市公司中报正在密集发布，贵州茅台(600519)上半年业绩再创历史新高。在披露中报业绩的同时，贵州茅台还明确了未来三年的分红规划，有效增强了市场信心。盘面显示，7月30日至8月9日，公司股价从1385.98元/股涨至目前的1436.80元/股，逆市实现2.77%的涨幅。
批发渠道收入增长明显
8月9日，贵州茅台发布半年报，公司上半年实现营业收入819.31亿元，同比增长17.76%;净利润416.96亿元，同比增长15.88%。在产品方面，上半年，茅台酒实现收入685.67亿元，系列酒实现收入131.47亿元。公司通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入102.5亿元。
分渠道来看，公司直销渠道收入337.28亿元，同比增长7.35%;批发代理渠道收入479.86亿元，同比增长26.5%。另外，报告期末，公司总资产为2792.07亿元，同比增长2.39%。
华西证券分析师寇星认为：“公司批发渠道同比增长明显，一方面经销渠道出厂价提升的同时加大批发渠道投放有望相对贡献较多的收入，另一方面我们判断可能得益于上半年飞天投放中批发渠道占比有所增加，带动系列酒上半年的高增长。全年维度，在主力单品飞天茅台希望维持量价相对稳定的前提下，系列酒有望承担更多收入贡献增量。”
政策方面，7月以来，我国政策多次强调要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手。另外，根据《关于促进服务消费高质量发展的意见》，其中与食品饮料板块直接相关的主要为挖掘餐饮住宿消费潜力。
“近期消费政策表述积极，提到宏观政策要持续用力、更加给力，要以提振消费为重点扩大国内需求，或推动整体消费回暖。当前白酒龙头动销与库存良性、价盘稳定，建议关注低估值下的补仓机会，关注需求坚挺的高端白酒。”平安证券分析师张晋溢表示。
分红计划有助于支撑估值
同日，贵州茅台还发布公告称，公司董事会拟定了《2024至2026年度现金分红回报规划》。2024年至2026年，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的75%，每年度的现金分红分两次(年度和中期分红)实施。具体的现金分红方案由公司董事会拟定，经公司股东大会审议通过后实施。
“此次制定规划的原则，是在保证公司持续经营能力和长期发展不受影响的前提下，综合考虑公司所处行业特点、发展阶段、自身经营模式、盈利水平、重大资金支出安排、现金流等因素，对现金分红作出科学合理的规划安排。”贵州茅台表示。
关于股东回报的三年分红计划，华安证券分析师邓欣表示：“公司每年度的现金分红分两次实施，对应常规分红率大幅提升23.1%，接近长江电力过去三年平均分红率(80%)。公司当前股息率为3.5%，三年分红计划有助于支撑估值。”
对此，信达证券分析师赵丹晨表示：“贵州茅台过往的基础分红比例为51.9%，且连续两年实施特别分红，2022年至2023年整体分红率超80%。此规划有望稳定股东对分红的预期，加强股东回报，提振市场信心。”
“考虑消费整体承压，我们下调公司2024年至2026年归母净利预测分别至870亿元、1010亿元、1163亿元(原值为887亿元、1041亿元、1212亿元)。考虑到公司增长工具箱充足，且加大分红比例，持续回馈股东，我们依然维持‘推荐’评级。”张晋溢表示。
“虽然高分红能够吸引长期投资者，但也可能对上市公司的资本支出和未来发展造成一定压力。因此，投资者在评估个股的投资价值时，应综合考虑公司的分红政策、业绩增长潜力以及行业发展趋势等多方面因素。”在投资策略上，一市场分析人士昨日向《大众证券报》记者表示，“总体来看，贵州茅台上半年的业绩表现和未来的分红计划，无疑为投资者带来了积极的信号。在享受分红红利的同时，投资者也应保持理性，关注公司的长期发展策略和市场变化，做出明智的投资决策。”记者 张曌
二）
很少与资本打交道的餐饮企业，在疫情影响两年多之后纷纷把目光转IPO。2022年截至目前为止已有十余家餐饮企业宣布拟上市募资（见此前报道《深扒7家IPO餐饮企业钱景》），南都湾财社统计当中7家已披露招股书的企业，关注餐饮企业背后的股权架构及募资用途，盘点IPO的动机。
在前述篇章中，我们看到7家中有6家餐饮的资产负债率逼近7成，而其中杨国福现金流较充裕，造血动能也比疫情前表现得还要更好。不缺钱的行业老大，缘何宁愿亏钱也要抢上市？七欣天品蟹轩在冲刺IPO前夕分红1.83亿，仅剩下3000万现金流，此举用意何在？
【持股结构】
多个企业由创始团队实控超9成股权
“家族色彩”浓重
