者 | 耳 令 编辑 | 汪小楼
来源 | 银杏财经（ID：threemornings）
“没有独立思想的世界没有自由”——《美丽新世界》
午后时光，写字楼里又陷入萎靡。人们像药力耗尽的瘾君子，昏昏欲睡，奄奄一息，急需一颗“唆麻”（《美丽新世界》中的致幻剂）来续命。几大外卖平台的骑手是续命使者，他们日复一日地飞驰往返着，路线如同社畜的命运，早已被设定好。
随着一声“订单完成”释放出接头暗号，骑手们手中的袋子被带进写字楼的一间间蜂房内。袋子中的“液体唆麻”——奶茶，让枯燥的流水线得到片刻甜蜜的麻醉。
对于抗寒能力弱的人们，奶茶，也是一杯上好的取暖剂。口红效应曾告诉我们，越是天寒地冻的日子，人们越是迷恋那些看似无意义却又廉价、可爱的小玩意，就像美国经济大萧条成就的可口可乐。
对1929年的美国人而言，喝一口可乐仿佛就能短暂地忘掉烦恼，逃避压力。而今天，中国人也找到了自己的可口可乐。在长达四年的“经济寒冬”里，新中式奶茶如同雨后春笋般增长。2018年，仅美团一家的奶茶订单量就已破2.1亿。对比外面铺天盖地的关店、裁员，奶茶的爆发像是在寒潮中演奏一曲《冰与火之歌》。
但玩火毕竟是危险的，在凶猛的火势面前，大多数人都做了飞蛾。少数人能真正掌握火源，却也无时无刻不在引火烧身的边缘行走。
还能绕地球几圈？
蒋建琪最近可能失眠了。
从“异物门”开始，香飘飘股价连续三个月下跌了34.83%。而上半年营收13.77亿，扣非净利润却只有2.28万的财报，更是成为了业内的段子。惹得媒体隔三差五就会跟蒋建琪来一次隔空问话：“在奶茶店遍地开花的现如今，香飘飘还能绕地球几圈？”
还能绕地球几圈？蒋建琪向来不正面回答这个问题。但人们的逼问，让他一度觉得自己“很委屈”。他表面上“委屈”的是人们只看净利亏损不看营收上涨，但潜台词却在控诉这个只以成败论英雄的时代。
人们不该忘记，是他延续了粉末奶茶的生命。
从2000年开始，喝奶茶的潮流席卷大陆，蒋建琪目睹了年轻人排队买奶茶的盛况，内心为之震动。2005年，在满街奶茶铺子都充斥着茶粉和奶精的年代，他率先将粉末奶茶装进杯子，带进超市。很快，香飘飘便开始了第一圈环球旅行。
舒服日子过了不到2年，果冻老字号喜之郎带来了优乐美，全球消费者规模仅次于可口可乐的立顿推出了袋泡奶茶。强大的对手相继入市，彼时的香飘飘还只是个土财主，蒋建琪拿起大斧毫不犹豫地砍掉了奶茶以外的所有业务，专攻一术。
在北京房价均价还不到八千元的时候，蒋建琪猛砸三千万广告费，投放在与定位人群重叠较多的湖南卫视。15秒的广告，将时间利用到了极致，不停地重复着“香飘飘奶茶”、“奶茶香飘飘”……整整七个“香飘飘”，洗脑程度堪比恒源祥。
在香飘飘尽情释放特劳特定位神功时，喜之郎也花了大价钱给优乐美请来周杰伦做代言。一句“把你捧在手心”，大打情感牌，但落到销售却依然被香飘飘吊打。毕竟爱情要浪漫先得浪费，优乐美的广告词虽浪漫，但3元钱一杯的奶茶却着实不够浪费。
相比之下，国际品牌立顿的打法却简单不少，除了请王力宏打了个广告，再未见声势更浩大的营销活动，这可能也是跟立顿的产品线主要是袋装茶有关。在那个营销至上的年代，这无疑为香飘飘提供了突围的机会。
蒋建琪拿出真金白银和优乐美、立顿、乡约、康师傅等一众敌人进行厮杀角逐，跨时多年的奶茶大战，俨然已把香飘飘训练成一台精密的营销机器。
