源：环球网

【环球网消费综合报道】统一企业中国（00220.HK）发布2024年中期业绩报告显示，上半年公司实现营业收入154.49亿元人民币，同比增长6.0%，创历史新高；实现净利润9.66亿元，同比增长10.16%；每股盈利为2.236元。

报告期内，公司食品业务实现营收49.47亿元，同比增长0.9%，占总营收32.0%；饮料业务实现营收100.24亿元，同比增长8.3%，占总营收64.9%。公司表示，业绩提升主要归因于营收稳健增长，以及原物料价格同比下降及产能利用率提高，使得整体营运效益提升。

具体来看，食品业务包括方便面和其他食品。上半年，公司方便面业务实现营收48.58亿元，同比增长1.9%。其中，旗下品牌“汤达人”及“统一红烧牛肉面”全面升级，给消费者带来更极致的产品体验。

饮料业务包括茶饮、果汁、奶茶、咖啡、包装水等。上半年，公司茶饮实现营收46.47亿元，同比增长11.8%。其中“统一绿茶”应对市场趋势及竞争态势，布局低糖及无糖双产品线，持续深耕物有所值、国民好茶的品牌定位。果汁业务实现17.9亿元，同比增长8.2%，主要增量来自海之言的迅速成长和果汁礼盒场景的开拓。奶茶业务实现营收32.84亿元，同比增长3.3%。

展望后市，统一企业中国表示，随着消费者越来越重视性价比，公司将加强对高质量且价格合理产品的研发与推广。公司将通过提升大供应链体系运营效率、优化组织结构等持续提质增效，继续为消费者提供具有安全、质量和创新的产品，以推动企业在竞争激烈的市场中取得更大的成功，争取更高的经营绩效回报所有股东。

国泰君安研报表示，饮料业务将成为公司未来核心增长点，驱动原因包括短途旅游增加趋势带动饮料市场扩容，此外公司渠道多元化致渗透率和单一网点收入提升，叠加公司产品创新战略，预计在新一轮原料成本周期及景气周期驱动下，毛利率有望呈现逐步修复趋势。

统一企业中国在8月8日公布中期业绩后股价大幅下挫，盘中一度跌超10%。截至发稿跌9.16%，股价报收6.25港元。

你爱我，我爱你，蜜雪冰城甜蜜蜜。”近日，蜜雪冰城这首颇为“洗脑”的主题曲频频刷屏，在B站播放量已达1522.3万。许多没喝过蜜雪冰城的年轻人，也因为这首“出圈”的主题曲走进门店。

蜜雪冰城B站视频截图

值得注意的是，在“新式茶饮第一股”奈雪的茶交出6年几乎没有盈利的成绩单时，有媒体报道称蜜雪冰城“2020年营收65亿元、净利润8亿元”。记者今日就此事向蜜雪冰城相关负责人求证，对方表示：“没有这么多。”但他同时透露称，“公司店面数量在稳步增长。”

一杯柠檬茶4元、一杯咖啡5元、一杯奶茶6元......“奶茶界的拼多多”蜜雪冰城是如何做到“闷声发大财”的？在行业内卷日益加剧的情况下，蜜雪冰城与消费者之间还能继续“甜蜜蜜”下去吗？

“小镇青年的第一杯奶茶”

与年轻的奈雪的茶、喜茶不同，蜜雪冰城是新式茶饮行业的老公司。天眼查数据显示，蜜雪冰城股份有限公司成立于2008年4月30号，已有13年的历史。

图源：天眼查

公司官网资料显示，创始人张红超从1997年开始创业，拿着不到4000元的启动资金在河南郑州街头摆摊卖刨冰。2000年，他将卖刨冰的小摊升级成了门店，取名“蜜雪冰城”。2006年，凭借“1元1支”的冰激凌打开市场，逐渐开始发展壮大。

2016年蜜雪冰城门店数量达2500家，2019年上升为8000家，2020年6月突破1万家，成为全国首家门店数量破万的茶饮品牌。与奈雪的茶深耕一二线城市的高端定位不同，蜜雪冰城的主营阵地集中在全国的二三线城市，下沉市场的门店占比超过80%，被网友称为“小镇青年的第一杯奶茶”。