盘点餐饮企业，最明显的特色之一便是“家族色彩”浓重，不少强力夫妻档现身其中，家族更是牢牢把握餐椅实控权。7家中的七欣天、杨国福、老乡鸡，其创始家族均牢牢掌控超过90%的企业股份。
上市前，七欣天的股权受阮氏家族高度控制，家族持股比例高达98%，而公司创始人阮天书通过TianShu International控制近63%的公司股份。而根据招股书，杨国福夫妇二人各持股38.79%，其儿子持有公司股份19.39%，一家人合计共持有杨国福麻辣烫约96.97%的股份。而老乡鸡中，束小龙、董雪系夫妻关系，束小龙与束文系兄妹关系,该三人合计持有发行人 91.32%的股份。
而其余4家中的3家，即绿茶、乡村基、捞王，其家族或创始团队也各自持有45%至66%的股份，整体来看掌控力并不弱。
餐饮企业的家族性过强，也曾是融资时投资客的顾虑。封闭性强，或意味着企业管理决策上容易出现“一言堂”，导致后续发展存在隐忧。不过，这也在一定程度上反映着，过去的餐饮企业们并不缺钱。疫情前线下堂食红火，餐饮企业的现金流不差，也很少有向资本看齐的心态。
【融资能力】
4家餐饮企业获机构融资
红杉中国、中金等投资人入场
不过情况的转变发生在了疫情出现之后。2020年起，餐饮企业开放了新一轮融资，除了个人投资者，一些机构投资者也在这时得以入场。红杉中国、中金、加华资本等入局，更有资本机构是抢在企业递表前夕火速入场。
值得关注的是，此次IPO前乡村基、捞王、老乡鸡等3家餐饮企业已成功获得过融资。2016年曾于美国纳斯达克也业绩不佳、最后私有化退市的乡村基，2020年5月再次获得“老东家”红杉中国近4亿的投资。该轮融资后，老乡基估值47.5亿。目前，红杉中国持股乡村基7.88%股权，SIG海纳亚洲则持股14.36%，为最大机构投资方。
此前，在南都湾财社7家统计餐饮企业中，营收等各项指标均表现相对靠后的捞王，去年也成功获得中金公司的投资；而中金也是此次捞王的拟挂牌上市的联席保荐人之一。2021年6月，中金公司以1.43美元入手2094630股，合计300万美元（约合人民币1890万元）。彼时捞王估值约合人民币31亿元。
与二闯港交所的捞王相比，三顾港股谋求上市的绿茶则稍显落寞。只有疫情未发生前录得一轮机构融资。2017年7月17日，瑞士合众集团旗下基金Partners Gourmet投资约0.71亿美金，彼时绿茶估值换算约16亿人民币。而在此前的餐饮IPO“钱”景系列拆解中，绿茶的资产负债率以73.3%位居榜首，进入2022年恢复表现也不算出众，相较2019年还出现增收不增利且净利率下滑的情况。
杨国福“不缺钱”却融不到理想价
老乡鸡递表前估值突击180亿？
而有趣的一组对比数据，出现在老乡鸡和杨国福上。看起来“缺钱”的老乡鸡在递表前获机构突击入股，估值秒变180亿；而看似最不缺钱的杨国福，则融不到理想价，最终关闭融资。
在前述拆解餐饮IPO钱景系列（一）中，老乡鸡的“钱”景是相对逊色于杨国福的。相较疫情前，老乡鸡2021年出现了增收不增利且净利率大幅下滑的情况。老乡鸡2021年收入比2019年增加15.34亿，但净利润减少0.246亿；净利率也从5.56%降至3.06%。而在流动性相关指标上，更是出现了流动资产净额0.91亿到流动负债净额3.41亿的大转变，流动负债净额激增超4亿。杨国福则以超17%的净利率、较疫情前增收增利增净利率以及2.1的流动比率，荣登“榜一”大哥。
翻看近期于上交所预披露招股书的老乡鸡数据，可以看到2019 年 4 月 25 日，加华资本曾通过裕和投资加入，按照当时注资1.9912亿，通过股本计算，当时老乡鸡的估值约为40亿人民币。而2022年1月，广发乾和和麦星投资分别在老乡鸡申报前突击入股，共出资1.35亿元，如此一来，这一Pre-IPO轮老乡鸡的估值去到了180亿元人民币。
据了解，该火速入场的广发乾和为广发证券股份有限公司旗下的全资投资子公司，成立十年。而麦星投资则于2005年成立于深圳。不过，两机构在老乡鸡所持股比例非常低，仅0.49%和0.28% 。而最大的机构股东，加华资本也不过持有4.94%的股份。
与之对应的则是，杨国福融不到理想价。据了解，2021年底，杨国福麻辣烫筹备IPO申请时，曾开放了一轮融资。这是杨国福成立20多年来首次对外融资，一度吸引大批VC(风险投资机构)和PE(私募股权投资机构)及大基金的投资人蜂拥而来。不过最后一听期待估值为200亿，远超90至120亿的基本面行情，最终该轮融资流产。据知情人士透露当时出价的投资机构们均无超过120亿。
【投资人分析】
七欣天冲刺IPO前夕 实控人拿1.83亿分红
它们的扩张值得投资者买单吗?