历经2008年金融危机和2011年塑化危机，让无数奶茶店无人问津横尸街头，香飘飘的销量却逆势攀升。到了2017年，香飘飘更是成功登陆上交所上市。
蒋建琪一路忘我地飞驰，他没有意识到，之所以跑得快是因为飞驰在一条下坡道，更忽略了一条全新的赛道正在同时搭建。
随着塑化剂和反式脂肪酸所引发的健康问题日益受到关注，新式茶饮品牌诞生了。它们像神秘的地下组织，从2011年开始，迅速席卷全国，完成了一场从奶精到鲜奶、从茶粉到鲜煮茶的奶茶革命。
这场革命中，打头阵的是贡茶和一点点。贡茶推出了奶盖茶，一点点推出了现泡鲜煮茶。更好喝的同时，心理负担更少了。两个品类一出，霸权迅速移交。随后，一个叫聂云宸的90后小伙在奶盖茶的基础上加上了芝士，小小的改动演变出现如今让年轻人为之疯狂的喜茶。
奶茶江湖从此两立。以喜茶为代表的新式茶饮开始一路北上，加速扩张，而以coco都可这一类多用奶精进行调配的台式奶茶，则在现有门店基数上向三四线城市下沉。
2017年，全国仅新开奶茶店就已达18万家，中华大地到处飘着奶茶香，刚刚完成IPO进入资本市场的香飘飘渐渐式微。慌忙中，蒋建琪推出了液体奶茶和果汁茶，依然花了大价钱做广告，依然请了明星代言，却迄今未见实际贡献。
山中一日，人间百年。香飘飘一路带着辉煌战绩蒙眼狂奔，但奶茶市场也同时在经历着沧海桑田。回过神时，发现依然只有一套定位法可以护身。不禁让人感叹，一切成也营销，败也营销。
蒋建琪曾经是英雄，但自古英雄与时势无法分割，时势会变化、会前进，新的时势又会创造新的英雄。他虽然开辟了杯装奶茶的时代，并称霸一方，但他无法阻止另一条新赛道的诞生。
属于香飘飘的时代一路渐行渐远，手握着“奶茶第一股”,蒋建琪却并不知道自己做错了什么，“委屈”得无法自已。样子颇有些像诺基亚老板曾经的呐喊：我们并没有做错什么，但不知为什么，我们输了！
抛弃的，和被抛弃的
香飘飘的焦虑还释放出了另外一个危险的信号——随着粉末奶茶逐渐被替代，植脂末（奶精）也正在被抛弃。
今年9月，靠植脂末发家的佳禾食品公布了IPO招股书。戏剧的是，刚刚登上A股的舞台，佳禾食品便同时遭遇着被逐渐抛弃的命运。
昔日与其过从甚密的老大哥率先开始疏远。
曾经“提拔”过佳禾食品的“奶茶第一股”香飘飘，不仅和“奶精（植脂末）第一股”的昵称相似，一直是打断骨头连着筋的好兄弟，一度位列佳禾食品的大客户榜首。但从香飘飘2016年-2018年在佳禾食品的采购金额对比，可以看出这位老大哥另辟航线的决心。
两年内，香飘飘的采购金额从1.6亿元降至8613万元。植脂末采购额缩水近一半，而另一边又在加大不添加植脂末的果茶的产量，香飘飘的转型之心可谓路人皆知。
铁杆老大哥的大腿抱不稳了，好在别的大腿还健在。2017年佳禾食品最大的客户换成了统一，当时人们喝到的阿萨姆奶茶，绝大部分应该都加入了佳禾食品的产品。
好景不长， 2018年统一也收起了大腿，甚至退出了前五大客户的行列。而2018年以后生产的阿萨姆奶茶配料表再也未见“植脂末”这一项，充满了避嫌的味道。
从2016年起，佳禾食品的大客户就一直在不断易位。根据招股书披露，佳禾食品的下游客户采购量最大的首先应是香飘飘、统一、娃哈哈这一类销售冲调奶茶的企业，再次是CoCo都可、85°C、沪上阿姨等在内的现调奶茶品牌。