蜜雪冰城外卖菜单截图

记者翻开蜜雪冰城的菜单，发现几乎所有的产品价格都在10元以内：3元的冰激凌、5元的冰鲜柠檬水、7元的大圣代……即使一次性点完全部产品，花销也只在200元内。相对较高的“性价比”为蜜雪冰城赢得了不错的路人缘。早在2019年，蜜雪冰城就曾名列“全国十大奶茶品牌榜”第三位，名次仅次于喜茶与奈雪的茶。到了2020年，在红餐网发布的中国茶饮十大品牌榜上，蜜雪冰城超越奈雪，成了中国茶饮行业的第二。

现制茶饮市场有句话说，十店九亏。蜜雪冰城过万家门店，凭借低价优势，不仅没有亏，反而还有赚。据媒体报道，2020年蜜雪冰城全国营业额最好的店铺实现营收460万元，而较为普遍的店铺营业额也大都超过200万元，净利润约30万元左右。对比奈雪的茶在2020年调整前2.03亿元的亏损，蜜雪冰城是怎么做到的？

成也加盟，败也加盟？

蜜雪冰城之所以能靠加盟模式迅速壮大,离不开其一站式服务及较低的加盟费用。 记者获悉，蜜雪冰城在省会城市、地级城市、县级城市的加盟费分别为11000元/年、9000元/年、7000元/年，加上日常管理、门店设备、原材料、装修和房租，大概花费35万元便可开一家加盟店。而同样主打平价茶饮的“一点点”，在上述三个等级城市的加盟费分别为66000元、46000元、26000元，投入费用约是蜜雪冰城的两倍左右。

除了开店投入的成本相对较低，在产品生产链上游，蜜雪冰城也具备一定的优势。“供应链是我们的优势。”蜜雪冰城官方表示，公司提供整套供应链服务，供货成本大幅下降。保障产品低价高质的同时，加盟商还有利润空间。

值得注意的是，对比喜茶、奈雪的茶等主打“健康”而选用纯奶、新鲜水果、原叶茶等成本较高的原料，蜜雪冰城产品原料除了柠檬等水果外，多以奶茶粉、果酱、糖浆等为主，产品原料成本相对较低。

灵活的加盟制是蜜雪冰城快速扩张的另一法宝。据官网介绍，蜜雪冰城主要为单店加盟，需要加盟商全资运营，公司不参与分成，此模式的优势在于公司管理全部市场，店面便于复制，老板管理店面也较为灵活。同时由于加盟店数量多，对于上游奶、茶、果、咖等原料采购具有议价优势。

虽然蜜雪冰城不参与分成，但并不妨碍它赚钱。除了收取加盟费之外，公司还可以依靠原材料销售持续获利。据业内人士透露，加盟商每个月都需要缴纳原料费，一家店月消耗原料大约在4-5万元，原料费占据公司利润的一大部分。久谦咨询市场调研数据显示，蜜雪冰城40%的利润来自向加盟商提供原料。

薄利多销的商业模式，以及以加盟为主导的扩张方式，让蜜雪冰城得以不断发展。

但成也加盟、隐忧也加盟。盘古智库高级研究员江瀚告诉记者，蜜雪冰城“必须通过不断提升扩张速度来实现盈利”，而这也成了其发展难点所在。由于大量加盟店不断开业，对公司管理水平要求将会越来越高，如果管理不到位，容易出现服务质量下滑、食品安全质量等问题。

今年5月14日，据中国质量新闻网报道，蜜雪冰城旗下郑州永安街店、济南大观园店、武汉马湖商业街店存在前述一系列卫生乱象，包括篡改开封食材效期、使用隔夜茶汤奶浆半成品的食品安全问题。紧接着，河南省市场监管局发文称对蜜雪冰城郑州市的529家门店进行检查，结果责令35家门店限期整改，3家门店立即停业整改，并当场对9家门店下达行政处罚决定书。

业内人士指出，蜜雪冰城食品安全问题频发，或与加盟商利润被压缩有关。蜜雪冰城产品毛利率为50%左右，低于行业65%的平均水平。2020年，喜茶和奈雪的茶等品牌均因原材料上涨而提价，蜜雪冰城却公开表示不涨价。这一声明虽然博得了消费者的好感，却也将压力转移到了加盟商头上。加盟商为了降低成本，将可能会出现品控方面的问题。