投资市场并不看好餐饮，破发先例下餐饮们缘何集中上市？
一边是递表前突击入股不足1%的股份、估值直冲180亿的老乡鸡，一边是理想估值200亿却最终难成行的杨国福，餐饮企业们缘何抢在此刻齐齐递表上市？投资市场，能撑起这些估值吗？在南都湾财社的采访里，不少投资人给出了相对保守的意见。
“回看此前已经上市过的餐饮企业，在目前这轮大环境中表现并不好；像新茶饮的破发、还有此前在美股退市、此次又再度递表港交所的乡村基，投资市场会否为它们买单仍是未知数”，有投资人向湾财社表示。对于投资市场最看重一些量化指标，比如应收账、库存周转等，这些数据有的时候并不好完全量化。
在募资用途中，几乎7家企业都提到了餐厅网络的扩张，此外供应链升级优化、中央工厂或者新总部的投资建设，也成为排名第二的高频用途。除杨国福外，剩余6家的行业负债率近7成，资金流动性也相对紧缺；如果成功上市，对绝大部分餐饮企业而言，它们的这些扩张将最终由公众投资者为其买单。
当中，把意图表现最明显的，莫过于七欣天品蟹轩。在冲刺IPO的前夕，1.83亿的高额分红落入实控人阮氏家族。其年末/期末现金及现金等价物的锐减，大跌87%锐减至0.3亿。据聆讯资料，七欣天新开设一家餐厅的平均成本160万元，按照其2022-2024年计划新开设70、100及130家餐厅来计算，七欣天目前剩余的3000万元根本不足以支撑其扩张。其超7成的高负债率、脱离行业的业绩表现、上市前高派息的行为以及家族企业等敏感信息，都可能让市场产生担忧。
宁愿亏钱破发也要抢上市，背后的逻辑究竟为何？前述投资人表示，其一企业上市募资的决策跟大环境有关，部分企业确实期待输血回暖，而部分企业或许则出于疫后出清抢规模的考虑；其二对于接纳了外部投资的企业来说，上市决策也需要考虑财务投资者的意见，虽然目前来看机构投资者在总股权比例中占比不高；其三，上市需要时机，不管市场最终是否买单，单个企业的结果都会影响到整个团体和行业面，既是“先发制人”，那么未免因等待错过上车时机，那不如齐齐上阵肉搏。
采写/分析：南都湾财社 记者陈盈珊
制图：何欣
以上数据来源：招股书
天要给大家带来的案例是：一家不到30平米的面馆，居然靠着“分红”模式，一年进账140万，赚得盆满钵满。
很多朋友都说，现在的餐饮行业不好做，那么今天我们就来看看，这位老板是如何靠开面馆，赚这么多钱的。
【1】案例背景
廖大哥今年52岁，老家是重庆的，这不是因为儿子在深圳买了房吗？看廖大哥一个人在重庆生活，孤苦无依，索性就把廖大哥接来了深圳一起住，打算让廖大哥享享福。结果没想到廖大哥不仅没享到福，反而成为了儿子家里的经济支柱，这不，一年时间就进账140万。
< class="pgc-img">廖大哥命不算好，年轻的时候由于家里穷，老婆得了病都舍不得去治，拖到最后无药可救，人就这么走了。廖大哥一个三大五粗的男人，也没有再娶，就这么一个人把儿子拉扯大。好歹儿子也争气，考上了名牌大学不说，还在深圳找了一家大公司，成为全国知名公司的职员，去年还在深圳买了房子，娶了媳妇儿。
这儿子呢，也非常有孝心，看到廖大哥一个人在重庆老家生活，怪孤独的，于是把廖大哥接来了深圳，打算一家人享享天伦之乐。结果这廖大哥是个闲不住的人，在这边他也没个朋友，生活过得比在重庆更孤独了。可是儿子不愿意让他回老家，廖大哥也是没了办法，索性就琢磨起了在深圳做点小生意的念头。
正好这些年重庆小面火爆全国，廖大哥就盘了一家小铺面，开了一家重庆小面馆。儿子知道后呢，琢磨着让廖大哥打发打发时间也是好事，于是也没有加以阻止。可没想到廖大哥有本事得很，靠着这家不足30平米的小面馆，愣是在短短一年的时间里，进账140万，赚了个盆满钵满，收入比儿子还高了好几倍。
< class="pgc-img">【2】方案介绍
1. 会员吃面享受返现。
2. 介绍朋友来吃面享受分红。