到了2019年第一季度，两类企业的采购金额彻底反转。拥有“CoCo 都可”的上海肇亿商贸有限公司成为了佳禾食品第一大客户。现调奶茶品牌正式荣登佳禾食品大腿榜首。
老大哥们纷纷开始保持距离，但现调奶茶的大腿也并不是长远的靠山。有不少业内人士认为，以植脂末作为主要配料的奶茶店，虽然成本低，售价也低，在欠发达地区目前尚有一定市场空间，也不过两三年的机会。
这样的预判并非空穴来风。
当一二线城市成为新式茶饮的品牌高地，留给“CoCo 都可”们瓜分的余地已经不多。他们只能利用自身价格优势，以加盟模式提前向三四线城市下沉。毕竟，越早地、越多地让人触碰到，也就对品牌越有利。
可是悬在老大哥们头顶的反式脂肪酸之剑，同样不会放过任何一家现制茶饮。虽然正规的植脂末并不存在食品安全问题，可是也并不营养。如果有更好的选择，消费者有什么理由拒绝呢？
早先喜茶和奈雪的创始人在采访中就曾表示，虽不急着“下沉”，但也时刻盯着三四线城市这片“无人区”。面对价格硬伤，他们加速迭代。
如今在喜茶的菜单中，20元以下的产品多达10余款。鹿角巷创始人王政扬也曾表示：“我们每次提案都会报三个方案，一个最有创意的，一个最中规中矩的，一个最便宜的”。
先入未必就能为主，“COCO都可”们能看到的，“喜茶”们一样能看到，两支军队正面交锋只是时间问题。
另外，放开加盟所带来的惊人扩张力，也一并携带着负面影响广泛传播，属于优势被劣势反噬的典型案例。
拿出全家积蓄开奶茶店，最后亏到血本无归的，全国上下不在少数。其中加盟到正规品牌的还算“死得其所”，但绝大部分人的血汗钱都进了山寨品牌、不知名品牌甚至资金盘骗局的钱包。如今搜索“加盟奶茶”，除了广告之外，到处都是讨伐声。
已知的一组数据显示，2017年奶茶果汁店全国开店数达到9.6万家，关店7.8万家。到了2018年，全国现制茶饮门店数达到41万家，一年内增长了74%，关店率已经达到开店率的两倍！一切都在给大众加深一个印象——加盟奶茶店，除了倒闭，什么都不会发生。
几乎可以预见，“COCO都可”们靠着低价独享小镇青年的红利以及人们前仆后继地送上门加盟当韭菜的日子，正在进入倒计时。
留给植脂末的时间已经不多了，佳禾食品的焦虑也浮现在了招股计划书上。
佳禾食品这次通过IPO计划募集金额在5.6亿元左右，计划投入到“年产十二万吨植脂末生产基地建设”、“年产冻干咖啡2160吨项目建设” 、“新建研发中心项目”和 “信息化系统升级建设”四个投资项目中。其中，冻干咖啡作为重点项目，和植脂末共计投资4.82亿元。
一边顶住市场的质疑，大力投产植脂末，另一边，以咖啡作为公司全力发展的新方向。佳禾食品的步子看似迈得很妖，但其实从近年营收占比中可以发现佳禾食品降低植脂末的比重一直在降低。
但不管怎样，“只要奶茶还用植脂末就能旱涝保收”的好日子迟早会到头。这样一家靠生产起家，对品牌营销、渠道运营没有任何心得，临时抓瞎向下游发展的公司，未来，也许只能自求多福。
战明枪，防暗箭
奶茶是一个有关甜蜜的行业，但这种甜蜜更像是一层迷幻的糖衣，A面包裹着这一代消费者的焦灼，B面映衬出商家的忧虑。
对这一代消费者而言，生活里充满着各种丧，用一杯满是鲜果和牛乳的奶茶来宠爱自己，再拍一张美图发在社交媒体求关注，短暂地对抗现世焦虑，在年轻一代的语境中，这一切合理又合情；对商家而言，意识形态会迭代产品价值，就像手机已不再是单纯的通讯工具，奶茶也早已经不仅仅是饮品。商家要排解自己的焦虑，首先必须懂得消费者的焦虑。