“加盟店的快速扩张，也可能带来恶性竞争。”江瀚告诉记者，蜜雪冰城在某些三四线城市实际上存在方圆一公里内存在好几家店出现的情况。有加盟商亦透露，因为公司薄利多销的盈利模式，加盟店必须选在人流量大的工厂、高校等地方。门店数量快速增加，将导致符合选址要求的地方越来越少。

“在同一区域出现的几家蜜雪冰城店铺，大概率是归同一个加盟商所有。”蜜雪冰城相关负责人告诉记者，“因此不存在‘恶性竞争’。”

“草根奶茶巨头”的未来隐忧

根据灼识咨询报告，截至2020年，我国的现制茶饮市场规模已经达到了1136亿元。到2025年，我国的现制茶饮市场规模将达到3400亿元。巨大市场空间下，行业竞争日益加剧。

蜜雪冰城所在的平价茶饮赛道上，除了古茗、一点点、书亦烧仙草、沪上阿姨等，还有不断下沉市场的喜茶等，也在纷纷推出“喜小茶”等系列的平价茶饮产品。

平价茶饮竞品增多，蜜雪冰城是否有可能通过 “向上走”找到新增长点？江瀚认为，“消费者已经形成‘蜜雪冰城是一个较为便宜的产品’认知，想走高端化可能比较困难。”此前，公司曾推出高端茶饮品牌“M+”、高端冰激凌品牌“极拉图”，但是均未在市场泛起较大水花。

有业内人士预计，2021年年底蜜雪冰城加盟店将突破2万家店。疯狂扩张的同时，蜜雪冰城也面临着“市场饱和”与“品控问题”的质疑。对此，蜜雪冰城负责人今日向记者表示，“我们预估国内市场远远还没有饱和，国内茶饮企业总数超过30万家，蜜雪冰城的加盟店规模相比而言并不大。”同时“我们追求的是企业健康发展的状态，拼持续经营能力。”

江瀚则认为，蜜雪冰城目前最需要做的是不断提升产品竞争力与管理水平，进行全方面的深度布局。

奥一新闻记者 管玉慧 张洁莹

月6日晚，港交所信息显示，奈雪的茶已通过港交所上市聆讯，并披露聆讯后资料集，这也意味着奈雪的茶将成为港股“新式茶饮第一股”。

图片来源：奈雪的茶官网

创立：因为爱情

奈雪的茶创立于2015年，总部位于深圳，隶属于深圳市品道餐饮管理有限公司。

2017年12月，奈雪的茶开始走出广东地区，向全国范围内扩张，所有门店均为直营，且不做任何形式的加盟。

2018年3月，奈雪完成A+轮投资，估值达到60亿元，成为公开资料中茶饮行业首个独角兽。

如果今年奈雪成功上市，奈雪的茶将成为港股“新式茶饮第一股”。

奈雪的茶创始人是一对夫妻。

2013年3月8号，深圳福田COCOPARK，30多岁的大龄男青年赵林正在进行一场相亲。不过，对面的美女——彭心似乎意不在此，她希望开一家属于自己的面包店茶饮店。为此专门从一家IT上市公司品牌经理的位置上离职，还制定了商业计划书，只是因为缺乏经验，频受打击，所以找朋友介绍了餐饮行业老兵赵林来请教的。

可惜赵林天天忙到飞起，非相亲不约。

所以彭心打着相亲的旗号、带了一整套的商业计划书来了。开场就巴拉巴拉谈了两三个小时，然后问：你觉得我的创业方案怎么样？

“你觉得我人怎么样？”赵林觉得彭心很有想法，但缺乏经验，没人辅助很难成功。

“你做我女朋友，我帮你一起创业。”

碰巧，彭心也单身。双方情投意合，三个月后如愿闪婚。

再然后的2015年，在双方共同努力下，奈雪の茶诞生。

叫这个名字是因为彭心的网名叫“奈雪”，中间的日文符号是店面设计呈现日系可爱风格。

“新式茶饮第一股”

此前有媒体报道，奈雪计划发售约15%新股，但公司估值与募资额未最终敲定。对此，据奈雪方面最新表示，已经接洽过多位潜在的基石投资者，这些投资者包括国内大型公募基金、国际长线基金以及险资等，而最终引入的基石投资者数量不会超过10家。