廖大哥经营面馆的方式呢，说难听点，搞得像个“传销”一样。不过有一说一，他的法子确实很管用。反正在廖大哥他们小区附近，你要问谁家面馆生意最好，那绝对是廖大哥家的面馆。为什么呢？就是因为他的“套路”太得人心。
< class="tt-column-card" data-content='{"url":"","content":"","thumb_url":"https://p1.toutiaoimg.com/large/pgc-image/1557219052251e7aafbe759","title":"从理论到案例讲述老板如何挣钱","author_description":"破点思维教育","price":199,"share_price":127.36,"sold":541,"column_id":"6688207055905358094","new_thumb_url":"https://p1.toutiaoimg.com/large/pgc-image/1557219052251e7aafbe759"}'>案例中采取的“小招”是本专栏收录的营销智慧中很少的一部分，如果你现在经营困难，如果你缺少顾客，如果你的产品卖不出去，不妨可以在专栏合集中找找是否有适合自己的行业，看看聪明人是怎么做生意的。
【3】盈利分析
廖大哥在面馆开业的时候，推出了一个会员活动：只要顾客花费10块钱成为面馆的会员，不仅可以免费吃一碗小面，以后顾客来店里吃面，都可以享受返现。
本来一碗小面的售价就是10块钱，现在顾客花费10块钱不仅可以吃到小面，还可以享受返现，这就已经是赚了，这稳赚的买卖，你说顾客会拒绝吗？不可能！除非说这位顾客对重庆小面没有兴趣，那也是没办法的事情，这类顾客也不是廖大哥的潜在顾客。
那这个返现是怎么回事呢？很简单，以后顾客每次来店里吃面，只要是产生了消费，廖大哥就会返20%的金额到顾客的会员卡里面，以供顾客下次来店里消费的时候使用。深入想一下，顾客是不是只要消费过一次，卡里面就会不断存在余额呢？那么只要卡里有余额，顾客想要吃小面的时候，是不是就会优先选择廖大哥的面？
以上呢，不过是廖大哥引流和锁客的方式，只做到这样肯定是远远不够的，廖大哥还想要裂变更多的顾客。
< class="pgc-img">于是呢，廖大哥推出了这么一个活动：只要顾客带自己的朋友来店里吃面或者是办会员卡，顾客都可以获得20%的分红。
比如你朋友来店里办了一张会员卡，你就可以得到20%的分红，也就是2块钱。但是不要小看这2块钱，只要这位会员顾客是你介绍来的，那么以后他每来店里吃面，你都可以获得1块钱的提成。如果你的朋友来店里吃面，那么你就只能获得档次消费的20%，也就是2块钱。
当然，这里举的活动（行业）案例只是很少一部分的方法，我的专栏里还有更多的关于实体店经营的策略、机会以及“套路”。并总结了上百个现在最前沿的赚钱行业以及新门类。如果你感兴趣，可以点击查阅有没有适合你的项目。
< class="tt-column-card" data-content='{"url":"","content":"","thumb_url":"https://p1.toutiaoimg.com/large/pgc-image/85100171398a45eca0e6ce3aad987ccf","title":"真实有效630套商业模式案例解析","author_description":"破点思维教育","price":198,"share_price":126.72,"sold":4379,"column_id":"6668881692654043406","new_thumb_url":"https://p1.toutiaoimg.com/large/pgc-image/85100171398a45eca0e6ce3aad987ccf"}'>最后，廖大哥就是这样，靠着“分红”模式，一年进账140万，赚了个盆满钵满。