出生在计划经济终点站的聂云宸，算是这一代消费者的同龄人。他懂得年轻人的焦虑，深知单纯地把奶茶当成饮品无法获得长久认可。在喜茶走红之后，“隐藏菜单”的开启，“喜茶GO”小程序的推出，都能看出他在试图加深与消费者的互动连接。
聂云宸的敏锐，让喜茶在这个风口稀疏的2019年，在奶茶江湖人人自危时，一路奔向资本的心尖尖上。据传今年有媒体报道“喜茶C轮融资估值已达90亿”时，B轮的投资人朱拥华还不时对着媒体摇头：“不可能这么低”。
聂云宸看起来似乎是目前最应该高枕无忧的那个人。可即便手握着投资人“挤破头也难进去”的喜茶，他也并不能睡个踏实觉。毕竟，排着队给他起高楼的人很多，明里暗里盼着他楼塌了的人更多。
晚了喜茶3年进入赛道的奈雪の雪，算得上是第一位真正意义上的“踢馆者”。创始人彭心行事不跟随，态度却又步步紧逼。
聂云宸可以花一年时间调制一杯茶饮，彭心则在“一口好茶”的基础上强调要加“一口软欧包”；喜茶主推100平的标准店，重在坪效，而奈雪则专开200平以上的大店，强调空间；喜茶原来主打奶盖，如今水果风味更浓了，而奈雪原来做水果茶起步，现在加入了奶盖；喜茶7年估值90亿，令人咂舌，而奈雪做了3年估值达60亿，效率上也没输……
聂云宸从不承认喜茶有竞争对手，直到去年，彭心的开撕让事情有了转变。彭心嘲笑他一再抄袭奈雪的产品，缺乏创新，聂云宸则回击她对“创新”的理解太狭隘，有本事看结果。争执一出，两位同样以超越星巴克为宿愿的年轻创始人，当下可能都想干掉对方。
一边要应对同行明面上的紧逼，另一边，聂云宸还得忍受比自己真正门店还多的山寨店。
对任何一个网红奶茶而言，山寨是一道必不可少的“加冕”，假如没人抄你，只能代表你不是真网红。不过这道皇冠毕竟还是太重，没人心甘情愿想戴。在出道之际就受过山寨之苦的聂云宸，曾为此自断一臂，将当时在江门已经做出起色的“皇茶ROYALTEA”全部更换成如今的商标“喜茶HEYTEA”。
想来也是惊险，假如聂云宸当时跟贡茶一样，名词不能注册，又不愿放弃已有的成绩，坚持要和山寨品牌一直斗法，可能他还无法获得如今的成绩。
山寨店的蚕食，一直是新茶饮品牌的困扰。深圳首家鹿角巷在山寨店的夹击下今年不得不关张，而在一年以前，店门前还排着长龙。
聂云宸对外虽然宣称没有人能真正山寨喜茶，但向来强调体验感的他，不是不明白背后的隐患是什么。这些繁殖能力惊人的山寨品牌，常常换个LOGO单词或是中文字体就开始营业。以假乱真的背后，往往是消费者等了几个小时仍喝不到一杯真正的喜茶，更没有办法说一句真正的评价。
其实无论明枪还是暗箭，射中的无非都是“护城河”这道命门。奶茶店入行门槛低，即便是花一年时间研发出的产品，抄袭起来也不会比原本的研发时间更长。曾经就有业内人士对喜茶盈利的可持续性表示过质疑：即使有了资本加持，若没有隐性价值支撑，被迅速克隆之后，终究避免不了昙花一现的结局。
一向崇拜乔布斯的聂云宸，曾不止一次在媒体上自诩自己的产品精神如何极致。可是这一年，他的口风有了微妙的转变，他公开表示，喜茶的亮点不在于产品的独家配方，而在于原料。而这个“原料”，正是聂云宸为自己营造的壁垒。