奈雪全年招股书显示，截至最后实际可行日期，奈雪的茶在国内70多个城市以及日本大阪开出556家直营门店。值得注意的是，奈雪的茶2020年经调整后净利润为6217万元，并非此前所传“流血上市”。

招股书显示，在非国际财务报告准则下，奈雪的茶2020年全年经调整净利润1664万元，2019年这一数据为亏损1174万，实现扭亏为盈。而按照国际会计准则第17号，奈雪的茶2020年全年实现净利润6217万元。

本次募资资金主要用于三年规划：

一是在未来三年用于扩张公司的茶饮店网络并提高市场渗透率；二是用于进一步开展整体运营的数字化，以通过增强技术能力提升运营效率；三是用于提升公司的供应链及渠道建设能力，以支持规模扩张；四是用作营运资金及作一般企业用途。

隐忧

不过，定位高端、客单价较高，公司却持续亏损，让奈雪的茶一度饱受争议。

• 第一重：开店成本太高。

奈雪的茶致力于打造“茶饮界的星巴克”，而学星巴克大量建门店，而且要建地段好的大店，这样才能走饮品+社交的路子，打造第三空间。

这第三空间就格外需要空间，所以奈雪的茶门店平均面积都在200平米左右，大的甚至达到400平米，奈雪的茶标准店单店投入就达到了185万。奈雪的茶PRO面积稍小，但单店也要投入125万，主要用于装修以及购买各类设备。

再看人工，招股书显示，截至2020年9月30日，奈雪共有8562名雇员，其中7731名是店内员工，单店平均店内员工人数为18.3人。

更新后的招股书数据显示，2018年、2019年及2020年单店日均销售额分别为3.07万、2.77万和2.02万元，连续三年下降。单店铺平均回报周期也有延长，2018年为10.6个月，2018年及2019年开业的奈雪的茶茶饮店整体上实现了15.5个月的茶饮店投资回收期。

• 第二重：单店营收下降，增长趋缓。

奈雪遇到了增长瓶颈，单店营收和订单量，一直在降。

奈雪的解答是：随着门店数量增加，门店密度在核心城市逐渐增加，所以平均订单数被拉低。

数据也证实了这一点，2018年、2019年及2020年日均订单量为716、642、470。而由于门店营业额下降，整体成本又保持不变，导致利润率也在下降。同店利润率2018年的24.9%，2019年的25.3%，但2020年仅为13.5%。

单店营收的下降直接反映到了总营收增长上，增长率明显放缓。

2018年和2019年,奈雪的茶的营业收入分别为10.86亿元和25.01亿元,同比增速为130.2%；2020年增加至30.57亿元，同比增长率仅为22%，这似乎不能单独用疫情来解释。

• 第三重，不能有效管控成本，毛利率不高。

招股书显示，2018年、2019年与2020年前三季度，公司的材料成本占比分别为35.3%、36.6%、38.4%，同期员工成本占比分别为31.3%、30.0%、28.6%，租金开支及物业管理费成本占比分别为17.8%、15.6%、15.2%。材料和员工成本占比明显偏高，压缩了利润空间。

在简单扣除原料成本和人工成本后，奈雪的茶毛利率仅为33%，对比星巴克约60%的毛利率，不是一般的低。

• 第四重，食品安全

奈雪的茶曾多次陷入“食品安全”风波之中。深圳、北京、宁波、绍兴、上海等地门店，皆因各种原因，被相关部门处罚过。

聚投诉平台显示，与“奈雪的茶”相关投诉有40余条，均为喝出头发、纸屑等问题，甚至还有消费者喝出了玻璃渣和橡胶圈。

出现这些问题的原因，或许是因为新式茶饮制作行业机械化程度较低，不像星巴克咖啡，有咖啡机器和萃取设备，一切都是数字化控制，几个店员就够了。

新式茶饮的产品制作很多都还靠人工， “一杯茶有多甜，完全取决于店员放糖的手抖不抖。”如此不但难以标品化，还会引发上述质量问题。

• 第五重，管理顽疾

2017年年底，奈雪的茶仅有44间门店，但到了2020年9月30日，其门店总数已经大幅增加至422间，门店数量达到3年前近十倍。其中2018年、2019年开店速度惊人，分别开设179家、174家新店，相当于“两天开一家新店”。

