国内独一家半导体掩模版企业，有望深度受益国产替代

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飞熊投研【公司分享】

需求占比大于光刻胶，国内独一家半导体掩模版企业，有望深度受益国产替代

冠石科技 (605588) 基本面4.5星

1.企业简介

公司主营业务为半导体显示器件及特种胶粘材料的研发、生产和销售，其中半导体显示器件包括偏光片、功能性器件、信号连接器、液晶面板及生产辅耗材等，主要应用于液晶电视、智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴等带有显示屏幕的消费电子产品；特种胶粘材料包括胶带、搭扣、泡棉、保护膜、标签等各类产品，主要应用于工业、轨道交通及汽车行业。

2.面板行业稳定增长

根据Forst&Sullivan资料显示，2020年至2024年中国显示面板市场规模复合增长率为6.34%，行业持续稳定发展。

公司聚焦显示行业，半导体显示器件产品的收入占比及利润贡献逐年上升，目前公司已与京东方、彩虹光电、惠科、富士康、华星光电等国内外显示面板制造龙头企业建立了良好的合作关系，产品最终应用于华为、小米、OPPO、VIVO、海信、创维、苹果、三星等知名消费电子品牌商的畅销机型。

LCD面板上游原材料对偏光片需求很大，全球市场规模里大陆需求占比一半。2021年，我国偏光片供应量2.65亿平方米，同比增长89.3%，需求3.6亿平方米，同比增长24.1%。根据CINNO Research预测，2025年中国大陆地区的偏光片产能将占据全球产能总量的63%，中国大陆偏光片厂商的产能占比提升到58%。竞争格局上，偏光片主要由日韩垄断，国产化率低，主要包括日东电工、住友化学、三立子宝莱、三利谱、杉杉股份、深纺织，国内仍以批量生产TN 和STN 型偏光片产品为主，盛波光电、三利谱等几家配套生产TFT 液晶面板用偏光片。

公司已在偏光片加工领域积累了丰富的生产经验，并在关键生产环节实现技术突破或工艺改进，能够对偏光片产品的裁剪精度、直角度、吸收轴角度和翘曲度误差等指标精准控制，例如直角度误差控制在0.05度以内，吸收轴角度误差控制在0.3度以内，翘曲度误差控制在-8到20毫米之间，公司产品性能保持业内领先水平。

目前，公司偏光片产品以矩形偏光片为主，加工能力覆盖11英寸至100英寸各类大小规格型号，产品最终适用于电视、显示器等终端应用，能够满足客户不同的采购需求。

3.布局半导体掩模版，国产替代空间广阔

全球掩膜版行业处于快速发展阶段，中国掩膜版市场规模全球占比逐年上升。

掩膜版又称光罩、光掩膜等，是微电子制造过程中的图形转移工具或母版，用于下游电子元器件行业批量复制生产。掩膜版在生产中起到承上启下的关键作用，是产业链中不可或缺的重要环节。从应用结构来看，半导体和平板显示是其主要的两大应用领域，其中又以半导体掩膜版为最大细分市场。

掩膜版在半导体材料领域的成本占比大概为15%，仅次于大硅片的，高于特气和光刻胶等其他材料，是第二大材料成本，当前国产化率比较低，国产化率仅5%，国产替代空间广阔

根据SEMI数据显示，全球半导体掩膜版市场规模及中国半导体掩膜版全球占比均逐年上升。2025年全球半导体掩膜版行业的市场规模预计将突破392亿元，其中，中国半导体掩膜版行业市场规模约为94亿元，全球占比可达24%。

冠石科技募资布局掩膜版项目，建设期5年，全尺寸布局，主要集中在28-45nm，是国内目前最先进的掩膜版产商，预计明年下半年开始投产45nm，1000片/月，1.2w片/年。技术团队全球顶级，掩膜版总负责人出身张汝京团队（陈新晋），张汝京是中芯国际创始人（青岛芯恩也是由他创立），中国芯片之父，同时项目的生产技术人员有台积电背景，也代表着全球最强的代工技术之一。项目负责人陈新晋系原张汝京团队成员，台积电首批参与掩模版生产人员，有丰富的掩膜版行业经验，设备到位后可开始顺利生产。

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最后提示所有交易在介入的时候应当设置合理的止损，防范风险。

考虑到很多朋友没接触过缠论，这里把缠论知识点进行了简单的总结，如下图

第一类买点定义：是下跌过程中由于下跌力度背驰而导致的买点，图中紫蓝色标注点为第一类买点，属于左侧交易，优点是具备成本优势，往往是行情的反转点，缺点是稳定性不足，容易走成中继底分型。

第二类买点定义：在第一类买点之后第一次回调不创新低的点，从空间角度考虑，是仅次于第一类买点的位置，具备一定的成本优势，图中绿色标注点为第二类买点，在一买的基础上，具备结构的稳定性。

第三类买点定义：是在离开第一个上涨中枢之后，第一次回调不进入中枢的点，为第三类买点，图中褐色标注点为第三类买点，优点为趋势的初步确立后的买点，属于右侧交易，从空间成本上考虑，弱于第一，二类买点，但是从时间成本考虑具备时间优势。除此外具备变盘和爆发性。

中枢的介绍：如图中的红色框框即为中枢，由3笔构成的结构，是多空双方势均力敌，形成的一个筹码密集区。最终以一方获胜来结束盘整（3买或3卖），你来我往的时间越长，积蓄的力量就越大，爆发的走势也就越强

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$冠石科技(SH605588)$华力创通(SZ300045)$广信材料(SZ300537)$