如今，喜茶拥有自己的茶园，还跟不少上游的茶叶供应商有着深度合作，以原料优势提升核心竞争力。但自家掌控供应链端也未必就代表品质过人。毕竟新茶饮早已从昔日的圈地运动蜕变成供应链之战，各自做得如何，一切都有待时间检验。
餐饮最容易呈现疲态，在应对明枪暗箭的夹击之余，聂云宸是否能在消费者厌旧前妥善筹谋？是否能在稳定的扩张中做到妥善管理？是否能从单纯地卖产品，转向卖品牌？
这是喜茶的问题，同样也是“喜茶”们的问题。
消失的“护城河”
跨了几年都跨不过去经济寒冬里，满世界都漂浮着丧与焦虑，唯有奶茶给一幢幢充斥着压力的写字楼和一间间冷清的shopping mall增添了温暖。也许正如张爱玲的观点，就算外面是兵荒马乱，能握住眼前的蔷薇也是好的。
但能够温暖别人的，未必就能温暖自己。曾和佳禾食品相濡以“末”的香飘飘、收割过无数韭菜的加盟奶茶品牌、在低价市场分得一杯羹的平价茶饮、以真奶真茶出位的新茶饮，从他们身上我们可以看到这个行业不同阶段的焦虑。
香飘飘教会了后来者，粗放的烧钱和沉迷奶精迟早会被淘汰；加盟品牌让我们看到，野蛮扩张的结果就是被反噬；平价茶饮从大城退守到小镇，如果不寻求突破，未来也许无路可退。
即便是盛况空前的新茶饮，也在单薄的产品优势中寻找着保护伞。他们明白，资本真正想押注的，是下一个星巴克。所以他们培养社交空间、抢夺供应链优势。但这些模仿得再相似，被超越也只是一瞬间。
举个目光能及的例子，这两年被“奶茶夫妇”和马爸爸玩火又搞凉的智能奶茶店，提倡以智能设备取代人工的服务方式。对于那些想喝网红奶茶却又止步于长队面前的人群，这绝对是一种更好的选择。一旦智能奶茶店迭代成形，“喜茶”们苦心经营的壁垒，也许会和蒋建琪昔日花大价钱打过的广告一样，变得不值一提。
想要成为星巴克，便不能忽视星巴克背后隐藏的巨大能量——价值观。
星巴克创始人霍华德·舒尔茨曾在自传《将心注入》写过这样一句：“如果你根据空气动力学来研究蝴蝶，它不可能会飞起来。这是因为蝴蝶不懂这个道理，所以它飞起来了。”
当大多数品牌还在仔细研究商业逻辑时，星巴克却醉心于如何控制最佳室温、如何给员工和员工的家人足够的安全感，这些看似并不能构成商业模式的细节，却推动着星巴克穿越高速变化的时代，创造出市值1001.72亿美元的商业帝国。
当一个企业成为行业巨头，它所起到的社会作用就不能仅限于实现商业目的，其背后所孕育的情感价值才是让它走得更远的根基。毕竟，再缜密的计划和分析都无法抵御不可抗力，唯有“对人的关注”，才能让人们对品牌的情感保持延续。
特别是对于准入门槛过低的行业，一切理性优势都是极容易被取代的，只有感性层面的喜爱才能占领心智。这才是驱使人们坐在闹哄哄的店里喝着味道其实很一般的咖啡的动力，更是企业能够存活十年、二十年，乃至百年的核心秘籍。
这也是缓解“奶茶焦虑症”的唯一良药。对任何品牌而言，这种气质都应该从小培养。否则，挖了再深的“护城河”也会在未来消失。
几天，周董一首《说好不哭》唱哭万千粉丝的同时，却唱笑了一家网红奶茶店。虽然该网红奶茶在上海新店的开业仪式在新歌发行十余天后才姗姗来迟，但丝毫不影响大众的热情，不仅开业前被网友日日催促，开业后更是因为一杯奶茶被炒到300元的高价而屡上热搜。