进入2021年奈雪的茶还将继续加快扩张脚步。根据招股书显示，公司计划于2021年及2022年主要在一线城市及新一线城市分别开设约300间及350间奈雪的茶茶饮店，其中约70%将规划为2020年11月新推出的奈雪PRO茶饮店。

与之矛盾的是，人员和管理都是需要一定时间来沉淀的，其中，店长的位置尤其关键。在餐饮市场上，一个好店长向来难求。如茶颜悦色、喜茶等新式茶饮在对公开招聘中都明确要求店长要有三年及以上餐饮行业管理经验。

现下，门店数量大，位置分散，销量也有不小的差别，总部也难以做到统一管理。

实际上，新式茶饮行业进入门槛不高，创新缓慢，全行业已经表现出同质化趋势，曝出食品安全问题不仅对消费者购买有所影响，也会对其资本估值产生负面影响。

新茶饮江湖酿变

据《2020新式茶饮白皮书》数据显示，2020年新式茶饮消费者规模突破3.4亿人，预计2021年营收则会突破1100亿元。

相比于传统茶饮，新式茶饮更加注重在原配料选取、标准加工流程、门店运营等方面做出创新升级，“新”在消费快、高颜值、多种类。其中，最显著的特点便是产品研发品质的升级，更加强调原材料的健康品质。

与之相对应的是，新式茶饮的价格也是普遍较高的。中泰证券的研究报告显示，我国前五大高端现制茶饮店在2020年1-9月期间，喜茶、奈雪、KOL、乐乐茶、伏见桃山的产品平均售价分别为25元、27元、20元、22元、21元；客单价分别为40元、43元、35元、40元、29元。

据不完全统计，在过去的2020年，除了奈雪的茶拿到三轮融资以外，喜茶也在C+轮融资后估值超160亿元，此外诸如古茗、七分甜、沪上阿姨等腰部品牌也接连曝出融资消息，新茶饮赛道不断吸引资本投身入内。

公开数据显示，2014年至2018年，中国新式茶饮销售额的复合增长率接近30%，2019年新式茶饮市场规模达978亿元，预计2020年市场规模将超过1000亿元，2021年会突破1100亿。

此前有消息称奈雪此次计划募资约6亿美元，以其发行15%股份来计，奈雪预计估值约40亿美元，折合港币约310亿。若上市成功，奈雪的茶将成为港股“新式茶饮第一股”。

主要竞争对手喜茶也多次被传上市。今年4月，媒体曝出喜茶已正式启动上市计划，计划下半年赴港上市，中金瑞银等投行已经为喜茶管理层安排了部分非交易路演活动等消息，但该消息后来被喜茶方面否认。

21世纪经济报道曾多次询问喜茶上市进程，公司内部人士都表示“没那么快”。5月19日，喜茶旗下子品牌喜小茶发布《喜小茶一周年小报告》。根据最新数据，创立一年以来，喜小茶已在广东6大城市开出22家门店，全年卖出饮品超过280万杯。

放大视野来看，“新茶饮第一股”的意义究竟在哪？

中国现制茶饮市场，尤其高端现制茶饮市场，是为不争的黄金赛道。

2015-2020年，中国高端现制茶饮所产生的零售价值增至约129亿元，复合年增长率达到75.8%。同时，这一数值预计将以32.2%的复合年增长率进一步增至2025年的约522亿元，将占同年现制茶饮产品消费价值总额的约24.8%。

与之对应，新茶饮创业热潮迅速引发且愈演愈烈。企查查数据显示，目前中国共有32.42万家奶茶相关企业，这类企业年注册量逐年大增。但纵观市场，为消费者熟知的茶饮品牌其实为数不多，能称上高端现制茶饮品牌的更是寥寥。据艾媒咨询数据，截至2021年一季度，仅有奈雪、喜茶、乐乐茶三家。

对中国的消费者来说，烟、酒、茶都是生活中不可缺少的产品，其中产生了大量的这种品牌。酒的典型案例如茅台、五粮液，但茶的典型案例却尚未出现。茶所承载的文化亦需要依靠品牌力量去推动，“新茶饮第一股”的诞生便是绝佳机会，相信第一个茶的典型案例很大可能会是奈雪。

1. 本文来源：21世纪经济报道、华尔街新闻（杨泳洁）、中新经纬、北京日报