来源丨熊猫消费
近日，水井坊发布了2021年年报。
公司实现营业收入46.32亿元，同比增长54.10%；实现归母净利润11.99亿元，同比增长63.96%；实现扣非归母净利润12.16亿元，同比增长67.51%。
业绩很好看，可当下的股价很难看。
4月25日，水井坊收盘价为71.73元/股，跌幅10%，直接跌停。对比今年1月4日121.29元/股的价格，跌去了40.9%，市值蒸发了242亿。
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高档酒同比增长54.33%，销售费用创新高
水井坊发布2021年报告表示，报告期内，公司实现营业收入46.32亿元，同比增长54.10%；实现归母净利润11.99亿元，同比增长63.96%；实现扣非归母净利润12.16亿元，同比增长67.51%。其中，高端产品成绩十分亮眼。2021年，水井坊高档产品营收为45.19亿元，同比上升51.5%，毛利率微增0.27%；中档产品营收为1.02亿元，同比增长34.4%，毛利率下降近1%。水井坊品牌系列的高档酒产量12113.7千升，同比增长57.77%；销量10358千升，同比增长40.44%，产销率85.51%。2
水井坊炒自己股票被套牢，亏了6000多万
2021年3月29日，水井坊首次提出回购计划。最初的方案是“回购资金总额不低于人民币3411万元且不超过人民币6822万元，回购股份价格不超过人民币90元/股”。当日股票收盘价为72.75元/股。2021年7月22日，公司股价达到160.57元的高点。股价的攀升，打乱了水井坊的回购计划。根据公告，水井坊的最低回购价格为100.80元/股。也就是说，在回购计划首次提出后，在90元/股以下，公司1股都没有买到，颇为尴尬。2021年8月9日，水井坊决定将回购价格上限和回购资金总额调整为：回购资金总额不低于人民币5950万元（含5950万元），且不超过人民币11900万元（含11900万元），回购股份价格不超过人民币130元/股（含）。当日，股票收盘价为103.35元。此后，公司股票再次攀升。水井坊还是没能买到自己的股票。2021年11月25日，水井坊宣布，将回购资金总额上调至不低于人民币8450万元（含8450万元），且不超过人民币16900万元（含16900万元），回购股份价格上调至不超过人民币140元/股。当日，股票收盘价为129.09元/股。2021年12月3日水井坊股价触碰到143.8元后，开启了一路杀跌模式。2022年3月28日，水井坊发布公告称，公司回购股份计划已届满，实际回购公司股份148.11万股，占公司总股本的0.30%，回购最高价格128.50元/股，回购最低价格100.80元/股，回购均价114.07元/股。目前水井坊价格已跌至71.73元/股。按照公司回购均价114.07元/股计算，水井坊回购资金已被套牢，浮亏比例约37%，浮亏金额约6271万。3
涨价难以提升业绩，次高端市场突围面临挑战
2021年9月，水井坊宣布对其旗下产品井台、井台晶莹装相关产品提价30元/瓶，提价后52度500ml建议整箱团购价570元/瓶，建议零售价738元/瓶，38度500ml建议整箱团购价530元/瓶，建议零售价698元/瓶。值得注意的是，提价似乎难以提升业绩。2017-2021年，水井坊高档产品实现营收分别为19.24亿、27.26亿、34.07亿和29.28亿、45.19亿，营收占比分别为93.94%、96.7%、96.28%和97.42%、97.56%。2021年水井坊第四季度营收12.09亿元，同比增长14.05%，而归母净利润预计为1.99亿元，同比下滑约13%，上一轮提价对水井坊季度利润贡献或有限。2022年4月11日，水井坊又提价了，52度新一代井台建议零售价808元、38度建议零售价768元，较此前均上涨70元。然而提价的同时，水井坊·井台等产品遭遇了价格“倒挂”。京东平台水井坊官方自营店显示，4月25日，水井坊（井台瓶）52度500ml单瓶装销售价格为575元/瓶，38度500ml单瓶装为535元/瓶，较建议零售价均相差233元/瓶。可以看到，虽然水井坊的主力产品集中在次高端价格区域——300-800元价格段，但根据兴业证券的统计，在这一价格区间，水井坊市场占有率仅有5%。此外，水井坊还要面临水晶剑南春、洋河梦之蓝、泸州老窖、习酒窖藏+金砖、青花系列、今世缘特A+等产品的压制，以及茅台系列酒、红花郎、国台国标等酱酒的虎视眈眈次高端价格带的竞争异常激烈。要想在次高端价格带牢牢确立优势，提升市场份额，水井坊面临的挑战还非常大。MORE往期精选