奶茶店的热度有多高已经很明显了，从十几年前“杯子连起来能绕地球N圈”的香飘飘，发展到如今遍布大街小巷的现调奶茶店，奶茶行业的崛起让上游原料供应商也赚得是盆满钵满。
日前，奶精行业巨头佳禾食品向上交所递交招股说明书，以寻求主板上市。本次佳禾食品共计募资5.65亿，其中3.65亿用于“年产十二万吨植脂末生产基地建设”，1.17亿用于“年产冻干咖啡2160吨项目”，剩余5274.5万用于“新建研发中心项目”，2945.71万用于“信息化系统升级建设项目”。
受制原料市场，净利润波动明显
植脂末就是俗称的奶精，以葡萄糖糖浆、食用植物油、乳粉为主要原料，由于具有类似于乳制品的口感，能够明显提升食品及饮品的醇厚度、顺滑度等，而成为奶茶、咖啡制品的常用配料，也常用于速溶麦片、蛋糕及饼干等休闲食品，再加上固体粉末、易溶于水、无需冷藏等特质目前广泛运用于奶茶、咖啡等行业。
佳禾食品的主营业务即为植脂末、咖啡及其他固体饮料等产品的研发、生产和销售。
2016-2018年，佳禾食品营业收入分别为13.22亿、13.68亿和15.95亿，年复合增长率为9.8％，2019年一季度，佳禾食品营收为3.81亿，通常一季度由于恰逢春节，并不是食品行业的销售旺季，由此看来2019年佳禾食品的营收规模还可能会继续增长。
从收入结构来看，植脂末是佳禾食品绝对的主营业务，2016-2018年分别贡献营收12.5亿、12.51亿和13.65亿，但植脂末销售额占总营收的比重却在下降，从2016年占总营收比重接近95％，到2019年一季度已降至86％，而咖啡及其他固体饮料的销售额在逐渐上升，这与佳禾食品尝试往产业下游发展的战略不无关系。
不过，值得注意的是，虽然近几年佳禾食品的收入在持续增长，但其净利润却有较大的起伏，2016-2018年，佳禾食品归母净利润分别为2.53亿、1.1亿和1.3亿，整体呈现下降趋势，2019年一季度略有增长，归母净利润为5859.73万。
若究其原因，其实无非也就是上游采购和下游销售两方面。
佳禾食品所售产品的下游为奶茶、咖啡制品等行业，主要客户包括统一、香飘飘、娃哈哈、联合利华、TORABIKA（印尼）等食品工业企业，也包括“CoCo都可”、“85°C”、“沪上阿姨”和“古茗”等茶饮餐饮品牌，2016-2018年，佳禾食品前五大客户销售收入占总收入比重分别为37.85％、35.7％和31.24％。
其实从佳禾食品的客户分布也能稍微一窥奶茶行业的发展趋势，2016年统一和香飘飘还是佳禾食品最大的客户，合计占总销售收入25％，随后几年，上海肇亿商贸的销售比重逐渐增加，到2019年一季度已成为佳禾食品最大的客户，据天眼查显示，肇亿商贸正是“CoCo都可”品牌的持有公司，由此可见，奶茶市场也在逐渐向现调奶茶偏移。
同时，作为主要收入来源，佳禾食品销售植脂末的价格整体看呈上升趋势，2016年售价为9.82元/千克，2019年一季度已上涨至10.35元/千克，咖啡和固体饮料销售价格相较2016年也都有所上涨，虽涨幅不高，但相对稳定。
再看上游采购方面基本也大概能找到利润波动明显的原因了。前面提到佳禾食品的主要原材料包括葡萄糖浆、食用植物油、乳粉、咖啡豆等，2016-2018年原材料成本占主营业务成本的比重分别为91.56％、91.83％和90.03％，如此高的比重也就导致佳禾食品对原材料成本的上升非常敏感。
