒企则有不同表现，行业的分化趋势进一步扩大；与此同时，随着需求端的持续改善，酒企纷纷押宝下半年的白酒消费市场。
行业top5营收超1700亿元
头部酒企竞争优势进一步凸显
从南都·湾财社统计的20家白酒类上市公司来看，上半年营收在100亿元以上的酒企有6家，分别是贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒。
20家白酒上市公司半年业绩
其中，贵州茅台一骑绝尘，上半年实现营收709.87亿元，同比增长19.42%；紧随其后的是五粮液，上半年实现营收455.06亿元；洋河股份上半年的营收为218.73亿元，依然牢牢守住行业第三的位置；山西汾酒上半年的营收也已经攀升至190.11亿元；另外两家半年营收过百亿的上市公司分别是泸州老窖和古井贡酒，营收分别为145.93亿元和113.1亿元。
上半年净利润在60亿元以上的酒企有5家，分别是贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒。
其中，贵州茅台依然遥遥领先，半年度的净利润达到了359.8亿元；五粮液上半年实现净利润170.37亿元，位居第二。可以看到，贵州茅台与五粮液的差距有所拉大。
其余的白酒企业上半年的净利润均低于百亿。其中，洋河股份、泸州老窖、山西汾酒上半年的净利润分别为78.62亿元、70.9亿元、67.67亿元。不难发现，这三家企业在利润方面的差距正在逐渐缩小。
据统计，贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖五家企业上半年的营收合计1705.59亿元、净利合计747.36亿元，平均增幅分别为19.18%、22.16%。可见，在白酒行业进一步分化的背景下，头部酒企的竞争优势进一步凸显，市场向头部酒企集中的趋势日益深化。
白酒分析师肖竹青表示，接下来整个白酒市场份额向头部企业集中的趋势会提速，茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、汾酒将获得更大的市场份额。因为在全国化的销售服务体系和全国化的心理价位预期之下，公众认知已经认同了“茅五洋泸汾”品牌在消费者心目中的美誉度和指名购买的概率。
3家腰部企业利润下滑
行业分化趋势进一步扩大
从业绩增速的角度，白酒上市公司上半年进一步分化，头部酒企上半年都实现两位数的增长，山西汾酒、泸州老窖、古井贡及迎驾贡酒更是实现了高达 25% 以上的增速；而头部以下的白酒企业则有不同表现，增速提高者有之，营收净利均出现下滑的亦有之。
从业绩增长的酒企来看，除了头部企业，岩石股份（即“上海贵酒”）上半年营收增长69.73%，净利润增长46.22%，成为20家白酒上市公司中半年业绩增速最高的企业；而迎驾贡酒也录得24.25%与36.53%的营收净利增长，业绩增速较为亮眼。
20家白酒上市公司中，上半年营收出现同比下滑的只有2家公司，分别是水井坊、酒鬼酒；净利润出现同比下滑的则有4家，分别是水井坊、酒鬼酒、老白干酒、天佑德酒。
其中，水井坊、酒鬼酒与老白干酒三家作为白酒腰部企业及区域名酒企，在上半年的业绩下滑引发关注。
根据财报数据，水井坊上半年实现营业收入15.27亿元，同比下降26.38%；实现归属于上市公司股东的净利润2.03亿元，同比下降45.15%。针对上半年业绩下滑的情况，水井坊在半年报中解释，业绩下降主要是一季度受动销情况影响，从而减低出货量和社会库存。
酒鬼酒上半年实现营业收入15.4亿元，同比降39.24%；实现净利润4.2亿元，同比降41.23%。对于半年业绩的波动，酒鬼酒解释称，在此前业绩高增的情况下，考虑到公司长期稳健发展，酒鬼酒2022年下半年起主动调整，在消费者端加大费用投入，全面推进费用改革，从以渠道费用换销量向以动销驱动业务增长的长期健康发展方式转变，并推动BC端联动营销模式的调整落地。受此影响，酒鬼酒半年度业绩出现近年来首次负增长。
另一净利下滑的腰部酒企是老白干酒，上半年实现营业收入22.32亿元，同比增长10.19%；实现归母净利润2.17亿元，同比减少40.17%。老白干酒称利润下滑的主要原因是上年同期收到政府拆迁补偿款，资产处置收益增加2.44亿元，今年上半年无此项收入。
多家酒企二季度经营情况改善
下半年白酒消费需求恢复成为关键
值得注意的是，由于行业正进入新一轮深度调整期，白酒上市公司在半年报中不约而同地提到了“竞争加剧”“行业调整”等关键词。比如泸州老窖在半年报中就提到，受人口数量、人口结构、供求关系变化等影响，白酒行业进入存量竞争时代，面临着消费下行、竞争加剧等多重压力，今年以来国内消费市场整体处在恢复过程中，随着国家扩内需、促消费利好政策的推动，需求端可能会持续改善，为行业带来新的发展机遇。
从市场表现来看，不少酒企在二季度的经营情况已经得到明显改善。比如泸州老窖二季度实现营收69.83 亿元，同比增长30.46%；实现净利润33.78 亿元，同比增长27.16%，二季度收入利润增速超市场预期。
舍得酒业也在二季度实现营业收入15.08亿元，同比增长32.1%；归属于上市公司股东的净利润3.502亿元，同比增长14.83%。
酒鬼酒尽管上半年营收净利均出现下滑，但分季度来看，其在二季度的营收和净利润分别同比降32.02%、38.19%，降幅环比有所收窄；同样在上半年营收净利双降的水井坊，二季度经营情况也有明显改善，收入同比增加2%，净利润同比增长509%。水井坊方面表示，预期从第三季度开始，营业收入恢复双位数成长，2023年全年预期净利润与营业收入同比2022年保持增长。
对于下半年的白酒市场，白酒企业显然寄予厚望并提前开始布局。比如酒鬼酒方面表示，下半年将通过开展名酒品鉴会、婚喜宴、文化活动联动等形式，推动“金九银十”双节营销活动，做好核心终端氛围建设及动销工作，进而带动终端开瓶率和复购率提升；舍得酒业也表示下半年将持续落地举行老酒盛宴，加强高端圈层体验和品牌传播，培育消费者口碑；在全国多个核心城市举行藏品·舍得10年新品鉴赏会，助力其千元价位段战略新品加快破局市场；积极筹备及推动中秋国庆双节营销活动，带动终端开瓶率和复购率提升。
肖竹青也表示，“白酒真正的考验会在下半年，如果下半年消费低迷、社会购买力不足的基本面得不到根本性改善，一些酒企的真实情况会随着消费退潮暴露出来”，但他同时指出，下半年会有部分白酒企业因为可以获得渠道支持，能够有效控制库存，这些有效实施价格管控的白酒品牌会率先完成去库存和顺价销售的艰辛工作，在下半年的白酒销售旺季会获得更有质量的增长。
采写：南都·湾财社见习记者 王静娟