从招股书中的数据也能看出，基本上原材料成本每上升1％，净利润就将下降0.6％。
而由于产品销售价格并不能随时反应成本的变动，于是2016年到2018年，主营业务成本从8.89亿上升至11.32亿，增长27.33％，而主营业务收入只从13.2亿上涨至15.88亿，增长20.3％，涨幅差距略大。
一年分红7亿元，募资仍求扩产能
佳禾食品其实也是一家家族企业，实控人为柳新荣和唐正青，二人为夫妻关系。
柳新荣与其配偶唐正青分布直接持有佳禾食品35.84％、25.6％股份，同时通过控制西藏五色水、宁波和理而间接持有佳禾食品股权，综合来看，二人合计持有佳禾股份91.79％股份。若本次按计划公开发行4001万股后，二人将合计控制佳禾食品82.61％股权，依然为绝对实控人，持股比例相当之高。
值得一提的是，在筹划上市前，佳禾食品首先进行了三次大手笔分红，2016年分配现金股利1.46亿，2017年两次分配现金股利分别为4亿、3亿元，而按照持股比例来看，仅柳新荣及其配偶唐正青二人就分走了7.77亿。
虽然经过2017年的两次分红后，佳禾食品的未分配利润直接从7.14亿降至11.46亿，但公司的现金流状况还是很充裕的，截至2019年一季度末，佳禾食品资产复制率和流动比率分别为20.22％和3.47，偿债能力远强于同行业可比的南侨食品与香飘飘，同时经营活动现金流量也一直保持净流入。
如今IPO的原因可能也就像是佳禾食品招股书中提到的，可能只是为了拓宽融资渠道吧。
毕竟前面提到，佳禾食品募集资金主要计划用于建设“年产十二万吨植脂末生产基地”和“年产冻干咖啡2160吨项目”，不过，佳禾食品现有的产能利用率还并不够饱和。
2016-2018年，植脂末的产能利用率分别为82.58％、78.77％和102.39％，整体呈上升态势，同时植脂末的产销率一直保持接近100％，不过2019年一季度产能利用率又降至98.46％，同时，产销率下降至95.81％。
相比之下，速溶咖啡粉的产能利用率就更低了。
2016-2018年速溶咖啡粉的产能利用率分别只有5.68％、11.83％和31.38％，与此同时，2016-2018年，咖啡的产销率也分别只有93.68％、87.5％和92.37％，产能还有很大的利用空间，到2019年一季度产能利用率大幅降至8.46％，由于产量下降，咖啡的产销率才上涨至226.73％。
不过，据招股说明书显示，冻干咖啡虽然仍是一种特殊的速溶咖啡，但和普通速溶咖啡粉在工艺上还是略有不同的。
奶茶行业热度持续不减，背后的原料厂商自然水涨船高，也许佳禾食品真的可以在小小植脂末中做出大生意。
本文源自猫财经
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<>< class="pgc-img">茶作为一种常见的饮品，受到人们的喜爱，现制现售的奶茶、果蔬汁，这类饮品在大街小巷都会出现。作为典型的80、90后，喝奶茶已成为这代人的生活标配，“香飘飘来一杯、coco来一杯、喜茶喝起来”。
一杯粉末冲泡开水的产品都能轻易被卖掉，大家对于这种新鲜饮品的接受度很高。然而，就是这样如此畅销的产品却屡遭消费者投诉。
消费者：蜜雪冰城奶茶里没有奶，与宣传不符
< class="pgc-img">近日，山东聊城消费者王先生向《中国食品安全网》记者反映，蜜雪冰城奶茶没有奶，但是宣传的是真奶，王先生认为蜜雪冰城奶茶店在虚假宣传。
对此，王先生表示，真正用纯牛奶现煮的奶茶，做工很慢，人工、原料、时间成本都很高。王先生称：“以前我做过对比实验，纯牛奶、鲜牛奶，煮热以后加醋，就会慢慢出现絮状物 逐渐沉淀。”
奶精，也就是奶茶店用的白色粉末，用热水冲兑以后，加入醋，也会出现絮状物，但是这个絮状物是逐渐漂浮的，成分分析我做不了，只能这样分辨。
王先生声称：“他们（蜜雪冰城）用的是植脂末，俗称奶精。用植脂末，成本低，原料成本低，制作快，时间成本也低。相对于用纯奶做的奶茶，保存成本高，原料成本高，制作慢，时间成本高。”
通过查询发现，蜜雪冰城覆盖全国27个省市，共计4500余家店面，其中河南郑州等地172家，西安73家。
据王先生反映，蜜雪冰城在聊城有十多家，总部在河南，而王先生提供的图片是在聊城东阿拍摄的，宣传单都是统一的。王先生表示，希望蜜雪冰城所有的连锁门店面对宣传内容进行整改，没有用真奶，就不要宣传真奶。
蜜雪冰城：料包事宜 没办法回答
4月15日，联系到了蜜雪冰城工作人员，对此工作人员表示，是不是真奶，因为不是专业的人员，对于料包的事宜，没办法给予回答。明明是奶茶为何不用纯奶，而用奶精？对于记者的不断追问，工作人员表示，随后会经问题反馈上去，会有专业人员联系记者给予解答。
蜜雪冰城加盟商：对于配料包都是公司统一配送
4月16日，想要加盟蜜月冰城为由，与已经加盟蜜雪冰城的微友进行了联系，对方表示，配料包都是统一的，都有自己的独立的中央工厂，研发中心以及仓储物流中心。
随后，以加盟奶茶为由，联系到了一些奶茶生产企业和“植脂末（奶精）”的生产企业。其中一客服人员称，他们家的所有的奶茶都是统一配方，具体的核心的原料不太清楚，对于配料包都是公司统一配送。
而另外一家奶茶生产企业则表示 ，奶茶里不放牛奶，不是很正常的事情吗，早已经是行业潜规则了。
而问一家奶精生产企业时，客服人员表示，他们生产出来的植脂末，种类不同，做出来的奶茶口味也是不同的。“现在做奶茶都用植脂末来做，谁会用纯牛奶或者奶粉做，那样口感不好，成本也高，肯定划不来。”工作人员表示。
经过多方对比了解，注意到这些植脂末，价位低廉，价格多在10元左右，放在奶茶里的作用则是让奶茶更顺滑、粘稠，更具有香浓的口感。
专家建议：长期食用奶茶危害大，最好少喝
那么，长期食入奶精是否会对身体造成伤害？
中国农业大学食品学院营养与食品安全系副教授范志红表示，市面上售卖的奶茶大多有植脂末成分，也就是人们常说的奶精，其中大多含有反式脂肪酸。奶精是否有害，与食用多少和百分比含量都是有关的。
如摄入过多，会增加心脏病方面的风险。添加奶精的奶茶基本符合垃圾食品的定义，即不含有对人体有益、促进活力的营养成分，长期食用还会使人发胖。因此她建议，长期食用奶茶危害大，最好少喝。
郑州大学公共卫生学院营养与食品卫生学教研室主任韩萍也表示，很多奶茶既无奶，也无茶(茶叶成分)，这些市面上的奶茶与真正的奶茶相差甚远，缺少钙质和大量的维生素，而且蛋白质含量很低，而且含有大量的脂肪和热量，多喝会影响人的身体健康。
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